【原油】

方向：高位震蕩。

具體情況：截至昨日收盤，Brent結(jié)算價87.45美元/桶，跌3.35；WTI結(jié)算價82.31美元/桶，跌3.78%；SC結(jié)算價672.3元/桶，漲0.61%。

宏觀面上看，日本宣布可能進一步放寬利率框架，導(dǎo)致美債出現(xiàn)又一波拋售潮，美債收益率上行，進一步打壓國際油價。同時周四將召開11月FOMC會議，在此之前市場交易偏謹(jǐn)慎，也對原油價格形成壓制。

基本面上，中東局勢暫緩導(dǎo)致戰(zhàn)爭溢價下行，月差隨絕對價格下行而下行。市場傳中國煉廠將有減產(chǎn)計劃，同時中國庫存偏高的狀態(tài)，加劇中國原油需求的擔(dān)憂并壓低油價。

總體上，基本面和宏觀面邊際轉(zhuǎn)弱推動油價下行，但戰(zhàn)爭和低庫存限制其跌幅，原油將保持高位震蕩。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面上漲，內(nèi)外盤價差走弱，巴拿馬運河擁堵，PDH利潤虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量56.88萬噸左右，環(huán)比減少 0.2%。港口庫存284.2萬噸，環(huán)比增加1.35%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求有望好轉(zhuǎn)，化工需求下降，MTBE開工率67.82%，PDH開工率61.76%,環(huán)比跌2.93%。

3、華南民用氣成交均價5150元/噸，進口氣價格5210元/噸（+20），主營煉廠穩(wěn)定出貨。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面上漲，周產(chǎn)量回升，總庫存去庫，現(xiàn)貨報價小幅持穩(wěn)，美國放松對委內(nèi)瑞拉制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

邏輯：

1.成本支撐強，估值偏低，煉廠綜合利潤虧損，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加。

2.國內(nèi)瀝青開工率43%，環(huán)比增1%，華東與華北部分煉廠提產(chǎn)。11月份地?zé)捙女a(chǎn)182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。

3.新增地方專項債接近尾聲，截至10月19日，各地累計發(fā)行的2023年新增專項債規(guī)模達(dá)35569.49億元，約占年初預(yù)算安排限額的93.6%。社庫106.3萬噸，環(huán)比減少8.7萬噸。下游剛需支撐，帶動社庫去庫。廠庫87.7萬噸，環(huán)比增加1.1萬噸，山東地?zé)?830元/噸，實際成交多在低位。廠家周度出貨量共47.3萬噸，環(huán)比減少2萬噸。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求接近尾聲。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在648美金附近，PX加工費在371美金，近日有小幅回彈。供應(yīng)方面，福佳大化140萬噸PX裝置初步計劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計劃時間未定，東營威聯(lián)100萬噸裝置計劃10月底檢修一周附近；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置計劃11月上旬重啟，日本Eneos29萬噸裝置已于10月17日附近長停。需求端，國內(nèi)PTA開工率上升至78.8%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運行，預(yù)計會長期維持該負(fù)荷，逸盛360萬噸裝置本周負(fù)荷有提升，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計11月底重啟。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PXN加工費相比前期收縮明顯。

向下驅(qū)動：1.終端需求邊際走弱；2.調(diào)油經(jīng)濟性走弱。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顧：成本端，PXN位于371美金附近，近日有小幅回升，PTA加工費369元/噸附近，近日回升較為明顯；供應(yīng)端，本周PTA開工率小幅回升至78.8%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運行，預(yù)計會長期維持該負(fù)荷，逸盛新材料360萬噸裝置本周負(fù)荷有所提升，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，11月整體合約量減少30%附近，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計時長1個月；需求端，聚酯開工率上升至90.7%附近，大連30萬噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級切片，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【乙二醇】

