■股指：市場(chǎng)整體強(qiáng)勢(shì)上漲

1.外部方面：美股沖高回落，標(biāo)普、納指周線三連跌，截至當(dāng)天收盤，道瓊斯指數(shù)比前一交易日下跌106.58點(diǎn)，收于33963.84點(diǎn)，跌幅為0.31%；標(biāo)普500指數(shù)下跌9.94點(diǎn)，收于4320.06點(diǎn)，跌幅為0.23%；納斯達(dá)克指數(shù)下跌12.18點(diǎn)，收于13211.81點(diǎn)，跌幅為0.09%。

2.內(nèi)部方面:周五股指市場(chǎng)整體強(qiáng)勢(shì)放量上漲，市場(chǎng)日成交額突破七千億規(guī)模。漲跌比較好。4400余家公司上漲。北向資金凈流入超44億元。行業(yè)方面，人工智能相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，眾多政策出臺(tái)支撐未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，有望給股指市場(chǎng)帶來(lái)反彈行情。

■銅：區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68200元/噸，漲跌-520元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：115元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利275.34元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存54165噸，漲跌-10981噸，LME庫(kù)存162900噸,漲跌0噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC93.82美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)1806元/噸，

6.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，但是年內(nèi)還有加息；美元強(qiáng)勢(shì)壓制價(jià)格。壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路，反彈多單離場(chǎng)。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行偏強(qiáng)

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為22210元/噸，漲跌210元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：225元/噸，漲跌-20元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-14.45元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存46104元/噸，漲跌-773噸。

，LME鋅庫(kù)存105400噸，漲跌-2650噸。

5.鋅8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)52.65噸，漲跌-2.46噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為64.47%，SMM壓鑄為51.73%，SMM氧化鋅為62.4%。

7. 總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，但是年內(nèi)還有加息；美元強(qiáng)勢(shì)壓制價(jià)格。供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。期價(jià)演變?yōu)榉磸椡ǖ?，目前通道上沿壓力遇阻，反彈多單可離場(chǎng)。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15300元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14750元/噸，相比前值上漲100元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為550元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為16050元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14600元/噸，相比前值下跌90元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為150元/噸，相比前值上漲85元/噸；

4.庫(kù)存：截至9-22，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為31.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.6萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為2.7萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.2萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為4.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至8-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為13247.71元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為345元/噸；

6.總結(jié)：總結(jié)來(lái)看，目前宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定不向價(jià)格中樞施壓+預(yù)期外重磅地產(chǎn)刺激政策抬升價(jià)格重心+金九銀十傳統(tǒng)旺季預(yù)期仍可期待+西南地區(qū)硅廠的平水期與枯水期成本走強(qiáng)，四重利好或能推動(dòng)工業(yè)硅價(jià)格持續(xù)向上，目前價(jià)格仍處于上升通道，高點(diǎn)參考前期震蕩平臺(tái)15200-15500元/噸，需持續(xù)關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19740元/噸，相比前值上漲90元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2946元/噸，相比前值上漲5元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19620元/噸，相比前值上漲210元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3083元/噸，相比前值FALSE元/噸；

