■豆粕：或維持震蕩走勢(shì)

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4140（+90）

2.基差：01張家港基差192（+73）

3.成本：11月美灣大豆CNF 558美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.32（0）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第43周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為179.64萬(wàn)噸，較上周減少30.56萬(wàn)噸。

5.需求：10月30日豆粕成交總量25.33萬(wàn)噸，較上一交易日增加17.6萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交12.93萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第43周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為75.9萬(wàn)噸，較上周的78.8萬(wàn)噸減少2.9萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：國(guó)際大豆依舊在現(xiàn)實(shí)端偏緊和明年二季度寬松預(yù)期無(wú)法證偽的拉扯下表現(xiàn)糾結(jié)。對(duì)美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點(diǎn)。近期南美產(chǎn)區(qū)有降雨改善，或使價(jià)格有所承壓。巴西Anec數(shù)據(jù)顯示，10月份大豆出口量預(yù)計(jì)達(dá)到614.2萬(wàn)噸，高于去年同期的358.9萬(wàn)噸。USDA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)大豆收割率為85%，一如市場(chǎng)預(yù)期的85% ，去年同期為87%，五年均值為78%。Conab數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆播種率為40.0%，上周為28.4%，去年同期為47.6%。南美舊作余量逐步有限，美豆現(xiàn)實(shí)端依舊偏緊。在國(guó)內(nèi)近月有買船缺口的情況下，美豆或受支撐。同時(shí)國(guó)內(nèi)放慢明年一季度買船，加快二季度買船，整體進(jìn)度在40%-20%。國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)顯著回升，進(jìn)口大豆庫(kù)存下滑，且飼料類下游庫(kù)存消化較快，未來補(bǔ)庫(kù)將在需求端形成支撐。暫震蕩對(duì)待，基差下行空間有限。

■玉米：新糧供應(yīng)壓力釋放格局不變

1.現(xiàn)貨：北港下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2320（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2460（0），山東德州進(jìn)廠2700（0），港口：錦州平倉(cāng)2600（-10），主銷區(qū)：蛇口2690（0），長(zhǎng)沙2740（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2401=62（-33）。

3.月間：C2401-C2405=-37（0）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2305（8），進(jìn)口利潤(rùn)385（-8）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年43周（10月19日-10月25日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米133.73萬(wàn)噸（+7.62）。 

6.庫(kù)存：截至10月25日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量294.2萬(wàn)噸（環(huán)比3.74%）。截至10月26日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存25.27天，周環(huán)比增加0.15天，增幅0.59%，較去年同期下跌26.58%。截至10月20日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)73.2萬(wàn)噸，周比-14.8萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)48.6萬(wàn)噸，周比+3.4萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量29481（0）手。

7.總結(jié)：面積增加，單產(chǎn)上調(diào)，豐產(chǎn)格局已定，主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶認(rèn)賣，上量積極，玉米現(xiàn)貨價(jià)格目前仍處季節(jié)性弱勢(shì)之中。上調(diào)新季玉米單產(chǎn)后，種植成本測(cè)算降至2500-2550元/噸，連盤1月合約期價(jià)在2500支撐位處震蕩反復(fù)，關(guān)注方向選擇。

■生豬：北方惜售情緒有所顯現(xiàn)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：繼續(xù)下跌。河南13200（-400），遼寧14200（-100），四川14400（-400），湖南14300（-500），廣東15000（-400）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.54（-0.27）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2401=-3075（-605）。

