宏觀金融衍生品：下行空間有限

股指期貨。周一指數(shù)集體反彈，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超1%，個股超3300家上漲，北向資金小幅流入。板塊繼續(xù)輪動，汽車板塊領(lǐng)漲，半導(dǎo)體板塊調(diào)整。當(dāng)前市場仍處于磨底階段，隨著經(jīng)濟開始邊際改善、政策繼續(xù)加碼等積極因素累積，指數(shù)進一步下行空間有限，待風(fēng)險偏好企穩(wěn)后有望重新回升。

黑色系板塊：成材補漲

螺卷。盤面延續(xù)上漲，成交明顯轉(zhuǎn)好。沙鋼上調(diào)廢鋼價格50元/噸同時焦化廠開始對焦炭進行提漲，煉鋼成本還在抬升。在成本和需求支撐下，螺紋鋼價格有望保持偏強格局，操作上建議逢低做多。      鐵礦。鐵礦石價格高位震蕩，本期鐵礦發(fā)運環(huán)比略有回升，依然處季節(jié)性正常水平，無太多彈性。45港口到港量2200萬噸，也回到正常水平。鐵礦供應(yīng)對價格擾動不大，目前依然是高鐵水支撐，預(yù)計盤面震蕩偏強運行，操作上建議1-5正套。

雙焦。國內(nèi)方面，雙焦庫存繼續(xù)下滑，疊加節(jié)前鋼廠補庫需求，雙焦向上驅(qū)動仍存；海外方面，印度需求好抬升海外煤價，對國內(nèi)煤價也有共振作用。整體看，雙焦近期仍將維持強勢運行，多單可繼續(xù)持有。

玻璃。主產(chǎn)區(qū)沙河地區(qū)和湖北地區(qū)產(chǎn)銷開始好轉(zhuǎn)，對價格有支撐，價格向下空間有限。但當(dāng)前全國玻璃產(chǎn)銷數(shù)據(jù)仍舊低于100%，庫存小幅累庫，向上驅(qū)動并不十分充足。整體看玻璃繼續(xù)區(qū)間寬幅震蕩，波段操作為主。

純堿。遠(yuǎn)興二線點火投料，產(chǎn)量比一線穩(wěn)定，且所產(chǎn)部分合格純堿產(chǎn)品滿足期貨交割條件。疊加前期檢修設(shè)備陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)緊張情況將逐步緩解，庫存轉(zhuǎn)為累庫，純堿01合約弱勢難改，中期仍建議逢反彈布局空單。

能源化工：原油持續(xù)走高

原油。隔夜油價維持7月以來一貫的強勢，繼續(xù)小幅刷新年內(nèi)高點。我們維持此前觀點，沙特減產(chǎn)期間供需面持續(xù)偏緊，油價易漲難跌，沙特昨日再度發(fā)布講話維護其減產(chǎn)行動。疊加近期內(nèi)外宏觀面利于油價上漲，我們維持油價樂觀判斷，關(guān)注上方第二壓力位95美元。本周需特別關(guān)注美聯(lián)儲9月議息會議聲明和最新點陣圖。

瀝青。9月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示本周煉廠開工率和周度出貨量環(huán)比均出現(xiàn)回落，需求向好石頭受阻。社庫小幅下降，廠庫持穩(wěn)穩(wěn)，庫存結(jié)構(gòu)有利于中上游挺價。盡管需求端受到降雨壓制，但近期風(fēng)險點主要在于成本端持續(xù)拉升，加之煉廠庫存壓力較低，預(yù)計短期受成本帶動偏強，但高度有限。

LPG。當(dāng)前原油端仍是最主要利多因素，PG基本面轉(zhuǎn)弱在持續(xù)，包括沙特出口回升和PDH低利潤下開工率的持續(xù)回落。短期看，LPG價格在油價偏強和自身基本面走弱的博弈下高位震蕩，深加工端低利潤對開工和價格的負(fù)反饋有望加速到來，當(dāng)前處于價格由漲轉(zhuǎn)跌的轉(zhuǎn)折觀察期，需等待進一步信號確認(rèn)。

