■股指：股指市場(chǎng)縮量調(diào)整

1.外部方面：美股周五小幅收高，納指結(jié)束此前連續(xù)四個(gè)交易日下跌的趨勢(shì)。三大股指本周均錄得跌幅。市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮程度可能超過(guò)預(yù)期。截至收盤(pán)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲0.09%，報(bào)13761.53點(diǎn)，結(jié)束日線四連跌；標(biāo)普500指數(shù)漲0.14%，報(bào)4457.49點(diǎn)，結(jié)束三連跌；道瓊斯指數(shù)漲0.22%，報(bào)34576.59點(diǎn)。

2.內(nèi)部方面:周一股指市場(chǎng)整體進(jìn)一步縮量調(diào)整，市場(chǎng)日成交額縮量跌破七千億規(guī)模。漲跌比一般，2600余家公司上漲。行業(yè)方面，航天裝備相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲。                                          

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，眾多政策出臺(tái)支撐未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，有望給股指市場(chǎng)帶來(lái)反彈行情。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19420元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2934元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18965元/噸，相比前值下跌50元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3042元/噸，相比前值下跌51元/噸；

3.基差：滬鋁基差為455元/噸，相比前值上漲160元/噸；氧化鋁基差為-108元/噸，相比前值FALSE元/噸；

4.庫(kù)存：截至9-07，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為51.7萬(wàn)噸，相比前值下跌0.2萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為9.4萬(wàn)噸，南海地區(qū)為15.6萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為6.3萬(wàn)噸，天津地區(qū)為6.8萬(wàn)噸，上海地區(qū)為4.9萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為6.2萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.6萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.9萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至9-04，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為15944.78元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為3465.22元/噸；截至9-08，上海有色氧化鋁總成本為2739.9元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為194.1元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：究其根本，是主要下游電解鋁西南產(chǎn)區(qū)豐水期復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能持續(xù)貢獻(xiàn)對(duì)氧化鋁需求，短期來(lái)看對(duì)氧化鋁近月價(jià)格形成一定支撐，盡管云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)利好出盡但體現(xiàn)在盤(pán)面上依然給與氧化鋁價(jià)格抗跌的底氣，十月前或能維持氧化鋁價(jià)在2900元/噸以上。近期市場(chǎng)受消息面與預(yù)期影響持續(xù)走強(qiáng)，現(xiàn)貨依然以維穩(wěn)運(yùn)行為主，在貼水不斷擴(kuò)大的背景之下，也存在現(xiàn)貨價(jià)格向上牽引回歸正?；钏降目尚行裕募径然蚩膳浜喜膳緶p產(chǎn)再度沖擊3000-3100元/噸。但長(zhǎng)周期來(lái)看，國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過(guò)?，F(xiàn)象尤為明顯，價(jià)格中樞向下的確定性更高。

7.電解鋁總結(jié)：目前利好主要來(lái)自于：1）宏觀面上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持穩(wěn)定，向價(jià)格施壓的可能性較?。?）基本面上，鋁錠社會(huì)庫(kù)存始終保持低位運(yùn)行，并有持續(xù)去庫(kù)預(yù)期；3）消息面上，超預(yù)期地產(chǎn)消費(fèi)刺激政策出臺(tái)點(diǎn)燃市場(chǎng)短期熱情。短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于基本面供需雙增，后續(xù)鋁價(jià)向上至19500元/噸還需配合消費(fèi)的季節(jié)性修復(fù)，需警惕訂單不及預(yù)期現(xiàn)象。另外，政策在四季度的具體實(shí)施情況決定能否出現(xiàn)年末翹尾行情，可持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14550元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為550元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15300元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14240元/噸，相比前值上漲70元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-240元/噸，相比前值下跌115元/噸；

4.庫(kù)存：截至9-01，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為29萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)1.9萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為2.9萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為4.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.3萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至7-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為13665元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-251元/噸；

