【原油】

方向：高位震蕩。

具體情況：截至10月23日收盤，Brent結(jié)算價(jià)89.83美元/桶，跌幅2.53%；WTI結(jié)算價(jià)85.49美元/桶，跌幅3.67%；SC結(jié)算價(jià)698.0元/桶，漲幅0.56%。

宏觀上，美國債券拋售狂潮升級(jí)，十年期美債收益率自2007年以來首次飆升至5%以上。美國宏觀數(shù)據(jù)顯示的經(jīng)濟(jì)韌性一方面減少今年經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率，另一方面提高了美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的理由。資產(chǎn)定價(jià)錨的提升對(duì)原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成打壓。

基本面上，月差伴隨絕對(duì)價(jià)格的走低而下行，委內(nèi)瑞拉油出口增加的可能打壓中東油價(jià)迪拜月差和EFS走低。巴以沖突暫未進(jìn)一步擴(kuò)大，戰(zhàn)爭溢價(jià)有所衰減。

總體上，戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)未進(jìn)一步擴(kuò)散以及宏觀壓力的增加使得原油價(jià)格小幅度回調(diào)，但基本面仍有支撐，原油短期內(nèi)將繼續(xù)保持高位震蕩，關(guān)注本周歐洲央行加息會(huì)議。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面上漲，外盤FEI價(jià)格走強(qiáng)，PDH利潤虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量56.87萬噸左右，環(huán)比增加 0.24%。港口庫存280.41萬噸，環(huán)比增加1.69%。

2、燃燒需求好轉(zhuǎn)，化工需求下降，MTBE開工率65.88%，PDH開工率64.69%,環(huán)比跌1%。

3、華南民用氣成交均價(jià)5170元/噸（+50），進(jìn)口氣價(jià)格5250元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：基本面供需雙弱，周產(chǎn)量下降，總庫存去庫，高價(jià)資源接受度不高，部分終端施工需求回落。

邏輯：

1.成本支撐強(qiáng)，估值相對(duì)低，煉廠綜合利潤虧損加深，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加。

2.國內(nèi)瀝青開工率43%，環(huán)比增1%，山東與東北部分煉廠提產(chǎn)。11月份地?zé)捙女a(chǎn)182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元。社庫115萬噸，環(huán)比減少4.4萬噸。下游剛需支撐，帶動(dòng)社庫去庫。廠庫86.6萬噸，環(huán)比減1.4萬噸，山東地?zé)?840元/噸（-10），部分報(bào)價(jià)走跌。廠家周度出貨量共49.3萬噸，環(huán)比增加4.6萬噸。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求接近尾聲。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在678美金附近，PX加工費(fèi)在337美金，相比前期收縮明顯。供應(yīng)方面，福佳大化140萬噸PX裝置初步計(jì)劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計(jì)劃時(shí)間未定，東營威聯(lián)100萬噸裝置計(jì)劃10月底檢修一周附近；海外裝置方面，沙特70萬噸裝置于9月底10月初停車檢修，預(yù)計(jì)至11月中下旬，日本Eneos29萬噸裝置已于10月17日附近長停。需求端，國內(nèi)PTA開工率上升至77%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長期維持該負(fù)荷，逸盛360萬噸裝置已重啟，恒力220萬噸裝置重啟時(shí)間推遲至月底，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計(jì)11月底重啟。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX短期無新增供應(yīng)；2.裝置檢修較多。

向下驅(qū)動(dòng)：1.PTA加工費(fèi)低位；2.調(diào)油經(jīng)濟(jì)性走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，PXN位于337美金附近，PTA加工費(fèi)下跌至195元/噸附近，處于較低水平；供應(yīng)端，本周PTA開工率上升至77%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長期維持該負(fù)荷，逸盛新材料360萬噸裝置已重啟，恒力220萬噸裝置重啟時(shí)間推遲至月底，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長1個(gè)月；需求端，聚酯開工率上升至90.6%附近，大連30萬噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級(jí)切片，后續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動(dòng)態(tài)。

向上驅(qū)動(dòng)：1. PTA加工費(fèi)低位；3.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，3950附近可以嘗試低買。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約115.9萬噸附近，環(huán)比上期減少2.6萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷58.18%（-4.57%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在60.98%（-2.86%）；油制方面，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置已于近日停車，預(yù)計(jì)檢修2個(gè)月，三江100萬噸裝置近日重啟中，鎮(zhèn)海煉化因裂解裝置意外停車，預(yù)計(jì)時(shí)長2周；煤化工方面，山西沃能30萬噸裝置近日重啟中，陜西榆林計(jì)劃11-12月起單線輪檢；需求端，聚酯開工率上升至90.6%附近，大連30萬噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級(jí)切片，后續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動(dòng)態(tài)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷環(huán)比降至57%；化纖紗線價(jià)格持穩(wěn)，成交疲軟。江蘇某工廠計(jì)劃11-12月檢修，滌綸短纖期貨止跌企穩(wěn)，走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠負(fù)荷持穩(wěn)，累庫；

