■股指市場縮量回調

1.外部方面：美股周二收跌，原油價格攀升令股指承壓。本周市場關注CPI通脹數(shù)據(jù)。截至收盤，納斯達克指數(shù)跌0.08%，道瓊斯指數(shù)跌0.56%，標普500指數(shù)跌0.42%。

2.內部方面:周二股指市場整體小幅縮量調整，但延續(xù)反彈趨勢，市場日成交額小幅縮量保持八千億規(guī)模。漲跌比較差，1500余家公司上漲。北向資金大幅流出超46億元。行業(yè)方面，光伏相關行業(yè)領漲。                                           

3.結論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，眾多政策出臺支撐未來經(jīng)濟預期收益，有望給股指市場帶來反彈行情。

■焦煤、焦炭：鐵水高位+庫存低位帶來下游補庫需求

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1950元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1910元/噸（0），日照港準一級冶金焦2170元/噸（20）；

2.基差：JM01基差86.5元/噸（-18.5），J01基差-205元/噸（7）；

3.需求：獨立焦化廠產能利用率77.85%（0.94%），鋼廠焦化廠產能利用率85.36%（-0.25%），247家鋼廠高爐開工率84.09%（0.73%），247家鋼廠日均鐵水產量246.92萬噸（1.35）；

4.供給：洗煤廠開工率76.56%（1.84%），精煤產量64.12萬噸（1.64）；

5.庫存：焦煤總庫存2034.26噸（-18.09），獨立焦化廠焦煤庫存878.65噸（-13.36），可用天數(shù)9.26噸（-0.24），鋼廠焦化廠庫存752.54噸（6.26），可用天數(shù)12.28噸（0.14）；焦炭總庫存841.34噸（1.42），230家獨立焦化廠焦炭庫存56.29噸（-0.59），可用天數(shù)9.55噸（-0.29），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存585.49噸（14.93），可用天數(shù)10.79噸（0.13）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤13元/噸（-11），螺紋鋼高爐利潤-246.9元/噸（21.02），螺紋鋼電爐利潤-291.31元/噸（30.45）；

7.總結：在宏觀利好帶動下，雙焦整體跟隨板塊上行趨勢明顯。產業(yè)方面，下游新一輪的補庫周期對焦煤價格有支撐，焦煤庫存低位加上海運煤調價刺激焦煤上行，盤面基本回歸年初強預期的階段，恰好對應當下的強現(xiàn)實。焦炭尚未回歸年初強預期的水平，第一輪提降落地后焦鋼博弈越發(fā)激烈，短期內在鐵水高位情形下或難有第二輪提降，因此整體雙焦反彈趨勢大局已定，建議以回調做多為主。

■錳硅、硅鐵：靜待九月鋼招指引

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內蒙含稅價6680元/噸(10)，寧夏貿易價6700元/噸(50)；硅鐵72#青海市場價7250元/噸(50)，寧夏市場價7200元/噸(0)；

2.期貨：SM09合約基差-14元/噸(-12)，SF09合約基差-4元/噸(-16)；SM09-01月間差18元/噸(-30)，SF09-01月間差-140元/噸(12)；

3.供給：121家獨立硅錳企業(yè)開工率65.95%(0.79),136家硅鐵生產企業(yè)開工率38.05%(0.29)；

4.需求：錳硅日均需求19408.29元/噸(-185)，硅鐵日均需求3253.1元/噸(-60.06)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結：產業(yè)內，鐵水持續(xù)高位帶來的粗鋼平控預期落空加上地產政策利好共同引發(fā)鐵合金價格上漲。錳硅方面，由于化工焦價格下行帶來成本端的減少，錳硅利潤繼續(xù)上行，前期開工洼地廣西地區(qū)的虧損亦有修復，開工略有上行，至此在需求預期的驅動下，整體開工良好。硅鐵方面，開工上行，周度產量繼續(xù)抬升，市場庫存消化速度偏慢，整體供給過剩格局未改，當下情緒擾動更多的是交易預期向好的邏輯，等待九月鋼招的指引。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3800元/噸。

