■股指：央行超預(yù)期降準(zhǔn)

1.外部方面：美歐股市集體收漲，截至收盤，道瓊斯指數(shù)上漲331.98點(diǎn)，漲幅0.96%報(bào)34907.51點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)上漲37.73點(diǎn)，漲幅0.84%報(bào)4505.17點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲112.47點(diǎn)，漲幅0.81%報(bào)13926.05點(diǎn)。

2.內(nèi)部方面:周四股指市場整體繼續(xù)縮量回調(diào)，市場日成交額保持六千億規(guī)模。9月14日晚間，中國人民銀行（下稱“央行”）決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。漲跌比較差。僅1100余家公司上漲。北向資金凈流出超64億元。行業(yè)方面，煤炭相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，眾多政策出臺支撐未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，有望給股指市場帶來反彈行情。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19430元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2933元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19310元/噸，相比前值上漲175元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3100元/噸，相比前值FALSE元/噸；

3.基差：滬鋁基差為120元/噸，相比前值下跌175元/噸；氧化鋁基差為-167元/噸，相比前值下跌67元/噸；

4.庫存：截至9-14，電解鋁社會庫存為51.9萬噸，相比前值下跌0.5萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為9.6萬噸，南海地區(qū)為15.7萬噸，鞏義地區(qū)為6.4萬噸，天津地區(qū)為6.8萬噸，上海地區(qū)為4.8萬噸，杭州地區(qū)為6.5萬噸，臨沂地區(qū)為1.6萬噸，重慶地區(qū)為0.5萬噸；

5.利潤：截至9-08，上海有色中國電解鋁總成本為元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤為元/噸；截至9-14，上海有色氧化鋁總成本為2736.5元/噸，對比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤為196.5元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：究其根本，是主要下游電解鋁西南產(chǎn)區(qū)豐水期復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能持續(xù)貢獻(xiàn)對氧化鋁需求，短期來看對氧化鋁近月價(jià)格形成一定支撐，盡管云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)利好出盡但體現(xiàn)在盤面上依然給與氧化鋁價(jià)格抗跌的底氣，十月前或能維持氧化鋁價(jià)在2900元/噸以上。近期市場受消息面與預(yù)期影響持續(xù)走強(qiáng)，現(xiàn)貨依然以維穩(wěn)運(yùn)行為主，在貼水不斷擴(kuò)大的背景之下，也存在現(xiàn)貨價(jià)格向上牽引回歸正?；钏降目尚行?，四季度或可配合采暖季減產(chǎn)再度沖擊3000-3100元/噸。但長周期來看，國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過?，F(xiàn)象尤為明顯，價(jià)格中樞向下的確定性更高。

7.電解鋁總結(jié)：目前利好主要來自于：1）宏觀面上，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持穩(wěn)定，向價(jià)格施壓的可能性較?。?）基本面上，鋁錠社會庫存始終保持低位運(yùn)行，并有持續(xù)去庫預(yù)期；3）消息面上，超預(yù)期地產(chǎn)消費(fèi)刺激政策出臺點(diǎn)燃市場短期熱情。短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于基本面供需雙增，后續(xù)鋁價(jià)向上至19500元/噸還需配合消費(fèi)的季節(jié)性修復(fù)，需警惕訂單不及預(yù)期現(xiàn)象。另外，政策在四季度的具體實(shí)施情況決定能否出現(xiàn)年末翹尾行情，可持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15000元/噸，相比前值上漲50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14550元/噸，相比前值上漲200元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為450元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15700元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14590元/噸，相比前值上漲215元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-40元/噸，相比前值上漲0元/噸；

4.庫存：截至9-08，工業(yè)硅社會庫存為30.4萬噸，相比前值累庫1.4萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為4.6萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為4萬噸，相比前值累庫0.1萬噸；

5.利潤：截至7-31，上海有色全國553#平均成本為13665元/噸，對比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤為-251元/噸；

6.總結(jié)：目前市場投資邏輯從消息面新疆大廠減停產(chǎn)利好逐漸轉(zhuǎn)向基本面，成本支撐邏輯不斷走強(qiáng)?；久嫔瞎?yīng)有增加趨勢，而隨著需求端傳統(tǒng)旺季預(yù)期的釋放與兌現(xiàn)配合成本支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步向上的空間，目前已顯著突破前高，進(jìn)一步向上需關(guān)注后續(xù)訂單真正出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但總體增量較為有限，供需錯(cuò)配現(xiàn)象仍存，向上有一定確定性但繼續(xù)突破的支撐力度不足，難以回歸前期高點(diǎn)，上方給與14500-15000元/噸的估值。

■錳硅、硅鐵：跟隨板塊上漲明顯

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6750元/噸(-20)，寧夏貿(mào)易價(jià)6800元/噸(0)；硅鐵72#青海市場價(jià)7250元/噸(0)，寧夏市場價(jià)7200元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差28元/噸(-36)，SF主力合約基差-130元/噸(-86)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率66.29%(0.34),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率37.36%(-0.69)；

4.需求：錳硅日均需求19188.71元/噸(-219.57)，硅鐵日均需求3219.89元/噸(-33.21)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：錳硅方面，隨著主流鋼廠九月鋼招的回暖，加上加蓬地區(qū)的政變，錳礦挺價(jià)，錳硅成本有強(qiáng)支撐。供給端，下游采購向好，開工率有所上行，內(nèi)蒙、寧夏地區(qū)基本維持低庫存，但仍處較低水平。需求端，下游鋼招趨勢明朗，粗鋼平控預(yù)期證偽，對9月鋼招仍有邊際上的驅(qū)動(dòng)，加上寧夏平羅能耗雙控信息的出現(xiàn)，推高盤面價(jià)格。