6.總結(jié)：目前市場(chǎng)投資邏輯從消息面新疆大廠減停產(chǎn)利好逐漸轉(zhuǎn)向基本面，成本支撐邏輯不斷走強(qiáng)?；久嫔瞎?yīng)有增加趨勢(shì)，而隨著需求端傳統(tǒng)旺季預(yù)期的釋放與兌現(xiàn)配合成本支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步向上的空間，但突破前高還需配合旺季的超季節(jié)性釋放，需關(guān)注后續(xù)訂單情況。需求有所好轉(zhuǎn)，但總體增量較為有限，供需錯(cuò)配現(xiàn)象仍存，向上有一定確定性但繼續(xù)突破的支撐力度不足，難以回歸前期高點(diǎn)，上方給與14000元/噸的估值，向下參考13500元/噸，在該資金面博弈線上硅價(jià)或表現(xiàn)出一定韌性。

■銅：區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69170元/噸，漲跌-370元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：20元/噸。

3. 利潤(rùn):進(jìn)口盈利-153.86元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存54955噸，漲跌8364噸，LME庫(kù)存134125噸,漲跌275噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC93.34美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)1806元/噸，

6.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)再次加息25基點(diǎn)，總體振幅加大，短期強(qiáng)勢(shì)，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21700元/噸，漲跌-10元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：300元/噸，漲跌20元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利253.48元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存46579元/噸，漲跌3398噸。

，LME鋅庫(kù)存143425噸，漲跌-1750噸。

5.鋅8月產(chǎn)量數(shù)據(jù)52.65噸，漲跌-2.46噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為65.66%，SMM壓鑄為47.99%，SMM氧化鋅為61.4%。

7.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。

期價(jià)反彈區(qū)間在19700-20500，目前逐步逼近壓力。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震3770元/噸。

基差：37對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率84.39%，環(huán)比上周增加0.30個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加2.40個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率92.76%，環(huán)比增加0.49個(gè)百分點(diǎn)，同比增加5.21個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率45.02%，環(huán)比下降0.43個(gè)百分點(diǎn)，同比下降7.36個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量248.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.32萬(wàn)噸，同比增加12.69萬(wàn)噸。

基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)898元/噸。

基差：61，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12126.76，環(huán)比增94.28；日均疏港量311.60降16.59。分量方面，澳礦5270.80降23.47，巴西礦4676.05增125.01；貿(mào)易礦7475.85增18.92，球團(tuán)549.93增11.41，精粉951.60增26.28，塊礦1639.29增37.13，粗粉8985.94增19.46；在港船舶數(shù)88條降14條。

基本面：庫(kù)存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■焦煤、焦炭：回調(diào)修正預(yù)期

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2000元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1960元/噸（-1710），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2160元/噸（-10）；

2.基差：JM09基差158元/噸（62.5），J09基差-144元/噸（46.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率77.78%（-0.07%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.19%（-0.17%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率84.39%（0.30%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量248.24萬(wàn)噸（1.32）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率76.37%（-0.19%），精煤產(chǎn)量63.88萬(wàn)噸（-0.24）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2035.61噸（1.35），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存880.61噸（1.96），可用天數(shù)9.29噸（0.03），鋼廠焦化廠庫(kù)存733.63噸（-18.91），可用天數(shù)12噸（-0.28）；焦炭總庫(kù)存843.19噸（1.85），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存53.35噸（-2.94），可用天數(shù)9.57噸（0.02），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存595.86噸（10.37），可用天數(shù)10.91噸（0.12）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-7元/噸（-20），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-231.23元/噸（41.33），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-291.31元/噸（50）；

7.總結(jié)：焦煤方面，隨著煤礦的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，前期安監(jiān)檢查帶來(lái)的供給縮量逐漸好轉(zhuǎn)，隨著進(jìn)口端的持續(xù)高位，煤礦庫(kù)存有小幅累庫(kù)；焦炭方面，鐵水繼續(xù)沖高，日耗支撐爐料需求，隨著原料煤價(jià)格的走高，焦企再次陷入虧損，制約焦化企業(yè)的生產(chǎn)，原料端的供需缺口仍將持續(xù)一段時(shí)間，加上粗鋼平控預(yù)期的落空，短期內(nèi)對(duì)原料的需求仍處于旺盛階段，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求未改，因此，對(duì)雙焦整體維持短多思路，近期處預(yù)期修正階段，建議回調(diào)作多。

■錳硅、硅鐵：成本有強(qiáng)支撐

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6700元/噸(20)，寧夏貿(mào)易價(jià)6750元/噸(40)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)7250元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)7200元/噸(0)；

2.期貨：SM09合約基差28元/噸(108)，SF09合約基差-22元/噸(28)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開(kāi)工率66.29%(0.34),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率37.36%(-0.69)；

