調(diào)研背景

新玉米增產(chǎn)幅度或是近期期貨價(jià)格突破低位震蕩僵局的關(guān)鍵，同時(shí)也將為新年度玉米價(jià)格的走勢大致定調(diào)。2023年9月19日-9月25日，本人參加了業(yè)內(nèi)同行共同組織的玉米秋收定產(chǎn)調(diào)研。調(diào)研路線覆蓋了黑、吉、遼、內(nèi)東北四省的絕大部分主產(chǎn)市，以及山東、河北、河南三個(gè)華北產(chǎn)區(qū)的主產(chǎn)省，其次也囊括了產(chǎn)量占比稍小的山西、安徽和湖北的部分區(qū)域。

調(diào)研結(jié)論

1、單產(chǎn)：

黑龍江：降雨的不良影響程度略高于此前市場預(yù)期，單產(chǎn)同比預(yù)計(jì)下降約6%。幾大主產(chǎn)市均存在受損嚴(yán)重的區(qū)縣，果穗短小、籽粒死亡，部分地塊甚至絕收、棄收；受損較輕的區(qū)縣，授粉異常導(dǎo)致缺粒、突尖的情況也較常見；其余地區(qū)的突尖情況也略甚于常年。

吉林?。憾鄶?shù)地區(qū)雨水充足，玉米長勢良好；部分果穗輕微突尖，但與黑龍江澇害地區(qū)相臨的部分區(qū)縣也受到一定影響。

遼寧?。喝ツ暝馐軡澈?，今年恢復(fù)性增產(chǎn)，果穗滿尖比例較高且突尖程度較輕。

華北產(chǎn)區(qū)：去年天氣整體良好，但部分區(qū)域受到蟲害、銹病影響；今年臺(tái)風(fēng)影響區(qū)域與玉米產(chǎn)區(qū)重合度較低，病蟲害也大幅改善，預(yù)計(jì)單產(chǎn)或同比增長5%左右。

2、供需推演：

新作玉米增產(chǎn)預(yù)期大概率兌現(xiàn)，農(nóng)戶惜售情緒不高，貿(mào)易商觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)都將對處于基層售糧期的01、03合約造成壓制，但其已經(jīng)達(dá)到包地戶種植成本支撐線附近，故進(jìn)一步下跌的空間或相對不大。

黑龍江的產(chǎn)量略不及預(yù)期，全國產(chǎn)量增幅可能更偏向市場預(yù)期區(qū)間下沿，盤面估值或?qū)⒂行》弦频尿?qū)動(dòng)力。后期可關(guān)注毒素、容重、調(diào)節(jié)性儲(chǔ)備收購等情況是否會(huì)帶來新的利多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)戶惜售情緒；毒素、容重的不確定性；政策調(diào)控的不確定性。

一、調(diào)研背景

1、調(diào)研目的

自2023年4月下旬的春播調(diào)研顯示東北新玉米面積同比增加之后，C2311及其之后的合約便因增產(chǎn)預(yù)期而持續(xù)處在深度貼水的狀態(tài)；在8月臺(tái)風(fēng)影響到達(dá)東北期間，新作對應(yīng)的合約，也曾因單產(chǎn)下降的擔(dān)憂而短暫沖高，但又迅速回落。在當(dāng)前的新陳接替階段，市場在舊作庫存結(jié)轉(zhuǎn)低位和新作增產(chǎn)預(yù)期之間反復(fù)博弈，期貨價(jià)格持續(xù)震蕩。新玉米增產(chǎn)幅度是否符合此前預(yù)期，或?yàn)槠谪泝r(jià)格帶來新的驅(qū)動(dòng)，同時(shí)，新作產(chǎn)量也將為新年度玉米價(jià)格的走勢大致定調(diào)。為了解新玉米產(chǎn)情，9月18日-9月25日，本人參加了業(yè)內(nèi)同行共同組織的玉米秋收定產(chǎn)調(diào)研。

2、調(diào)研區(qū)域

本次調(diào)研覆蓋了東北、華北兩大玉米主產(chǎn)區(qū)，其中東北產(chǎn)區(qū)的路線覆蓋了黑、吉、遼、內(nèi)四省的絕大部分主產(chǎn)市，其中玉米產(chǎn)量占比最大、波動(dòng)也最大的黑龍江省由4條路線覆蓋（北線1-北線3、東線）。兩大產(chǎn)區(qū)的調(diào)研區(qū)域及時(shí)間如下：

