■股指：股指市場縮量回調(diào)

1.外部方面：截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌70.46點，收于34575.53點，跌幅為0.20%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲5.54點，收于4467.44點，漲幅為0.12%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲39.96點，收于13813.58點，漲幅為0.29%。

2.內(nèi)部方面:周三股指市場整體繼續(xù)縮量回調(diào)，市場日成交額跌破七千億規(guī)模。漲跌比較差，超僅800余家公司上漲。北向資金凈流出超65億元。行業(yè)方面，煤炭相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，眾多政策出臺支撐未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，有望給股指市場帶來反彈行情。

■銅：區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為69380元/噸，漲跌-170元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：5元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-165.99元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存54955噸，漲跌8364噸，LME庫存143400噸,漲跌7750噸

5.利潤：銅精礦TC93.34美元/干噸，銅冶煉利潤1806元/噸，

6.總結(jié)：美聯(lián)儲再次加息25基點，總體振幅加大，短期強(qiáng)勢，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行偏強(qiáng)

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為22060元/噸，漲跌80元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：380元/噸，漲跌70元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利837.36元/噸。

4.上期所鋅庫存46579元/噸，漲跌3398噸。

LME鋅庫存132200噸，漲跌-6200噸。

5.鋅8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)52.65噸，漲跌-2.46噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為65.66%，SMM壓鑄為47.99%，SMM氧化鋅為61.4%。

7.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點，供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。

期價反彈區(qū)間在19700-20500，目前逐步逼近壓力。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3800元/噸。

基差：17對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.39%，環(huán)比上周增加0.30個百分點，同比去年增加2.40個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率92.76%，環(huán)比增加0.49個百分點，同比增加5.21個百分點；鋼廠盈利率45.02%，環(huán)比下降0.43個百分點，同比下降7.36個百分點；日均鐵水產(chǎn)量248.24萬噸，環(huán)比增加1.32萬噸，同比增加12.69萬噸。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價929元/噸。

基差：71，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12126.76，環(huán)比增94.28；日均疏港量311.60降16.59。分量方面，澳礦5270.80降23.47，巴西礦4676.05增125.01；貿(mào)易礦7475.85增18.92，球團(tuán)549.93增11.41，精粉951.60增26.28，塊礦1639.29增37.13，粗粉8985.94增19.46；在港船舶數(shù)88條降14條。

基本面：庫存回升，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■焦煤、焦炭：下游補(bǔ)庫速度放緩

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2050元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1960元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2170元/噸（0）；

2.基差：JM01基差195元/噸（29.5），J01基差-246.5元/噸（15）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率77.78%（-0.07%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.19%（-0.17%），247家鋼廠高爐開工率84.39%（0.30%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量248.24萬噸（1.32）；

4.供給：洗煤廠開工率76.37%（-0.19%），精煤產(chǎn)量63.88萬噸（-0.24）；

5.庫存：焦煤總庫存2035.61噸（1.35），獨立焦化廠焦煤庫存880.61噸（1.96），可用天數(shù)9.29噸（0.03），鋼廠焦化廠庫存733.63噸（-18.91），可用天數(shù)12噸（-0.28）；焦炭總庫存843.19噸（1.85），230家獨立焦化廠焦炭庫存53.35噸（-2.94），可用天數(shù)9.57噸（0.02），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存595.86噸（10.37），可用天數(shù)10.91噸（0.12）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-7元/噸（-20），螺紋鋼高爐利潤-231.23元/噸（41.33），螺紋鋼電爐利潤-291.31元/噸（50）；

7.總結(jié)：焦煤方面，隨著煤礦的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，前期安監(jiān)檢查帶來的供給縮量逐漸好轉(zhuǎn)，煤礦庫存有小幅累庫；焦炭方面，鐵水繼續(xù)沖高，日耗支撐爐料需求，隨著原料煤價格的走高，焦企再次陷入虧損，制約焦化企業(yè)的生產(chǎn)。原料端的供需缺口仍將持續(xù)一段時間，加上粗鋼平控預(yù)期的落空，短期內(nèi)對原料的需求仍處于旺盛階段，鋼廠補(bǔ)庫需求未改，部分地區(qū)焦炭開啟第一輪提漲，鋼廠尚未對此作出回應(yīng)，整體補(bǔ)庫速度被放緩。因此，對雙焦整體維持短多思路，建議回調(diào)作多。

