■玉米：產(chǎn)區(qū)新糧上市量有所增加 現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)為主。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2590（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2760（0），山東德州進(jìn)廠2980（10），港口：錦州平倉(cāng)2830（0），主銷區(qū)：蛇口2960（0），長(zhǎng)沙3010（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2311=138（-28）。

3.月間：C2311-C2401=77（11）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2329（-3），進(jìn)口利潤(rùn)631（3）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年36周（8月31日-9月6日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米119.5萬(wàn)噸（-1.55）。 

6.庫(kù)存：截至9月13日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量237萬(wàn)噸（環(huán)比2.33%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至9月14日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存28.83天（-1.51%），較去年同期下跌12.6%。截至9月8日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)100.4萬(wàn)噸，周比-19.8萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)37.1萬(wàn)噸，周比20.7萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量24465（-549）手。

7.總結(jié)：產(chǎn)區(qū)新糧上市量逐步增加，陳糧現(xiàn)貨價(jià)格有所松動(dòng)，但跌幅及跌速暫不大。目前仍未到大量上市階段，黑龍江部分地區(qū)上市或有所推遲，但整體影響暫不大。就目前估產(chǎn)形勢(shì)而言，在后期收獲階段不出現(xiàn)惡劣天氣情況下，豐產(chǎn)預(yù)期為主。但目前深加工原料庫(kù)存偏低，飼企開始步入原料季節(jié)性建庫(kù)存階段，新季玉米需求仍有保障。同時(shí)，小麥價(jià)格持續(xù)上漲，芽麥替代高峰漸過(guò)，稻谷拍賣折北港替代原料2630左右，新季玉米折北港收購(gòu)成本2600-2650左右，都將抑制玉米過(guò)度下跌空間。玉米C2311短期運(yùn)行中樞2600-2700，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣，新糧開秤價(jià)，農(nóng)戶售糧及貿(mào)易商收購(gòu)心態(tài)。

■生豬：期價(jià)先行后現(xiàn)貨暫未跟上

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：局部小漲。河南16400（100），遼寧16400（100），四川16500（0），湖南16600（100），廣東17000（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)22.29（0.06）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=-785（-95）。

4.總結(jié)： 現(xiàn)貨下跌后再度逼近成本線，同時(shí)二育利潤(rùn)增加，且時(shí)間對(duì)二育、壓欄均適宜，關(guān)注二育入場(chǎng)和壓欄的可能。消費(fèi)端臨近中秋國(guó)慶，短期備貨需求或帶動(dòng)高頻屠宰數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好。上周生豬主力合約LH2311漲幅較大，但現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn)并未跟漲，說(shuō)明期市再度提前交易預(yù)期，后市關(guān)注短期漲價(jià)預(yù)期能否兌現(xiàn)。

■PP：估值偏高+供需驅(qū)動(dòng)向上

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7880元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差-90（-13）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存63萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：近期盤面價(jià)格與基差走勢(shì)匹配度較高，盤面在交易現(xiàn)實(shí)端供需情況。由于前期上游生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮嚴(yán)重，現(xiàn)實(shí)端供應(yīng)在9月至10月中旬存在壓縮，而需求端從下游訂單和產(chǎn)成品庫(kù)存天數(shù)的差值看，9月仍將維持反彈，現(xiàn)實(shí)供需驅(qū)動(dòng)向上。但估值端相對(duì)偏高，尤其是PP的進(jìn)口利潤(rùn)在平水附近，無(wú)論是長(zhǎng)周期屬于產(chǎn)能擴(kuò)張周期，還是階段性領(lǐng)先指標(biāo)貿(mào)易商累庫(kù)來(lái)看，暫時(shí)PP進(jìn)口窗口都不具備打開條件。單邊階段性走勢(shì)看，估值偏高+供需驅(qū)動(dòng)向上，原有底部多單可以繼續(xù)持有，新多單暫緩進(jìn)場(chǎng)，等待是否出現(xiàn)回調(diào)。從中期角度看，目前盤面交易現(xiàn)實(shí)需求改善的邏輯可能只在9月試用，從需求的宏觀與中觀領(lǐng)先指標(biāo)看，需求在進(jìn)入10月后可能還有一輪承壓，后續(xù)才會(huì)迎來(lái)更大的趨勢(shì)抬升。