3.基差：滬鋁基差為120元/噸，相比前值下跌120元/噸；

4.庫(kù)存：截至9-21，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為52.2萬(wàn)噸，相比前值下跌0.7萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為10.3萬(wàn)噸，南海地區(qū)為15.7萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為4.8萬(wàn)噸，天津地區(qū)為6.9萬(wàn)噸，上海地區(qū)為5.8萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為6.5萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.6萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.6萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至9-18，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為15977.75元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為3402.25元/噸；截至9-22，上海有色氧化鋁總成本為2759.4元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為186.6元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：究其根本，是主要下游電解鋁西南產(chǎn)區(qū)豐水期復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能持續(xù)貢獻(xiàn)對(duì)氧化鋁需求，短期來(lái)看對(duì)氧化鋁近月價(jià)格形成一定支撐，盡管云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)利好出盡但體現(xiàn)在盤面上依然給與氧化鋁價(jià)格抗跌的底氣，十月前或能維持氧化鋁價(jià)在2900元/噸以上。近期市場(chǎng)受消息面與預(yù)期影響持續(xù)走強(qiáng)，現(xiàn)貨依然以維穩(wěn)運(yùn)行為主，在貼水不斷擴(kuò)大的背景之下，也存在現(xiàn)貨價(jià)格向上牽引回歸正常基差水平的可行性，四季度或可配合采暖季減產(chǎn)再度沖擊3000-3100元/噸。但長(zhǎng)周期來(lái)看，國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過(guò)?，F(xiàn)象尤為明顯，價(jià)格中樞向下的確定性更高。

7.電解鋁總結(jié)：目前利好主要來(lái)自于：1）宏觀面上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持穩(wěn)定，向價(jià)格施壓的可能性較??；2）基本面上，鋁錠社會(huì)庫(kù)存始終保持低位運(yùn)行，并有持續(xù)去庫(kù)預(yù)期；3）消息面上，超預(yù)期地產(chǎn)消費(fèi)刺激政策出臺(tái)點(diǎn)燃市場(chǎng)短期熱情。短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于基本面供需雙增，后續(xù)鋁價(jià)向上至19500元/噸還需配合消費(fèi)的季節(jié)性修復(fù)，需警惕訂單不及預(yù)期現(xiàn)象。另外，政策在四季度的具體實(shí)施情況決定能否出現(xiàn)年末翹尾行情，可持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震3830元/噸。

基差：58對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.47%，環(huán)比上周增加0.40個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加1.66個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率93.03%，環(huán)比增加0.38個(gè)百分點(diǎn)，同比增加3.95個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率42.86%，環(huán)比下降0.00個(gè)百分點(diǎn)，同比下降4.33個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量248.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.01萬(wàn)噸，同比增加8.81萬(wàn)噸。

基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)949元/噸。

基差：79，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11592.61，環(huán)比降273.14；日均疏港量339.13增15.34。分量方面，澳礦4858.83降183.2，巴西礦4745.19增52.77；貿(mào)易礦6994.55降176.64，球團(tuán)489.82降22.38，精粉967.05降9.07，塊礦1595.40降8.4，粗粉8540.34降233.29；在港船舶數(shù)90條增2條。

基本面：庫(kù)存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■焦煤、焦炭：部分地區(qū)焦炭開啟第二輪提漲

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2100元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2080元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2250元/噸（0）；

2.基差：JM01基差239元/噸（132），J01基差-262元/噸（-41.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率76.57%（-0.60%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.24%（0.74%），247家鋼廠高爐開工率84.47%（0.40%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量248.85萬(wàn)噸（1.01）；

4.供給：洗煤廠開工率75.37%（-0.37%），精煤產(chǎn)量61.81萬(wàn)噸（-0.37）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2051.64噸（10.61），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存933.67噸（22.99），可用天數(shù)9.96噸（0.28），鋼廠焦化廠庫(kù)存712.03噸（-9.80），可用天數(shù)11.5噸（-0.26）；焦炭總庫(kù)存850.33噸（11.53），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存45.97噸（-0.60），可用天數(shù)10.37噸（0.47），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存586.82噸（-4.18），可用天數(shù)10.71噸（-0.14）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)8元/噸（20），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-360.23元/噸（-89.16），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-232.44元/噸（28.87）；

7.總結(jié)：焦煤方面，貴州煤礦事故引發(fā)南方煤礦供給減量持續(xù)發(fā)酵，部分煤礦雖有復(fù)產(chǎn)，但整體看供給縮量影響因素仍未消除，而需求端鐵水日耗仍然處于高位，短期內(nèi)偏強(qiáng)局勢(shì)未改。焦炭方面，第一輪提漲基本落地，盤面已充分反映第一輪漲價(jià)的情況，部分地區(qū)開啟第二輪提漲，現(xiàn)貨提漲向上修復(fù)基差，短期內(nèi)焦煤強(qiáng)勢(shì)形勢(shì)未改，對(duì)焦炭起到成本支撐作用。短期內(nèi)建議逢低做多。