■錳硅、硅鐵：主流鋼廠9月招標(biāo)量價齊升

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價6770元/噸(10)，寧夏貿(mào)易價6800元/噸(0)；硅鐵72#青海市場價7250元/噸(0)，寧夏市場價7200元/噸(0)；

2.期貨：SM09合約基差64元/噸(142)，SF09合約基差-44元/噸(42)；

3.供給：121家獨立硅錳企業(yè)開工率66.29%(0.34),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率37.36%(-0.69)；

4.需求：錳硅日均需求19188.71元/噸(-219.57)，硅鐵日均需求3219.89元/噸(-33.21)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：錳硅方面，隨著主流鋼廠九月鋼招的回暖，加上加蓬地區(qū)的政變，錳礦挺價，錳硅成本有強(qiáng)支撐。供給端，下游采購向好，開工率有所上行，內(nèi)蒙、寧夏地區(qū)基本維持低庫存，但仍處較低水平。需求端，下游鋼招趨勢明朗，粗鋼平控預(yù)期證偽，對9月鋼招仍有邊際上的驅(qū)動，加上寧夏平羅能耗雙控信息的出現(xiàn)，推高盤面價格。

硅鐵方面，主流鋼廠招標(biāo)量有所減少，但價格明顯改善，部分倉單流出，盤面上方壓力集聚。供給端，利潤的改善，供給有明顯回升，整體市場情緒帶動之下生產(chǎn)情緒高漲；需求端，跟當(dāng)前主流鋼廠9月招標(biāo)需求的減少但價格上漲120元/噸，硅鐵市場情緒向好，主導(dǎo)當(dāng)前盤面?？傊?，雙硅整體處于震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢，相比之下，錳硅略強(qiáng)于硅鐵，但考慮到倉單的數(shù)量，上方空間有限，不可過分追高。

■純堿：市場情緒走弱

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價3250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3350元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價3100元/噸。

2.基差：沙河-2301：1459元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率78.5，氨堿開工率68.47，聯(lián)產(chǎn)開工率82.8。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存5.29萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存7.18萬噸，倉單數(shù)量229張，有效預(yù)報0張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1507.23元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1934.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤254元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤526，浮法玻璃（天然氣）利潤251元/噸。

6.總結(jié)：國內(nèi)純堿市場走勢震蕩態(tài)勢，現(xiàn)貨以穩(wěn)為主。河南駿化設(shè)備問題，短停，其他的負(fù)荷窄幅波動，整體開工穩(wěn)中小降。企業(yè)出貨尚可，產(chǎn)銷基本平衡，個別企業(yè)運(yùn)輸問題，導(dǎo)致發(fā)貨慢，庫存有增加，大部分企業(yè)庫存較低。下游需求穩(wěn)定，待發(fā)執(zhí)行。近期期貨價格下跌，市場情緒有影響，采購相對謹(jǐn)慎。

■玻璃：采購積極性有所減緩

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場2007.2元/噸,華北地區(qū)主流價1997.5元/噸。

2. 基差：沙河-2301基差：312元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量169010萬噸，產(chǎn)能利用率83%。開工率81%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存4428.1萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存230.4萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤254元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤526元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤251元/噸。

6.總結(jié)：近日供應(yīng)端增加，下游采購積極性有所減緩，場內(nèi)觀望情緒濃厚，操作較為理性，預(yù)計本周價格大穩(wěn)小動。

■PTA：裝置檢修增多，損失量較為有限

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤6325元/噸現(xiàn)款自提現(xiàn)款自提(+50)；江浙市場現(xiàn)貨報價場6360-6370元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+35元/噸（-5）；

3.庫存：社會庫存311萬噸（+2）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1140美元/噸（+1）：

