宏觀金融衍生品：人民幣再度承壓

股指期貨。周二市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，滬指跌0.71%，個(gè)股超3500家下跌，北向資金再度流出。昨日美元指數(shù)上行至3月中旬以來(lái)新高，人民幣被動(dòng)貶值，北向資金再度流出。但整體來(lái)看，近期政策持續(xù)發(fā)力，8月PMI進(jìn)一步回升，多重積極因素累積，指數(shù)有望企穩(wěn)反彈。

黑色系板塊：短期略有調(diào)整，不改總體強(qiáng)勢(shì)局面

螺卷。螺紋鋼日盤再次沖高回落，一是政策利好逐步兌現(xiàn)，二是大宗商品持續(xù)上漲，市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管有所擔(dān)憂。不過(guò)目前鋼材成交邊際有所轉(zhuǎn)好，成本端的支撐也比較強(qiáng)，鋼價(jià)調(diào)整空間不大，操作上建議逢回調(diào)做多。

鐵礦。鐵礦價(jià)格高位震蕩，一方面當(dāng)下鐵礦依然沒有累庫(kù)，另一方面鋼價(jià)也一直弱于原料，鋼廠利潤(rùn)壓縮，繼續(xù)上漲需要鋼材支撐，操作上建議高位震蕩對(duì)待。

雙焦。煤礦安全監(jiān)管仍較嚴(yán)，部分煤礦仍在停產(chǎn)狀態(tài)中，供應(yīng)短期維持偏緊。而近期針對(duì)地產(chǎn)的利好政策不斷出臺(tái)，一線城市全部執(zhí)行認(rèn)房不認(rèn)貸，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。加之鋼廠原料庫(kù)存低位，價(jià)格彈性空間足。整體看，雙焦近期仍將高位運(yùn)行，但價(jià)格已至高位，不建議追高，操作上逢回調(diào)做多。

玻璃。沙河產(chǎn)銷數(shù)據(jù)突然下滑，低于100%，盤面上行受阻。但全國(guó)整體產(chǎn)銷仍在100%以上，現(xiàn)貨企業(yè)多數(shù)仍在漲價(jià)，對(duì)盤面底部?jī)r(jià)格仍有支撐。預(yù)計(jì)呈現(xiàn)寬幅震蕩，建議區(qū)間操作為主。

純堿。前期停產(chǎn)檢修設(shè)備在有序復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)較前期增加，現(xiàn)貨緊張格局有望逐步緩解，純堿上行動(dòng)能減弱。加之近期監(jiān)管力度加強(qiáng)，建議前期多單及10-1正套止盈離場(chǎng)，暫時(shí)觀望。

能源化工：沙特重磅減產(chǎn)，布油升逾90美元

原油。昨日沙特宣稱將100萬(wàn)桶/日的自主減產(chǎn)延長(zhǎng)至年底，俄羅斯也宣布延長(zhǎng)30萬(wàn)桶/日的原油出口削減至年底。沙特稱將每月對(duì)減產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行審查，并可能根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)減產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行修改。沙特減產(chǎn)時(shí)限直到年底，遠(yuǎn)超之前一貫的一個(gè)月近期宏觀壓力緩解，這意味著在今年接下來(lái)的時(shí)間內(nèi)全球原油市場(chǎng)將持續(xù)收緊，布油受此提振一舉突破90美元大關(guān)。疊加近期宏觀壓力放緩，我們預(yù)計(jì)油價(jià)總體保持強(qiáng)勢(shì)。

瀝青。8月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率持續(xù)高位，不過(guò)周度出貨量環(huán)比大增，顯示需求向好，帶動(dòng)社庫(kù)廠庫(kù)紛紛回落。數(shù)據(jù)邊際向好，美中不足的是出貨量增加最顯著的地區(qū)伴隨著市場(chǎng)價(jià)格下跌以及煉廠批量?jī)?yōu)惠政策，而非價(jià)格抬升。近期成本端連續(xù)走強(qiáng)，疊加煉廠庫(kù)存壓力較低，瀝青走勢(shì)或稍強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于成本端持續(xù)拉升。

LPG。國(guó)內(nèi)PDH裝置新增9月檢修計(jì)劃，盈利預(yù)期偏弱下化工需求整體維持收縮。9月CP上調(diào)明顯，且終端庫(kù)存消耗后對(duì)高價(jià)接受程度提高，上游挺價(jià)意愿提升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒維持強(qiáng)勢(shì)。倉(cāng)單近期注銷節(jié)奏加速，定價(jià)旺季預(yù)期疊加原油端抬價(jià)背景使得盤面估值偏強(qiáng)。