4.需求：錳硅日均需求19188.71元/噸(-219.57)，硅鐵日均需求3219.89元/噸(-33.21)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬(wàn)噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬(wàn)噸(-0.62)；

6.總結(jié)：錳硅方面，隨著主流鋼廠九月鋼招的回暖，錳礦挺價(jià)，化工焦提漲100元/噸，錳硅成本有強(qiáng)支撐。供給端，下游采購(gòu)向好，開(kāi)工率有所上行，內(nèi)蒙、寧夏地區(qū)基本維持低庫(kù)存，廣州地區(qū)開(kāi)工有所好轉(zhuǎn)，但仍處較低水平。需求端，下游鋼招趨勢(shì)明朗，粗鋼平控預(yù)期證偽，對(duì)9月鋼招仍有邊際上的驅(qū)動(dòng)。硅鐵方面，主流鋼廠招標(biāo)量有所減少，部分倉(cāng)單流出，盤(pán)面上方壓力集聚。供給端，隨著蘭炭?jī)r(jià)格的上漲，硅鐵廠商虧損加劇，生產(chǎn)積極性并不高，供給偏弱；需求端，跟隨主流鋼廠的指引，當(dāng)前主流鋼廠9月招標(biāo)需求的減少，影響硅鐵的市場(chǎng)情緒，硅鐵供需均偏弱。總之，雙硅整體處于橫盤(pán)整理階段，相比之下，錳硅略強(qiáng)于硅鐵，預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)思路，但考慮到倉(cāng)單的數(shù)量，上方空間有限，不可過(guò)分追高。

■純堿：檢修接近尾聲

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)3250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3350元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)3100元/噸。

2.基差：沙河-2301：1457元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率78.5，氨堿開(kāi)工率68.47，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率82.8。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存5.29萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存7.18萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量150張，有效預(yù)報(bào)367張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)1507.23元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1934.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)254元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)526，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)251元/噸。

6.總結(jié)：純堿檢修接近尾聲，供應(yīng)增量，新產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)。企業(yè)庫(kù)存低，訂單維持。下游需求堅(jiān)挺，原材料庫(kù)存低。短期，純堿震蕩運(yùn)行為主。

■玻璃：供應(yīng)增加

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場(chǎng)2007.2元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1997.5元/噸。

2. 基差：沙河-2301基差：318元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量169010萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率83%。開(kāi)工率81%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)企業(yè)庫(kù)存4428.1萬(wàn)重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存230.4萬(wàn)重量箱。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)254元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)526元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)251元/噸。

6.總結(jié)：近日供應(yīng)端增加，下游采購(gòu)積極性有所減緩，場(chǎng)內(nèi)觀望情緒濃厚，操作較為理性，預(yù)計(jì)本周價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)。

■PTA：供應(yīng)維持偏高水平

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤(pán)6185元/噸現(xiàn)款自提 (-25)；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng) 6100-6120元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-01基差+45元/噸（-5）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存311萬(wàn)噸（+2）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1106美元/噸（-7）：

5.負(fù)荷：82.2%（+1.9）；

6.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

7.PTA加工費(fèi)：165元/噸（+12）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來(lái)看PTA自身供需面良好，關(guān)注低加工費(fèi)下計(jì)劃外的裝置檢修。

■MEG：國(guó)內(nèi)開(kāi)工率上行，港口累庫(kù)壓力增大

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG 現(xiàn)貨4097元/噸（-3）；內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨：4125元/噸（-5）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4200元/噸（0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -147（-3）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存115.5萬(wàn)噸（+1.2）。

4.MEG總負(fù)荷64.97%；煤制負(fù)荷：62.43%。

5.裝置變動(dòng)：沙特一套91萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置將于近期重啟，該裝置此前于8月中旬停車(chē)。嘉興一套15萬(wàn)噸/年的MEG裝置已于近日升溫重啟，目前裝置主產(chǎn)環(huán)氧乙烷。美國(guó)一套36萬(wàn)噸/年的MEG裝置因設(shè)備原因推遲重啟計(jì)劃至9月底，該裝置此前于7月初停車(chē)執(zhí)行年度檢修，原計(jì)劃?rùn)z修時(shí)長(zhǎng)在兩個(gè)月附近。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫(kù)跡象。部分裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷(xiāo)情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)明顯。