5.負(fù)荷：82.2%（+1.9）；

6.裝置變動：據(jù)悉西南一套90萬噸PTA裝置近日因故停車，重啟時間待跟蹤。

7.PTA加工費：128元/噸（+52）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅挺，支撐PTA價格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來看PTA自身供需面良好，關(guān)注低加工費下計劃外的裝置檢修。

■MEG：社庫整體偏高運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4165元/噸（-32）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4190元/噸（-30）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4300元/噸（0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -145（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存115.5萬噸（+1.2）。

4.MEG總負(fù)荷64.97%；煤制負(fù)荷：62.43%。

5.裝置變動：暫無。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫跡象。部分裝置部分啟動，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢明顯。

■PP：丙烷趨勢走弱的可能性還不大

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7920元/噸（+100）。

2.基差：PP01基差-46（+119）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存66萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：目前PP上游丙烷的價格雖然表現(xiàn)強(qiáng)勢，但估值層面并不算高，石腦油與丙烷均可以作為煉廠烯烴裂解的原料，相互之間存在替代性，目前石腦油與丙烷價差處于歷年同期中性水平，丙烷趨勢走弱的可能性還不大，成本端的支撐可能仍會給到PP強(qiáng)于L的動力。結(jié)合以上因素測算的PE與PP月度供應(yīng)差在11月之前都處于反彈周期，目前仍以看縮對待。

■塑料：PP供應(yīng)縮量仍將給到L-PP價差壓力

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8300元/噸（+30）。

2.基差：L01基差-58（+74）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存66萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：這波L-PP價差下殺力度超出預(yù)期，主要在于PP生產(chǎn)裝置PDH開工率大幅下滑帶來PP供應(yīng)出現(xiàn)明顯縮減。PDH開工率從8月的高點已經(jīng)下滑20個百分點，PDH開工率的下滑主要在于裝置利潤的走弱，考慮到企業(yè)常備原料庫存以及企業(yè)對于虧損有一定容忍度的影響，一般PDH制PP利潤對PDH開工率存在2個月的正向領(lǐng)先性，在其領(lǐng)先性指引下，10月中旬之前，PDH開工率仍處于加速壓縮狀態(tài)，由此帶來的PP供應(yīng)縮量仍將給到L-PP價差壓力。

■原油：油價上行趨勢不改

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格93.61美元/桶（+1.58），俄羅斯ESPO價格85.73美元/桶（+ 0.79）。

2.總結(jié)：以相對保守的EIA平衡表為例，8月的月報中，即使沒有給到OPEC四季度繼續(xù)減產(chǎn)的預(yù)期，最終平衡表也是小幅去庫。隨著沙特與俄羅斯減產(chǎn)政策延續(xù)的公布，供應(yīng)依舊無法放量，需求逐步回歸，預(yù)計平衡表去庫幅度將會加大，油價上行趨勢不改。

■棕櫚油/豆油：或延續(xù)弱勢

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7590（-50），廣州7340（-50）；山東一級豆油8640（-80）

2.基差：01，一級豆油428（+6）；01，棕櫚油江蘇-68（-14）

3.成本：10月船期印尼毛棕櫚油FOB 825美元/噸（0），10月船期馬來24℃棕櫚油FOB 832.5美元/噸（+2.5）；10月船期美灣大豆CNF 584美元/噸（-11）；美元兌人民幣7.27（-0.03）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年9月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少6.7%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比減少7.21%，出油率環(huán)比增長0.1%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為350,823噸，較上月同期的395,145噸下降11.2%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第35周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為61.7萬噸，較上周的57.2萬噸增加4.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為120.9萬噸，較上周的122.5萬噸減少1.6萬噸。

7.總結(jié)：近三日國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨日均成交5000噸，一豆日均成交13000噸。MPOB9月報告顯示馬棕產(chǎn)量略高于預(yù)期，但出口大幅不及預(yù)期致使累庫幅度大超預(yù)期，且其國內(nèi)需求亦有較大程度下滑，庫消比回升至同期偏高水平。同時，海外宏觀情緒可能亦偏弱。國內(nèi)高庫存油脂拋壓加大。8月棕櫚油買船有所增加，需求尚可，庫存高位維持，基差走弱。央行發(fā)聲穩(wěn)市場人民幣匯率預(yù)期，同時社融數(shù)據(jù)改善提振人民幣大幅走強(qiáng)。短期人民幣進(jìn)一步貶值壓力或有限。油脂偏空看待。