■塑料：L-PP價(jià)差仍舊承壓

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8350元/噸（+40）。

2.基差：L01基差-67（-28）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存63萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：L-PP價(jià)差方面，暫時(shí)還是承壓判斷。從PDH制PP利潤(rùn)對(duì)PDH開工率的正向領(lǐng)先性看，10月中旬之前，PDH開工率仍處于加速壓縮狀態(tài)，由此帶來(lái)的PP供應(yīng)縮量仍將給到L-PP價(jià)差壓力。未來(lái)L-PP價(jià)差階段性走縮力度的緩解需要看到丙烷走弱。目前PP上游丙烷的價(jià)格雖然表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但估值層面并不算高，石腦油與丙烷均可以作為煉廠烯烴裂解的原料，相互之間存在替代性，目前石腦油與丙烷價(jià)差處于歷年同期中性水平，丙烷趨勢(shì)走弱的可能性還不大，成本端的支撐可能仍會(huì)給到PP強(qiáng)于L的動(dòng)力。結(jié)合以上因素測(cè)算的PE與PP月度供應(yīng)差在11月之前都處于反彈周期，目前仍以看縮對(duì)待。

■原油：平衡表維持去庫(kù)

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格95.12美元/桶（+1.73），俄羅斯ESPO價(jià)格87.26美元/桶（+0.19）。

2.總結(jié)：三大機(jī)構(gòu)平衡表來(lái)看，均給到四季度去庫(kù)預(yù)期，OPEC月報(bào)最為樂(lè)觀，給到四季度去庫(kù)將近300萬(wàn)桶/日，EIA最為保守，去庫(kù)幅度將近30萬(wàn)桶/日，IEA相對(duì)中性，給到去庫(kù)幅度將近100萬(wàn)桶/日。在沙特與俄羅斯減產(chǎn)政策延續(xù)的背景下，供應(yīng)依舊無(wú)法放量，需求逐步回歸，預(yù)計(jì)平衡表維持去庫(kù)，油價(jià)上行趨勢(shì)不改。

■銅：區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69840元/噸，漲跌490元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：20元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利96.94元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存65146噸，漲跌10191噸，LME庫(kù)存143375噸,漲跌0噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC93.19美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)1806元/噸，

6.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)再次加息25基點(diǎn)，總體振幅加大，短期強(qiáng)勢(shì)，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。"

■鋅:區(qū)間運(yùn)行偏強(qiáng)

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為22190元/噸，漲跌-30元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：285元/噸，漲跌-90元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利486.05元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存46877元/噸，漲跌298噸。

，LME鋅庫(kù)存122625噸，漲跌-4825噸。

5.鋅8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)52.65噸，漲跌-2.46噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為63.86%，SMM壓鑄為47.62%，SMM氧化鋅為62.7%。

7.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。

期價(jià)演變?yōu)榉磸椡ǖ溃壳爸鸩奖平鼔毫Α?/p>

■豆粕：NOPA美豆8月壓榨量不及預(yù)期

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4610（+30）

2.基差：01張家港基差550（-24）

3.成本：10月美灣大豆CNF 597美元/噸（+6）；美元兌人民幣7.28（-0.01）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第37周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為208.42萬(wàn)噸，較上周增加8.39萬(wàn)噸。

5.需求：9月15日豆粕成交總量7.65萬(wàn)噸，較上一交易日減少2.13萬(wàn)噸；其中現(xiàn)貨成交6.5萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第36周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為73.0萬(wàn)噸，較上周的78.2萬(wàn)噸減少5.2萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：NOPA報(bào)告顯示，會(huì)員單位8月共壓榨大豆1.615億蒲式耳，為去年9月以來(lái)最低月度水準(zhǔn)，較7月壓榨的1.733億蒲式耳低6.8%，且較去年同期的1.66億蒲式耳低2.5%。此前分析師預(yù)估均值為1.68億蒲式耳。NOPA會(huì)員單位的豆油庫(kù)存降至12.50億磅， 較7月末的15.27億磅下降18.2%，較去年同期下降20.1%。此前分析師平均預(yù)估 為14.83億磅。USDA周度作物報(bào)告顯示，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為52%，市場(chǎng)預(yù)期為51%，此前一周為53%，去年同期為56%；大豆落葉率為31%，上一周為16%，上年同期為20%，五年均值為25%。USDA最新干旱報(bào)告顯示，約48％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為43%，去年同期為23%。關(guān)注01豆菜粕價(jià)差做擴(kuò)機(jī)會(huì)。

■棕櫚油/豆油：關(guān)注棕櫚油7300位置支撐

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7700（+30），廣州7440（+30）；山東一級(jí)豆油8760（+40）

