■股指：市場維持低位震蕩行情

　　1.外部方面：美股三大指數(shù)收盤漲跌不一，道指跌0.2%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.02%，納指漲0.22%。

　　2.內(nèi)部方面:周三股指市場整體維持低位震蕩行情，市場日成交額保持七千億規(guī)模。漲跌比一般。2800余家公司上漲。北向資金凈流入超50億元。行業(yè)方面，醫(yī)療服務(wù)相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲。

　　3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，眾多政策出臺支撐未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，有望給股指市場帶來反彈行情。

　　■銅：區(qū)間運(yùn)行

　　1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為67490元/噸，漲跌-505元/噸。

　　2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：100元/噸。

　　3.進(jìn)口:進(jìn)口盈利312.49元/噸。

　　4.庫存：上期所銅庫存54165噸，漲跌-10981噸，LME庫存167850噸,漲跌1000噸

　　5.利潤：銅精礦TC93.82美元/干噸，銅冶煉利潤1806元/噸，

　　6.總結(jié)：美聯(lián)儲暫停加息，但是年內(nèi)還有加息；美元強(qiáng)勢壓制價格，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。

　　■鋅:區(qū)間運(yùn)行偏強(qiáng)

　　1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為22030元/噸，漲跌-340元/噸。

　　2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：185元/噸，漲跌-5元/噸。

　　3.利潤:進(jìn)口盈利1.56元/噸。

　　4.上期所鋅庫存46104元/噸，漲跌-773噸。

　　，LME鋅庫存107075噸，漲跌-450噸。

　　5.鋅8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)52.65噸，漲跌-2.46噸。

　　6.下游周度開工率SMM鍍鋅為64.47%，SMM壓鑄為51.73%，SMM氧化鋅為62.4%。

　　7.總結(jié)：美聯(lián)儲暫停加息，但是年內(nèi)還有加息；美元強(qiáng)勢壓制價格。供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。期價演變?yōu)榉磸椡ǖ?，目前通道上沿壓力遇阻，反彈多單可離場。

　　■工業(yè)硅：

　　1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為15400元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為14850元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為550元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為16100元/噸，相比前值上漲0元/噸；

　　2.期貨：工業(yè)硅主力價格為14195元/噸，相比前值下跌320元/噸；

　　3.基差：工業(yè)硅基差為655元/噸，相比前值上漲330元/噸；

　　4.庫存：截至9-22，工業(yè)硅社會庫存為31.9萬噸，相比前值累庫0.6萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.7萬噸，相比前值降庫0.2萬噸，昆明地區(qū)為4.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為4萬噸，相比前值累庫0.1萬噸；

　　5.利潤：截至8-31，上海有色全國553#平均成本為13247.71元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為345元/噸；

　　6.總結(jié)：總結(jié)來看，目前宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定不向價格中樞施壓+預(yù)期外重磅地產(chǎn)刺激政策抬升價格重心+金九銀十傳統(tǒng)旺季預(yù)期仍可期待+西南地區(qū)硅廠的平水期與枯水期成本走強(qiáng)，四重利好或能推動工業(yè)硅價格持續(xù)向上，目前價格仍處于上升通道，高點(diǎn)參考前期震蕩平臺15200-15500元/噸，需持續(xù)關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。

　　■玻璃：

　　1.現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1949元/噸,華北地區(qū)主流價1984元/噸。

　　2.基差：沙河-2301基差：257元/噸。

　　3.產(chǎn)能：玻璃日熔量169560萬噸，產(chǎn)能利用率83%。開工率81%。

　　4.庫存：全國企業(yè)庫存4166.6萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存234.4萬重量箱。

　　5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤225元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤541元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤233元/噸。

　　6.總結(jié)：華北市場成交一般，市場價格大穩(wěn)小動，業(yè)者適量采購備貨。華東市場成交量較昨日相對持穩(wěn)，價格無變動。華中市場今日價格持穩(wěn)操作，中下游拿貨保持剛需。華南區(qū)域企業(yè)多數(shù)維穩(wěn)操作，部分下游節(jié)前適當(dāng)補(bǔ)貨。

　　■純堿：

　　1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價3250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3350元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價3100元/噸。

