【原油】

方向：震蕩偏強(qiáng)。

具體情況：截至 10 月 19 日收盤(pán)，Brent 結(jié)算價(jià)92.38 美元/桶，漲幅 0.96%;WTI 結(jié)算價(jià) 89.37 美元 /桶，漲幅1.19%;SC結(jié)算價(jià) 689.1 元/桶，漲幅 1.46%。

宏觀上，鮑威爾發(fā)言暗示11月可能暫停加息，加息并非源自通脹下行，而是久期溢價(jià)推動(dòng)長(zhǎng)期收益率快速上行，起到類(lèi)似加息效果，這提振了市場(chǎng)情緒。但根據(jù)最新的點(diǎn)陣圖，今年仍有一次25bp的加息，大概率發(fā)生在12月。

基本面上，美國(guó)政府宣布在今年12月到明年1月將以不超過(guò)79美元/桶的價(jià)格回補(bǔ)SPR共計(jì)600萬(wàn)桶，合10萬(wàn)桶/日，提高了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)原油需求的預(yù)期。但美國(guó)政府8-9月的既定回收計(jì)劃僅完成80，9月末以來(lái)已經(jīng)事實(shí)上停止了回收。在預(yù)算收緊和油價(jià)高啟的基礎(chǔ)上，美國(guó)可以按時(shí)回收的可能性不高，關(guān)注回收動(dòng)態(tài)。

總體上，宏觀壓力的下行和美國(guó)回補(bǔ)SPR的消息推動(dòng)油價(jià)快速上行，短期內(nèi)關(guān)注巴以沖突和哈薩克斯坦/阿塞拜疆對(duì)以色列的態(tài)度。

【LPG】

方向：偏空。

行情回顧：10月沙特CP上調(diào)，漲幅高于預(yù)期。外盤(pán)FEI價(jià)格走弱，國(guó)內(nèi)民用氣下跌，PDH利潤(rùn)虧損，下游開(kāi)工下降。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)商品量56.67萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少 0.41%。港口庫(kù)存275.75萬(wàn)噸，環(huán)比減少5%。

2、燃燒需求好轉(zhuǎn)，化工需求下降，MTBE開(kāi)工率64.8%，PDH開(kāi)工率66.08%,環(huán)比跌1.11%。

3、華南民用氣成交均價(jià)5050元/噸（+10），進(jìn)口氣價(jià)格5160元/噸(+10)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：基本面供需雙弱，周產(chǎn)量下降，總庫(kù)存去庫(kù)，高價(jià)資源接受度不高，部分終端施工需求回落。

邏輯：

1.成本支撐強(qiáng)，煉廠綜合利潤(rùn)虧損加深，稀釋瀝青港口庫(kù)存環(huán)比增加。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率42%，華東主營(yíng)煉廠間歇生產(chǎn)。10月份計(jì)劃排產(chǎn)298.9萬(wàn)噸，較9月減少51.8萬(wàn)噸或14.8%。

3.今年擬安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，高于去年3.65萬(wàn)億元。社庫(kù)115萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.4萬(wàn)噸。下游剛需支撐，帶動(dòng)社庫(kù)去庫(kù)。廠庫(kù)86.6萬(wàn)噸，環(huán)比減1.4萬(wàn)噸，山東地?zé)?870元/噸，部分報(bào)價(jià)走跌。廠家周度出貨量共49.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.6萬(wàn)噸。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求逐步下降。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在671.5美金附近，PX加工費(fèi)在349美金，相比前期收縮明顯。供應(yīng)方面，盛虹煉化400萬(wàn)噸PX裝置因故負(fù)荷下降20%附近，恢復(fù)時(shí)間不確定，廣東石化260萬(wàn)噸裝置目前負(fù)荷提升中，福佳大化140萬(wàn)噸PX裝置初步計(jì)劃11月底短停檢修7-10天，東營(yíng)威聯(lián)100萬(wàn)噸裝置計(jì)劃10月底檢修一周附近；海外裝置方面，沙特70萬(wàn)噸裝置于9月底10月初停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)至11月中下旬，日本Eneos29萬(wàn)噸裝置已