2.基差：01，一級(jí)豆油522（+170）；01，棕櫚油江蘇100（+210）

3.成本：10月船期印尼毛棕櫚油FOB 830美元/噸（0），10月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 842.5美元/噸（0）；10月船期美灣大豆CNF 597美元/噸（+6）；美元兌人民幣7.28（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年9月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少6.7%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比減少7.21%，出油率環(huán)比增長(zhǎng)0.1%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞9月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為601,196噸，較上月同期的665,596噸減少64,398噸或9.68%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第36周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為63.6萬(wàn)噸，較上周的61.7萬(wàn)噸增加1.9萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為115.9萬(wàn)噸，較上周的120.9萬(wàn)噸減少5.0萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：SEA數(shù)據(jù)顯示，印度8月棕櫚油進(jìn)口量環(huán)比增加3.9％至113萬(wàn)噸，豆油進(jìn)口環(huán)比增加4.6％至357890噸，葵花籽油進(jìn)口環(huán)比增加11.8％至365870噸。植物油總進(jìn)口量環(huán)比增加5.3％至187萬(wàn)噸。截至9月1日，包括港口和管道庫(kù)存在內(nèi)的植物油總庫(kù)存也達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的374萬(wàn)噸，高于一個(gè)月前的328萬(wàn)噸。其中，港口庫(kù)存初步估計(jì)為146萬(wàn)噸棕櫚油、38.3萬(wàn)噸豆油和29.6萬(wàn)噸毛葵花籽油。高庫(kù)存問(wèn)題或限制未來(lái)進(jìn)口表現(xiàn)。9、10月東南亞棕櫚油增產(chǎn)壓力仍在。國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛程度小幅收窄。油脂偏空看待。

■股指市場(chǎng)維持低位震蕩行情

1.外部方面：美股集體收跌，標(biāo)普500指數(shù)跌54.78點(diǎn)，跌幅1.22%，報(bào)4450.32點(diǎn)。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌288.87點(diǎn)，跌幅0.83%，報(bào)34618.24點(diǎn)。納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌217.71點(diǎn)，跌幅1.56%，報(bào)13708.34點(diǎn)。

2.內(nèi)部方面:周五股指市場(chǎng)整體低位震蕩，市場(chǎng)日成交額小幅放量突破7千億規(guī)模。9月14日晚間，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。漲跌比一般。2500余家公司上漲。北向資金凈流出超24億元。行業(yè)方面，醫(yī)療服務(wù)相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲。            

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，眾多政策出臺(tái)支撐未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，有望給股指市場(chǎng)帶來(lái)反彈行情。

■純堿：

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)3250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3350元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)3100元/噸。

2.基差：沙河-2301：1409元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率83.61，氨堿開工率80.19，聯(lián)產(chǎn)開工率84.64。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存6.3萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存7.22萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量234張，有效預(yù)報(bào)0張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)1491.54元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1947.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)246元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)538，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)236元/噸。

6.總結(jié)： 純堿檢修基本結(jié)束，供應(yīng)增加。企業(yè)庫(kù)存底部震蕩，訂單尚可。下游需求表現(xiàn)穩(wěn)定，情緒謹(jǐn)慎。短期看，純堿現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺。

■PTA：成本端支撐偏強(qiáng) 

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤6445元/噸現(xiàn)款自提現(xiàn)款自提(+50)；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng) 6500-6510元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+20元/噸（-15）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存311萬(wàn)噸（+2）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1137美元/噸（+1）：

5.負(fù)荷：77.9%（+1.9）；

6.裝置變動(dòng)：逸盛海南200萬(wàn)噸，虹港250萬(wàn)噸、蓬威90萬(wàn)噸PTA裝置停車，嘉通1線250萬(wàn)噸降負(fù)運(yùn)行，逸盛寧波220萬(wàn)噸短暫降負(fù)，至周四PTA負(fù)荷降至75.1%。周五，海南逸盛投料重啟，虹港重啟中，個(gè)別裝置已重啟，負(fù)荷提升至77.9%。

7.PTA加工費(fèi)：149元/噸（+52） 

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來(lái)看PTA自身供需面良好，關(guān)注低加工費(fèi)下計(jì)劃外的裝置檢修。

■MEG：社庫(kù)整體偏高運(yùn)行 

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4205元/噸（+30）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4230元/噸（+30）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4325元/噸（+25）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -147（-2）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存117.8萬(wàn)噸（-1.8）。

4.MEG總負(fù)荷61.36%；煤制負(fù)荷：63.4%2。

5.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。 

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫(kù)跡象。部分裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞＞埘ザ四壳爱a(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)明顯。