油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：雖然宏觀因素導致原油階段性回調，但是基本面仍對原油有明顯支撐，在宏觀影響消退后，原油仍將回到偏強運行的軌道上。

具體內容：截止昨日收盤，Brent結算價為93.53，跌0.86%，WTI結算價為90.28，跌1.01%，SC結算價為725.7，跌1.41%。宏觀因素導致昨日原油價格回調，F(xiàn)OMC會議上美聯(lián)儲如期暫停加息一個月，但是經(jīng)濟展望顯示聯(lián)儲官員大部分仍預期今年還有1次加息，同時明年降息的幅度將從100BP收窄至50BP，這意味著美國將在更高的利率水平上維持更長時間。利率預期的上調打壓了對美國經(jīng)濟增長和原油需求的預期，加大了原油價格下行 的宏觀壓力?；久嫔希珽IA數(shù)據(jù)顯示美國原油去庫213.6萬桶，顯示在OPEC減產(chǎn)的背景下，美國原油供應面臨短缺。柴油繼續(xù)延續(xù)了去庫態(tài)勢，加上殼牌煉廠的柴油裝置突發(fā)性停產(chǎn)，柴油供給可能在未來面臨進一步的減少，這會導致柴油裂解繼續(xù)保持強勢并支撐原油價格。

總體上，雖然宏觀因素導致原油階段性回調，但是基本面仍對原油有明顯支撐，在宏觀影響消退后，原油仍將回到偏強運行的軌道上。

【LPG】

方向：高位震蕩。

行情回顧：沙特額外減產(chǎn)延續(xù)到年底，進口成本支撐強，下游開工回落，民用氣價格走弱。

邏輯：

1、國內商品量53.58萬噸，減 0.11萬噸。港口庫存262.55 萬噸，減16.7 萬噸。

2、化工利潤不佳，下游需求削弱，PDH開工67.56% ，跌1.12%。

3、倉單量下降，華南國產(chǎn)氣5400元/噸（-70），華南進口氣均價5450元/噸（-60）。

風險提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面回落，周產(chǎn)量環(huán)比下降，廠庫去庫，社庫微降，現(xiàn)貨報價小幅走弱。

邏輯：

1.成本支撐強，估值相對油價偏低，煉廠綜合利潤虧損，稀釋瀝青港口庫存增加。

2.國內瀝青開工率49%，環(huán)比跌2%。山東與華東部分煉廠因利潤虧損選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)，致供應量下降。部分煉廠10月份有降產(chǎn)計劃。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元。社庫132.0萬噸，環(huán)比減少0.6萬噸，廠庫93.2萬噸，環(huán)比減少10.5萬噸，因主力煉廠產(chǎn)量下降影響。山東地煉3850元/噸（-20），廠家周度出貨量共65萬噸，環(huán)比增加7.7萬噸。

風險提示：宏觀因素影響

【PX】

方向：短期關注做多PTA加工費機會。

行情回顧：成本端，石腦油708美金附近，相比前日下跌10美金，PX加工費在432美金附近，維持高位。供應方面，浙石化已進行歧化裝置檢修，PX降幅10-15%左右，彭州石化75萬噸裝置停機檢修兩個月附近，福化集團80萬噸裝置已重啟，另一條線計劃9月20日重啟；海外裝置方面，韓國一套56萬噸裝置和另外一套50萬噸裝置已于上周末附近重啟。需求端，本周PTA負荷77.9%，蓬威計劃外停車，虹港石化近日檢修結束已重啟，逸盛大連600萬噸裝置降負至6成后目前已恢復，逸盛寧波2條線計劃10月中檢修，英力士計劃10月中檢修，能投今日按計劃停車。短期內預計PX和PXN維持偏強走勢，關注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅動：1.PX產(chǎn)能投放供應偏緊；2. 旺季到來終端改善明顯。

向下驅動：1.PTA加工費低位；2.現(xiàn)貨端商談一般。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：短期觀望。

行情回顧：成本端，PXN目前432美金附近，處于高位壓縮下游利潤，PTA加工費167元/噸附近，繼續(xù)關注低加工費下PTA裝置停車情況以及前期公布的檢修能否落實；供應端，本周國內PTA開工率下降至77.9%，虹港石化250萬噸PTA裝置已重啟，嘉通250萬噸9.10日降負到5成，目前已提負至正常運行，逸盛大連600萬噸裝置降負至6成后目前已恢復，逸盛寧波2條線計劃10月中檢修，英力士計劃10月中檢修，能投今日按計劃停車；需求端，聚酯開工率降至89%附近，蕭山周邊共計258萬噸聚酯產(chǎn)能停車，后續(xù)關注亞運會期間蕭山聚合紡絲后續(xù)是否還會有適當減量。

向上驅動：1.PXN維持較高水平；2.PTA加工費低位。

向下驅動：1.基差弱勢；2.聚酯負荷下滑。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約111.8萬噸附近，環(huán)比上期減少6.0萬噸,港口庫存依舊高位；供應端，大陸地區(qū)乙二醇開工負荷在61.36%（-2.99%），其中煤制乙二醇開工負荷在63.42%（-3.39%）；衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運行中，恒力90萬噸裝置近日開始轉產(chǎn)EO，三江15萬噸裝置重啟生產(chǎn)EO，揚子巴斯夫和揚子石化臨時停車；煤化工方面，陜煤共180萬噸裝置計劃于9月底至12月底進行裝置輪流檢修；新產(chǎn)能方面，中昆60萬噸新裝置進入試車階段。需求端，聚酯開工率降至89%附近，蕭山周邊共計258萬噸聚酯產(chǎn)能停車，后續(xù)關注亞運會期間蕭山聚合紡絲后續(xù)是否還會有適當減量。