■橡膠：基本面邏輯為主導(dǎo)，輪儲(chǔ)消息尚未明確

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12900元/噸（-100）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明11000元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海14400（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1355元/噸(+65）。

3.庫(kù)存：截至2023年9月3日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存157.21萬(wàn)噸，較上期增加0.08萬(wàn)噸，增幅0.06%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為106萬(wàn)噸，較上期下降1.13%。

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.00%，環(huán)比+0.03%，同比+14.36%。本周全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為64.21%，環(huán)比+1.89%，同比+7.44%。

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入新膠提量階段，原料價(jià)格承壓；輪胎市場(chǎng)依然穩(wěn)中偏弱，出貨緩慢且對(duì)原材料逢低采購(gòu)難以提振。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開(kāi)始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價(jià)以震蕩為主。

■PP：BOPP利潤(rùn)將會(huì)迎來(lái)大的反彈

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7780元/噸（-40）。

2.基差：PP01基差-42（+32）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存64萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)實(shí)端供需方面，供應(yīng)端從PDH利潤(rùn)的領(lǐng)先性上看，在8月下旬PDH裝置開(kāi)工率將會(huì)見(jiàn)頂，進(jìn)入9月將會(huì)持續(xù)承壓；需求端從BOPP訂單與產(chǎn)成品庫(kù)存天數(shù)差對(duì)BOPP利潤(rùn)的領(lǐng)先性看，BOPP利潤(rùn)將會(huì)迎來(lái)大的反彈，現(xiàn)實(shí)需求也將迎來(lái)反彈。綜合看，現(xiàn)實(shí)端供需邁入改善周期，整個(gè)9月供需趨向好轉(zhuǎn)，現(xiàn)實(shí)端供需邏輯暫時(shí)還未趨勢(shì)轉(zhuǎn)向信號(hào)，后續(xù)存在盤(pán)面價(jià)格與基差共振上漲的可能。雖然供需給到趨勢(shì)向上方向不變，但估值偏高，目前新多單很難進(jìn)場(chǎng)，如果月內(nèi)出現(xiàn)對(duì)估值的修復(fù)，新多單可以再次進(jìn)場(chǎng)。

■塑料：高估值無(wú)法給到新多單好的進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8300元/噸（-50）。

2.基差：L01基差-17（+16）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存64萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：盤(pán)面拉漲動(dòng)能有所放緩，但基差開(kāi)始大幅抬升，表明目前盤(pán)面價(jià)格的上漲開(kāi)始交易現(xiàn)實(shí)基本面供需的改善，從聚烯烴盤(pán)面價(jià)格與上下游生產(chǎn)利潤(rùn)看，盤(pán)面價(jià)格上漲的同時(shí)，上游生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)壓縮，而下游制品開(kāi)始出現(xiàn)明顯跟進(jìn)，說(shuō)明目前盤(pán)面在交易現(xiàn)實(shí)需求的改善。這種情況下供需端決定操作的趨勢(shì)方向，即需要關(guān)注現(xiàn)實(shí)端供需邏輯是否交易充分，現(xiàn)實(shí)端邏輯有無(wú)開(kāi)始走弱跡象；估值端反而不決定方向，高估值與好供需可以匹配上，只是在供需向上的情況下，高估值無(wú)法給到新多單好的進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。

■原油：四季度平衡表去庫(kù)幅度加大

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格91.91美元/桶（+0.51），俄羅斯ESPO價(jià)格84.75美元/桶（+0.89）。

2.總結(jié)：以相對(duì)保守的EIA平衡表為例，8月的月報(bào)中，即使沒(méi)有給到OPEC四季度繼續(xù)減產(chǎn)的預(yù)期，最終平衡表也是小幅去庫(kù)。隨著沙特與俄羅斯減產(chǎn)政策延續(xù)的公布，供應(yīng)依舊無(wú)法放量，需求逐步回歸，預(yù)計(jì)平衡表去庫(kù)幅度將會(huì)加大，油價(jià)上行趨勢(shì)不改。

■棕櫚油/豆油：關(guān)注MPOB報(bào)告指引

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7730（-50），廣州7530（-50）；山東一級(jí)豆油8690（-60）