硅鐵方面，主流鋼廠招標(biāo)量有所減少，但價(jià)格明顯改善，部分倉單流出，盤面上方壓力集聚。供給端，利潤的改善，供給有明顯回升，整體市場情緒帶動(dòng)之下生產(chǎn)情緒高漲；需求端，跟當(dāng)前主流鋼廠9月招標(biāo)需求的減少但價(jià)格上漲120元/噸，硅鐵市場情緒向好，主導(dǎo)當(dāng)前盤面?？傊?，雙硅整體處于震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢，相比之下，錳硅略強(qiáng)于硅鐵，但考慮到倉單的數(shù)量，上方空間有限，不可過分追高。

■豆粕：航道水位成擾動(dòng)，長期關(guān)注南美播種

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4580（-50）

2.基差：01張家港基差574（-89）

3.成本：10月美灣大豆CNF 591美元/噸（+7）；美元兌人民幣7.29（+0.02）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第36周全國油廠大豆壓榨總量為202.72萬噸，較上周減少3.85萬噸。

5.需求：9月14日豆粕成交總量9.78萬噸，較上一交易日增加3.43萬噸；其中現(xiàn)貨成交4.13萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第35周末，國內(nèi)豆粕庫存量為78.2萬噸，較上周的79.3萬噸減少1.1萬噸。

7.總結(jié)：USDA報(bào)告未能給美豆提供明顯利多驅(qū)動(dòng)。之后美豆一方面面臨密西西比河水位偏低的現(xiàn)實(shí)，或構(gòu)成階段性擾動(dòng)。更長期表現(xiàn)取決于南美播種情況，今年巴西大豆播種提前，MT州在9月開啟播種，MT、RS州種植面積增加。目前看南美寬松預(yù)期仍在，對美豆反彈偏空看待。豆粕下游經(jīng)過主動(dòng)補(bǔ)庫提貨需求或邊際走弱。USDA周度作物報(bào)告顯示，美國大豆生長優(yōu)良率為52%，市場預(yù)期為51%，此前一周為53%，去年同期為56%；大豆落葉率為31%，上一周為16%，上年同期為20%，五年均值為25%。USDA最新干旱報(bào)告顯示，約48％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為43%，去年同期為23%。關(guān)注01豆菜粕價(jià)差做擴(kuò)機(jī)會。

■棕櫚油/豆油：印度維持植物油高進(jìn)口量，庫存續(xù)創(chuàng)記錄

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7670（+80），廣州7410（+70）；山東一級豆油8720（+80）

2.基差：01，一級豆油352（-76）；01，棕櫚油江蘇-110（-42）

3.成本：10月船期印尼毛棕櫚油FOB 830美元/噸（+5），10月船期馬來24℃棕櫚油FOB 842.5美元/噸（+10）；10月船期美灣大豆CNF 591美元/噸（+7）；美元兌人民幣7.29（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年9月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少6.7%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比減少7.21%，出油率環(huán)比增長0.1%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為350,823噸，較上月同期的395,145噸下降11.2%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第35周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為61.7萬噸，較上周的57.2萬噸增加4.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為120.9萬噸，較上周的122.5萬噸減少1.6萬噸。

7.總結(jié)：SEA數(shù)據(jù)顯示，印度8月棕櫚油進(jìn)口量環(huán)比增加3.9％至113萬噸，豆油進(jìn)口環(huán)比增加4.6％至357890噸，葵花籽油進(jìn)口環(huán)比增加11.8％至365870噸。植物油總進(jìn)口量環(huán)比增加5.3％至187萬噸。截至9月1日，包括港口和管道庫存在內(nèi)的植物油總庫存也達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的374萬噸，高于一個(gè)月前的328萬噸。其中，港口庫存初步估計(jì)為146萬噸棕櫚油、38.3萬噸豆油和29.6萬噸毛葵花籽油。高庫存問題或限制未來進(jìn)口表現(xiàn)。9、10月東南亞棕櫚油增產(chǎn)壓力仍在，油脂偏空看待。

■白糖：現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:南寧7700（0）元/噸，昆明7450(-35)元/噸，倉單成本估計(jì)7692元/噸

2.基差:南寧1月878；3月941；5月960；7月988；9月374；11月737

3.生產(chǎn):巴西8月上半產(chǎn)量繼續(xù)大量兌現(xiàn)，印度和泰國繼續(xù)遭遇干旱天氣。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求進(jìn)入階段性旺季。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口11萬噸，同比減少17萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度總量不超過100萬噸，同比減少50萬噸。預(yù)拌粉7月仍然大量進(jìn)口。

6.庫存：7月159萬噸，同比減少120萬噸，不足以滿足旺季需求，需要其他供給來源彌補(bǔ)。

7.總結(jié)：印度天氣對新產(chǎn)季糖價(jià)造成影響產(chǎn)生新的敘事邏輯，市場轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季。國內(nèi)產(chǎn)季末期，供給端趨于緊張，新糖還未上市，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。

■花生:新米上市壓制價(jià)格

0.期貨：2311花生10002（74)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：-802

3.供給：新花生開始加量上市。

4.需求：市場需求即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，期待下游需求驅(qū)動(dòng)顯現(xiàn)，油廠尚未開始新產(chǎn)季收購。

5.進(jìn)口：蘇丹國內(nèi)局勢預(yù)計(jì)影響新產(chǎn)季花生進(jìn)口。

6.總結(jié)：目前新花生開始上市，新米上市開始加速，價(jià)格預(yù)期邊際減弱。近期下游節(jié)日備貨需求開始顯現(xiàn)驅(qū)動(dòng)，觀察其對價(jià)格支撐效果。