PX。商品市場氛圍稍有冷卻，但昨日PX臺灣CIF價格仍在上行，兩單11月份現(xiàn)貨成交價分別為1157-1158美元/噸，人民幣計價在9600元/噸左右，目前原油價格依舊保持強勢，但新加坡煉廠利潤上周末再度轉(zhuǎn)為下跌，市場普遍認(rèn)為高價PX有回落預(yù)期，日內(nèi)多PTA空PX套利機會出現(xiàn)，高價PX成為空頭主要目標(biāo)，新增裝置動態(tài)：福海創(chuàng)80萬噸PX裝置周末產(chǎn)出合格品，不過按照目前PX的供需情況來看，價格依然可以維持強勢，難有大跌，按照近強遠(yuǎn)弱的格局來看，PX低位仍然有多配的空間。策略建議：單邊交易仍然以逢低多配為主，短期關(guān)注PTA加工費修復(fù)可能。

PTA。昨日PTA高位有所回調(diào)，PX成本強支撐，本周裝置負(fù)荷存有回升預(yù)期，前期檢修市場普遍較短，目前PTA加工費依然偏弱，昨日PTA再次跌為負(fù)，此外聚酯負(fù)荷有所下滑，主要受亞運會影響， 蕭山地區(qū)榮盛化纖、盛元化纖兩個廠區(qū)滌綸長絲裝置于今日停車檢修，涉及滌綸長絲產(chǎn)能87萬噸/年，初步計劃10月9日重啟。蕭山一主流生產(chǎn)企業(yè)兩套滌綸長絲裝置停車檢修，涉及滌綸長絲產(chǎn)能98萬噸/年，初步計劃10月8日重啟，適逢國慶節(jié)假期，市場神經(jīng)敏感。策略建議：短期PTA面臨小幅回調(diào)，但方向依然看多，TA-EG價差做多部分止盈后繼續(xù)持有或低位建倉。

MEG。昨日乙二醇領(lǐng)漲聚酯鏈，基本屬于成本助推，自身低估值、高成本的推動下價格補漲明顯，不過漲勢稍顯乏力，午后沖高回落，沒能跟上焦煤漲幅，受自身供需偏弱影響，疊加聚酯小幅減產(chǎn)，供需偏弱。策略建議：短期受成本和預(yù)期影響價格重心上移，單邊謹(jǐn)慎操作，需要新的利好出現(xiàn)才能打開上行空間，多TA空EG套利維持

PVC。 PVC9月基本以回調(diào)為主要基調(diào)，電石上周開始回落，國慶節(jié)前并未發(fā)生明顯的備貨行為。不過煤價依然在支撐，導(dǎo)致成本整體偏震蕩，這也是昨日日盤PVC成為煤化工下游漲幅較弱的品種主要原因，目前產(chǎn)業(yè)鏈的矛盾依然集中于煤炭之中，重點關(guān)注倉單情況，市場對此較為擔(dān)憂。策略建議：短期震蕩保持觀望，重點關(guān)注下游表現(xiàn)是否滿足預(yù)期。

甲醇。消息面上，浙江興興69萬噸/年MTO裝置已于上周末重啟運行?；久娉尸F(xiàn)供需雙升的態(tài)勢，而估值的絕對水平也已抬升至中等偏上的位置。由于9月到港量偏多，港口依舊呈現(xiàn)累庫格局。而且當(dāng)前下游對高價甲醇的抵觸情緒已有部分顯現(xiàn)，節(jié)前備貨也已接近尾聲。期價突破2600元/噸一線后繼續(xù)追多風(fēng)險較大，建議前期多單可適當(dāng)止盈減磅、落袋為安。不過由于后期冬季限氣停車和燃料需求增加的預(yù)期仍在，因此可待回調(diào)后布局多單或以01-05逢低正套的頭寸來表達(dá)。主產(chǎn)地煤礦安監(jiān)仍處于高壓態(tài)勢，非電需求旺盛的情況下煤炭價格延續(xù)小幅反彈，但終端日耗見頂回落仍是不可忽視的成本端風(fēng)險因素。PP仍處產(chǎn)能投放周期的情況下，MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA中長期逢高做縮。

棉花。鄭棉維持區(qū)間震蕩。一方面，拋儲成交率持續(xù)下降，成交均價也有所下滑，需求端未見明顯起色，新棉上市之前供應(yīng)趨于寬松；另一方面，籽棉收購即將開啟，棉農(nóng)與軋花廠之間仍存在博弈，成本端支撐仍強。同時，需要關(guān)注新疆天氣的影響。

