一、今年行情概要

隨著生豬行業(yè)的規(guī)?；絹?lái)越明顯，“豬周期”從以前的三四年一大周期迅速縮短。由于去年四季度的二育入場(chǎng)以及壓欄現(xiàn)象，去年二季度的能繁低存欄導(dǎo)致的本該供應(yīng)偏緊的今年年初反而大豬過(guò)多，盤面持續(xù)弱勢(shì)下行。后續(xù)由于整體產(chǎn)能去化速度偏慢以及生產(chǎn)效率的提升，生豬市場(chǎng)處于化解產(chǎn)能過(guò)剩矛盾的狀態(tài)中，今年上半年豬價(jià)整體處于持續(xù)磨底階段，盤面換月后繼續(xù)下跌。

因?yàn)楣┙o問(wèn)題以及對(duì)應(yīng)出欄月份為下半年消費(fèi)旺季，今年3-5月仔豬價(jià)格較高，生豬產(chǎn)業(yè)鏈條仔豬繁育部分利潤(rùn)較好，母豬去化也較慢。隨著下半年的到來(lái)，市場(chǎng)普遍對(duì)明年一季度豬價(jià)持悲觀態(tài)度，疊加飼料原料價(jià)格的上升，仔豬價(jià)格不斷降低，整個(gè)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)虧損。但隨著市場(chǎng)矛盾的化解以及盤面估值的進(jìn)一步下移，預(yù)期差也在不斷縮小。

7月中下旬，隨著北方地區(qū)暴雨影響調(diào)運(yùn)以及前期悲觀情緒導(dǎo)致的體重和凍品庫(kù)存去化，市場(chǎng)肥豬結(jié)構(gòu)性短缺，標(biāo)肥價(jià)差扭轉(zhuǎn)，挺價(jià)情緒逐漸濃厚，現(xiàn)貨市場(chǎng)邊際也在逐漸好轉(zhuǎn)。但今年截至目前去化也相對(duì)有限，決定了理論上現(xiàn)貨端大的趨勢(shì)性上漲難度較大，8月后豬價(jià)出現(xiàn)回落，盤面寬幅震蕩至今。

二、華中調(diào)研總結(jié)

1、產(chǎn)能情況

大企業(yè)集團(tuán)廠方面，由于體量大資金雄厚或資金背景強(qiáng)，今年整體處于產(chǎn)能緩步上升，規(guī)模按計(jì)劃擴(kuò)大的狀態(tài)。

中型規(guī)模廠方面，產(chǎn)能去化情況出現(xiàn)分化。今年的持續(xù)虧損導(dǎo)致的現(xiàn)金流緊張，使得部分規(guī)模廠處境較為艱難，被動(dòng)去化了一些產(chǎn)能。而另一部分國(guó)資背景或者現(xiàn)金流較為良好的企業(yè)仍在穩(wěn)步發(fā)展擴(kuò)大規(guī)模。

散戶方面，散戶養(yǎng)殖較為靈活，人力資源及環(huán)保投入等原因?qū)е缕涑杀镜拖履軕?yīng)對(duì)短期虧損。

2、PSY情況

行業(yè)普遍水平已能達(dá)到psy25以上，各大頭部企業(yè)都在提升產(chǎn)能和生產(chǎn)效率，但目前的生產(chǎn)效率已提升到一定程度，未來(lái)同比增幅有限。育肥成本普遍在16-17元左右，由于原料價(jià)高，將成本繼續(xù)壓縮至15元及以下存在一定難度。

3、出欄情況

集團(tuán)和規(guī)模廠按計(jì)劃出欄，部分規(guī)模廠對(duì)于節(jié)后價(jià)格悲觀，計(jì)劃在節(jié)前將大豬能出盡出。