　　2.基差：沙河-2301：1466元/噸。

　　3.開工率：全國純堿開工率82.32，氨堿開工率90.29，聯(lián)產(chǎn)開工率76.41。

　　4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存6.65萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存10.47萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預(yù)報0張。

　　5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1476.73元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1900.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤225元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤541，浮法玻璃（天然氣）利潤233元/噸。

　　6.總結(jié)：國內(nèi)純堿市場窄幅波動，輕堿價格微幅下降，重堿趨穩(wěn)。純堿企業(yè)裝置運(yùn)行穩(wěn)定，無較大波動。企業(yè)庫存仍有增加趨勢，下游玻璃企業(yè)有一定補(bǔ)庫需求，原料純堿庫存微幅增加。供應(yīng)端高位震蕩，市場預(yù)期偏弱，采購按需為主。

　　■PTA：計劃外損失量有限

　　1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤6170元/噸現(xiàn)款自提(-10)；江浙市場現(xiàn)貨報價場6150-6195元/噸現(xiàn)款自提。

　　2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+25元/噸（0）；

　　3.庫存：社會庫存311萬噸（+2）；

　　4.成本：PX（CFR臺灣）：1117美元/噸（+7）：

　　5.負(fù)荷：77.9%（+1.9）；

　　6.裝置變動：暫無。

　　7.PTA加工費(fèi)：113元/噸（-47）

　　8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅挺，支撐PTA價格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來看PTA自身供需面良好，關(guān)注低加工費(fèi)下計劃外的裝置檢修。

　　■MEG：近端裝置擠出量兌現(xiàn)

　　1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨4050元/噸（-38）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4070元/噸（-35）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4200元/噸（-50）。

　　2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差-119（+11）。

　　3.庫存：MEG華東港口庫存111.8萬噸（-6）。

　　4.MEG總負(fù)荷63.29%；煤制負(fù)荷：67.47%。

　　5.裝置變動：美國一套36萬噸/年的MEG裝置因效益原因暫緩開車進(jìn)度，后續(xù)重啟時間待定，該裝置此前計劃于9月底10月初開車。

　　6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫跡象。部分裝置部分啟動，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞＞埘ザ四壳爱a(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢明顯。

　　■豆粕：關(guān)注美豆季度庫存報告指引

　　1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4500（-20）

　　2.基差：01張家港基差482（-66）

　　3.成本：11月美灣大豆CNF 563美元/噸（0）；美元兌人民幣7.32（+0.01）

　　4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第38周全國油廠大豆壓榨總量為201.89萬噸，較上周減少3.81萬噸。

　　5.需求：9月27日豆粕成交總量5.03萬噸，較上一交易日增加3.34萬噸；其中現(xiàn)貨成交4.23萬噸。

　　6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第37周末，國內(nèi)豆粕庫存量為78.4萬噸，較上周的73.0萬噸增加5.4萬噸。

　　7.總結(jié)：9月30日USDA將公布季度庫存報告，關(guān)注其指引。Anec數(shù)據(jù)顯示，巴西9月大豆出口料達(dá)到623萬噸，遠(yuǎn)高于上年同期的358萬噸。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月21日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗(yàn)量為481638噸，前一周修正后為429772噸，初值為393004噸。去年同期美國大豆出口檢驗(yàn)量為291510噸。本作物年度迄今，美國大豆出口檢驗(yàn)量累計為1285078噸，上一年度同期1206590噸；周度作物報告顯示，美國大豆優(yōu)良率為50%，低于市場預(yù)期的52%，前一周為51%。美國大豆收割率為12%，低于市場預(yù)期的14%，略高于五年均值。美國大豆落葉率為54%，上一周為31%，五年均值為43%；干旱報告顯示，約53％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為48%，去年同期為29%。美豆短期或以震蕩為主。

　　■棕櫚油/豆油：產(chǎn)地月度產(chǎn)量預(yù)估分歧較大

　　1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7400（-20），廣州7270（+40）；山東一級豆油8380（0）

　　2.基差：01，一級豆油262（-146）；01，棕櫚油江蘇-142（-134）

　　3.成本：10月船期印尼毛棕櫚油FOB 832.5美元/噸（+17.5），10月船期馬來24℃棕櫚油FOB 832.5美元/噸（+12.5）；11月船期美灣大豆CNF 563美元/噸（0）；美元兌人民幣7.32（+0.01）