有色金屬：庫存維持低位，鋁價偏強運行

銅。美元偏強運行，銅價高位震蕩。周一倫銅收跌0.68%，滬銅主力日盤收跌0.29%，夜盤收跌0.46%。宏觀面，美國經(jīng)濟保持韌性而歐洲硬著陸風(fēng)險的上升，預(yù)計美元將維持偏強運行，進而施壓銅價，關(guān)注本周美聯(lián)儲加息進展?；久?，下游將逐步進入中秋及國慶節(jié)前備貨補庫階段，對短期消費或有所提振，庫存存在進一步去化的可能，但從下游訂單的反饋看，目前的訂單情況距離旺季仍有距離，作為推動銅價持續(xù)上漲的驅(qū)動有限，預(yù)計銅價維持震蕩運行。

鋁/氧化鋁。庫存維持低位，鋁價偏強運行。周一倫鋁收漲0.96%，滬鋁主力日盤收跌0.72%，夜盤收漲0.81%。供應(yīng)方面，電解鋁產(chǎn)能無進一步投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)計劃，且鋁水比例依舊偏高，鋁錠產(chǎn)量預(yù)計保持在低位。需求端，本周將逐步進入節(jié)前備貨階段，短期需求或逐步得到改善，但高價使得下游采購意愿不足，且目前旺季訂單表現(xiàn)平平，改善的幅度有限。周一鋁錠累庫1萬噸至52.9萬噸，倉單不足的問題或使鋁價持續(xù)偏強運行，跨期正套仍可持續(xù)關(guān)注。氧化鋁方面，目前的盤面價格已經(jīng)處于全行業(yè)盈利水平，需求端無更多增量，進一步向上的驅(qū)動有限，投機可逢高適當(dāng)介入空頭。

鎳/不銹鋼。不銹鋼基本面仍偏弱，印尼鎳礦短缺擔(dān)憂有所緩解，9月排產(chǎn)仍維持高位，300系庫存持續(xù)累庫，現(xiàn)貨成交一般；鎳中長期來看，隨著電積鎳產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，鎳元素將由結(jié)構(gòu)性過剩轉(zhuǎn)為全面過剩，鎳價長期進入下行通道。但是，當(dāng)前純鎳顯性庫存水平處于低位，鎳價彈性仍大，注意倉位控制。策略上，逢高沽空。

農(nóng)產(chǎn)品:短期震蕩下跌

油脂。近期油脂呈現(xiàn)震蕩下跌的走勢。主要還是因為預(yù)計后市供應(yīng)增加。根據(jù)usda數(shù)據(jù)顯示，美豆收割率為5%，生長優(yōu)良率維持不變?nèi)詾?2%，略高于市場預(yù)期的51%。預(yù)計今日將維持震蕩下跌趨勢。

豆粕/菜粕。由于對新季美豆收獲的擔(dān)憂，美豆跌至一個月最低，夜盤豆粕也跟隨下跌。USDA作物生長報告顯示，美豆優(yōu)良率為52%，高于市場預(yù)期的51%，前一周為52%，去年同期為55%。

白糖。昨日白糖2401下跌0.61%，ICE原糖上漲1.15%。巴西八月產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)走高，創(chuàng)三年內(nèi)新高，增產(chǎn)局面不改，泰國印度雙雙具備減產(chǎn)預(yù)期。消費端中秋備貨高峰期已過，現(xiàn)貨成交一般。近期預(yù)測國儲糖將準(zhǔn)備輪儲或者拋儲，糖價有所下滑。短期內(nèi)建議觀望，前期高位處有壓力。

生豬。現(xiàn)貨有下跌趨勢，部分地區(qū)出欄價逼近8元/斤，體重快速拉升后有小幅回調(diào)。散戶扛價意愿強，標(biāo)肥價差再度拉開，二育商觀望后期腌臘行情準(zhǔn)備再次入場，整體市場壓欄情緒一般，目前學(xué)生開學(xué)中秋旺季需求表現(xiàn)不及預(yù)期，非瘟影響一般，若有漲幅也比較有限，疊加七八月壓欄二育的部份迎來集中釋放，利空因素主導(dǎo)。熱鮮走貨一般，屠宰量低位震蕩，8月大中小豬存欄量均環(huán)比上升，能繁母豬存欄量上升，育肥飼料量上升，暫時沒有強力的上行驅(qū)動，向下突破16000要繼續(xù)觀察十一的消費情況。短期偏空看待。