于近日停車(chē)，有可能長(zhǎng)停。需求端，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率上升至77%附近，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛360萬(wàn)噸裝置已重啟，恒力220萬(wàn)噸裝置已按計(jì)劃?rùn)z修，英力士110萬(wàn)噸裝置已停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)11月底重啟。繼續(xù)關(guān)注窗口買(mǎi)盤(pán)及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX短期無(wú)新增供應(yīng)；2. 油價(jià)相比前期反彈。

向下驅(qū)動(dòng)：1.PTA加工費(fèi)低位；2.調(diào)油經(jīng)濟(jì)性走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，PXN位于349美金附近，PTA加工費(fèi)目前修復(fù)至278元/噸附近，相比前期回升明顯，但仍處于低位；供應(yīng)端，本周PTA開(kāi)工率預(yù)計(jì)上升至77%附近，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛新材料360萬(wàn)噸裝置已重啟，恒力220萬(wàn)噸裝置已按計(jì)劃?rùn)z修，英力士110萬(wàn)噸裝置已停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)1個(gè)月；需求端，聚酯開(kāi)工率上升至90.5%附近，大連30萬(wàn)噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級(jí)切片，后續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動(dòng)態(tài)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PXN相對(duì)高位；2.PTA加工費(fèi)低位；3.聚酯開(kāi)工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，3950附近可以嘗試低買(mǎi)。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約118.5萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加1.1萬(wàn)噸,港口庫(kù)存仍舊高位；供應(yīng)端，本周預(yù)計(jì)乙二醇開(kāi)工負(fù)為荷58.18%（-4.57%），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在60.98%（-2.86%）；油制方面，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬(wàn)噸裝置已于近日停車(chē)，預(yù)計(jì)檢修2個(gè)月，三江100萬(wàn)噸裝置周末臨時(shí)停車(chē)，重啟時(shí)間待定，鎮(zhèn)海煉化因裂解裝置意外停車(chē)，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)2周；煤化工方面，紅四方、山西沃能及廣匯已按計(jì)劃?rùn)z修，陜西榆林計(jì)劃11-12月起單線輪檢；需求端，聚酯開(kāi)工率上升至90.5%附近，大連30萬(wàn)噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級(jí)切片，后續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動(dòng)態(tài)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重；2.聚酯開(kāi)工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫(kù)存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷(xiāo)升至56%；化纖紗線價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，成交疲軟。滌綸短纖期貨低位震蕩，走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠負(fù)荷持穩(wěn)，累庫(kù)；

2.短纖工廠挺價(jià)，產(chǎn)銷(xiāo)平淡；

3.紗廠加工虧損，庫(kù)存高位，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：ICE期棉上方承壓。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)，紡企謹(jǐn)慎觀望；純棉紗價(jià)格下調(diào)，成交清淡。鄭棉主力低位震蕩，CF1-5價(jià)差收于115。

邏輯：

1.社會(huì)庫(kù)存下降，進(jìn)口到港增加、儲(chǔ)備投放持續(xù)；

2.新花減產(chǎn)幅度待明朗，棉農(nóng)與軋花廠博弈激烈；

3.下游加工虧損，訂單缺乏，原料去庫(kù)成品累庫(kù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整；ICE期棉走勢(shì)等。

【甲醇】

方向：?jiǎn)芜吰跽恚籑A1-5擇機(jī)反套。

理由：對(duì)油價(jià)反應(yīng)鈍化+缺乏新驅(qū)動(dòng)。

邏輯：維持觀點(diǎn)，短期庫(kù)存去化托底期價(jià)使得市場(chǎng)心理偏多，但提振作用非常有限，盤(pán)面陷入窄幅偏弱整理，2400點(diǎn)不穩(wěn)，反彈雖然但依舊走勢(shì)偏空?？紤]到近期抵港計(jì)劃并不少，短期難再見(jiàn)一次大幅度去庫(kù)。中線將會(huì)配合估值去尋找能源指引（油價(jià)為主）或供應(yīng)端矛盾，但高供應(yīng)+去庫(kù)可能不暢易導(dǎo)致中高位被空配。月差上，MA1-5反套止盈，后市可擇機(jī)滾動(dòng)操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01+70（-10)，基差略走弱，現(xiàn)貨成交一般，下游開(kāi)始觀望。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會(huì)庫(kù)存壓力持續(xù)偏大，庫(kù)存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差01+20（0），基差維持，成交尚可，市場(chǎng)觀望氛圍漸起。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性，中游庫(kù)存中性偏高；

