宏觀金融衍生品：信心逐步修復(fù)

股指期貨。在匯金公司增持中農(nóng)工建四大行的刺激下，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，指數(shù)集體走強。美國9月CPI高于市場預(yù)期，房租是最大貢獻(xiàn)項，超級核心通脹仍有韌性，能源價格環(huán)比增速回落，短期內(nèi)美元指數(shù)和美債利率仍將維持高位。當(dāng)前市場仍處于磨底過程，但國內(nèi)經(jīng)濟底部不斷夯實，政策逐漸落地，中美關(guān)系邊際改善，在市場信心修復(fù)后，指數(shù)有望企穩(wěn)反彈。

黑色系板塊：鋼廠盈利繼續(xù)下降，減產(chǎn)壓力仍大

螺卷。美國9月cpi同比增長3.7%，高于市場預(yù)期，美元和美債收益率上漲，對大宗商品壓制依然存在。昨日日盤螺紋，熱卷反彈，夜盤開始回落，鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)螺紋需求環(huán)比回升但仍一般；熱卷產(chǎn)量高位延續(xù)累庫。鐵水環(huán)比回落幅度不明顯，供給的壓力依然在，預(yù)計盤面震蕩偏弱運行，操作上建議逢高做空。    

鐵礦。鐵水高位逐步回落，但依然處在高位，隨著鋼廠盈利繼續(xù)下降，鐵水產(chǎn)量環(huán)比還有下行的空間，對應(yīng)鐵礦需求將會轉(zhuǎn)弱。短期礦價有所反復(fù)，但考慮到鋼材端的弱勢，預(yù)計下行壓力更大，操作上建議逢高做空。    

雙焦。焦炭產(chǎn)量持穩(wěn)，庫存小幅下降。焦煤節(jié)后開工明顯回升，庫存低位增加。雙焦節(jié)后總體偏弱，一方面價格偏高，另一方面下游需求不佳，預(yù)計盤面維持弱勢，操作上建議逢高做空。

玻璃。主產(chǎn)區(qū)沙河地區(qū)日度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)在100%附近來回波動，價格上行驅(qū)動不足。但庫存有小幅減少，短時間玻璃下行空間也有限，盤面預(yù)計寬幅震蕩，波段操作為主。

純堿。純堿周度產(chǎn)量環(huán)比回升至69.11萬噸歷史高位，庫存延續(xù)增加，短期暫時看不到純堿供應(yīng)減少的預(yù)期，預(yù)計盤面震蕩偏弱運行，操作上建議逢高做空。玻璃節(jié)后產(chǎn)銷也有所走弱，預(yù)計跟隨純堿保持弱勢，操作上建議逢高做空。

能源化工：EIA報告利空市場

原油。昨日油價先漲后跌，上漲由于美國收緊對俄羅斯原油出口價格檢查，下跌主要由EIA周度行業(yè)數(shù)據(jù)偏空導(dǎo)致。數(shù)據(jù)顯示原油產(chǎn)量增加煉廠開工率及終端需求下降，原油庫存大增。此外油價在此前一度跌落至巴以沖突前高度，顯示當(dāng)前市場計價已經(jīng)排除相關(guān)風(fēng)險，但仍需關(guān)注事件進(jìn)展。

瀝青。10月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示節(jié)內(nèi)煉廠開工率與出貨量紛紛下降，伴隨社庫廠庫一起下降，庫存結(jié)構(gòu)進(jìn)一步有利于中上游挺價，數(shù)據(jù)邊際利好。不過成本端油價再度轉(zhuǎn)為下行，預(yù)計對瀝青盤面情緒有所打壓。

LPG。十月中東離岸貼水持續(xù)回落，中東及美灣至遠(yuǎn)東運費分別132和230美元/噸。PDH低利潤對開工率和需求的負(fù)反饋加速，下游個別進(jìn)口碼頭成交下調(diào)，市場利好不足，賣方出貨積極性較大，市場整體對年底需求有走弱預(yù)期，短期下行壓力仍在關(guān)注整數(shù)關(guān)口支撐。