散戶在價(jià)高時(shí)有壓欄行為，比較靈活，后續(xù)有待觀察。

4、仔豬情況

上半年3-5月仔豬價(jià)格高位運(yùn)行，部分企業(yè)靠賣仔豬能獲得較好利潤(rùn)。

下半年仔豬出欄月份對(duì)應(yīng)明年一二季度，行業(yè)普遍悲觀，故目前仔豬需求較差，價(jià)格低于300元，虧損嚴(yán)重，成交也較少。但沒(méi)有出現(xiàn)摔仔豬現(xiàn)象，規(guī)模廠仍自繁自育。

仔豬下跌并不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)購(gòu)買意愿增強(qiáng)，前年50-80塊仔豬價(jià)格育肥仍虧損，市場(chǎng)考量的更多是對(duì)未來(lái)的預(yù)期。

5、二育情況

規(guī)模廠和集團(tuán)廠二育意向很小。前期虧損較多，以及非瘟影響導(dǎo)致今年二育謹(jǐn)慎。

二育多以貿(mào)易商點(diǎn)狀進(jìn)行，以江西為二育的代表性省份會(huì)成片出現(xiàn)。

湖南二育規(guī)模不及去年一半。近期二育有進(jìn)場(chǎng)，但規(guī)模還很小。當(dāng)下二育群體主要為以前母豬養(yǎng)殖群體，現(xiàn)在大都放棄仔豬育肥，改為專門二育，傳統(tǒng)意義上的散戶在湖南已經(jīng)很少。

二育節(jié)奏來(lái)看，認(rèn)為還是要看價(jià)格，和時(shí)間關(guān)系不大，因?yàn)槎僮骺上鄬?duì)更靈活。

6、非瘟情況

本次調(diào)研對(duì)于非瘟情況分歧較大，但整體來(lái)說(shuō)，受疫情放開，人口流動(dòng)性增加等原因，今年客觀情況下疫情比去年嚴(yán)重。但是企業(yè)對(duì)豬瘟心態(tài)較前更平穩(wěn)，有足夠應(yīng)對(duì)方法，不過(guò)度擔(dān)憂。

三季度以來(lái)湖南和四川較為嚴(yán)重，湖南地區(qū)的疫情呈現(xiàn)多點(diǎn)散發(fā)的特征，毒株以野毒為主，今年降雨偏多，6-8月影響較嚴(yán)重，但目前湖南兩廣疫情趨于平穩(wěn)，湖北四川江西受影響較為嚴(yán)重。進(jìn)入9月之后，北方開始受到影響，山東黑龍江地區(qū)受影響較為明顯。

7、屠宰情況

屠宰端生產(chǎn)線停機(jī)維護(hù)造成的損失可能比屠宰開工虧損更高，所以在價(jià)格不利的情況下也需要保持一定產(chǎn)能，其作為養(yǎng)殖企業(yè)的中游是價(jià)格的被動(dòng)接受者。

華中地區(qū)的凍品庫(kù)存有所去化，南方廣東的凍品目前了解到有些壓力，有價(jià)無(wú)市現(xiàn)象較為明顯，這個(gè)和當(dāng)?shù)氐南M(fèi)習(xí)慣有關(guān)，居民傾向于鮮品消費(fèi)，凍品銷售渠道主要是食品加工、團(tuán)餐和工廠工地等等。

8、存欄及飼料需求情況

受豬瘟影響，8-9月飼料銷量環(huán)比持平或小幅下降。北方以及中部地區(qū)存欄總體不變，肥豬占比少，存欄的日齡和體重比之前小，以及部分企業(yè)對(duì)后面價(jià)格比較悲觀，加快出欄，10月需求可能不及預(yù)期。另一方面要綜合考慮到季節(jié)性因素，因?yàn)闅夂蛟蜇i的食飼量增加，10月飼料需求雖不及預(yù)期但仍有望增加。

整體來(lái)說(shuō)，目前大企業(yè)及規(guī)模廠對(duì)飼料的使用越來(lái)越靈活，價(jià)格合適的情況下可以多添加替代品，減少豆粕玉米等傳統(tǒng)原料的使用量，通過(guò)添加氨基酸豆油等方式維持配方質(zhì)量。飼料配方以成本為導(dǎo)向，華中地區(qū)豆粕比例雖有所調(diào)整，為保證質(zhì)量調(diào)整幅度不大，投入比例基本保持在10%以上，飼料庫(kù)存7-10天左右。