（一）東北產(chǎn)區(qū)（9月18日-9月25日）：

北線1：覆蓋內(nèi)蒙古呼倫貝爾市莫力達(dá)瓦自治旗，以及黑龍江哈爾濱、綏化、齊齊哈爾、黑河部分區(qū)縣。

北線2：覆蓋黑龍江哈爾濱、綏化、齊齊哈爾、黑河、大慶部分區(qū)縣。

北線3：覆蓋黑龍江綏化、齊齊哈爾部分區(qū)縣，內(nèi)蒙古呼倫貝爾、扎蘭屯、興安盟、通遼地區(qū)，吉林白城、四平、長春部分區(qū)縣。

東線：覆蓋黑龍江哈爾濱部分區(qū)縣，以及佳木斯、七臺(tái)河、牡丹江、雞西、雙鴨山、鶴崗、伊春等市。

南線1：覆蓋黑龍江哈爾濱阿城區(qū)、五常市，吉林白城、長春、松原部分區(qū)縣，遼寧省鐵嶺、沈陽、阜新等市。

南線2：覆蓋黑龍江哈爾濱雙城區(qū)，吉林白城、長春、松原部分區(qū)縣，遼寧省朝陽市，內(nèi)蒙古興安盟、通遼、赤峰地區(qū)。

（二）華北產(chǎn)區(qū)（9月11日-9月16日）：

主要覆蓋了山東、河北、河南三個(gè)產(chǎn)量占比最大省份，其次也囊括了產(chǎn)量占比稍小的山西、安徽和湖北的部分區(qū)域。

二、產(chǎn)量估計(jì)方法

本次定產(chǎn)調(diào)研以田間采樣為主，以農(nóng)戶訪談為輔。玉米的單產(chǎn)由單位面積籽粒數(shù)和平均粒重共同決定，受限于時(shí)間及成本，本次調(diào)研報(bào)告暫未將籽粒干重的變化納入考慮范圍，在后期的報(bào)告中，將根據(jù)產(chǎn)區(qū)反饋的容重信息對單產(chǎn)進(jìn)行小幅調(diào)整。本報(bào)告將以單位面積上的籽粒數(shù)為基礎(chǔ)，結(jié)合去年的實(shí)地調(diào)研數(shù)據(jù)，對單產(chǎn)的同比變動(dòng)進(jìn)行估計(jì)。

市級地區(qū)的籽粒數(shù)，按樣本的算術(shù)平均數(shù)估計(jì)；省級及以上地區(qū)的籽粒數(shù)估計(jì)，則按產(chǎn)量占比對樣本進(jìn)行加權(quán)平均。考慮到籽粒大小也存在同比差異，故籽粒數(shù)的計(jì)算以穗行數(shù)、行粒數(shù)為基礎(chǔ)，再結(jié)合穗長、穗寬進(jìn)行調(diào)整。

三、調(diào)研情況總結(jié)

本次調(diào)研共獲取樣本1977個(gè)，其中東北產(chǎn)區(qū)占比約60%，華北及其它地區(qū)占比約40%。由于本次調(diào)研以田間測產(chǎn)為主，包含農(nóng)戶訪談信息的樣本點(diǎn)個(gè)數(shù)較少。調(diào)研區(qū)域上，今年的取樣范圍明顯大于去年，但主要的產(chǎn)區(qū)基本重合，預(yù)計(jì)仍具備較強(qiáng)可比性；調(diào)研時(shí)間上，東北產(chǎn)區(qū)與去年基本一致，而華北產(chǎn)區(qū)比去年提早約1周左右，故今年華北地區(qū)樣本的成熟度相比去年的樣本偏低。

（一）成熟與收割上市進(jìn)度

玉米胚乳線是玉米胚與胚乳的分界線，當(dāng)胚乳線完全消失時(shí)玉米的粒重通常將達(dá)到最大值，因此胚乳線的位置一定程度上代表著成熟度。

1、東北產(chǎn)區(qū)

樣本的胚乳線數(shù)據(jù)顯示，黑龍江成熟度相比去年同期偏低，遼寧成熟度同比較高，其余主產(chǎn)省與去年同期較為一致。調(diào)研期間，黑龍江樣本地區(qū)玉米多數(shù)處于蠟熟階段，開始收割的較少，正常情況下預(yù)計(jì)黑龍江玉米上市時(shí)間將同比略微偏晚。吉林地區(qū)玉米開始收割的樣本點(diǎn)相對黑龍江較多，根據(jù)農(nóng)戶反饋，預(yù)計(jì)將主要在國慶前后收割上市；農(nóng)戶惜售情緒相對不強(qiáng)，部分表示收割后即賣，上棧子的糧也打算在年前售出。遼寧玉米已開始收割和銷售，農(nóng)戶惜售情緒不高，不過潮糧售價(jià)也較高，9月21日阜新市新邱區(qū)某地為1.07元/斤，折干約2629元/噸，考慮烘干費(fèi)和集港費(fèi)用后約2790元/噸，略低于當(dāng)日錦州港價(jià)格，但后期現(xiàn)貨價(jià)格大概率繼續(xù)下降，若價(jià)格過低，農(nóng)戶的惜售情緒預(yù)計(jì)將提升。