■玻璃：中下游剛需拿貨

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場(chǎng)1949.6元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1992元/噸。

2. 基差：沙河-2301基差：267元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量169010萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率83%。開工率81%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)企業(yè)庫(kù)存4428.1萬(wàn)重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存230.4萬(wàn)重量箱。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)254元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)526元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)251元/噸。

6.總結(jié)：假期臨近，場(chǎng)內(nèi)缺乏利好因素刺激，中下游更傾向于回籠資金，拿貨保持剛需。預(yù)計(jì)本周價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)，個(gè)別企業(yè)為促進(jìn)出貨靈活操作。

■純堿：

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)3250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3350元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)3100元/噸。

2.基差：沙河-2301：1397元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率83.61，氨堿開工率80.19，聯(lián)產(chǎn)開工率84.64。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存6.3萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存7.22萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)0張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)1491.54元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1947.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)246元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)538，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)236元/噸。

6.總結(jié)：純堿檢修基本結(jié)束，供應(yīng)增加。企業(yè)庫(kù)存底部震蕩，訂單尚可。下游需求表現(xiàn)穩(wěn)定，情緒謹(jǐn)慎。短期看，純堿現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺。

■PTA：成本端支撐偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤6260元/噸現(xiàn)款自提(-5)；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng)6300-6310元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+20元/噸（0）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存311萬(wàn)噸（+2）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1133美元/噸（-13）：

5.負(fù)荷：77.9%（+1.9）；

6.裝置變動(dòng)：裝置恢復(fù)集中，海南逸盛200萬(wàn)噸，虹港250萬(wàn)噸、嘉通250萬(wàn)噸已經(jīng)恢復(fù)正常，逸盛大化短暫降負(fù)后恢復(fù)，能投100萬(wàn)噸計(jì)劃內(nèi)停車。

7.PTA加工費(fèi)：115元/噸（+66）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來(lái)看PTA自身供需面良好，關(guān)注低加工費(fèi)下計(jì)劃外的裝置檢修。

■MEG：社庫(kù)整體偏高運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4247元/噸（-18）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4265元/噸（-20）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4350元/噸（-25）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -141（+1）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存111.8萬(wàn)噸（-6）。

4.MEG總負(fù)荷63.29%；煤制負(fù)荷：67.47%。

5.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫(kù)跡象。部分裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)明顯。

■橡膠：基本面邏輯為主導(dǎo)，輪儲(chǔ)消息尚未明確

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12975元/噸（0）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明11000元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海14450（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1235元/噸(+25）。

3.庫(kù)存：截至2023年9月17日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量82.8萬(wàn)噸，較上期減少2.21萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.6%。

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.00%，環(huán)比+0.03%，同比+14.36%。本周全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為64.21%，環(huán)比+1.89%，同比+7.44%。

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入新膠提量階段，原料價(jià)格承壓；輪胎市場(chǎng)依然穩(wěn)中偏弱，出貨緩慢且對(duì)原材料逢低采購(gòu)難以提振。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價(jià)以震蕩為主。

■PP：10月中旬之前PDH開工率仍處于加速壓縮狀態(tài)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7780元/噸（-60）。

2.基差：PP01基差-109（-73）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存57.5萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：對(duì)于PP供應(yīng)端起到關(guān)鍵邊際變量的PDH裝置，6月以來(lái)裝置利潤(rùn)持續(xù)壓縮，考慮到企業(yè)常備原料庫(kù)存以及企業(yè)對(duì)于虧損有一定容忍度的影響，一般PDH制PP利潤(rùn)對(duì)PDH開工率存在2個(gè)月的正向領(lǐng)先性，在其領(lǐng)先性指引下，PDH裝置開工率從8月底開始見頂，隨后從高點(diǎn)下滑20個(gè)百分點(diǎn)，并且從PDH裝置利潤(rùn)對(duì)開工率的領(lǐng)先性看，10月中旬之前，PDH開工率仍處于加速壓縮狀態(tài)，供應(yīng)端由存量裝置帶來(lái)的利好仍將持續(xù)。