基差：-22對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產量：Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率84.09%，環(huán)比上周增加0.73個百分點，同比去年增加3.24個百分點；高爐煉鐵產能利用率92.27%，環(huán)比增加0.51個百分點，同比增加5.44個百分點；鋼廠盈利率45.45%，環(huán)比下降5.63個百分點，同比下降5.20個百分點；日均鐵水產量246.92萬噸，環(huán)比增加1.35萬噸，同比增加13.32萬噸。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價910元/噸。

基差：53，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12126.76，環(huán)比增94.28；日均疏港量311.60降16.59。分量方面，澳礦5270.80降23.47，巴西礦4676.05增125.01；貿易礦7475.85增18.92，球團549.93增11.41，精粉951.60增26.28，塊礦1639.29增37.13，粗粉8985.94增19.46；在港船舶數(shù)88條降14條。

基本面：庫存回升，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復非理性貼水。

■銅：區(qū)間運行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為69890元/噸，漲跌350元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：315元/噸。

3. 利潤:進口盈利165.82元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存40585噸，漲跌1357噸，LME庫存97650噸,漲跌125噸

5.利潤：銅精礦TC92.93美元/干噸，銅冶煉利潤1451元/噸，

6.總結：美聯(lián)儲再次加息25基點，總體振幅加大，短期強勢，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。

■鋅：滬鋅重回區(qū)間震蕩

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為21520元/噸，漲跌-10元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：290元/噸，漲跌-10元/噸。

3.利潤:進口盈利93.62元/噸。

4.上期所鋅庫存43181元/噸，漲跌127噸。

，LME鋅庫存151575噸，漲跌127噸。

5.鋅7月產量數(shù)據(jù)55.11噸，漲跌-0.140000000000001噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為65.89%，SMM壓鑄為45.66%，SMM氧化鋅為61.3%。

7.總結：美聯(lián)儲加息25基點，供應增加確定性強，下游各需求高位持穩(wěn)。期價反彈區(qū)間在19700-20500，目前逐步逼近壓力。

■純堿：震蕩運行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價3250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2950元/噸。

2.基差：沙河-2301：1295元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率81.32，氨堿開工率71.61，聯(lián)產開工率88.96。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存5.67萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存8.46萬噸，倉單數(shù)量400張，有效預報517張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1340.85元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1924.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤324元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤544，浮法玻璃（天然氣）利潤260元/噸。

6.總結：檢修持續(xù)，供應明顯下降，低庫存，需求強，現(xiàn)貨價格高位徘徊，短期看純堿市場震蕩偏強運行。

■玻璃：拿貨情緒略受提振

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場2007.2元/噸,華北地區(qū)主流價1963.75元/噸。

2. 基差：沙河-2301基差：250元/噸。

3. 產能：玻璃日熔量170010萬噸，產能利用率83%。開工率81%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存4284.7萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存240萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤324元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤544元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤260元/噸。

6.總結：近日多地拿貨情緒略受提振，但需求表現(xiàn)并不強勢下，場內觀望情緒較重，預計價格大穩(wěn)小動。

■PP：成交氣氛有所回落

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7700元/噸（+20）。

2.基差：PP01基差-171（-38）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68萬噸（+0）。

4.總結：現(xiàn)貨端，上游生產企業(yè)部分調漲廠價，成本支撐走強，貿易商報盤繼續(xù)追高，下游工廠早間低價位成交尚可，隨著價格走高，成交氣氛有所回落，整體成交一般?，F(xiàn)實端供需方面，供應端從PDH利潤的領先性上看，在8月下旬PDH裝置開工率將會見頂，進入9月將會持續(xù)承壓；需求端從中國經(jīng)濟驚喜指數(shù)對BOPP訂單的領先性，以及BOPP訂單與產成品庫存天數(shù)差對BOPP利潤的領先性看，BOPP利潤將會迎來大的反彈，現(xiàn)實需求也將迎來反彈。