PTA。昨日日盤稍有走弱后基本屬于回調(diào)，夜盤再次開啟上行模式，盤中TA2401價(jià)格再觸及新高，夜盤跟隨國(guó)際原油沖高，布油突破90美金的高位，成本支撐強(qiáng)勢(shì)，那么本輪有成本主導(dǎo)的行情目前尚未完全結(jié)束，重點(diǎn)需要關(guān)注亞洲煉廠利潤(rùn)的整體情況。策略建議：短期PTA仍然維持看多思路，警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期等到具體信號(hào)再擇機(jī)做空，TA-EG價(jià)差做多部分止盈后繼續(xù)持有。

MEG。乙二醇近幾個(gè)交易日漲勢(shì)放緩，4200-4250區(qū)間震蕩為主，上方壓力明顯，成本支撐猶存但是自身供需偏弱壓制彈性，前期上行主要跟隨聚酯板塊情緒，后續(xù)來(lái)看很難給出持續(xù)的上行驅(qū)動(dòng)。策略建議：01合約前期底部維持多單可以逐步止盈離場(chǎng)，未進(jìn)場(chǎng)不建議此時(shí)入場(chǎng)多單，目前乙二醇不適合繼續(xù)做多，中長(zhǎng)期以空配為主；關(guān)注15反套窗口。

PVC。PVC昨日日盤偏震蕩運(yùn)行，商品氛圍午后稍有走弱，V跟隨下調(diào)，當(dāng)前政策逐步落地，商品情緒支撐或有不足。基本面方面，供應(yīng)端變動(dòng)空間不大，需求端跟隨金九銀十的傳統(tǒng)旺季預(yù)期，心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，目前PVC向上驅(qū)動(dòng)缺乏需求端實(shí)質(zhì)利好支撐。策略建議：節(jié)奏保持謹(jǐn)慎，目前空單規(guī)避謹(jǐn)慎持有，重點(diǎn)關(guān)注下游表現(xiàn)是否滿足預(yù)期。

甲醇。消息面上，寧夏寶豐三期50萬(wàn)噸/年MTO裝置已正常運(yùn)行。部分煤頭裝置開始兌現(xiàn)秋季檢修，但亦有安徽碳鑫和國(guó)泰化工等裝置重啟。秋檢規(guī)模暫時(shí)不大，甲醇開工率回升至同期高位后供應(yīng)端仍存壓力。傳統(tǒng)下游需求正式進(jìn)入“金九”旺季，MTO裝置回歸和新投產(chǎn)使得烯烴需求向好回升，但天津渤化的停車抵消了部分需求增量。甲醇基本面呈現(xiàn)供需雙增的態(tài)勢(shì)，但隨著甲醇價(jià)格的連續(xù)上漲，其估值的絕對(duì)水平已抬升至中等偏上。此外，9月到港量偏多，港口依舊呈現(xiàn)累庫(kù)格局。當(dāng)前下游對(duì)高價(jià)甲醇的抵觸情緒已有部分顯現(xiàn)，建議前期多單可適當(dāng)止盈減磅、落袋為安。2600元/噸一線壓制明顯，單邊繼續(xù)追多風(fēng)險(xiǎn)較大，而后期冬季限氣停車和燃料需求增加的預(yù)期仍在，因此建議逢回調(diào)后再布局多單或以01-05逢低正套表達(dá)。主產(chǎn)地煤礦安監(jiān)仍處于高壓態(tài)勢(shì)，煤炭?jī)r(jià)格延續(xù)小幅反彈，但日耗見頂回落仍是不可忽視的成本端風(fēng)險(xiǎn)因素。近期PP受成本端油價(jià)偏強(qiáng)的支撐要強(qiáng)于甲醇，PP-3MA短期走擴(kuò)。但PP仍處產(chǎn)能投放周期的情況下，MTO不應(yīng)維持高利潤(rùn)，PP-3MA中長(zhǎng)期逢高做縮。

棉花。內(nèi)外共振，創(chuàng)階段新高。供應(yīng)端矛盾突出，籽棉搶收預(yù)期仍強(qiáng)。新疆棉花商業(yè)庫(kù)存偏緊，新棉上市推遲，拋儲(chǔ)維持100%成交。需求端，下游紡織企業(yè)運(yùn)行穩(wěn)定，高開工中性成品庫(kù)存，負(fù)反饋不顯著，疊加下半年消費(fèi)預(yù)期向好以及宏觀情緒轉(zhuǎn)暖，新棉上市之前，棉價(jià)重心有望進(jìn)一步上移。但本周加大儲(chǔ)備棉日拋售量至20000噸，進(jìn)一步緩解新棉上市之前供應(yīng)端的壓力，關(guān)注拋儲(chǔ)對(duì)棉價(jià)的影響。

