近期，尿素盤面高位調(diào)整，價格重心環(huán)比有所下降，下游及終端謹慎采購，市場整體略顯疲態(tài)。隨著前期檢修裝置的陸續(xù)恢復，尿素日產(chǎn)及開工穩(wěn)步回升，加之后續(xù)新增產(chǎn)能釋放預期，供給端壓力逐漸凸顯，進而對尿素價格形成部分壓制。此外，前期支撐尿素價格拉漲的復合肥增量需求，近期也出現(xiàn)微降。整體來看，現(xiàn)階段供增需穩(wěn)背景下，尿素恐面臨部分調(diào)整壓力。

日產(chǎn)穩(wěn)步提升

通過比對尿素日產(chǎn)、開工季節(jié)性表現(xiàn)可以看出，目前存量裝置供給增量將給尿素價格帶來壓制。隆眾數(shù)據(jù)顯示，最近國內(nèi)尿素開工約76.16%，環(huán)比增加2.27個百分點，其中煤制企業(yè)開工率約74.75%，環(huán)比上漲1.14個百分點；氣制企業(yè)開工率約80.41%，環(huán)比上漲5.68個百分點。此外，現(xiàn)階段國內(nèi)尿素日產(chǎn)量也已穩(wěn)步回升至17萬噸，較前期不足16萬噸的日產(chǎn)來說，短期日產(chǎn)增量恢復明顯。

不僅存量裝置壓力漸顯，新增產(chǎn)能釋放預期亦對盤面價格形成拖累。據(jù)氮肥協(xié)會統(tǒng)計，9月底將有多套停產(chǎn)、技改和新建的尿素裝置存在開車計劃，屆時國內(nèi)尿素產(chǎn)能有望增加574萬噸/年。此外，從四季度新裝置產(chǎn)能計劃來看，未來明水、華魯、心連心以及昊源等新裝置預期對后續(xù)尿素產(chǎn)量形成壓力。因此，中期來看，尿素供給端壓力恐逐步顯現(xiàn)，并對遠月價格形成拖累。

7月中旬至9月中旬，國內(nèi)復合肥開工持續(xù)快速拉漲，這部分剛需增量對于前期原料尿素價格形成有利助推。但本月中旬后，復合肥開工出現(xiàn)高位下降，雖然降幅有限，但補倉跟進趨緩現(xiàn)狀依然對市場心態(tài)形成較強沖擊。隆眾數(shù)據(jù)顯示，目前復合肥開工約50.19%，比上周減少0.33個百分點，復合肥庫存約36.01萬噸，比前期漲幅約9.82個百分點。復合肥市場庫存回升，新單跟進又相對有限。整體上，尿素市場邊際支撐短期出現(xiàn)弱化。

現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)疲態(tài)

目前三聚氰胺市場盡顯疲態(tài)，供需兩弱下，上周價格下跌420—650元/噸。隆眾數(shù)據(jù)顯示，三聚氰胺開工約50.38%，環(huán)比前期減少4.41個百分點，降幅明顯。我們從三聚氰胺的開工季節(jié)性可以發(fā)現(xiàn)，近一個月開工持續(xù)下滑，目前開工已低于去年同期水平，且現(xiàn)階段三聚氰胺企業(yè)新單跟進遲緩，企業(yè)多以降庫為主，整體市場交投氛圍欠佳?？紤]到后續(xù)供給端又將面臨集中恢復預期，因此后續(xù)市場將面臨調(diào)整壓力。受此影響，對于原料尿素的消費支撐也將下降。

前一輪印標是助推尿素價格上漲的重要因素之一，因中標量較大，集港庫存出現(xiàn)明顯增加。但本次印標卻在出口從緊、保供的影響下，弱化了對國內(nèi)尿素盤面的刺激。截至目前，港口庫存回落至28萬噸，環(huán)比減少12.55萬噸，跌幅約30.95%。短期來看，該因素對尿素價格提振有限。

從基差情況來看，盤面價格下行帶動2401合約基差高位回落，山東地區(qū)2401合約基差約406元/噸，河南地區(qū)主力合約基差約356元/噸，距本月初基差回落超百元。隨著強基差的修復以及現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)疲態(tài)，預估盤面價格調(diào)整壓力亦將漸增。

綜上所述，鑒于現(xiàn)階段供增需弱現(xiàn)狀以及基差收窄等因素考慮，預估短期尿素價格面臨調(diào)整風險。