觀點小結(jié)

本次調(diào)研共走訪了廣西四家交割品牌氧化鋁廠，合計產(chǎn)能約為925萬噸，占廣西地區(qū)總產(chǎn)能的61%，其中2家為國有控股企業(yè)，2家為民營企業(yè)，對西南地區(qū)氧化鋁市場有較強的代表性。目前廣西地區(qū)的氧化鋁廠基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量減少的因素主要為每年例行的焙燒爐檢修。

1、礦石供應情況。廣西地區(qū)各氧化鋁廠的礦石供應存在著較大差異，部分企業(yè)生產(chǎn)的鋁土礦石為本地礦石，礦區(qū)均位于廠區(qū)50公里范圍內(nèi)，并由旗下礦石公司運營并采用汽車或者鐵路運輸?shù)姆绞?，廠區(qū)內(nèi)部少有礦石儲備（除疫情期間有部分預防性儲備）。本地礦石使用成本由“開采成本+運輸”成本組成，總體成本較進口礦石更為低廉，其礦石產(chǎn)量大部分為自用，少部分流入市場。進口礦石來源于多為幾內(nèi)亞，由防城港地區(qū)進口并通過水路、鐵路、公路等方式運送至廠區(qū)；使用進口礦石的廠商較使用本地礦石的廠商有更多的礦石儲備，一般儲存于廠區(qū)或者港口，除去礦石CIF價格，每噸進口礦石“清關(guān)+運輸”成本約為90-100元/每噸鋁土礦。

2、燒堿供應情況。廣西地區(qū)的氧化鋁廠燒堿由本地液堿供應與省外液堿共同組成，同時也有一部分的片堿供應。本地液堿層面，受限于動力煤供給不足造成的能源成本高昂，廣西本地產(chǎn)出的液堿存在產(chǎn)出成本高昂、本地產(chǎn)能不足的雙重問題；在調(diào)研的4家氧化鋁廠中僅有1家可以自產(chǎn)燒堿，其余廠商均采用“本地液堿+省外燒堿”的組合。廣西地區(qū)的燒堿購入地多為新疆、山東等產(chǎn)出成本較低的地區(qū)。由于目前動力煤價格上漲推升燒成成本中樞上移，廣西地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)中的燒堿成本出現(xiàn)了明顯的增加。

3、能源供應情況。氧化鋁生產(chǎn)中的能源消耗主要集中生產(chǎn)最后階段的焙燒階段，基本熱量由廠區(qū)內(nèi)部的鍋爐提供，主要的能源為天然氣、動力煤以及動力煤轉(zhuǎn)化來的煤氣。其中廣西當?shù)氐难趸X廠在焙燒的過程中多使用煤氣為主，并輔以少部分的天然氣（天然氣價格較煤氣更為高昂）。廣西地區(qū)的動力煤補給來源以北方主產(chǎn)區(qū)和由防城港進口的印尼煤為主，部分企業(yè)會少量使用貴州產(chǎn)區(qū)的褐煤。相比于北方產(chǎn)區(qū)，廣西地區(qū)的能源成本更為高昂。

4、氧化鋁銷售情況。自云南地區(qū)電解鋁完成復產(chǎn)以來，廣西地區(qū)氧化鋁銷售基本處于供不應求的狀態(tài)。走訪的4家企業(yè)中，兩家國有企業(yè)氧化鋁生產(chǎn)基本以施行集團內(nèi)部統(tǒng)銷為主，幾無氧化鋁散貨，且氧化鋁場內(nèi)庫存已處于較低水平，目前生產(chǎn)目標以保證云南地區(qū)電解鋁生產(chǎn)為主；另外兩家民營企業(yè)氧化鋁亦基本以長單為主但仍有少量氧化鋁現(xiàn)貨，西南地區(qū)氧化鋁供應整體偏緊。

