宏觀金融衍生品：磨底延續(xù)

股指期貨。周一市場弱勢震蕩，成交有所萎縮。個股近3500家下跌，北向資金凈流出80.39億元。市場當前仍于磨底階段，本周臨近長假，市場情緒可能較為謹慎，成交量或繼續(xù)萎縮，但當前指數進一步下行空間已經不大，可逢低進行布局。

黑色系板塊：弱勢震蕩

螺卷。貴州的煤礦事故并沒有帶動螺紋鋼上漲，說明市場主要開始交易鋼材端的矛盾。目前旺季總體需求一般，成本端的利多也交易的比較充分，預計盤面震蕩偏弱運行。 鐵礦。鐵礦價格高位回落，節(jié)前補庫接近尾聲后，鐵礦價格有利多出盡的情況。當下市場去交易海外宏觀風險和鋼廠高產量下減產的預期，預計鐵礦價格震蕩偏弱運行。

雙焦。安監(jiān)依舊嚴格，加之俄羅斯十月起對出口增稅，焦煤供應擾動仍存。但是下游需求方面一般，焦企虧損開工積極性下滑，焦煤繼續(xù)向上動能減弱，回歸基本面，走勢偏弱。同時，鐵水產量繼續(xù)上行空間有限且仍有減產壓力，后續(xù)焦炭需求也會下滑，加之成本線下移，焦炭走勢也維持弱勢。

玻璃。玻璃主產地產銷再度轉弱，下游備貨暫告一段落。同時純堿價格轉弱，玻璃生產成本下降，對價格支撐力度也會減弱，整體看，玻璃弱勢格局難改，操作上建議逢反彈做空。

純堿。純堿產量已達到年內最高水平，長期供應過剩的確定性強，供應端的壓力逐步釋放。而下游玻璃產銷數據一般，同時近期也有一部分純堿進口增加供給壓力，操作上建議逢高做空。

能源化工：俄羅斯放松汽柴油出口禁令

原油。隔夜油價回落，俄羅斯放松成品油出口禁令，取消了對一些船用燃料油和高硫柴油的限制，但所有類型的汽油和高端柴油禁令依然生效。這一定程度上緩和了市場情緒，不過預計對本以吃緊的柴油庫存的影響并不會有太大改善，預計未來仍將通過成品油價格上漲為油價傳遞一些上行動力?？傮w而言，短期宏觀壓力仍在盤中稍占上風，等待回調企穩(wěn)后油價重歸基本面上行節(jié)奏。

瀝青。9月第3周瀝青產業(yè)數據顯示本周煉廠開工率下降而出貨量創(chuàng)年內新高，周度廠庫庫存大幅下降，社庫庫存小幅增加，庫存結構進一步有利于中上游挺價，數據邊際利好。不過短期成本端原油上漲勢頭逐漸受阻，對瀝青進一步上行產生壓力，預計高位震蕩為主。

LPG。短線支撐價格的重要因素原油高位回落，疊加自身近期基本面轉弱，價格階段頂部信號出現(xiàn)。9月沙特出口回升；下游聚丙烯價格回落，高位PG價格使PDH利潤持續(xù)維持低位，低利潤對開工率和價格的負反饋正在產生，油價回調期間偏空思路對待。

PX。昨日PX延續(xù)上周頹勢，商品氛圍趨冷，大宗商品普跌，夜盤再度跌破9100估值下邊際，原油價格盤整走勢后PX并無明顯向上突破的驅動，俄羅斯出口限制政策對盤面價格影響力有限，后續(xù)仍需要持續(xù)關注，估值方面PX負荷做多的安全邊際但是驅動并不明顯。策略建議：單邊交易暫時保持觀望，節(jié)前建議減倉避險，短期關注PTA加工費修復可能。

PTA。PTA價格多被動跟隨上游成本端走勢，昨日價格偏弱，上周PTA產量再創(chuàng)新高，聚酯減產對PTA累庫預期加深，如果亞洲煉廠利潤無明顯反彈帶動芳烴估值上移，PTA被認為無明顯驅動，多被動跟隨為主。策略建議：短期PTA面臨小幅回調，前期多單可止盈離場，TA-EG價差做多部分止盈后繼續(xù)持有或低位建倉。

MEG。乙二醇昨日大幅走弱，領跌聚酯鏈，焦煤價格下行，煤炭港口庫存已現(xiàn)累庫跡象，后續(xù)成本端或有所走弱，預計進入10月份之后，交易煤炭價格的邏輯將會從供應端轉為需求走弱的邏輯，此外聚酯受亞運會減產的影響給MEG港口庫存去庫再度蒙上一層陰影。策略建議：短期受成本和預期影響價格重心上移，單邊謹慎操作，需要新的利好出現(xiàn)才能打開上行空間，多TA空EG套利維持。

PVC。昨日PVC延續(xù)偏弱走勢，商品氛圍偏冷，貿易商成交量下滑，但是價格下行至6200左右后誘發(fā)下游積極補庫，PVC供應端向上空間不大，新簽單量有限，后續(xù)依舊存有累庫壓力，預計節(jié)前依然維持回調格局。策略建議：節(jié)前依舊以回調為主，中長期（11-12月份）關注底部進場做多時機，重點關注下游表現(xiàn)是否滿足預期。