三、未來(lái)展望

整體來(lái)看，能繁母豬從去年12月至今去化有限，母豬及種豬的保有量較多，同時(shí)技術(shù)革新提升養(yǎng)殖效率（PSY，仔豬存活率），供應(yīng)情況整體寬松，今年后續(xù)行情依舊處于大周期的下行階段。

短期豬還是相對(duì)過(guò)剩狀態(tài)，價(jià)格震蕩偏弱，但下行空間有限，跌破16元/公斤可能性不大。后續(xù)市場(chǎng)普遍預(yù)估四季度會(huì)有一波行情，分歧點(diǎn)在于啟動(dòng)時(shí)間在10月還是11月。

今年3-5月仔豬數(shù)量偏少，其價(jià)格也上漲至500-600元，且從仔豬飼料走貨來(lái)看3-5月也同比較少，或?qū)е潞罄m(xù)9-11月大豬出欄階段性較少；同時(shí)今年普遍缺肥豬，膘肥價(jià)差普遍較高，旺季市場(chǎng)對(duì)肥豬需求有望提振價(jià)格。

節(jié)奏上需關(guān)注二育和養(yǎng)殖端壓欄的情況，對(duì)于全年高點(diǎn)謹(jǐn)慎樂(lè)觀，普遍認(rèn)為在18-20元/公斤的可能性較高。

對(duì)于明年的豬價(jià)，市場(chǎng)整體情緒悲觀，年初節(jié)后為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，同時(shí)產(chǎn)能情況將比今年年初更加不利于行情，今年年初的14塊價(jià)格低位或可能再現(xiàn)。

目前集團(tuán)廠產(chǎn)能緩步上升，資金運(yùn)轉(zhuǎn)不佳的規(guī)模廠被動(dòng)去產(chǎn)能，整體產(chǎn)能去化不明顯，供給過(guò)剩，還看不到淘汰母豬后“豬周期”上行周期的到來(lái)。但在市場(chǎng)情緒一致悲觀的情況下，現(xiàn)實(shí)也可能與一致的預(yù)期出現(xiàn)背離，即明年一季度豬價(jià)會(huì)否如市場(chǎng)一致的悲觀相符合，目前盤面的定價(jià)是否存在低估？

回頭看今年年初的豬價(jià)，去年的高價(jià)使得年底壓欄至今年年初，二育也集中出欄，在情緒的加速下不斷下跌至14塊的低位。本次調(diào)研中部分規(guī)模廠計(jì)劃9月底前即完成出欄計(jì)劃，即使完不成也計(jì)劃于冬至前出清，這正是吸取了今年年初的教訓(xùn)以及對(duì)明年年初的不看好。但若市場(chǎng)動(dòng)作太過(guò)于一致，明年一季度供需格局會(huì)不會(huì)朝一致的預(yù)期發(fā)展還有待觀察。

在當(dāng)前大資金入場(chǎng)、大企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張的行業(yè)格局下，生豬養(yǎng)殖行業(yè)也在不斷地內(nèi)卷化，參與者面臨的是生與死的抉擇，在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的虧損煎熬，主動(dòng)出局幾乎已無(wú)可能。短期的大豬斷檔，以及后續(xù)的消費(fèi)旺季在今年下半年會(huì)給生豬行業(yè)帶來(lái)一絲喘息的機(jī)會(huì)，但在大的產(chǎn)能過(guò)剩背景下，未來(lái)行業(yè)會(huì)再次進(jìn)入到去利潤(rùn)→去體重→去現(xiàn)金流→去母豬，甚至到去固定資產(chǎn)的過(guò)程當(dāng)中，產(chǎn)能去化的完成仍然需要時(shí)間的積累，趨勢(shì)性行情仍需要繼續(xù)蓄力累積。

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼咨詢