2.基差：01，一級(jí)豆油314（-192）；01，棕櫚油江蘇-116（-176）

3.成本：10月船期印尼毛棕櫚油FOB 850美元/噸（-5），10月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 855美元/噸（0）；10月船期美灣大豆CNF 593美元/噸（-8）；美元兌人民幣7.37（+0.03）

4.供給：MPOA數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞8月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加11.29％至約180萬(wàn)噸，其中馬來(lái)半島產(chǎn)量增加10.83%，東馬來(lái)西亞產(chǎn)量增加12.05%。沙巴產(chǎn)量增加11.62%，沙撈越產(chǎn)量增加13.26%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞9月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為350,823噸，較上月同期的395,145噸下降11.2%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第35周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為61.7萬(wàn)噸，較上周的57.2萬(wàn)噸增加4.5萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為120.9萬(wàn)噸，較上周的122.5萬(wàn)噸減少1.6萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：MPOB9月報(bào)告將于9月11日午間發(fā)布。此前一周市場(chǎng)對(duì)馬棕庫(kù)存回升預(yù)期有所交易，關(guān)注報(bào)告落地情況。美就業(yè)數(shù)據(jù)韌性強(qiáng)，原油價(jià)格回升助長(zhǎng)市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)進(jìn)一步加息預(yù)期，拖累宏觀情緒。美權(quán)益市場(chǎng)下跌，原油價(jià)格調(diào)整，植物油市場(chǎng)亦承壓。國(guó)內(nèi)高庫(kù)存油脂拋壓加大。8月棕櫚油現(xiàn)貨進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)后買(mǎi)船有所增加，需求尚可，庫(kù)存高位維持，基差走弱。目前人民幣持續(xù)走貶拖累進(jìn)口利潤(rùn)再趨于倒掛加深，關(guān)注7300位置支撐。

■豆粕：關(guān)注USDA報(bào)告指引

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4680（-90）

2.基差：01張家港基差589（-82）

3.成本：10月美灣大豆CNF 593美元/噸（-8）；美元兌人民幣7.37（+0.03）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第36周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為202.72萬(wàn)噸，較上周減少3.85萬(wàn)噸。

5.需求：9月8日豆粕成交總量1.22萬(wàn)噸，較上一交易日增加0.01萬(wàn)噸；其中現(xiàn)貨成交1.22萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第35周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為78.2萬(wàn)噸，較上周的79.3萬(wàn)噸減少1.1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：北京時(shí)間9月13日凌晨，USDA將發(fā)布月度供需報(bào)告，美豆單產(chǎn)再度下調(diào)概率偏大。此前一周，聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期施壓美豆。本周美豆可能因產(chǎn)量憂慮反彈。短期內(nèi)盤(pán)豆粕或因人民幣進(jìn)一步走貶以及偏低庫(kù)存而跌幅小于美豆。美國(guó)是否進(jìn)入實(shí)質(zhì)性衰退進(jìn)而帶動(dòng)美豆打開(kāi)趨勢(shì)下跌空間有待觀察，暫時(shí)區(qū)間對(duì)待。豆粕下游經(jīng)過(guò)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)提貨需求或邊際走弱。USDA周度作物報(bào)告顯示，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為53%，市場(chǎng)預(yù)期為55%，此前一周為58%，去年同期為57%；結(jié)英率為95%，此前一周為91%，五年均值為94%。USDA最新干旱報(bào)告顯示，約43％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為40%，去年同期為21%。關(guān)注01豆菜粕價(jià)差做擴(kuò)機(jī)會(huì)。

■白糖：基差反彈

1.現(xiàn)貨:南寧7750（20）元/噸，昆明7515(0)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7720元/噸

2.基差:南寧1月965；3月795；5月824；7月853；9月290；11月517

3.生產(chǎn):巴西8月上半產(chǎn)量繼續(xù)大量?jī)冬F(xiàn)，印度和泰國(guó)繼續(xù)遭遇干旱天氣。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求進(jìn)入階段性旺季。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口11萬(wàn)噸，同比減少17萬(wàn)噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度總量不超過(guò)100萬(wàn)噸，同比減少50萬(wàn)噸。預(yù)拌粉7月仍然大量進(jìn)口。