2、華北產(chǎn)區(qū)

雖然調(diào)研樣本中除山東、山東之外，其余省份的成熟度均低于去年，但考慮到今年調(diào)研時(shí)間提早了約1周，故今年的實(shí)際成熟度相比去年或并不偏低。不過9月下旬起，華北地區(qū)出現(xiàn)了多雨天氣，不利于玉米秋收作業(yè)，短期或?qū)⒀泳彫F(xiàn)貨價(jià)格的下跌速度。

（二）單產(chǎn)

1、東北產(chǎn)區(qū)

黑、吉、遼、內(nèi)四省玉米產(chǎn)量占全國約45%，2022年東北遭遇內(nèi)澇，吉林、遼寧減產(chǎn)，黑龍江多數(shù)地區(qū)則以豐產(chǎn)為主。2023年8月，東北再次遭遇臺(tái)風(fēng)引起的較強(qiáng)降水，根據(jù)路透數(shù)據(jù)，截至9月24日，黑龍江省整體的累計(jì)降雨略高于去年和常年，其中8月下旬和9月降雨量增加較為明顯，而吉林和遼寧的降雨量相比去年同期則明顯減輕。

此前市場普遍預(yù)期黑龍江將繼續(xù)豐產(chǎn)，吉林、遼寧將恢復(fù)性增產(chǎn)，而我們本次的調(diào)研情況顯示，雖然吉、遼單產(chǎn)恢復(fù)性增長預(yù)期兌現(xiàn)，但黑龍江三大主產(chǎn)市的玉米單產(chǎn)均不同程度地受到了不良影響。

（1）黑龍江

哈爾濱、綏化、齊齊哈爾三大主產(chǎn)市產(chǎn)量占黑龍江省的比例各約20%，次主產(chǎn)市大慶產(chǎn)量占比約10%。其中齊齊哈爾富?？h，大慶林甸縣、肇源縣、肇州縣多數(shù)樣本地區(qū)水淹較為嚴(yán)重，調(diào)研期間田間依然存在積水，玉米果穗多較短小，水淹地玉米籽粒多發(fā)黑死亡；少數(shù)地塊因地勢略高，玉米長勢則較為良好。綏化市肇東、海倫，以及齊齊哈爾拜泉也存在少部分水淹地，部分玉米植株死亡的地塊已提前收割，少量單產(chǎn)極差的地塊出現(xiàn)了棄收現(xiàn)象；此外，授粉異常導(dǎo)致果穗籽粒稀少、突尖嚴(yán)重情況也較為常見。其余地區(qū)的突尖情況整體上也略甚于常年，少則1-2厘米，多則3-5厘米，且存在少量樣本發(fā)霉現(xiàn)象。哈爾濱松北區(qū)有農(nóng)戶反映，去年豐產(chǎn)，潮糧單產(chǎn)達(dá)到23000-24000斤/坰，今年略受澇害，預(yù)計(jì)為20000斤/坰。

（2）吉林

吉林省以長春市、松原市、四平市、吉林市、和白城市為主產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)量占全省比例分別約30%、20%、13%、11%和10%。2022年，吉林省長春、四平、白城一帶均因澇害而減產(chǎn)，而今年多數(shù)地區(qū)雨水充足，玉米長勢整體良好，有突尖情況的果穗大部分程度都較輕微，通化市梅河口市有農(nóng)戶反映，去年畝產(chǎn)1300斤，今年預(yù)計(jì)同比增加200斤。不過，與黑龍江交界的部分區(qū)域也出現(xiàn)了一定的淹澇現(xiàn)象，包括與五常相臨的榆樹、與大慶相近的洮北區(qū)等，洮北區(qū)有農(nóng)戶反映，附近水稻種植比例較高，今年水稻倒伏嚴(yán)重，且陰雨天氣持續(xù)也導(dǎo)致玉米授粉不良，今年玉米單產(chǎn)預(yù)計(jì)23000斤/坰，低于正常年份1000-2000斤/坰。

（3）遼寧

遼寧省以鐵嶺、沈陽、朝陽、阜新、錦州為玉米主產(chǎn)市，產(chǎn)量占全省比例分別約19%、16%、13%、12%、11%。2022年，這些主產(chǎn)市因澇害而普遍存在積水、缺苗和果穗短小現(xiàn)象，但2023年玉米長勢均大幅改善。鐵嶺市樣本地區(qū)玉米果穗滿尖比例粗估過半，即使突尖也較為輕微，集中在0-1厘米區(qū)間；沈陽市樣本地區(qū)玉米略差于鐵嶺，主要是部分果穗偏短，但整體仍好于去年。沈陽市康平縣、阜新市新邱區(qū)有農(nóng)戶反映，今年畝產(chǎn)或比去年高出10%-20%。