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn)；

3.01合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p>

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：裝置動(dòng)態(tài)：中海殼牌72萬(wàn)噸、華泰盛富45萬(wàn)噸10月中旬檢修，非一體化持續(xù)虧損關(guān)注后續(xù)是否會(huì)帶來(lái)計(jì)劃外檢修情況。成本端支撐較強(qiáng)，苯乙烯自身基本面沒(méi)有太大變化，季節(jié)性走弱在利潤(rùn)虧損下的下方空間有限，短期由成本端給指引，長(zhǎng)線仍以震蕩偏空思路為主。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：本周純堿累庫(kù)6.26萬(wàn)噸，當(dāng)前堿廠最低送到報(bào)價(jià)在2500元/噸，據(jù)傳中建材招標(biāo)價(jià)格更低，本周以來(lái)現(xiàn)貨降價(jià)有持續(xù)加速的跡象，體現(xiàn)出當(dāng)前堿廠在待發(fā)訂單不充裕之后的恐慌情緒有所蔓延。本周產(chǎn)量提升至70萬(wàn)噸上方，后期仍將持續(xù)提升，后期平均每周將過(guò)剩6-8萬(wàn)噸， 堿廠庫(kù)存將大幅積累，現(xiàn)貨將進(jìn)入持續(xù)下跌至氨堿法成本邊際的過(guò)程，但由于當(dāng)前成本端較為堅(jiān)挺，盤(pán)面主要關(guān)注堿廠的降價(jià)速度與盤(pán)面估值的匹配節(jié)奏。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、下游原料庫(kù)存低位、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)加速、低位累庫(kù)預(yù)期、進(jìn)口堿到港。

策略：當(dāng)前01合約偏向逢高空，12月之后考慮逢低多，1-5正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：本周玻璃環(huán)比去庫(kù)0.09%，基本持平，主要為主銷(xiāo)地華東去庫(kù)，主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)較差，但昨日稍有好轉(zhuǎn)，沙河現(xiàn)貨價(jià)格在1943元/噸，價(jià)格雖有松動(dòng)，仍是窄幅波動(dòng)為主，短期主銷(xiāo)地價(jià)格維持堅(jiān)挺，后續(xù)需求走弱概率加大。當(dāng)前尚處在下游消費(fèi)旺季的末端，當(dāng)主銷(xiāo)地華東和華南產(chǎn)銷(xiāo)轉(zhuǎn)弱后，大概率為需求正式轉(zhuǎn)弱的節(jié)點(diǎn)，利多因素更多是國(guó)家地產(chǎn)政策方面對(duì)于情緒端的助推，當(dāng)前玻璃的供給端不斷點(diǎn)火，而成本端純堿價(jià)格存走弱預(yù)期，中期現(xiàn)貨降價(jià)壓力加大。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：10-11月考慮逢高空01合約，12月之后若盤(pán)面下跌至1500附近考慮逢低多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷(xiāo)好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：V觸底反彈，電石小幅下降使得外采電石法利潤(rùn)進(jìn)一步虧損加大，燒堿繼續(xù)下跌但后期下跌預(yù)期明顯，山東氯堿一體化綜合利潤(rùn)降至100元附近。開(kāi)工率環(huán)比下降，本周檢修量損失預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加供應(yīng)將小幅下降。PVC下游開(kāi)工率環(huán)比和同比均小幅走弱，周度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強(qiáng)，基差小幅走強(qiáng)。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購(gòu)，上游預(yù)售量環(huán)比增加。社庫(kù)和廠庫(kù)均環(huán)比增加，但累庫(kù)幅度放緩。天津FOB報(bào)價(jià)730美元/噸，出口成交報(bào)價(jià)低于內(nèi)盤(pán)。臺(tái)塑出臺(tái)11月報(bào)價(jià)下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差、倉(cāng)單巨大。

策略：空頭平倉(cāng)，暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。