PX。昨日PX盤面依然偏弱，夜盤跟隨國際原油再度飄綠，芳烴價格的走弱確定性偏強，汽油裂解價差主要由于汽油庫存超季節(jié)性上漲而并非冬夏規(guī)格轉(zhuǎn)換，后市市場普遍認(rèn)為美國煉廠秋檢之后，汽油利潤會進(jìn)一步走弱，因此10月份時間點來看，PX依舊偏弱走勢。策略建議:短期對PX持偏空邏輯，逢低做多PTA加工費。

PTA。PTA昨日盤面偏弱整理，PX價格飄綠對PTA絕對成本支撐減弱，看空PX價格的同時，PTA絕對價格同樣看空，目前PTA加工費小幅修復(fù)，前期布局做多加工費可繼續(xù)持有。策略建議：可嘗試逢低做多PTA加工費。

MEG。乙二醇昨日有所止跌，焦煤持續(xù)走弱的同時，盤面價格沒有跟跌，目前估值來看正在摸底之中，10月份國內(nèi)檢修損失量與9月大體相當(dāng)，但是海外供應(yīng)端彈性較大，沙特10月新增兩套45萬噸裝置檢修，進(jìn)口量來看，美國、沙特減少趨勢，預(yù)計進(jìn)口量在60萬噸，環(huán)比9月份預(yù)期減少。綜合來看，在進(jìn)口量存在減少的預(yù)期之下，乙二醇后續(xù)或維持緊平衡，預(yù)計EG短纖偏弱整理之后，后續(xù)會有一定的小幅反。策略建議：短期成本端帶動盤面下移，被原油帶下來之后可關(guān)注階段性做多機會，僅維持波段操作為主，無過多明顯驅(qū)動。

PVC。周度下游開工環(huán)比走入弱，PVC成本支撐不足，基本面來看后續(xù)累庫壓力偏大，需求端無明顯改善，供應(yīng)壓力難以緩解，基本面承壓，預(yù)計PVC后市依然維持偏弱震蕩。策略建議：盤面價格水平，仍然有下行空間，短期可輕倉試空。

甲醇。甲醇當(dāng)下的基本面并不悲觀，目前依舊呈現(xiàn)供需兩旺的狀態(tài)，而且后期供應(yīng)有收縮預(yù)期。一方面，生產(chǎn)利潤回落后將對開工產(chǎn)生負(fù)反饋作用；另一方面，秋檢持續(xù)，且10月中下旬也將逐步進(jìn)入環(huán)保限產(chǎn)和限氣停車的階段。傳統(tǒng)需求和新興需求開工高位持穩(wěn)，煤價預(yù)計偏強震蕩，需求和成本端仍存利好支撐。去庫預(yù)期下可逢低布局01合約多單或01-05低位正套，近期煤強油弱的格局凸顯，PP-3MA逢高做縮。

聚烯烴。PE矛盾相對不大，一方面今年國內(nèi)產(chǎn)能的投放已結(jié)束，存量供給增加有限；另一方面，四季度進(jìn)口到港存回落預(yù)期，且需求層面仍有支撐。PP中長期的供應(yīng)壓力偏大，特別是9月份多套新裝置投產(chǎn)且四季度也有新裝置投產(chǎn)的預(yù)期，未來的關(guān)注點在于丙烷四季度的季節(jié)性走強帶來的成本支撐以及導(dǎo)致供應(yīng)壓縮的隱形預(yù)期。綜合來看，PE供需壓力有限，依然偏多看待。PP成本和供需端偏弱，可考慮短空。PP在成本和供需端的壓力均要大于PE，L-P價差出現(xiàn)擴張驅(qū)動。

棉花。鄭棉維持寬幅震蕩。疆減產(chǎn)幅度或超此前市場預(yù)期，棉農(nóng)銷售情緒濃厚，新疆籽棉收購價低開高走，籽棉搶收預(yù)期有所增強，對棉價形成有力支撐。但需求旺季不旺，高棉價向下傳導(dǎo)不暢，疊加政策調(diào)控加碼預(yù)期仍存，棉價上方承壓。關(guān)注新疆籽棉收購情

有色金屬：宏觀面與基本面共振，銅價承壓下行

銅。宏觀面與基本面共振，銅價承壓下行。美國9月通脹高于預(yù)期，提高了未來美聯(lián)儲加息可能性，致使美元強勁反彈，銅價承壓明顯。基本面，進(jìn)口窗口維持打開狀態(tài)，進(jìn)口貨源流入，消費端表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨升水預(yù)計持續(xù)承壓?？傮w看銅價上方壓力較大，在高供應(yīng)弱消費的背景下，未來有進(jìn)一步累庫的可能。

