【鋼材】

近期邏輯：房地產(chǎn)政策影響走弱，產(chǎn)量偏高，庫存逐步累積，未來供給端有負(fù)反饋減產(chǎn)預(yù)期，需求上內(nèi)在向上驅(qū)動不明顯。宏觀上有政策寬松預(yù)期，短期偏強(qiáng)。

盤面：截止10月26日15時，螺紋鋼2401合約收盤價為3685元/噸，日持倉量176萬手。熱卷2401合約收盤價為3795元/噸，日持倉量96萬手。

行業(yè)新聞：

1、唐山市10月27日啟動重污染天氣II級應(yīng)急響應(yīng)，據(jù)調(diào)研了解，鋼廠表示目前限產(chǎn)執(zhí)行一廠一策，多數(shù)尚未確定具體限產(chǎn)措施，高爐生產(chǎn)暫無直接影響，預(yù)計會限產(chǎn)燒結(jié)機(jī)30-50%，減少燃油車輛運(yùn)輸。

2、各鋼廠檢修力度加強(qiáng)，預(yù)估10月中旬粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)小幅下降。10月中旬全國粗鋼預(yù)估產(chǎn)量2953.12萬噸，中旬日均產(chǎn)量295.31萬噸。

3、本周，五大品種鋼材總庫存量1477.11萬噸，周環(huán)比減少60.58萬噸。其中，鋼廠庫存量451.56萬噸，周環(huán)比減少10.80萬噸；社會庫存量1025.55萬噸，周環(huán)比減少49.78萬噸。

4、中央財政將在2023年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理。全國財政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計赤字率由3%提高到3.8%左右。

5、截至10月24日，全國已有27個省份地區(qū)披露特殊再融資債發(fā)行計劃，規(guī)模合計10126.7958億元，其中已發(fā)行規(guī)模為7362.94億元，內(nèi)蒙古、云南兩省份額度已超千億。

6、40家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3894元/噸，日環(huán)比下降9元/噸。 

7、10月22日12時起，唐山獨(dú)立軋鋼企業(yè)嚴(yán)格落實(shí)生產(chǎn)管控要求，解除時間另行通知。

8、聯(lián)儲主席鮑威爾在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表了重要講話，他的一系列言論表明，美聯(lián)儲將在下次會議上再次按兵不動，但同時表示，如果政策制定者看到經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁的進(jìn)一步跡象，就有可能再次加息。鮑威爾表示：“考慮到諸多不確定性和風(fēng)險因素，以及我們已經(jīng)取得的進(jìn)展，美聯(lián)儲正在謹(jǐn)慎行事?！?/p>

9、李強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》。長期利多鋼價。

風(fēng)險提示：海外金融風(fēng)險、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏

【鐵礦石】

近期邏輯：鐵礦石仍是黑色系高敏感品種，庫存低位狀態(tài)下鐵水依然處于較高位置，注意交易節(jié)奏，后期如果鋼廠減產(chǎn)，鐵礦石將會受到壓制。短期受宏觀影響，盤面偏強(qiáng)。

盤面：截止10月26日15時，鐵礦石2401合約收盤價為876.5元/噸，日持倉量88萬手。

行業(yè)新聞：

1、連商品交易所公告，自2023年10月30日交易時（即10月27日夜盤交易小節(jié)時）起，非期貨公司會員或者客戶在鐵礦石期貨I2401和I2405合約上單日開倉量不得超過1000手，在鐵礦石期貨其他合約上單日開倉量不得超過2000手。該單日開倉量是指非期貨公司會員或者客戶當(dāng)日在單個合約上的買開倉數(shù)量與賣開倉數(shù)量之和。