4.總結(jié)：上周開始拋售地區(qū)增多，量加大，目前主要以散戶巨多，集團(tuán)場(chǎng)在現(xiàn)貨價(jià)格再度回到14左右時(shí)有縮量挺價(jià)的跡象，但能否挺住仍需觀察。昨日開始，北方地區(qū)漸有惜售情緒出現(xiàn)，黑龍江止跌小漲，晚間北方多地企穩(wěn)小漲，關(guān)注散戶拋售短期是否告一段落?；久娣矫婀?yīng)充足，需求在腌臘旺季開始前仍處于真空期，因而短期豬價(jià)反彈的驅(qū)動(dòng)將主要來自于超跌反彈，而非持續(xù)向上的驅(qū)動(dòng)。1月合約在旺季預(yù)期下盤面升水已將近3000，估值方面不利于抄底做多。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15100元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14400元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為700元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15850元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14210元/噸，相比前值上漲215元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為190元/噸，相比前值下跌215元/噸；

4.庫(kù)存：截至10-27，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為35.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.3萬(wàn)噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為4.5萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.7萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.2萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至9-30，上海有色全國(guó)553#平均成本為13118.87元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1591元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前基本面供應(yīng)端增量有限、增勢(shì)停滯，而需求雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但總體成色尚可，未有明顯疲軟的下游拖累消費(fèi)。而成本抬升預(yù)期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強(qiáng)。當(dāng)前唯一的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于部分社會(huì)庫(kù)存可能會(huì)被釋放到現(xiàn)貨市場(chǎng)中，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格承壓，可能會(huì)帶動(dòng)盤面有一定程度回調(diào)，但總體來看供應(yīng)端并無(wú)增量，不改價(jià)格向上趨勢(shì)，向上力度還需觀察需求恢復(fù)情況，從目前來看高點(diǎn)依然給15200-15500元/噸，僅季節(jié)性恢復(fù)難以再支撐向上突破，需配合以去庫(kù)或者超季節(jié)性的需求改善。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19150元/噸，相比前值上漲240元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3009元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19195元/噸，相比前值上漲290元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3082元/噸，相比前值下跌12元/噸；

3.基差：滬鋁基差為5元/噸，相比前值下跌15元/噸；氧化鋁基差為-73元/噸，相比前值上漲12元/噸；

4.庫(kù)存：截至10-30，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為65.3萬(wàn)噸，相比前值上漲3.0萬(wàn)噸。按地區(qū)來看，無(wú)錫地區(qū)為20.6萬(wàn)噸，南海地區(qū)為17.4萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為7.4萬(wàn)噸，天津地區(qū)為5.8萬(wàn)噸，上海地區(qū)為5.8萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為5.7萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.8萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.8萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至10-24，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16215.94元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2694.06元/噸；截至10-30，上海有色氧化鋁總成本為2785.9元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為223.1元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：最具確定性的產(chǎn)能變動(dòng)即為四季度采暖季來臨的減產(chǎn)，目前12月合約已經(jīng)開始交易這一減產(chǎn)預(yù)期.再加之下游電解鋁產(chǎn)量在高利潤(rùn)與旺季需求預(yù)期的刺激下，后續(xù)持續(xù)貢獻(xiàn)對(duì)氧化鋁需求，基本面一增一減之下，11月15日之后氧化鋁或迎來緊平衡的局面，給與價(jià)格強(qiáng)力支撐，價(jià)格向上可看到3100-3200元/噸，向上反彈的高度取決于減產(chǎn)力度，繼續(xù)向上突破3200元/噸需配合超預(yù)期減產(chǎn)或下游超季節(jié)性修復(fù)。若減產(chǎn)不及預(yù)期，年內(nèi)價(jià)格下方支撐仍然給到2950-3000元/噸，需警惕云南枯水期電解鋁被迫減產(chǎn)現(xiàn)象。