6.庫(kù)存：7月159萬(wàn)噸，同比減少120萬(wàn)噸，不足以滿足旺季需求，需要其他供給來(lái)源彌補(bǔ)。

7.總結(jié)：印度天氣對(duì)新產(chǎn)季糖價(jià)造成影響產(chǎn)生新的敘事邏輯，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季。國(guó)內(nèi)產(chǎn)季末期，供給端趨于緊張，新糖還未上市，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。

■花生:新米上市加速

0.期貨：2311花生10108（-90)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：-908

3.供給：新花生開(kāi)始加量上市。

4.需求：市場(chǎng)需求即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，期待下游需求驅(qū)動(dòng)顯現(xiàn)，油廠尚未開(kāi)始新產(chǎn)季收購(gòu)。

5.進(jìn)口：蘇丹國(guó)內(nèi)局勢(shì)預(yù)計(jì)影響新產(chǎn)季花生進(jìn)口。

6.總結(jié)：目前新花生開(kāi)始上市，新米上市開(kāi)始加速，價(jià)格預(yù)期邊際減弱。近期下游節(jié)日備貨需求開(kāi)始顯現(xiàn)驅(qū)動(dòng)，觀察其對(duì)價(jià)格支撐效果。

■玉米：新糧零星上市

1.現(xiàn)貨：華北跌幅較大。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2610（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2760（0），山東德州進(jìn)廠3030（-30），港口：錦州平倉(cāng)2850（0），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2980（0），長(zhǎng)沙3010（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2311=193（20）。

3.月間：C2311-C2401=59（-3）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2237（5），進(jìn)口利潤(rùn)743（-5）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年36周（8月31日-9月6日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米119.5萬(wàn)噸（-1.55）。

6.庫(kù)存：截至9月6日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量231.6萬(wàn)噸（環(huán)比3.07%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存29.27天（-0.43%），較去年同期下跌10.06%。截至9月1日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)120.2萬(wàn)噸，周比-6.3萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)16.4萬(wàn)噸，周比-3.7萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量25527（-550）手。

7.總結(jié)：連續(xù)上調(diào)價(jià)格過(guò)后，加之新糧零星上市，華北地區(qū)深加工企業(yè)到車(chē)輛恢復(fù)，價(jià)格回落。遼寧部分地區(qū)有新糧上市，個(gè)別港口庫(kù)點(diǎn)開(kāi)稱，價(jià)格較陳糧小降50元/噸左右，因東北大部地區(qū)目前仍未能大量上市，同時(shí)陳糧庫(kù)存低位繼續(xù)去化。就目前估產(chǎn)形勢(shì)而言，在后期收獲階段不出現(xiàn)惡劣天氣情況下，產(chǎn)量壓力仍大，新糧集中上市壓力釋放前，玉米價(jià)格續(xù)漲驅(qū)動(dòng)不足。但目前深加工原料庫(kù)存偏低，飼企開(kāi)始步入原料季節(jié)性建庫(kù)存階段，新季玉米需求仍有保障。同時(shí)，小麥價(jià)格持續(xù)上漲，芽麥替代高峰漸過(guò)，稻谷拍賣(mài)折北港替代原料2630左右，新季玉米折北港收購(gòu)成本2600-2650左右，都將抑制玉米過(guò)度下跌空間。玉米C2311短期運(yùn)行中樞2600-2700，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣，新糧開(kāi)秤價(jià)，農(nóng)戶售糧及貿(mào)易商收購(gòu)心態(tài)。

■生豬：現(xiàn)貨再現(xiàn)持續(xù)下跌態(tài)勢(shì)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：下跌。河南16400（-100），遼寧16100（-100），四川16600（-100），湖南16800（-100），廣東17600（-100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)22.44（0.09）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=-20（250）。

4.總結(jié)：9月可出欄量有繼續(xù)增加的壓力，消費(fèi)端關(guān)注開(kāi)學(xué)季表現(xiàn)，但整體終端表現(xiàn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)有限，變量在于二育與壓欄決策。目前標(biāo)肥價(jià)差倒掛繼續(xù)打開(kāi)二育窗口，從天氣和時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看均可能成為二育入場(chǎng)和壓欄的理由。豬價(jià)前期橫盤(pán)震蕩后上周再度出現(xiàn)持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)，若后期沒(méi)有二育、壓欄增多等支撐性因素，供應(yīng)壓力下，豬價(jià)短期趨弱。