　　4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年9月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期降2.50%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比減少3.87%，出油率環(huán)比增加0.26%。

　　5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1088875噸，較上月同期的945155噸增加15.2%。

　　6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第37周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為71.8萬噸，較上周的63.6萬噸增加8.2萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為117.0萬噸，較上周的115.9萬噸增加1.1萬噸。

　　7.總結(jié)：原油大漲、林吉特走貶提振棕櫚油情緒。海外機(jī)構(gòu)對于產(chǎn)地9月至下旬棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估差距較大，相較8月增減產(chǎn)情況不明。此前市場普遍預(yù)期9、10月東南亞棕櫚油寬松預(yù)期不改。目前產(chǎn)量預(yù)估的擺動可能使價格陷入震蕩。國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨成交依舊萎靡，一豆成交中性。天氣模型預(yù)測9月底印尼大部分區(qū)域再度面臨少雨情況，但對近端產(chǎn)量影響有限，反而有助于豐產(chǎn)期收割工作。預(yù)計棕櫚油保持Contango結(jié)構(gòu)。建議暫時觀望。

　　■PP：石化出廠價格多數(shù)穩(wěn)定

　　1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7690元/噸（-40）。

　　2.基差：PP01基差-26（-25）。

　　3.庫存：聚烯烴兩油庫存56萬噸（-2.5）。

　　4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化出廠價格多數(shù)穩(wěn)定，貨源成本支撐變動不大，節(jié)前貿(mào)易商心態(tài)變動不大，隨行出貨為主，報盤小幅走低。進(jìn)入9月，盤面上漲邏輯從交易供需強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)為交易供需強(qiáng)現(xiàn)實(shí)。當(dāng)盤面交易現(xiàn)實(shí)供需改善邏輯時，盤面趨勢上漲能否延續(xù)，更取決于現(xiàn)實(shí)供需是否交易充分，而估值端只對階段性的走勢有影響。目前的組合是現(xiàn)實(shí)供需改善邏輯仍未交易充分+靜態(tài)高估值正在修復(fù)，屬于前期有安全邊際的多單繼續(xù)持有，新多單等待進(jìn)場的節(jié)奏。

　　■塑料：現(xiàn)貨市場交投氣氛謹(jǐn)慎

　　1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8230元/噸（-20）。

　　2.基差：L01基差11（-9）。

　　3.庫存：聚烯烴兩油庫存56萬噸（-2.5）。

　　4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，現(xiàn)貨市場交投氣氛謹(jǐn)慎，持貨商隨行就市出貨為主，工廠多堅持隨用隨拿。動態(tài)去看，高估值修復(fù)的力度也不會很大，隨著現(xiàn)實(shí)供需的持續(xù)改善，盤面估值可以維持高位，操作上關(guān)注L01合約8100附近支撐情況。不過再次進(jìn)場多單也要有所警惕，10月中旬之后供需可能再度迎來累庫，目前這輪上漲已經(jīng)開始步入后期，不排除未來仍有一跌。

　　■原油：現(xiàn)實(shí)基本面情況良好

　　1.現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格94.13美元/桶（+0.72），俄羅斯ESPO價格86.52美元/桶（-1.05）。

　　2.總結(jié)：在供應(yīng)端沙特與俄羅斯減產(chǎn)政策延續(xù)，供應(yīng)依舊無法放量，而需求逐步回歸的背景下，三大機(jī)構(gòu)四季度平衡表均給到去庫預(yù)期，疊加成品油端，俄羅斯暫停成品油出口進(jìn)一步加劇海外柴油供應(yīng)的緊缺，海外柴油強(qiáng)裂解價差對于原油需求端也有額外刺激，原油現(xiàn)實(shí)基本面情況良好，上漲趨勢未變。但短期由于基本面沙特減產(chǎn)的供應(yīng)端利好已經(jīng)交易比較充分，宏觀面美聯(lián)儲調(diào)降了明年的降息預(yù)期，油價迎來回調(diào)。