7.電解鋁總結(jié)：基本面上，供應(yīng)確定性較高，需求尚未明朗，考慮到年內(nèi)云南115萬(wàn)噸產(chǎn)能減產(chǎn)，或給與鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行的底氣。目前支撐近月合約的主要驅(qū)動(dòng)在于市場(chǎng)認(rèn)為11月將會(huì)有恢復(fù)性消費(fèi)抬頭，向上可看到19500元/噸，但出現(xiàn)超季節(jié)性修復(fù)的可能性不大。若11月消費(fèi)仍未有起色，沒有現(xiàn)實(shí)支撐，價(jià)格理應(yīng)有一個(gè)向下調(diào)整的動(dòng)作，年內(nèi)支撐位參考18000-18500元/噸。此外，若四季度再現(xiàn)強(qiáng)力的地產(chǎn)刺激政策，宏觀利好主導(dǎo)的市場(chǎng)情緒助推下，鋁價(jià)有脫離基本面進(jìn)一步向上突破的可能。

■兩市成交額突破萬(wàn)億

1.外部方面：美股三大指數(shù)集體收漲，截至收盤，道指漲1.58%，納指漲1.16%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.20%。熱門中概股周一多數(shù)上漲。

2.內(nèi)部方面：股指市場(chǎng)整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)放量上漲。今日兩市成交額時(shí)隔兩個(gè)月再次突破萬(wàn)億，較上一交易日放量737億元。漲跌比較好，超3500余家公司上漲。北向資金流出超23億元。行業(yè)方面，半導(dǎo)體行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，眾多政策出臺(tái)支撐未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，有望給股指市場(chǎng)帶來反彈行情。

■焦煤、焦炭：鋼廠檢修增加

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2280元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2160元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2280元/噸（30）；

2.基差：JM01基差211元/噸（-18），J01基差-165元/噸（17.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.16%（-0.66%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.23%（0.59%），247家鋼廠高爐開工率82.49%（0.15%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量242.73萬(wàn)噸（0.29）；

4.供給：洗煤廠開工率74.70%（1.69%），精煤產(chǎn)量63.279萬(wàn)噸（1.13）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2088.76噸（6.36），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存940.62噸（-12.10），可用天數(shù)10.43噸（0.07），鋼廠焦化廠庫(kù)存737.81噸（-0.76），可用天數(shù)11.96噸（-0.05）；焦炭總庫(kù)存808.66噸（-9.41），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存41.44噸（-0.09），可用天數(shù)10.82噸（0.10），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存559.51噸（-1.48），可用天數(shù)10.74噸（0.01）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)5元/噸（18），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-375.8元/噸（26.67），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-201.64元/噸（95.4）；

7.總結(jié)：宏觀利好政策推動(dòng)下，雙焦跟隨板塊強(qiáng)勢(shì)上漲，一方面，下游原料庫(kù)存低位態(tài)勢(shì)仍存，加上鐵水下行幅度不及預(yù)期，補(bǔ)庫(kù)需求放大雙焦價(jià)格彈性；另一方面，宏觀利好刺激下，透露出國(guó)家層面的刺激態(tài)度仍存?？紤]到本周鋼廠檢修增加，鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)下滑，不可過分追高，預(yù)計(jì)雙焦呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。

■錳硅、硅鐵：偏弱震蕩

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6520元/噸(-10)，寧夏貿(mào)易價(jià)6520元/噸(0)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)7450元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)7450元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差40元/噸(26)，SF主力合約基差120元/噸(16)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率67.35%(-1.52),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率42.13%(1.37)；

4.需求：錳硅日均需求19040.57元/噸(139.14)，硅鐵日均需求3171.24元/噸(20.81)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬(wàn)噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬(wàn)噸(-0.62)；

6.總結(jié)：部分鋼廠提前開啟11月鋼招，整體低于10月?？紤]到近期陸續(xù)有鋼廠開啟檢修和限產(chǎn)，整體下游需求有縮量預(yù)期。當(dāng)前，供給端并無(wú)較大矛盾，在需求端鋼廠因大面積虧損有減量預(yù)期的時(shí)刻，盤面略顯疲態(tài)。整體來看，下游鋼材的負(fù)反饋已向上游傳導(dǎo)，加上整體供給端位于高位，雙硅整體處于震蕩態(tài)勢(shì)。