廣西地區(qū)氧化鋁情況介紹

1、產(chǎn)能情況

廣西是我國重要的氧化鋁生產(chǎn)區(qū)，截至目前廣西地區(qū)的氧化鋁產(chǎn)能約為1545萬噸，未來已規(guī)劃約1480萬噸產(chǎn)能于北部灣沿岸，以便使用進口礦石。

【AO】各省氧化鋁建成產(chǎn)能占比

數(shù)據(jù)來源：SMM，紫金天風期貨研究所

2 、氧化鋁生產(chǎn)情況

生產(chǎn)成本氧化鋁的生產(chǎn)成本由礦石、液堿、能源以及其他費用構(gòu)成。相比于北方的主產(chǎn)區(qū)，廣西地區(qū)最大的優(yōu)勢在于礦石成本，一方面，廣西本地礦石價格相較山西、河南等產(chǎn)區(qū)更為低廉，另一方面，臨近北部灣港口，進口礦石的陸運運費較低。同時廣西地區(qū)的成本劣勢主要集中在燒堿以及能源成本，廣西本地幾無動力煤產(chǎn)量，主要補給來源于北方地區(qū)以及印尼，相應的高昂的能源成本亦使得本地燒堿成本（能源成本占燒堿生產(chǎn)成本中的約6成）中樞處于高位。

產(chǎn)能運行自8月底云南地區(qū)電解鋁復產(chǎn)使得西南地區(qū)轉(zhuǎn)入氧化鋁供應偏緊的態(tài)勢以來，廣西地區(qū)的氧化鋁廠產(chǎn)能持續(xù)保持高位運行（產(chǎn)能運行率約為90%-95%）。其原因有二：1 部分氧化鋁廠作為鋁業(yè)集團子公司，保障集團內(nèi)部電解鋁生產(chǎn)成為其生產(chǎn)中的主要目標；2 隨著氧化鋁價格高漲，氧化鋁廠目前生產(chǎn)經(jīng)濟效益較好。目前廣西地區(qū)氧化鋁廠減產(chǎn)的主要風險在于9-10月份潛在的焙燒爐檢修。

3、氧化鋁下游銷售情況

目前廣西地區(qū)氧化鋁廠的下游銷售方向有二：（1）鋁業(yè)集團內(nèi)部統(tǒng)銷，供內(nèi)部電解鋁廠使用；（2）長單銷售，供云南地區(qū)電解鋁廠使用；（3）少量散單銷售。

氧化鋁廠具體情況介紹

A 氧化鋁廠

產(chǎn)能：目前氧化鋁建成產(chǎn)能約為250萬噸，2023年1-9月已生產(chǎn)氧化鋁167萬噸，年噸產(chǎn)能運行率均保持于98%以上。

礦石供應：目前礦石供應以本地礦石為主，礦區(qū)由公司內(nèi)部礦業(yè)公司運營，礦區(qū)位于氧化鋁廠60公里內(nèi)，多通過汽運運輸。受限于礦區(qū)道路條件限制，鋁土礦石運輸成本約為36元/噸鋁土礦。目前礦區(qū)年產(chǎn)能約為600萬噸/年，可基本滿足廠內(nèi)用礦需求。

燒堿：廠內(nèi)燒堿均購于北方地區(qū)，既有液堿也有片堿。

能源：氧化鋁廠內(nèi)的能源供給由廠內(nèi)熱電廠供給，供熱能源以“煤氣+天然氣”配比為主，并以此提高能源使用效率。氧化鋁生產(chǎn)所需的電力由毗鄰的同一鋁業(yè)集團旗下的電解鋁廠提供，其供電價格略低于電網(wǎng)價格，但部分情況下也會選擇從電網(wǎng)購電作為補充。

貿(mào)易模式：以供給集團內(nèi)部電解鋁廠為主，基本沒有氧化鋁散單。

B氧化鋁廠

產(chǎn)能：該氧化鋁廠兩期產(chǎn)能合計220萬噸（1期100萬噸，2期120萬噸，2期產(chǎn)能為2022年新投），其中有20萬噸產(chǎn)能為氫氧化鋁。