　　■白糖：基差回落跡象

　　1.現(xiàn)貨:南寧7560（0）元/噸，昆明7325(5)元/噸，倉單成本估計7489元/噸

　　2.基差:南寧1月720；3月762；5月780；7月808；9月845；11月636

　　3.生產(chǎn):巴西8月下半產(chǎn)量繼續(xù)大量兌現(xiàn)，印度和泰國干旱天氣有所緩解。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，預(yù)計新產(chǎn)季制糖量有所增加。

　　4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求進(jìn)入階段性備貨旺季。

　　5.進(jìn)口：8月進(jìn)口37萬噸，同比減少31萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計三季度總量不超過100萬噸，同比減少50萬噸。預(yù)拌粉8月仍然大量進(jìn)口。

　　6.庫存：8月88萬噸，同比減少80萬噸，不足以滿足旺季需求，需要進(jìn)口等其他供給來源彌補(bǔ)。

　　7.總結(jié)：國際市場轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季，印度降雨9月有所恢復(fù)，累計降雨仍然偏少。國內(nèi)產(chǎn)季末期，供給端趨于緊張，北方甜菜新糖將要上市，廣西新糖預(yù)計恢復(fù)性增產(chǎn)，在一定程度上緩解國內(nèi)供給緊張。目前期貨持倉從1月轉(zhuǎn)到5月，關(guān)注因移倉造成的月間機(jī)會。拋儲政策決定，總量有限且價格偏高。

　　■玉米：現(xiàn)貨繼續(xù)走弱

　　1.現(xiàn)貨：繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2550（-10），長春出庫2690（-30），山東德州進(jìn)廠2900（0），港口：錦州平倉2780（0），主銷區(qū)：蛇口2870（-30），長沙2960（-10）。

　　2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2311=165（0）。

　　3.月間：C2311-C2401=50（-5）。

　　4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2326（0），進(jìn)口利潤544（-30）。

　　5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年38周（9月14日-9月20日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米126.66萬噸（4.45）。

　　6.庫存：截至9月20日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量252.9萬噸（環(huán)比6.71%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日，飼料企業(yè)玉米平均庫存27.96天（-0.31%），較去年同期下跌17.64%。截至9月15日，北方四港玉米庫存共計98.6萬噸，周比-1.8萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計13.9萬噸，周比23.2萬噸）。注冊倉單量19440（-660）手。

　　7.總結(jié)：東北產(chǎn)區(qū)新糧上市量逐步增多，國慶長假期間上市量與收購價將是主要焦點(diǎn)所在。季節(jié)性來說，新糧上市高峰期現(xiàn)貨價格承壓回調(diào)為主，連盤主力合約C2401預(yù)期先行已回落至新季玉米種植成本一線，并呈破位下跌態(tài)勢，現(xiàn)貨持續(xù)跌勢下的利空預(yù)期不排除跌破成本支撐的可能。長假期間現(xiàn)貨市場表現(xiàn)或?qū)Q定期價后期方向選擇，節(jié)前建議減倉過節(jié)為主，或者以1-5反套結(jié)構(gòu)降低單邊波動風(fēng)險。

　　■生豬：減倉過節(jié)

　　1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：全線下跌。河南16000（-300），遼寧15900（-100），四川15800（-100），湖南15900（-200），廣東16200（-700）。

　　2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.14（-0.18）。

　　3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=-610（-295）。

　　4.總結(jié)：節(jié)前備貨階段現(xiàn)貨未能拉漲，反而在供應(yīng)壓力下轉(zhuǎn)跌，現(xiàn)貨焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向長假期間旅游消費(fèi)帶動情況，不確定性較大。目前市場仍對10月份二育入場和壓欄存在期待，從9月謹(jǐn)慎表現(xiàn)來說需要繼續(xù)觀察預(yù)期能否兌現(xiàn)。理論供需來講，供應(yīng)量繼續(xù)增加，國慶后腌臘前消費(fèi)又將進(jìn)入真空期，若無二育及壓欄提供助力，現(xiàn)貨沒有上漲驅(qū)動。但當(dāng)前豬價再度回落至成本一線，10月過后，需求端旺季在即，預(yù)計成本以下殺跌空間亦有限。考慮到長假時間長，現(xiàn)貨不確定性高，節(jié)前減倉觀望為主。