2、鐵水產(chǎn)量最新242附近，現(xiàn)時端基本面支撐仍然較強(qiáng)。

3、力拓發(fā)布三季度產(chǎn)銷報告：2023年力拓皮爾巴拉鐵礦石發(fā)運(yùn)目標(biāo)（100%）為3.2-3.35億噸，與2022年保持不變。 必和必拓（BHP）公司發(fā)布2023年第三季度產(chǎn)銷報告。必和必拓2024財年（2023.07-2024.06）鐵礦石目標(biāo)指導(dǎo)量2.82-2.94億噸不變（100%基準(zhǔn)）。巴西淡水河谷（Vale）發(fā)布2023年第三季度產(chǎn)銷報告，2023年目標(biāo)產(chǎn)量仍維持3.1-3.2億噸不變。力拓發(fā)布了2023年三季度產(chǎn)銷報告，全年發(fā)運(yùn)指導(dǎo)目標(biāo)區(qū)間仍保持在3.2-3.35億噸。

4、鋼廠及港口鐵礦庫存處于歷史低位，預(yù)期后期補(bǔ)庫邏輯重現(xiàn)，最新數(shù)據(jù)開始逐漸累庫。

5、10月16日-22日，澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2563.2萬噸，環(huán)比增加1.9萬噸。預(yù)計鐵礦港口庫存或?qū)㈤_始累庫趨勢。

6、未來鋼廠如果實(shí)施減產(chǎn)，將會減少鐵礦石需求，鐵礦石供需將呈現(xiàn)極大寬松局面。

7、本期全國45港鐵礦石到港量大幅反彈至2738萬噸，周環(huán)比增加703萬噸。較今年周均值高454萬噸，較去年同期高626萬噸，處于相對高位，其中非主流到港量217萬噸，降至年內(nèi)絕對低位。

8、非主流發(fā)運(yùn)新高，警惕供給端增量。

風(fēng)險提示：海外金融風(fēng)險、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏

【煤焦】

近期邏輯：鐵水維持高位，鋼材偏弱，但預(yù)期較好，焦炭現(xiàn)貨止跌；焦煤受預(yù)期和供給擾動，現(xiàn)貨價格驅(qū)動向上，煤焦期貨維持升水拉漲狀態(tài)?？涌诔掷m(xù)去庫，現(xiàn)實(shí)端較強(qiáng)，后期若有減產(chǎn)，仍然偏空對待。 

盤面：截止10月26日15時，焦煤2401合約收盤價為1786元/噸，日持倉量16.7萬手。焦炭2401合約收盤價為2419元/噸，日持倉量4.4萬手。

行業(yè)新聞：

1、山西省在產(chǎn)焦化產(chǎn)能約1億噸，10月份淘汰4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能1530萬噸，置換焦化產(chǎn)能2105萬噸，預(yù)計今年年底還能投產(chǎn)的焦化產(chǎn)能678萬噸。

2、前期第三輪焦炭提漲大概率失敗，焦企生產(chǎn)利潤低位，后期大概率打壓焦煤價格。

3、高位鐵水面臨下跌周期，焦化產(chǎn)能充裕，國產(chǎn)煤生產(chǎn)正常，進(jìn)口煤基本無供應(yīng)擾動，進(jìn)口數(shù)量受需求影響略有下調(diào)、但仍在高位，煤焦呈現(xiàn)出供過于求的格局。 

4、近期鋼廠檢修增多，預(yù)計焦炭產(chǎn)量或有所回落，鐵水產(chǎn)量高位回落，預(yù)期鋼廠仍以按需采購為主。后期如果鋼廠實(shí)施負(fù)反饋減產(chǎn)，雙焦需求將會受到壓制。

5、焦化利潤低位，焦煤端利潤尚可。

6、山西陜西煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。

7、貴州六盤水煤炭發(fā)生事故，短期漲價較快。

8、山西省能源局消息，山西省煤炭增產(chǎn)保供和產(chǎn)能新增工作專班辦公室召開2023年三季度全省煤炭增產(chǎn)保供調(diào)度會議。

9、內(nèi)蒙古鄂爾多斯伊金霍洛旗開展安全生產(chǎn)百日攻堅專項(xiàng)行動，有減產(chǎn)驅(qū)動。

10、關(guān)注動力煤淡季煤價能否回落。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)超預(yù)期修復(fù)、焦化產(chǎn)能大規(guī)模集中淘汰