■豆粕：航道水位成擾動，長期關(guān)注南美播種

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4630（-50）

2.基差：01張家港基差663（-9）

3.成本：10月美灣大豆CNF 584美元/噸（-11）；美元兌人民幣7.27（-0.03）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第36周全國油廠大豆壓榨總量為202.72萬噸，較上周減少3.85萬噸。

5.需求：9月13日豆粕成交總量6.35萬噸，較上一交易日增加4.52萬噸；其中現(xiàn)貨成交6.35萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第35周末，國內(nèi)豆粕庫存量為78.2萬噸，較上周的79.3萬噸減少1.1萬噸。

7.總結(jié)：USDA報告未能給美豆提供明顯利多驅(qū)動。之后美豆一方面面臨密西西比河水位偏低的現(xiàn)實，或構(gòu)成階段性擾動。更長期表現(xiàn)取決于南美播種情況，今年巴西大豆播種提前，MT州在9月開啟播種，MT、RS州種植面積增加。目前看南美寬松預(yù)期仍在，對美豆反彈偏空看待。豆粕下游經(jīng)過主動補(bǔ)庫提貨需求或邊際走弱。USDA周度作物報告顯示，美國大豆生長優(yōu)良率為52%，市場預(yù)期為51%，此前一周為53%，去年同期為56%；大豆落葉率為31%，上一周為16%，上年同期為20%，五年均值為25%。USDA最新干旱報告顯示，約43％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為40%，去年同期為21%。關(guān)注01豆菜粕價差做擴(kuò)機(jī)會。

■白糖：現(xiàn)貨繼續(xù)調(diào)低

1.現(xiàn)貨:南寧7700（-30）元/噸，昆明7485(-10)元/噸，倉單成本估計7686元/噸

2.基差:南寧1月847；3月924；5月940；7月968；9月550；11月730

3.生產(chǎn):巴西8月上半產(chǎn)量繼續(xù)大量兌現(xiàn)，印度和泰國繼續(xù)遭遇干旱天氣。

4.消費:國內(nèi)情況，需求進(jìn)入階段性旺季。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口11萬噸，同比減少17萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計三季度總量不超過100萬噸，同比減少50萬噸。預(yù)拌粉7月仍然大量進(jìn)口。

6.庫存：7月159萬噸，同比減少120萬噸，不足以滿足旺季需求，需要其他供給來源彌補(bǔ)。

7.總結(jié)：印度天氣對新產(chǎn)季糖價造成影響產(chǎn)生新的敘事邏輯，市場轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季。國內(nèi)產(chǎn)季末期，供給端趨于緊張，新糖還未上市，現(xiàn)貨價格堅挺。

■棉花：9月平衡表繼續(xù)調(diào)減美棉產(chǎn)量

1.現(xiàn)貨:新疆18092（0）；CCIndex3218B 18224（35）

2.基差:新疆1月792；3月912，5月1004；9月657；11月562

3.生產(chǎn):USDA9月報告繼續(xù)調(diào)減美國產(chǎn)量預(yù)估，主要是因為干旱影響

4.消費:國際情況，USDA9月報告環(huán)比調(diào)增，主要來源于孟加拉和中國。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計復(fù)蘇明顯，8月平衡表繼續(xù)恢復(fù)。

6.庫存：市場進(jìn)入9月旺季，下游開機(jī)率邊際增加，原料為新棉準(zhǔn)備和成品庫存開始消化。

7.總結(jié)：宏觀方面，美國市場進(jìn)入加息尾聲階段，但宏觀壓力仍然存在，但基本面預(yù)期始終向好。國內(nèi)市場，新棉即將進(jìn)入開稱，繼續(xù)關(guān)注新產(chǎn)季供需情況兌現(xiàn)，期待新的金九銀十來臨。