■塑料：部分石化繼續(xù)調漲出廠價格

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8350元/噸（+30）。

2.基差：L01基差-51（+14）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68萬噸（+0）。

4.總結：現(xiàn)貨端，部分石化繼續(xù)調漲出廠價格，現(xiàn)貨市場交投氣氛謹慎，貿易商隨行就市報盤為主，工廠接貨堅持剛需。估值端，進口窗口一度打開，屬于產能擴張周期的塑料估值偏高。雖從貿易商庫存對進口利潤的領先性看，進口利潤將會承壓，但進口利潤的承壓不一定通過內盤下跌更多進行，考慮到海外以原油為代表的能源端表現(xiàn)偏強，存在通過外盤上漲更多修復的可能。

■原油：歐柴利潤的強主要在于供應

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格90.60美元/桶（+1.17），俄羅斯ESPO價格82.66美元/桶（+1.88）。

2.總結：在歐洲制造業(yè)依然偏弱的情況下，歐柴利潤的強更多還是由于沙特減產帶來柴油出口供應的減少，相應看到從六七月開始美國柴油出口增加用于彌補歐洲供應缺口，進而帶動美柴利潤上行。綜合看，數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟增速放緩，市場情緒謹慎，不過歐佩克+以及主要產油國沙特的減產預期依然存在支撐，原油價格跌幅受抑，居高整理。

■PTA：加工費小幅修復，負荷高位維持

1.現(xiàn)貨：CCF內盤6120元/噸現(xiàn)款自提 (-30)；江浙市場現(xiàn)貨報價場 6150-6160元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨-01基差+55元/噸（0）；

3.庫存：社會庫存311萬噸（+2）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1094美元/噸（-5）：

5.負荷：82.2%（+1.9）；

6.裝置變動：華東一套150萬噸PTA裝置目前已出產品。

7.PTA加工費：182元/噸（-3）

8.總結：下游聚酯高負荷需求堅挺，支撐PTA價格，本周有部分裝置重啟，供應有修復預期。整體來看PTA自身供需面良好，關注低加工費下計劃外的裝置檢修。

■MEG：國內開工率上行，港口累庫壓力增大

1.現(xiàn)貨：內盤MEG 現(xiàn)貨4117元/噸（+12）；內盤MEG寧波現(xiàn)貨：4140元/噸（+10）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4200元/噸（0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -143（-3）。

3.庫存：MEG華東港口庫存115.5萬噸（+1.2）。

4.MEG總負荷64.97%；煤制負荷：62.43%。

5.裝置變動：印度一套75萬噸/年的乙二醇裝置計劃于9月初起停車檢修兩個月左右。

6.總結：供應持續(xù)轉寬，港口有轉累庫跡象。部分裝置部分啟動，煤制負荷上周提負較快，供應端逐漸轉向寬松。聚酯端目前產銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉暖趨勢明顯。

■玉米：華北新糧零星上市

1.現(xiàn)貨：山東上漲。主產區(qū)：哈爾濱出庫2610（0），長春出庫2760（0），山東德州進廠3040（20），港口：錦州平倉2850（0），主銷區(qū)：蛇口2990（0），長沙3010（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2311=165（-12）。

3.月間：C2311-C2401=68（4）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2218（0），進口利潤772（0）。

5.需求：我的農產品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年35周（8月24日-8月30日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米117.95萬噸（+4.52）。 

6.庫存：截至8月30日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量224.7萬噸（環(huán)比-2.52%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調查數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，飼料企業(yè)玉米平均庫存29.4天（2.2%），較去年同期下跌4.37%。截至8月25日，北方四港玉米庫存共計126.5萬噸，周比-0.1萬噸（當周北方四港下海量共計20.1萬噸，周比-0.7萬噸）。注冊倉單量28577（-100）手。