2、華北產(chǎn)區(qū)

華北產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量占全國比例為30%出頭，其中山東、河北、河南占比較大，2022年華北地區(qū)天氣總體較為正常，但山東濱州、河北邢臺(tái)、河南濮陽等地均有蟲害出現(xiàn)，且山東部分地區(qū)也受到銹病的影響。2023年7月，臺(tái)風(fēng)引發(fā)了京津冀地區(qū)的強(qiáng)降雨，其中河北地區(qū)雖為玉米全國主產(chǎn)省之一，但洪澇災(zāi)害與河北省內(nèi)的玉米主產(chǎn)區(qū)重合度并不高，因此今年華北受澇災(zāi)或倒伏的玉米占比并不高，同時(shí)蟲害和銹病的影響也大幅減輕，預(yù)計(jì)玉米單產(chǎn)的同比增長較為明顯。

四、調(diào)研結(jié)論

1、初步預(yù)計(jì)全國產(chǎn)量同比增加1400萬噸左右

根據(jù)本次調(diào)研情況，我們預(yù)估2023年黑龍江玉米單產(chǎn)同比將有所下降，吉林、內(nèi)蒙單產(chǎn)同比略增，而遼寧單產(chǎn)同比恢復(fù)性增長較為顯著；華北地區(qū)產(chǎn)量增幅預(yù)計(jì)約為5%。按產(chǎn)量占比加權(quán)計(jì)算，東北地區(qū)單產(chǎn)同比增長約為1.6%左右。

在2023年春播調(diào)研報(bào)告中，我們已經(jīng)對面積變動(dòng)作出初步預(yù)估，以此為基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)黑龍江同比增幅約為5%，東北產(chǎn)區(qū)其余四省因積溫條件更適合種植玉米，大豆和玉米之間的改種情況相對較少，故玉米面積增幅相對較小，預(yù)計(jì)東北產(chǎn)區(qū)面積同比增幅約為3.5%。華北地區(qū)及其它地區(qū)的面積也同比增加，增幅主要參考?xì)v史增幅，設(shè)置為1%-2%。

2023年9月，市場上較為保守的預(yù)期為同比增產(chǎn)1000-2000萬噸，而較為激進(jìn)的預(yù)期為同比增產(chǎn)2000-3000萬噸。如圖表4所示，我們初步預(yù)計(jì)2023年全國玉米增產(chǎn)約1400萬噸，增產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，但相對靠近市場預(yù)期區(qū)間的下沿，主要是由于黑龍江地區(qū)受降雨的不良影響略大。此外，黑龍江水淹地玉米存在發(fā)霉情況，仍需關(guān)注后期產(chǎn)地反饋的毒素、容重等信息，若毒素偏高，則優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格預(yù)計(jì)將存上行空間。

2、供需推演及價(jià)格展望

（1）現(xiàn)貨價(jià)格

當(dāng)前國內(nèi)玉米基差較高，在新作玉米增產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格下跌的大趨勢預(yù)計(jì)不改，特別是在2023年10月至2024年3月利多因素較為缺乏的時(shí)期，農(nóng)戶惜售情緒相對不高，作為收糧主力的貿(mào)易商觀望情緒又較為濃厚，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)將逐漸向種植成本靠近，甚至或?qū)⒙缘陀诎剞r(nóng)戶的種植成本。

在春播調(diào)研報(bào)告中，我們預(yù)計(jì)黑龍江包地戶的種植成本折北港價(jià)格約為2550-2600元/噸，當(dāng)前階段我們暫不調(diào)整這一估計(jì)。雖然黑龍江單產(chǎn)低于當(dāng)時(shí)的預(yù)估，但成本中占比最大的地租成本也有所下調(diào)，主要是4月下旬春播調(diào)研期間，不少樣本地區(qū)地租仍未敲定，據(jù)悉，后期的地租相比此前高點(diǎn)有所下降。

（2）期貨價(jià)格

當(dāng)前01及其之后的合約貼水現(xiàn)貨的程度較深，已經(jīng)達(dá)到包地戶種植成本支撐線附近，故在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步下跌的空間或相對不大。根據(jù)本次調(diào)研的增量信息（黑龍江的產(chǎn)量略不及預(yù)期，全國產(chǎn)量增幅可能更偏向市場預(yù)期區(qū)間下沿），盤面估值或?qū)⒂行》弦频尿?qū)動(dòng)力。此外，后期可關(guān)注產(chǎn)地反饋的毒素、容重等信息以及今年調(diào)節(jié)性儲(chǔ)備的收購情況，是否會(huì)為期貨盤面帶來新的利多。

五、風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)戶惜售情緒；毒素、容重的不確定性；政策調(diào)控的不確定性。

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