宏觀金融衍生品：人民幣再度承壓

股指期貨。昨天上午央行召開會(huì)議討論人民幣匯率問題，盤中發(fā)布社融數(shù)據(jù)，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回升，人民幣大幅反彈。當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)處于底部區(qū)域，基本面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，社融、物價(jià)、出口、PMI均邊際改善，政策也有望繼續(xù)加碼，因此指數(shù)預(yù)計(jì)將震蕩回升。

黑色系板塊：純堿供應(yīng)逐步回升，盤面轉(zhuǎn)弱弱勢(shì)

螺卷。 盤面連續(xù)兩日上漲，基本修復(fù)上周五的跌幅，目前來看成本端的支撐還是比較強(qiáng)，焦煤再出事故，鐵礦港口庫(kù)存一直沒累起來，節(jié)前鋼廠還對(duì)原料有補(bǔ)庫(kù)需求，因此鋼價(jià)下方的支撐目前看還是比較強(qiáng)。但成材走勢(shì)如果持續(xù)弱于原料，旺季預(yù)期交易結(jié)束后，也面臨減產(chǎn)的壓力，因此也很難給太樂觀預(yù)期，預(yù)計(jì)盤面震蕩為主。

鐵礦。鐵礦震蕩上漲，目前依然是交易其當(dāng)下比較好的基本面，需求支撐當(dāng)下港口尚未累庫(kù)，鋼材需求最近邊際也在好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，單邊做多有風(fēng)險(xiǎn)，操作上建議1-5正套。

雙焦。節(jié)前鋼廠有補(bǔ)庫(kù)需求，同時(shí)鋼廠雙焦庫(kù)存仍在低位，價(jià)格向上彈性擴(kuò)大。另外，安監(jiān)仍舊嚴(yán)格，前期涉事煤礦短期復(fù)產(chǎn)無望。整體看，雙焦仍有上行動(dòng)能，但價(jià)格已在高位，建議不盲目追多，仍以回調(diào)做多為主，前期多單也可繼續(xù)持有。

玻璃。玻璃兩大主產(chǎn)區(qū)及全國(guó)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)持續(xù)低于100%，供需數(shù)據(jù)不佳，盤面上行動(dòng)能不足。但臨近國(guó)慶，下游也會(huì)再有一次采購(gòu)，對(duì)盤面短線會(huì)有影響。建議關(guān)注日度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，待節(jié)前采購(gòu)后再做空。

純堿。遠(yuǎn)興二線點(diǎn)火投料，產(chǎn)量比一線穩(wěn)定。疊加前期檢修設(shè)備陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)緊張情況將逐步緩解，庫(kù)存有望轉(zhuǎn)為累庫(kù)，純堿01合約弱勢(shì)難改，逢反彈可空。

能源化工：OPEC加強(qiáng)年內(nèi)去庫(kù)預(yù)期

原油。上周沙特延長(zhǎng)減產(chǎn)到年底，俄羅斯同樣延長(zhǎng)出口削減到年底予以配合，使得年內(nèi)總體保持供應(yīng)收縮局面。疊加部分成品油庫(kù)存短缺支撐裂解，為后續(xù)煉油行為提供動(dòng)力，以及WTI管理基金期貨與期權(quán)凈多單大幅增加至年內(nèi)新高，顯示宏觀資金流向與基本面共振。昨天OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)原油供應(yīng)缺口達(dá)到300萬桶/日，而經(jīng)濟(jì)具有韌性，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)供不應(yīng)求判斷。我們預(yù)計(jì)油價(jià)中長(zhǎng)期仍然保持偏強(qiáng)勢(shì)頭，布倫特上方關(guān)注95美元，風(fēng)險(xiǎn)方面關(guān)注有無突發(fā)的非自愿和不可抗力供應(yīng)影響。

瀝青。9月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率進(jìn)一步走高，主要受柴油利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)。周度出貨量環(huán)比小幅增加，顯示需求向好。社庫(kù)小幅下降，廠庫(kù)持穩(wěn)，庫(kù)存結(jié)構(gòu)有利于中上游挺價(jià)。盡管需求端改善有限，近期成本端連續(xù)走強(qiáng)，疊加煉廠庫(kù)存壓力較低，瀝青走勢(shì)或稍強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于成本端持續(xù)拉升。

LPG。中東原油減產(chǎn)背景下國(guó)際市場(chǎng)得到支撐，近期PDH虧損停工后開工率維持低位，但臺(tái)風(fēng)影響進(jìn)口量偏低，市場(chǎng)整體仍然偏緊。終端庫(kù)存高位使得下游對(duì)高價(jià)貨源觀望為主，盤面近期博弈新倉(cāng)單定價(jià)，偏緊預(yù)期下短期仍以多頭思路為主看待。

