由于上一榨季花生種植面積下滑，使得結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存較低，上下游各環(huán)節(jié)庫(kù)存均處于低位，所以本榨季新花生米開秤價(jià)格在6元/斤以上。在如此高的價(jià)格水平下，基層農(nóng)戶出貨意愿積極。隨著新花生米上貨量逐步增加，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度回落。目前，市場(chǎng)對(duì)種植面積及畝產(chǎn)預(yù)期較為樂(lè)觀，對(duì)油用消費(fèi)及食用消費(fèi)預(yù)期也延續(xù)上一榨季的邏輯。

一般來(lái)說(shuō)，榨季初期，市場(chǎng)對(duì)新季供需情況的預(yù)期如何，成為后市影響行情走勢(shì)的主導(dǎo)因素，那么如何理解新季供需的預(yù)期差，下面進(jìn)行詳細(xì)分析。

預(yù)期與現(xiàn)實(shí)存在差異

目前市場(chǎng)預(yù)期花生種植面積同比增加20%—30%，畝產(chǎn)同比增加10%—15%，預(yù)估的基礎(chǔ)大多是基于對(duì)河南、山東以及東北等主產(chǎn)區(qū)的調(diào)研數(shù)據(jù)。實(shí)際上，對(duì)花生種植面積的調(diào)研，以小樣本去估算總體情況的話，容易出現(xiàn)較大的誤差。而對(duì)于畝產(chǎn)情況預(yù)估，由于存在土地類型、種植條件以及管理水平等差異，即使是專業(yè)的調(diào)研團(tuán)隊(duì)也很難在當(dāng)下這個(gè)時(shí)間點(diǎn)對(duì)整體畝產(chǎn)情況給出相對(duì)準(zhǔn)確的預(yù)估。

筆者對(duì)新季供應(yīng)存在預(yù)期差的判斷主要是依據(jù)中型油廠收購(gòu)時(shí)間以及價(jià)格。莒南油廠公布的開秤收購(gòu)指標(biāo)時(shí)間點(diǎn)正好處于現(xiàn)貨市場(chǎng)快速下跌的時(shí)間段內(nèi)，且收購(gòu)價(jià)格從10200—11000元/噸不等，收購(gòu)時(shí)間及價(jià)格都與市場(chǎng)預(yù)期存在一定差異，所以筆者推測(cè)油廠對(duì)供應(yīng)情況的調(diào)研數(shù)據(jù)與市場(chǎng)主流預(yù)期存在一定差距。

2022/2023產(chǎn)季花生價(jià)格大幅上漲主要出現(xiàn)在春節(jié)之后。結(jié)合魯花油廠的收購(gòu)情況看，春節(jié)前的收購(gòu)意愿較為積極，收購(gòu)量約為26萬(wàn)余噸，到貨進(jìn)度相對(duì)往年也是正常的。而南方油坊壓榨需求量隨著價(jià)格的下降也出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，如果新季現(xiàn)貨價(jià)格回落并維持在去年春節(jié)前的水平，那么油用消費(fèi)需求則有可能產(chǎn)生較大的預(yù)期差。

食用消費(fèi)方面，根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，2021/2022產(chǎn)季商品花生米樣本市場(chǎng)到貨量為45萬(wàn)噸左右，2022/2023產(chǎn)季受高價(jià)影響，到貨量下滑到28萬(wàn)噸左右，同比下降約40%。而隨著現(xiàn)貨價(jià)格的回落，商品花生米消費(fèi)也出現(xiàn)同比回升。雖然恢復(fù)水平仍需根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況再行評(píng)估，但與當(dāng)下市場(chǎng)大概率存在一定的預(yù)期差。

非洲進(jìn)口米面臨變數(shù)

目前，新季進(jìn)口花生米預(yù)期還沒(méi)有進(jìn)入市場(chǎng)的主流交易邏輯，很多人認(rèn)為進(jìn)口花生米占比僅為10%，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響有限。但是，從規(guī)模油廠收購(gòu)的角度看，進(jìn)口花生米占比能夠達(dá)到25%以上，如果進(jìn)口花生米數(shù)量減少，則規(guī)模油廠會(huì)在國(guó)內(nèi)花生米收購(gòu)上表現(xiàn)更為積極。

據(jù)了解，蘇丹花生種植受影響的區(qū)域主要在首都喀土穆、恩圖曼、西達(dá)爾富爾等地區(qū)，這些地區(qū)的花生種植面積占整體種植面積的30%—40%。而最為主要的是，加工生產(chǎn)能力受到很大程度的破壞，且當(dāng)?shù)氐缆返然A(chǔ)設(shè)施也受到一定程度的損害。截至目前，還有少部分產(chǎn)地未能送出。從目前情況看，港口運(yùn)轉(zhuǎn)正常，其他未受影響的產(chǎn)區(qū)花生可通過(guò)南線物流到達(dá)港口，而港口需要重新建設(shè)加工廠等配套設(shè)施，所以預(yù)計(jì)新榨季蘇丹花生米進(jìn)口量將出現(xiàn)較大幅度下降，到港時(shí)間也會(huì)出現(xiàn)一定的延遲。

綜上所述，供需兩端都可能存在預(yù)期差，目前市場(chǎng)對(duì)春節(jié)前花生價(jià)格的估值可能偏低。