■塑料：高估值修復(fù)的需求不足

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8250元/噸（-80）。

2.基差：L01基差-45（-102）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存57.5萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：進(jìn)入9月，盤面上漲邏輯從交易供需強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)為交易供需強(qiáng)現(xiàn)實(shí)。當(dāng)盤面交易現(xiàn)實(shí)供需改善邏輯時(shí)，盤面趨勢(shì)上漲能否延續(xù)，更取決于現(xiàn)實(shí)供需是否交易充分，而估值端只對(duì)階段性的走勢(shì)有影響。目前的組合是現(xiàn)實(shí)供需改善邏輯仍未交易充分+靜態(tài)估值偏高，屬于前期有安全邊際的多單繼續(xù)持有，但新多單難以進(jìn)場(chǎng)的節(jié)奏，不過(guò)動(dòng)態(tài)去看，高估值修復(fù)的需求也不足，隨著現(xiàn)實(shí)供需的持續(xù)改善，盤面估值可以維持高位。

■原油：美國(guó)活躍鉆井?dāng)?shù)為2022年2月以來(lái)最低

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格94.51美元/桶（-1.21），俄羅斯ESPO價(jià)格86.78美元/桶（-0.64）。

2.總結(jié)：通用電氣公司的油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止9月22日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量507座，為2022年2月以來(lái)的最低水平，比前周減少8座，比去年同期減少95座。整體在供應(yīng)依舊無(wú)法放量，需求逐步回歸的背景下，油價(jià)上行趨勢(shì)不改，但考慮到供應(yīng)端階段性利好已經(jīng)交易比較充分，油價(jià)階段性有回調(diào)需求。

■白糖：拋儲(chǔ)總量有限

1.現(xiàn)貨:南寧7600（-10）元/噸，昆明7355(-25)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7563元/噸

2.基差:南寧1月802；3月840；5月849；7月872；9月899；11月666

3.生產(chǎn):巴西8月下半產(chǎn)量繼續(xù)大量?jī)冬F(xiàn)，印度和泰國(guó)干旱天氣有所緩解。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)新產(chǎn)季制糖量有所增加。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求進(jìn)入階段性備貨旺季。

5.進(jìn)口：8月進(jìn)口37萬(wàn)噸，同比減少31萬(wàn)噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度總量不超過(guò)100萬(wàn)噸，同比減少50萬(wàn)噸。預(yù)拌粉8月仍然大量進(jìn)口。

6.庫(kù)存：8月88萬(wàn)噸，同比減少80萬(wàn)噸，不足以滿足旺季需求，需要進(jìn)口等其他供給來(lái)源彌補(bǔ)。

7.總結(jié)：印度天氣對(duì)新產(chǎn)季糖價(jià)造成影響產(chǎn)生新的敘事邏輯，泰國(guó)減產(chǎn)幾乎成為定局，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季。國(guó)內(nèi)產(chǎn)季末期，供給端趨于緊張，北方甜菜新糖將要上市，在一定程度上緩解國(guó)內(nèi)供給緊張。目前期貨持倉(cāng)從1月轉(zhuǎn)到5月，關(guān)注因移倉(cāng)造成的月間機(jī)會(huì)。拋儲(chǔ)政策決定，總量有限且價(jià)格偏高。

■花生:油廠下調(diào)收購(gòu)價(jià)格

0.期貨：2311花生9912（196)