鋁/氧化鋁。鋁錠庫存去化，鋁價下方仍有支撐。美國9月通脹高于市場預(yù)期，引發(fā)市場對美聯(lián)儲進(jìn)一步加息的擔(dān)憂，隔夜美元走強，鋁價承壓。但基本面低庫存依然給到較強支撐，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，周四鋁錠及鋁棒庫存環(huán)比均出現(xiàn)去化，庫存始終處于歷史低位，且中期看11月將進(jìn)入枯水期，煉廠存在減產(chǎn)可能，供應(yīng)端結(jié)構(gòu)性問題或再度發(fā)酵，預(yù)計鋁價或再度陷入僵持狀態(tài)。氧化鋁方面，基本面矛盾不突出，11月后或隨鋁減產(chǎn)需求下滑，短期更多關(guān)注成本變化，預(yù)期維持區(qū)間震蕩。

鎳/不銹鋼。累庫預(yù)期逐步兌現(xiàn)，社會庫存創(chuàng)近1 年半新高。需求端未見明顯起色，三元材料排產(chǎn)環(huán)比下降，300 系不銹鋼持續(xù)累庫。同時，印尼RKAB有效期延至三年，原料端短缺擔(dān)憂情緒緩解，使得鎳價承壓。關(guān)注成本位支撐，謹(jǐn)慎追空，中長期逢高沽空。

農(nóng)產(chǎn)品:USDA報告較預(yù)期利好

油脂。本次usda供需報告中美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量下調(diào)幅度高于市場預(yù)期，因此報告公布美豆大幅上漲。不過美豆出口需求也明顯下調(diào)，期末庫存維持不變，如果后面南美大豆生長不出大的意外，全球大豆供應(yīng)仍然較為充足。另外本年度棕櫚油產(chǎn)量維持不變。預(yù)計短期內(nèi)油脂市場會跟隨美豆走強，但中長線偏弱格局很難改變。等反彈動力減弱后空單可再度入場。

豆粕/菜粕。USDA10月供需報告顯示，美豆單產(chǎn)下調(diào)至49.6蒲/英畝，產(chǎn)量下調(diào)至41.04億蒲式耳，庫存下調(diào)至2.2億蒲式耳，低于市場預(yù)期。南美方面，產(chǎn)量并沒作出調(diào)整，但庫存端，巴西下調(diào)至3770萬噸，阿根廷下調(diào)至2485萬噸。報告公布后，美豆呈現(xiàn)上漲走勢。從數(shù)據(jù)上看，報告中性偏多，產(chǎn)量庫存皆低于市場預(yù)期，因此美豆上漲。預(yù)計今日國內(nèi)油脂油料皆會跟隨美豆有所上漲。

白糖。印度限制糖出口對四季度國際糖供應(yīng)產(chǎn)生較為確定的利多。然而國內(nèi)進(jìn)口糖到港量增加，后續(xù)新榨季糖上市，疊加拋儲預(yù)期，九月銷售數(shù)據(jù)不佳，即使庫存處于歷史低位，預(yù)計內(nèi)盤維持高位震蕩。

生豬。生豬合約小幅回調(diào)，11合約抵達(dá)階段性低位15500，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定在7.5-7.7元/噸之間，北方豬價偏弱，節(jié)內(nèi)生豬日屠宰量大幅走弱，過去兩周生豬出欄體重繼續(xù)走強，已經(jīng)突破123公斤/頭，但是盤面依舊走弱，情緒上偏悲觀，說明豬源依舊是處在充足的階段，根據(jù)年初能繁母豬數(shù)量以及七八月二育壓欄的情況推導(dǎo)十月標(biāo)豬供應(yīng)量較大。十一過后，部分二育養(yǎng)殖戶開始進(jìn)入市場，壓欄去賭后期腌臘行情，但目前仔豬虧損也在擴大，后續(xù)行情不容樂觀，短期來看，盤面跟隨現(xiàn)貨走弱得可能性較大，能否到達(dá)低點需要關(guān)注現(xiàn)貨價格。