7.總結：進入9月后，華北地區(qū)新糧上市在即，現(xiàn)貨價格強勢或步入尾聲，市場將逐步進入新季價格博弈。就目前估產形勢而言，在后期收獲階段不出現(xiàn)惡劣天氣情況下，產量壓力仍大，新糧集中上市壓力釋放前，玉米價格續(xù)漲驅動不足。但目前深加工原料庫存偏低，飼企開始步入原料季節(jié)性建庫存階段，新季玉米需求仍有保障。同時，小麥價格持續(xù)上漲，芽麥替代高峰漸過，稻谷拍賣折北港替代原料2630左右，新季玉米折北港收購成本2600-2650左右，都將抑制玉米過度下跌空間。玉米C2311短期運行中樞2600-2700，關注產區(qū)天氣，新糧開秤價，農戶售糧及貿易商收購心態(tài)。

■生豬：供應趨增

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：北方小漲，南穩(wěn)。河南16700（100），遼寧16300（100），四川16700（0），湖南16800（0），廣東17500（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.57（-0.17）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=-145（85）。

4.總結：9月可出欄量有繼續(xù)增加的壓力，消費端關注開學季表現(xiàn)，但整體終端表現(xiàn)預計增長有限，變量在于二育與壓欄決策。目前標肥價差倒掛繼續(xù)打開二育窗口，從天氣和時間節(jié)點來看均可能成為二育入場和壓欄的理由。豬價前期橫盤震蕩后上周末開始現(xiàn)再度下跌的態(tài)勢，若后期沒有二育、壓欄增多等支撐性因素，供應壓力下，豬價短期趨弱。

■豆粕：美豆優(yōu)良率不及預期

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4790（0）

2.基差：01張家港基差691（-38）

3.成本：10月美灣大豆CNF 601美元/噸（-）；美元兌人民幣7.30（+0.02）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第35周全國油廠大豆壓榨總量為204.65萬噸，較上周增加5.9萬噸。

5.需求：9月5日豆粕成交總量3.26萬噸，較上一交易日增加2.46萬噸；其中現(xiàn)貨成交3.26萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第34周末，國內豆粕庫存量為79.3萬噸，較上周的75.3萬噸增加4.0萬噸。

7.總結：美豆優(yōu)良率再度走低且低于市場預期2個百分點，9月中旬USDA月度供需報告可能對單產有所下調。預計9月中旬美密西西比河下游航道水位可能降至正常之下，去年劇本可能重演，警惕美灣離岸基差階段性跳漲。同時，考慮到巴西舊作仍有供應能力以及下游粕類庫存回升至正常水平，航道水位擾動的影響力或減弱。根據(jù)NOAA氣象模型顯示，未來兩周除愛荷華州外其他主產州降雨趨于正常。因此實際單產還有待跟蹤驗證。此外，美豆油基本面強勢使得本土舊作榨利高企，支撐美豆價格以及國際買家對美豆新作采購進度上趕也為美豆提供支撐。預計美豆短期內保持偏強走勢。關注美豆主力在1450美分壓力位表現(xiàn)。豆粕下游經(jīng)過主動補庫提貨需求或邊際走弱，國內高榨利持續(xù)性存疑。USDA周度作物報告顯示，美國大豆生長優(yōu)良率為53%，市場預期為55%，此前一周為58%，去年同期為57%；結英率為95%，此前一周為91%，五年均值為94%。USDA最新干旱報告顯示，約40％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為38%，去年同期為21%。截至2023年8月31日當周，美國對中國大陸裝運147731噸大豆。前一周裝運111113噸大豆。關注01豆菜粕價差做擴機會。

■棕櫚油/豆油：市場提前釋放MPOB8月報告利空風險

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7960（-20），廣州7760（-50）；山東一級豆油8920（+40）