PTA。布油高位震蕩，PX價(jià)格維持上行趨勢(shì)，亞洲煉廠利潤(rùn)從上周開始觸底反彈，推動(dòng)PX估值；此外近期PX龍頭企業(yè)浙石化降負(fù)荷，彭州石化開始檢修，導(dǎo)致短期PX開工率下滑超10%，進(jìn)一步證實(shí)了后續(xù)PX去庫(kù)的預(yù)期，PTA成本推動(dòng)型行情明確。PTA自身供應(yīng)方面，近期跟隨PX裝置檢修集中爆發(fā)，總計(jì)920萬噸PTA裝置存有不同程度的減產(chǎn)降負(fù)，供需和成本雙重驅(qū)動(dòng)推動(dòng)盤面價(jià)格上行。策略建議：短期PTA仍然維持看多思路，警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期等到具體信號(hào)再擇機(jī)做空，TA-EG價(jià)差做多部分止盈后繼續(xù)持有或低位建倉(cāng)。

MEG。整體乙二醇上行彈性受自身供需偏弱而壓制，昨日上行主要受煤價(jià)成本抬升以及聚酯鏈情緒帶動(dòng)，漲勢(shì)偏弱，9月上旬由于亞運(yùn)會(huì)導(dǎo)致港口搶運(yùn)明顯，上半月預(yù)計(jì)呈去庫(kù)表現(xiàn)，但后續(xù)高庫(kù)存問題仍然難以解決，受外部因素的上行也很難將盤面價(jià)格看的過高。策略建議：01合約前期底部維持多單可以逐步止盈離場(chǎng)，未進(jìn)場(chǎng)不建議此時(shí)入場(chǎng)多單，目前乙二醇不適合繼續(xù)做多，中長(zhǎng)期以空配為主；關(guān)注15反套窗口

PVC。昨日價(jià)格小幅上行，但幅度有限，上游庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)，庫(kù)存天數(shù)環(huán)比增加0.19天，電石價(jià)格出現(xiàn)回落，液堿進(jìn)一步走強(qiáng)，V成本支撐減弱，目前多空均無明顯支撐。策略建議：短期震蕩保持觀望，重點(diǎn)關(guān)注下游表現(xiàn)是否滿足預(yù)期。

甲醇。生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)回升促使甲醇開工率回升至同期高位，然秋檢規(guī)模暫時(shí)不大，供應(yīng)端壓力仍存。傳統(tǒng)下游需求正式進(jìn)入“金九”旺季，MTO裝置回歸和新投產(chǎn)使得烯烴需求向好，但天津渤化的停車抵消了部分需求增量。甲醇基本面呈現(xiàn)供需雙升的態(tài)勢(shì)，而隨著甲醇價(jià)格的連續(xù)上漲，其估值的絕對(duì)水平已抬升至中等偏上。此外，9月到港量偏多，港口依舊呈現(xiàn)累庫(kù)格局。當(dāng)前下游對(duì)高價(jià)甲醇的抵觸情緒已有部分顯現(xiàn)，建議前期多單可適當(dāng)止盈減磅、落袋為安。2600元/噸一線壓制較明顯，單邊追多風(fēng)險(xiǎn)較大。不過后期冬季限氣停車和燃料需求增加的預(yù)期仍在，因此可逢回調(diào)后再布局多單或以01-05逢低正套的頭寸來表達(dá)（前期社庫(kù)持續(xù)累積導(dǎo)致01-05走出反套，但旺季預(yù)期證偽前，仍以逢低正套思路操作）。主產(chǎn)地煤礦安監(jiān)仍處于高壓態(tài)勢(shì)，煤炭?jī)r(jià)格延續(xù)小幅反彈，但日耗見頂回落仍是不可忽視的成本端風(fēng)險(xiǎn)因素。近期PP受成本端油價(jià)偏強(qiáng)的支撐要強(qiáng)于甲醇，PP-3MA短期走擴(kuò)。但PP仍處產(chǎn)能投放周期的情況下，MTO不應(yīng)維持高利潤(rùn)，PP-3MA中長(zhǎng)期逢高做縮。