2.短纖工廠挺價(jià)，產(chǎn)銷平淡；

3.紗廠加工虧損，庫存高位，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：ICE期棉弱勢(shì)震蕩。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)，紡企謹(jǐn)慎觀望；純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，成交清淡。鄭棉主力繼續(xù)收跌，CF1-5價(jià)差收于110。

邏輯：

1.社會(huì)庫存下降，進(jìn)口到港增加、儲(chǔ)備投放持續(xù)；

2.新花減產(chǎn)幅度待明朗，棉農(nóng)交售心態(tài)有所松動(dòng)；

3.下游訂單缺乏，原料去庫成品累庫，產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)備投放調(diào)整；ICE期棉走勢(shì)等。

【甲醇】

方向：單邊偏弱整理；MA1-5擇機(jī)反套。

理由：對(duì)油價(jià)反應(yīng)鈍化+驅(qū)動(dòng)不足。

邏輯：近期部分西北裝置非計(jì)劃檢修不斷，10月底起西北先將限氣（青海中浩將停車），供應(yīng)端有收縮預(yù)期，但對(duì)于緩解主產(chǎn)區(qū)高供應(yīng)作用有限。烯烴側(cè)關(guān)注常州富德動(dòng)態(tài)。觀點(diǎn)上，盤面2400點(diǎn)不穩(wěn)，反彈雖有但依舊走勢(shì)偏空。中線將會(huì)配合估值去尋找能源指引（油價(jià)為主）或供應(yīng)端矛盾，但高供應(yīng)+去庫可能不暢易導(dǎo)致中高位被空配。月差上，MA1-5反套周內(nèi)止盈，后市可擇機(jī)滾動(dòng)操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)、MTO停車、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01+70（0)，基差維持，現(xiàn)貨成交一般，下游觀望。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會(huì)庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-40（-60），基差大幅走弱，成交尚可。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游庫存由于進(jìn)口量偏大導(dǎo)致連續(xù)累庫，社會(huì)庫存壓力較大；

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn)；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：寬幅震蕩。

行情跟蹤：最新庫存數(shù)據(jù)苯乙烯純苯雙雙去庫，苯乙烯累庫不及預(yù)期對(duì)盤面形成支撐，但整體需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨，反彈空間也相對(duì)有限，短期寬幅震蕩，長線仍以震蕩偏空思路為主。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：當(dāng)前堿廠最低送到報(bào)價(jià)在2300元/噸，較上周最低價(jià)下跌200元/噸，但當(dāng)前價(jià)格層面玻璃廠還未有充分拿貨意愿，堿廠內(nèi)卷下周內(nèi)價(jià)格仍有持續(xù)下跌概率，同時(shí)進(jìn)口端海外堿到港價(jià)格較低，內(nèi)外價(jià)差較大下，國內(nèi)不斷進(jìn)口將加劇國內(nèi)過剩壓力。當(dāng)前周產(chǎn)量穩(wěn)定在70萬噸上方，后期仍將持續(xù)提升，后期平均每周將過剩6-8萬噸， 堿廠庫存將大幅積累，現(xiàn)貨將進(jìn)入持續(xù)下跌至氨堿法成本邊際的過程，但由于當(dāng)前成本端較為堅(jiān)挺，盤面主要關(guān)注堿廠的降價(jià)速度與盤面估值的匹配節(jié)奏。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)加速、低位累庫預(yù)期、進(jìn)口堿到港。

策略：當(dāng)前01合約偏向逢高空，12月之后考慮逢低多，1-5正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，沙河現(xiàn)貨價(jià)格在1943元/噸，從當(dāng)前下游訂單季節(jié)性來看，剛需轉(zhuǎn)弱的概率加大，而后續(xù)訂單不樂觀的情況下，投機(jī)需求也將減弱，下游將進(jìn)入消耗原片庫存的階段，同時(shí)成本端純堿的下移也給到一定的下行驅(qū)動(dòng)。進(jìn)入冬季，北方工地停工現(xiàn)象將增多，貨源南下將對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，而地產(chǎn)端下行趨勢(shì)明顯，利多因素更多是國家地產(chǎn)政策方面對(duì)于情緒端的助推，隨著玻璃供給維持高位，成本端持續(xù)下移，中期現(xiàn)貨降價(jià)壓力仍較大。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：10-11月考慮逢高空01合約，12月之后若盤面跌至成本邊際考慮逢低多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：V觸底反彈，電石小幅下降使得外采電石法利潤進(jìn)一步虧損加大，燒堿繼續(xù)下跌但后期下跌預(yù)期明顯，山東氯堿一體化綜合利潤降至100元附近。開工率環(huán)比下降，本周檢修量損失預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加供應(yīng)將小幅下降。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱，周度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強(qiáng)，基差小幅走強(qiáng)。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預(yù)售量環(huán)比增加。社庫和廠庫均環(huán)比增加，但累庫幅度放緩。天津FOB報(bào)價(jià)730美元/噸，出口成交報(bào)價(jià)低于內(nèi)盤。臺(tái)塑出臺(tái)11月報(bào)價(jià)下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng)：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：空頭平倉，暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。