有色金屬：關(guān)注旺季消費(fèi)情況

滬銅。銅價(jià)震蕩運(yùn)行，關(guān)注旺季消費(fèi)情況。周二倫銅收漲0.27%，滬銅主力日盤收跌0.96%，夜盤收漲0.58%。宏觀面，歐元區(qū)綜合PMI報(bào)46.7，創(chuàng)33個(gè)月新低，美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持韌性而歐洲持續(xù)走弱的態(tài)勢(shì)未發(fā)生變化，美元表現(xiàn)維持強(qiáng)勢(shì)，給予銅價(jià)上方壓力?；久?，9月供應(yīng)由于檢修增多預(yù)計(jì)環(huán)比減少，進(jìn)口窗口轉(zhuǎn)為關(guān)閉，而消費(fèi)漸入旺季，社庫(kù)處于歷史地位且旺季有進(jìn)一步去化的可能，策略上跨期正套逢低適當(dāng)參與，關(guān)注實(shí)際消費(fèi)落地情況。

滬鋁/氧化鋁。低庫(kù)存問(wèn)題仍在，鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。周二倫鋁收跌0.39%，滬鋁主力日盤收跌1.22%，夜盤收漲0.03%。前期資金炒作完畢后迅速退場(chǎng)，帶動(dòng)鋁價(jià)沖高回落，但目前鋁錠低庫(kù)存的問(wèn)題依然存在，且臨近旺季，不排除去庫(kù)進(jìn)一步去化的可能，給予價(jià)格下方較強(qiáng)支撐，趨勢(shì)上鋁價(jià)維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。氧化鋁方面，目前的盤面價(jià)格已經(jīng)處于全行業(yè)盈利水平，進(jìn)一步向上的驅(qū)動(dòng)有限，更多考慮多單止盈離場(chǎng)。

不銹鋼。宏觀情緒轉(zhuǎn)暖，不銹鋼止跌反彈?；久嫒云酰∧徭嚨V短缺擔(dān)憂緩解，9月排產(chǎn)仍維持高位，庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，現(xiàn)貨成交一般。短期建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品：美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率大幅下調(diào)

油脂。昨日油脂連續(xù)兩日下跌，市場(chǎng)預(yù)測(cè)馬棕8月庫(kù)存將環(huán)比增加。不過(guò)最新公布的美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率大幅下調(diào)，且調(diào)幅超市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)受此影響今日國(guó)內(nèi)豆類油脂市場(chǎng)有望反彈，而豆棕價(jià)差也有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

豆粕/菜粕。USDA昨日凌晨公布美豆優(yōu)良率遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，為53%。較上周下跌5%，美豆受此影響，偏強(qiáng)走勢(shì)。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆粕開盤也將有所拉升。目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)雖有所好轉(zhuǎn)，但受遠(yuǎn)期訂單的影響，市場(chǎng)仍然擔(dān)憂第四季度的供應(yīng)。

白糖。昨日白糖2401上漲0.28%，ICE原糖上漲2.82%。巴西八月產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)走高，創(chuàng)三年內(nèi)新高，增產(chǎn)局面不改，泰國(guó)印度雙雙具備減產(chǎn)預(yù)期。據(jù)消息印度將禁止23-24年度出口糖，影響到年底至明年年一季度的出口，利多原糖。巴西方面可能有堵港情況，供應(yīng)后移，進(jìn)口糖尚未大量到港，預(yù)計(jì)近期盤面高位震蕩。

生豬。標(biāo)豬現(xiàn)貨價(jià)小幅下調(diào)，北部有部份養(yǎng)殖戶挺價(jià)但效果一般，目前體重回到122公斤以上，現(xiàn)貨無(wú)力往上，整體供給偏多，目前學(xué)生開學(xué)中秋旺季需求表現(xiàn)不及預(yù)期，疊加七八月壓欄二育的部份迎來(lái)集中釋放，利空因素主導(dǎo)，下半年預(yù)估出欄量增加，但沒有上半年預(yù)期那么高，集團(tuán)9月份計(jì)劃月均出欄環(huán)比增加5%，如果價(jià)格好，腌臘行情可以帶動(dòng)二育壓欄推動(dòng)現(xiàn)貨，臺(tái)風(fēng)非瘟核污水的影響雖小但依舊存在，市場(chǎng)豬源充足，現(xiàn)貨承壓。7月中大豬存欄比例環(huán)比上升，育肥飼料量環(huán)比上升，豬糧比持續(xù)上升，整體基本面偏松，維持看空觀點(diǎn)。