礦石：該廠鋁土礦以幾內(nèi)亞、澳大利亞為主；當幾內(nèi)亞進入雨季，礦石運輸困難時，會購買部分黑山等非主流礦石來源地的礦石作為調(diào)節(jié)補充。該企業(yè)的用礦成本除鋁土礦石的CIF價格外還有約35元/噸的港雜費與70元/噸的陸運運費。

液堿：該氧化鋁廠的液堿供應由廠區(qū)內(nèi)部的燒堿廠供應（廠區(qū)內(nèi)有約50萬噸燒堿產(chǎn)能），但由于能源成本高昂、產(chǎn)業(yè)鏈配套薄弱等問題，其燒堿最終生產(chǎn)成本仍然偏高。

能源：該廠的能源供應以澳大利亞和印尼的進口動力煤為主，每噸動力煤除煤價外亦有部分港雜與陸運運費。

生產(chǎn)運行：該氧化鋁廠受制于幾內(nèi)亞雨季導致的礦石供給不足，其產(chǎn)能運行率約為80%。

銷售情況：由于新投產(chǎn)能較多，年初簽訂的長單量僅占全部產(chǎn)量的85%，目前仍有約15%的氧化鋁現(xiàn)貨，對期貨交易有一定興，但同時也顧慮到交割倉庫距離較遠導致套利機會較少的現(xiàn)狀。

C氧化鋁廠

產(chǎn)能：該氧化鋁廠建成產(chǎn)能約為225-230萬噸。

礦石：該企業(yè)礦石供應多以本地礦石（年產(chǎn)600萬噸左右）為主，礦區(qū)運營由旗下礦業(yè)公司負責，且有鐵路專用線，運輸成本地低廉。該企業(yè)目前在對部分生產(chǎn)設備進行改造以便使用進口礦石。

燒堿：該企業(yè)同時購買本地以及北方地區(qū)燒堿。

能源：該企業(yè)動力煤多來自于北方主產(chǎn)區(qū)以及印尼，同時也會購入少部分的本地煤（2500K）；在焙燒的過程中會選擇煤氣與天然氣相結(jié)合的方面，考慮在廣西地區(qū)LNG設施投入使用后增加天然氣的使用比例。

生產(chǎn)運行：云南地區(qū)完成復產(chǎn)后，該氧化鋁廠基本處于滿產(chǎn)運行，主要的減產(chǎn)風險來自于焙燒爐的檢修，其影響的產(chǎn)量約為0.2萬噸/天，影響的時間約為12天。

貿(mào)易銷售: 該企業(yè)的氧化鋁銷售由公司股東統(tǒng)購銷售，目前西南地區(qū)氧化鋁供應緊缺，鋁廠購貨意愿強烈。

D氧化鋁廠

產(chǎn)能：該氧化鋁廠有建成產(chǎn)能250萬噸，建成時間較近，生產(chǎn)工藝較為先進。

鋁土礦：目前該廠的鋁土礦供應以幾內(nèi)亞以及印尼礦石為主，同時輔以少量的馬來西亞礦石，目前未使用本地礦石，但計劃明年添加本地礦石作為新的礦石供應來源。為保持生產(chǎn)穩(wěn)定性，該廠在廠區(qū)和港口有大量的鋁土礦庫存。除礦石CIF價格外，“港雜+運費”成本約為100元/噸鋁土礦。

燒堿：該廠的燒堿供應同時依賴于本地以及省外供應，并有部分來自新疆地區(qū)的片堿（通過鋁業(yè)集團內(nèi)部物流系統(tǒng)調(diào)運）。

能源：該廠的動力煤來源于云南以及海外進口。

貿(mào)易銷售：該廠氧化鋁貿(mào)易以長單為主，供應廣西、云南以及該鋁業(yè)集團內(nèi)部位于新疆地區(qū)的電解鋁廠。

（注：紫金天風期貨發(fā)布調(diào)研報告的時間為10月12日）

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