方向：短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約127.6萬噸附近，環(huán)比上期增加11.7萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷60.45%（+2.27%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在64.69%（+3.71%）；油制方面，上海石化預(yù)計檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置已停車，預(yù)計檢修2個月，三江100萬噸裝置重啟中，鎮(zhèn)海煉化65萬噸裝置預(yù)計11月初出料；煤化工方面，山西沃能30萬噸裝置已重啟，陜西榆林計劃11-12月單線輪檢，陜西一套40萬噸的合成氣制新裝置已于本月末投料試車，預(yù)計20天左右出料；需求端，聚酯開工率上升至90.7%附近，大連30萬噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級切片，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.利潤虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險。

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至86%；化纖紗線價格持穩(wěn)，成交一般。受成本提振，滌綸短纖期貨繼續(xù)回升，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費偏低；

2.短纖工廠負(fù)荷持穩(wěn)，去庫；

3.紗廠加工虧損、累庫，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風(fēng)險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：周度ICE期棉窄幅震蕩。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，剛需采購為主；純棉紗價格下調(diào)，交投不佳。鄭棉主力橫盤震蕩，CF1-5價差收于65。

邏輯：

1.減產(chǎn)幅度待明朗，籽棉收購價有所上漲；

2.社會庫存下降，進口到港增加、儲備投放持續(xù)；

3.下游加工虧損，負(fù)荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫。

風(fēng)險提示：儲備投放調(diào)整；ICE期棉走勢等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-20（0)，基差維持偏弱，周一成交一般，下游觀望。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險提示：

1、成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風(fēng)險）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-70（0），基差偏弱，成交日度維持一般。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游庫存由于進口量偏大導(dǎo)致連續(xù)累庫，社會庫存壓力較大；

2.外圍本周價格持穩(wěn)；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風(fēng)險提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風(fēng)險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險）。

【苯乙烯EB】

方向：寬幅震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫存，供應(yīng)短時間內(nèi)仍處于偏緊格局對苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨， 不過由于非一體化利潤持續(xù)虧損預(yù)計向下空間相對有限，短期寬幅震蕩。

向上驅(qū)動：成本支撐較強，利潤虧損。

向下驅(qū)動：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：當(dāng)前堿廠最低送到報價在2150元/噸，廠家前兩周降價幅度較大，當(dāng)前進入緩慢陰跌狀態(tài)，近期西北部分廠家因環(huán)保問題限產(chǎn)，預(yù)計本周累庫速度較上周會有所放緩，但整體累庫趨勢不變。周產(chǎn)量后期仍有一定提升空間，后期平均每周將過剩6-8萬噸， 堿廠庫存將大幅積累，現(xiàn)貨將進入持續(xù)下跌至氨堿法成本邊際的過程，但由于當(dāng)前成本端支撐較強，盤面估值低于成本邊際1700元/噸做空不具備性價比。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)加速、低位累庫預(yù)期、進口堿到港。

策略：震蕩偏弱，逢高空為主，5-9反套。

風(fēng)險提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進度變化，下游玻璃廠補庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場高價回落，但低價降價速率慢于預(yù)期，最低價小幅降至1926元/噸，供需趨于平衡，供需端的驅(qū)動不明顯，但供給端日熔量的持續(xù)走高使得供需失衡的潛在風(fēng)險在放大，若需求走弱能與成本下行形成共振，價格層面將形成一波下跌行情。 進入冬季，北方工地停工現(xiàn)象將增多，貨源南下將對市場造成沖擊，而地產(chǎn)端下行趨勢明顯，11月或無法形成趕工潮，利多因素更多是國家地產(chǎn)政策方面對于情緒端的助推，剛需端無法有效支撐現(xiàn)貨維持當(dāng)前價格，現(xiàn)貨仍有下跌空間。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：區(qū)間震蕩為主。

風(fēng)險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：V庫存下降明顯，出口詢盤積極。燒堿下跌山東氯堿一體化綜合利潤降至100元附近。開工率環(huán)比下降，本周檢修量損失預(yù)計進一步增加供應(yīng)將小幅下降。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱，周度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強，基差小幅走強。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預(yù)售量環(huán)比增加。天津FOB報價730美元/噸，出口成交報價低于內(nèi)盤。臺塑出臺11月報價下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動：絕對價格低位。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：暫時觀望。

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。