甲醇。消息面上，江蘇斯爾邦新建10萬噸/年二氧化碳加氫制甲醇裝置于9月25日正式投產。甲醇基本面呈現(xiàn)供需雙升，估值的絕對水平已抬升至中等偏上。隨著下游節(jié)前備貨的情緒逐步消退，風險偏好轉弱且港口庫存高壘的情況下，期價有所回調。不過由于近期貴州再出礦難，煤價預計仍維持強勢狀態(tài)。且后期仍有秋檢和限氣等供應端的題材可以炒作，因此可待企穩(wěn)后再布局多單或以01-05逢低正套的頭寸來表達。PP仍處產能投放周期的情況下，MTO不應維持高利潤，PP-3MA中長期逢高做縮。

棉花。鄭棉維持區(qū)間震蕩。一方面，拋儲成交率持續(xù)下降，成交均價也有所下滑，需求端未見明顯起色，新棉上市之前供應趨于寬松；另一方面，籽棉收購即將開啟，棉農與軋花廠之間仍存在博弈，成本端支撐仍強。同時，需要關注新疆天氣的影響。

有色金屬：美元走強，有色承壓

銅。美元走強，銅價承壓。周一倫銅收跌0.60%，滬銅主力日盤收跌0.16%，夜盤收跌0.57%。宏觀面，美國軟著陸預期上升，而歐元區(qū)硬著陸風險抬頭，美元指數預計將延續(xù)強勢，持續(xù)施壓銅價?；久?，周一周二進入節(jié)前最后補庫階段，銅價下爹給了下游較好的進場機會，下游采購意愿出現(xiàn)明顯抬升，現(xiàn)貨升水上抬。整體看，節(jié)前庫存將維持在低位，給予價格支撐，上方的壓力則主要來自美元的強勢，關注節(jié)前備貨情況。

鋁/氧化鋁。庫存維持低位，鋁價偏強運行。周一倫鋁收跌0.76%，滬鋁主力日盤收漲0.03%，夜盤收跌0.23%。周一周二進入節(jié)前備貨最后高峰階段，目前下游訂單水平難言旺季，且價格偏高，進一步抑制了下游需求。周一SMM鋁錠社會庫存去庫0.1萬噸至52.1萬噸，預計短期鋁錠庫存難以有效累積，倉單不足的問題將支撐鋁價支持偏強運行。氧化鋁方面，由于燒堿價格持續(xù)上漲推升氧化鋁成本，但供需基本面未出現(xiàn)明顯變化，若成本端持續(xù)抬升，將進一步支持氧化鋁價格。

鎳/不銹鋼。累庫預期逐步兌現(xiàn)，社會庫存創(chuàng)近1年半新高。需求端未見明顯起色，三元材料排產環(huán)比下降，300系不銹鋼持續(xù)累庫。同時，印尼RKAB有效期延至三年，原料端短缺擔憂情緒緩解，使得鎳價承壓。關注成本位支撐，謹慎追空，中長期逢高沽空。

農產品:短期粕強油弱

油脂。隔夜cbot市場呈現(xiàn)粕強油弱格局。usda最新作物生長報告顯示，美豆生長優(yōu)良率下滑1個百分點之50%，美豆收割率為12%，低于市場預期的14%，利多美豆美豆粕。馬來西亞棕櫚油協(xié)會公布9月前20日產量環(huán)比增加12.38%，利空油脂。預計今日粕類或有反彈，但油脂將維持震蕩下跌的走勢。

豆粕/菜粕。USDA凌晨公布的作物生長報告顯示，截至9月24日當周，美豆優(yōu)良率為50%，市場預期為52%，此前一周為52%，去年同期為55%。路透社預計截至2023年9月1日當季，美豆庫存預計為2.42億蒲。預計今日豆粕有所止跌。

白糖。巴西八月產糖量數據走高，創(chuàng)三年內新高，增產局面不改，泰國印度雙雙具備減產預期。消費端中秋備貨高峰期已過，現(xiàn)貨成交一般。近期預測國儲糖將準備輪儲或者拋儲，糖價有所下滑。短期內建議觀望，前期高位處有壓力。

生豬?，F(xiàn)貨價格大致穩(wěn)定在8-8.2元/斤，周末整體現(xiàn)貨價格回調，漲1-2毛/斤，體重依舊在持續(xù)走強。散戶惜售，標肥價差再度拉開，二育商觀望后期腌臘行情，謹慎補欄，整體市場對于后市豬價情緒分歧較大，目前學生開學中秋旺季需求表現(xiàn)不及預期，非瘟影響一般，若有漲幅也比較有限，根據能繁母豬以及七八月二育壓欄的情況，十月理論出欄量相對較高豬源充足。熱鮮走貨一般，屠宰量走弱后快速回升至17000頭/天以上，8月大中小豬存欄量均環(huán)比上升，能繁母豬存欄量上升，育肥飼料量上升，中長期依舊偏空看待，可以考慮11-01正套。