1.現(xiàn)貨:油料米：10300

2.基差：388

3.供給：新花生開始上市，總量有限，多數(shù)產(chǎn)區(qū)零星上市。

4.需求：市場(chǎng)需求即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，期待下游需求驅(qū)動(dòng)顯現(xiàn)，油廠尚未開始新產(chǎn)季收購(gòu)，但部分油廠下調(diào)收購(gòu)價(jià)格。

5.進(jìn)口：蘇丹國(guó)內(nèi)局勢(shì)預(yù)計(jì)影響新產(chǎn)季花生進(jìn)口。

6.總結(jié)：目前新花生開始上市，新米上市開始加速，價(jià)格預(yù)期邊際減弱，油廠開始打壓收購(gòu)價(jià)格。

■玉米：現(xiàn)貨跌幅擴(kuò)大

1.現(xiàn)貨：產(chǎn)區(qū)跌幅擴(kuò)大。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2580（-10），長(zhǎng)春出庫(kù)2750（-10），山東德州進(jìn)廠2890（30），港口：錦州平倉(cāng)2810（-20），主銷區(qū)：蛇口2920（-20），長(zhǎng)沙3010（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2311=158（-19）。

3.月間：C2311-C2401=60（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2311（-24），進(jìn)口利潤(rùn)609（4）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年38周（9月14日-9月20日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米126.66萬(wàn)噸（4.45）。

6.庫(kù)存：截至9月20日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量252.9萬(wàn)噸（環(huán)比6.71%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存27.96天（-0.31%），較去年同期下跌17.64%。截至9月15日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)98.6萬(wàn)噸，周比-1.8萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)13.9萬(wàn)噸，周比23.2萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量20150（-1548）手。

7.總結(jié)：上周周中開始產(chǎn)區(qū)上量明顯增加，北方港口新糧集港量隨之增多，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅擴(kuò)大，從新糧上市高峰期現(xiàn)貨承壓下跌的季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，新糧現(xiàn)貨仍有下跌空間。但關(guān)鍵問(wèn)題在于連盤期貨在提前反應(yīng)預(yù)期情況下，C2401已再度跌破2600一線。稻谷拍賣折北港替代原料2630左右，僅以農(nóng)戶種植成本折算的新季玉米折北港收購(gòu)成本再2580元/噸左右。從上述可能的重要支撐價(jià)格去看，在當(dāng)前大基差格局下，重新跌至成本線的連盤期貨合約價(jià)格又有多少下跌空間？當(dāng)然也不排除利空預(yù)期下情緒推動(dòng)殺跌的可能。短期可關(guān)注震蕩整理后的突破方向。中秋國(guó)慶長(zhǎng)假臨近，建議減倉(cāng)過(guò)節(jié)為主。

■生豬：節(jié)前現(xiàn)貨表現(xiàn)不及預(yù)期

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：部分地區(qū)繼續(xù)下跌。河南16100（0），遼寧16000（-100），四川15800（-100），湖南16000（-100），廣東16800（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)22.17（-0.11）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=-665（-15）。

4.總結(jié)：短期端供應(yīng)充裕，消費(fèi)端臨近中秋國(guó)慶，短期備貨帶動(dòng)高頻屠宰數(shù)據(jù)有所轉(zhuǎn)好，但增幅并不算顯著。目前市場(chǎng)仍對(duì)10月份二育入場(chǎng)和壓欄存在期待，從9月謹(jǐn)慎表現(xiàn)來(lái)說(shuō)需要繼續(xù)觀察預(yù)期能否兌現(xiàn)。而理論供需來(lái)講，供應(yīng)量繼續(xù)增加，國(guó)慶后腌臘前消費(fèi)又將進(jìn)入真空期，若無(wú)二育及壓欄提供助力，現(xiàn)貨沒有上漲驅(qū)動(dòng)。但當(dāng)前豬價(jià)再度回落至成本一線，10月過(guò)后，需求端將迎來(lái)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的季節(jié)性旺季，預(yù)計(jì)成本以下殺跌空間有限，或者持續(xù)時(shí)間不會(huì)很長(zhǎng)。