棉花。鄭棉觸底反彈，重回17000上方。籽棉收購(gòu)即將開啟，市場(chǎng)仍在關(guān)注棉農(nóng)與軋花廠之間的博弈情況。受成本端支撐，棉價(jià)重心仍有望上移。日拋儲(chǔ)量增至2萬噸后，拋儲(chǔ)成交率連續(xù)兩日不足100%，關(guān)注新棉上市之前的成交情況。短期，或維持寬幅震蕩。

有色金屬：低庫(kù)存支撐銅鋁價(jià)格

銅。庫(kù)存維持低位，銅價(jià)高位震蕩。周二倫銅收跌0.11%，滬銅主力日盤收漲0.79%，夜盤收跌0.22%。宏觀面，在昨日社融實(shí)際短暫擾動(dòng)后，美元指數(shù)回歸偏強(qiáng)運(yùn)行，銅價(jià)上方壓力加大，關(guān)注今日美國(guó)CPI數(shù)據(jù)。基本面，9月受部分冶煉廠檢修影響，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)將出現(xiàn)小幅下滑，需求端漸入旺季，預(yù)計(jì)初端下游開工將環(huán)比出現(xiàn)改善。整體看，庫(kù)存預(yù)計(jì)仍將處于低位，周一電解銅庫(kù)存再度出現(xiàn)去化，跨期正套仍可持續(xù)關(guān)注，銅價(jià)維持高位震蕩。

鋁/氧化鋁。低庫(kù)存問題仍在，鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。周二倫鋁收跌0.36%，滬鋁主力日盤收漲0.94%，夜盤收漲0.05%。鋁錠低庫(kù)存問題依然存在，倉(cāng)單不足支撐鋁價(jià)持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。周一鋁錠社庫(kù)累庫(kù)0.7萬噸至52.4萬噸，關(guān)注后續(xù)累庫(kù)持續(xù)性，存在9月合約到期后月差崩落的可能性，但在低庫(kù)存問題明顯改善前，預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持偏強(qiáng)運(yùn)行。氧化鋁方面，目前的盤面價(jià)格已經(jīng)處于全行業(yè)盈利水平，進(jìn)一步向上的驅(qū)動(dòng)有限，投機(jī)可逢高適當(dāng)介入空頭。

不銹鋼?；久嫒云?，印尼鎳礦短缺擔(dān)憂緩解，9月排產(chǎn)仍維持高位，庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，現(xiàn)貨成交一般。短期，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品:USDA報(bào)告利多出盡，隔夜美豆下跌

油脂。今天凌晨usda公布9月供需報(bào)告，美豆大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量如期下調(diào)，且調(diào)幅還略高于預(yù)期。但報(bào)告公布后美豆價(jià)格反而走弱，符合我們此前對(duì)于報(bào)告公布后利多出盡的預(yù)期。我們維持中線看空的觀點(diǎn)。

豆粕/菜粕。USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至9月10日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為52%，市場(chǎng)預(yù)期為51%，此前一周為53%，去年同期為56%。由于市場(chǎng)擔(dān)憂美豆生長(zhǎng)情況，整體震蕩偏強(qiáng)，等待USDA9月報(bào)告指引。

白糖。昨日白糖2401下跌0.5%，ICE原糖上漲2.43%。巴西八月產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)走高，創(chuàng)三年內(nèi)新高，增產(chǎn)局面不改，泰國(guó)印度雙雙具備減產(chǎn)預(yù)期。據(jù)消息印度將禁止23-24年度出口糖，影響到年底至明年年一季度的出口，利多原糖。巴西方面可能有堵港情況，供應(yīng)后移，進(jìn)口糖尚未大量到港，預(yù)計(jì)近期盤面高位震蕩。

生豬。多空消息擾亂盤面。散戶意愿挺價(jià)但效果一般，整體標(biāo)豬價(jià)格回落至8元/斤附近，目前學(xué)生開學(xué)中秋旺季需求表現(xiàn)不及預(yù)期，若有漲幅也比較有限，疊加七八月壓欄二育的部份迎來集中釋放，利空因素主導(dǎo)，集團(tuán)9月份計(jì)劃月均出欄環(huán)比增加5%，沒有上半年預(yù)期那么高，目前日均進(jìn)度趕不上計(jì)劃，后面會(huì)加大出欄量。二育商在8元/斤以下會(huì)再次試圖進(jìn)場(chǎng)，賭后期腌臘行情。熱鮮走貨一般，屠宰量低位震蕩，8月大中小豬存欄量均環(huán)比上升，育肥飼料量環(huán)比上升，能繁母豬存欄量上升，整體基本面偏松，維持看空觀點(diǎn)，短期向下空間不大，區(qū)間震蕩。