向上驅動：1.利潤虧損嚴重；2.開工負荷下降。

向下驅動：1. 聚酯負荷下滑；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：高位震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至42%；化纖紗線價格持穩(wěn)，銷售一般。滌綸短纖期貨沖高回落，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.短纖加工費不高；

2.短纖工廠累庫，基差弱勢；

3.下游剛需采購，訂單增量有限。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：ICE期棉止跌企穩(wěn)。國內棉花現(xiàn)貨下調，基差堅挺，交投轉淡；純棉紗價格下調，交投一般。鄭棉主力減倉回落，CF1-5價差收于260。

邏輯：

1.新花減產(chǎn)幅度待明朗，搶收預期現(xiàn)分歧；

2.社會庫存下降，進口到港、儲備投放增量；

3.下游加工虧損，負荷小幅下滑，成品庫存不高。

風險提示：產(chǎn)業(yè)政策調整；全球主產(chǎn)區(qū)天氣等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：偏強震蕩。

理由：利多情緒尤在，高位博弈注意風險。

邏輯：成本+烯烴需求的雙重提振下，甲醇維持2600點以上高位。港口基差01-40左右，窄幅走弱；內地現(xiàn)貨仍小幅度跟漲。目前，烯烴利多已兌現(xiàn)，只剩下內外高供應+港口高庫存等壓力待解決，但煤炭成本支撐占上風，導致高位分歧加劇。觀點上，節(jié)前分歧大而跌不深，不排除沖高可能性，但建議追高帶止損，關注焦煤走勢對MA2401的影響，謹防政策壓力或高位回調；節(jié)后，高庫存壓力將難以忽視+節(jié)內油價恐異動，變數(shù)較多。

風險提示：油價波動、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩。

行情跟蹤：PP基差01-30（+10)，基差小幅走強，周三現(xiàn)貨成交較周二略有轉弱；目前成本端維持強勢，PP偏強震蕩。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大，寶豐50W在8月開車。

2.出口窗口打開。

3.9月檢修裝置有回歸預期。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1.成本端偏強（丙烷、甲醇）（上行風險）；

2.外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調（下行風險）。

【PE】

方向：短期震蕩。

行情跟蹤：LL基差01-40（+80），基差走強，成交尚可，但較周二有所轉弱。

邏輯：

1.上游庫存偏低，中游庫存中性。

2.外圍本周價格持穩(wěn)。

3.01合約國內投產(chǎn)壓力偏小。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1.成本端表現(xiàn)超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）。

2.外圍需求超預期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風險）。

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：逢高短空。

行情跟蹤：全天盤面震蕩下跌，10合約持續(xù)減倉，月差縮小。成本端來看，純苯庫存偏低，下游多套裝置投產(chǎn)，疊加海外純苯供應緊缺，整體成本端仍偏強。供需來看，當下是苯乙烯庫存最低的時候，四季度會逐步開始累庫，往后也是淡季合約，市場會重新回歸交易供應轉寬松邏輯。操作上可逢高試空,但要注意成本端偏強或限制苯乙烯下方空間，短線操作為主。

向上驅動：成本支撐較強。

向下驅動：遠期供需轉弱 下游負反饋。

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：逢高空，節(jié)前偏震蕩。

行情跟蹤：當前隨著供給端提升，本周堿廠繼續(xù)小幅累庫，輕堿價格持續(xù)走弱，對于后期重堿也將形成拖累，同時也需要關注到節(jié)前下游存在補庫預期，短期或給到純堿一定額外需求支撐，短期或更表現(xiàn)震蕩走勢。10月，在供給投產(chǎn)放量以及進口堿到港預期下，堿廠庫存將持續(xù)積累，新接訂單維護客戶需要靠降價來延續(xù)，現(xiàn)貨將進入持續(xù)下跌的過程。

向上驅動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅動：投產(chǎn)加速、低位累庫預期、進口堿到港。

策略：逢高空01或11合約，或者11-1反套。

風險提示：遠興投產(chǎn)進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：逢高空，節(jié)前偏震蕩。

行情跟蹤：當前現(xiàn)貨市場情緒轉弱，現(xiàn)貨價格最低在1950元/噸附近，當前處在下游備貨情緒轉弱，同時下游訂單也在持續(xù)走弱的階段，整體在往消費旺季淡化的階段兌現(xiàn)，但9月底前可能存在最后一輪補庫給玻璃小幅反彈的驅動，持續(xù)關注現(xiàn)貨產(chǎn)銷變化情況。10月，消費旺季結束，后續(xù)的補庫給到現(xiàn)貨的支撐會隨之減弱，當前玻璃的供給端處于高位，成本端純堿價格存走弱預期，中長期玻璃大概率是在需求走弱的背景下需要持續(xù)打壓高利潤的過程。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉、地產(chǎn)端資金問題好轉、下游重啟階段性備貨。

向下驅動：復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合約。

風險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉，下游訂單持續(xù)好轉。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：夜盤偏弱震蕩，基差基本維持，V01-100左右，估值上來看原料電石上漲已經(jīng)有利潤，PVC外采電石法和氯堿綜合利潤均虧損，但虧損幅度處于今年較少位置。驅動上來看后期檢修損失量減少，供應量有小幅回升，預計9月產(chǎn)量環(huán)比8月增加2萬噸左右。庫存小幅去庫，基本面暫時沒有特別大變化，短期空單平倉。

向上驅動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫。

向下驅動：庫存同比高位、燒堿上漲、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：暫時觀望。

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、PVC大幅去庫。