2.基差：01，一級豆油484（-22）；01，棕櫚油江蘇-2（-68）

3.成本：10月船期印尼毛棕櫚油FOB 865美元/噸（-10），10月船期馬來24℃棕櫚油FOB 875美元/噸（-15）；10月船期美灣大豆CNF 601美元/噸（-）；美元兌人民幣7.30（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年8月1-31日馬來西亞棕櫚油產量較上月同期增長8.3%。油棕鮮果串單產環(huán)比增加6.45%，出油率環(huán)比增長0.32%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-5日棕櫚油出口量為189285噸， 環(huán)比增加26.97%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第34周末，國內棕櫚油庫存總量為57.2萬噸，較上周的59.4萬噸減少2.2萬噸。國內豆油庫存量為122.5萬噸，較上周的126.3萬噸減少3.8萬噸。

7.總結：大華繼顯預計馬棕8月產量環(huán)比增10-14%。路透調查顯示，馬來西亞2023年8月棕櫚油產量料為172萬噸，較7月的161萬噸增加6.83%；出口料為133萬噸，較7月的135萬噸減少1.77%；庫存料為189萬噸，較7月的173萬噸增加9.23%。實際情況待9月中旬MPOB月報公布。四位經(jīng)銷商表示，印度8月食用油進口增加5％至創(chuàng)紀錄的185萬噸，原因是為了即將到來的節(jié)慶季節(jié)，煉廠連續(xù)第二個月采購超過100萬噸棕櫚油。普京稱退出糧食協(xié)議，因為西方拒絕解除糧食、化肥方面制裁。未來第二周印馬大量區(qū)域有少雨可能，關注持續(xù)性。國內8月棕櫚油現(xiàn)貨進口利潤打開后買船有所增加，需求尚可，庫存高位維持，基差走弱。目前進口利潤再趨于倒掛加深，謹慎偏多看待。

■白糖：原糖觸及新高

1.現(xiàn)貨:南寧7620（70）元/噸，昆明7400(85)元/噸，倉單成本估計7616元/噸

2.基差:南寧1月552；3月661；5月703；7月758；9月230；11月426

3.生產:巴西8月上半產量繼續(xù)大量兌現(xiàn)，印度和泰國繼續(xù)遭遇干旱天氣。

4.消費:國內情況，需求進入階段性旺季。

5.進口：7月進口11萬噸，同比減少17萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預計三季度總量不超過100萬噸，同比減少50萬噸。預拌粉7月仍然大量進口。

6.庫存：7月159萬噸，同比減少120萬噸，不足以滿足旺季需求，需要其他供給來源彌補。

7.總結：巴西進入壓榨高峰，產量大量兌現(xiàn)，國際貿易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢減弱。國內7月庫存均創(chuàng)歷史低位，三季度進口逐漸到港，疊加國儲糖輪儲，現(xiàn)貨基本面遇到需求旺季，需求驅動顯現(xiàn)。印度天氣對新產季糖價造成影響產生新的敘事邏輯。

■花生:上市增多壓制價格

0.期貨：2311花生10266（-44)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：-1066

3.供給：新花生開始加量上市。

4.需求：市場需求即將進入傳統(tǒng)旺季，期待下游需求驅動顯現(xiàn)，油廠尚未開始新產季收購。

5.進口：蘇丹國內局勢預計影響新產季花生進口。

6.總結：目前新花生開始上市，新米上市開始加速，價格預期邊際減弱。

■棉花：等待新產季開稱

1.現(xiàn)貨:新疆18192（-24）；CCIndex3218B 18376（-57）

2.基差:新疆1月662；3月867，5月962；9月592；11月537

3.生產:USDA8月報告調減美國產量預估，主要是因為干旱影響

4.消費:國際情況，USDA8月報告環(huán)比調增，主要來源于孟加拉和中國。

5.進口：2023/24產季全球貿易量預計復蘇明顯，8月平衡表繼續(xù)恢復。

6.庫存：市場進入8月保持淡季，開機率邊際回落，原料和成品庫存有所積累。

7.總結：宏觀方面，美國市場進入加息尾聲階段，但宏觀壓力仍然存在，但基本面預期始終向好。國內市場，新棉即將進入開稱，繼續(xù)關注新產季供需情況兌現(xiàn)，期待新的金九銀十來臨。