■焦煤、焦炭：向下修復(fù)基差

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1950元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1910元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2130元/噸（0）；

2.基差：JM01基差25元/噸（-49），J01基差-232元/噸（-38）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率77.85%（0.94%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.36%（-0.25%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率84.09%（0.73%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量246.92萬(wàn)噸（1.35）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率76.56%（1.84%），精煤產(chǎn)量64.12萬(wàn)噸（1.64）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2034.26噸（-18.09），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存878.65噸（-13.36），可用天數(shù)9.26噸（-0.24），鋼廠焦化廠庫(kù)存752.54噸（6.26），可用天數(shù)12.28噸（0.14）；焦炭總庫(kù)存841.34噸（1.42），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存56.29噸（-0.59），可用天數(shù)9.55噸（-0.29），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存585.49噸（14.93），可用天數(shù)10.79噸（0.13）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)13元/噸（-11），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-246.9元/噸（21.02），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-291.31元/噸（30.45）；

7.總結(jié)：在宏觀利好帶動(dòng)下，雙焦整體跟隨板塊上行趨勢(shì)明顯。產(chǎn)業(yè)方面，焦煤庫(kù)存低位加上海運(yùn)煤調(diào)價(jià)刺激焦煤上行，盤面基本回歸年初強(qiáng)預(yù)期的階段，恰好對(duì)應(yīng)當(dāng)下的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)。焦炭尚未回歸年初強(qiáng)預(yù)期的水平，第一輪提降落地后焦鋼博弈越發(fā)激烈，短期內(nèi)在鐵水高位情形下或難有第二輪提降，因此整體雙焦反彈趨勢(shì)大局已定，建議以回調(diào)做多為主。

■錳硅、硅鐵：反彈趨勢(shì)明顯

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6670元/噸(40)，寧夏貿(mào)易價(jià)6650元/噸(50)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)7200元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)7200元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差-2元/噸(88)，SF主力合約基差12元/噸(-152)；SM月間差48元/噸(-20)，SF月間差-152元/噸(0)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開(kāi)工率65.95%(0.79),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率38.05%(0.29)；

4.需求：錳硅日均需求19408.29元/噸(-185)，硅鐵日均需求3253.1元/噸(-60.06)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬(wàn)噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬(wàn)噸(-0.62)；

6.總結(jié)：盤面整體跟隨黑色板塊呈現(xiàn)明顯的上行趨勢(shì)，雙硅均已突破前高，透露出此番市場(chǎng)信心的高漲。產(chǎn)業(yè)內(nèi)，鐵水持續(xù)高位帶來(lái)的粗鋼平控預(yù)期落空加上地產(chǎn)政策利好共同引發(fā)鐵合金價(jià)格上漲。錳硅方面，由于化工焦價(jià)格下行帶來(lái)成本端的減少，錳硅利潤(rùn)繼續(xù)上行，前期開(kāi)工洼地廣西地區(qū)的虧損亦有修復(fù)，開(kāi)工略有上行，至此在需求預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下，整體開(kāi)工良好。硅鐵方面，開(kāi)工上行，周度產(chǎn)量繼續(xù)抬升，市場(chǎng)庫(kù)存消化速度偏慢，整體供給過(guò)剩格局未改，當(dāng)下情緒擾動(dòng)更多的是交易預(yù)期向好的邏輯，等待九月鋼招的指引。

■玻璃：拿貨情緒略受提振

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場(chǎng)2007.2元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1963.75元/噸。

2. 基差：沙河-2301基差：259元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量170010萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率83%。開(kāi)工率81%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)企業(yè)庫(kù)存4284.7萬(wàn)重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存240萬(wàn)重量箱。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)324元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)544元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)260元/噸。

6.總結(jié)：近日多地拿貨情緒略受提振，但需求表現(xiàn)并不強(qiáng)勢(shì)下，場(chǎng)內(nèi)觀望情緒較重，預(yù)計(jì)價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)。

■純堿：震蕩運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)3250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2950元/噸。

2.基差：沙河-2301：1197元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率81.32，氨堿開(kāi)工率71.61，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率88.96。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存5.67萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存8.46萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量150張，有效預(yù)報(bào)517張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)1340.85元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1924.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)324元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)544，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)260元/噸。

6.總結(jié)：檢修持續(xù)，供應(yīng)明顯下降，低庫(kù)存，需求強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格高位徘徊，短期看 純堿市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

■花生:上市增多壓制價(jià)格

0.期貨：2311花生10288（-64)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：-1088

3.供給：新花生開(kāi)始加量上市。

4.需求：市場(chǎng)需求即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，期待下游需求驅(qū)動(dòng)顯現(xiàn)，油廠尚未開(kāi)始新產(chǎn)季收購(gòu)。

5.進(jìn)口：蘇丹國(guó)內(nèi)局勢(shì)預(yù)計(jì)影響新產(chǎn)季花生進(jìn)口。

6.總結(jié)：目前新花生開(kāi)始上市，觀察新花生上市的節(jié)奏。近期市場(chǎng)進(jìn)入八月備貨季節(jié)，市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)疊加新米上市開(kāi)始加速，價(jià)格預(yù)期邊際減弱。

■白糖：現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上調(diào)

1.現(xiàn)貨:南寧7540（20）元/噸，昆明7315(60)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7538元/噸

2.基差:南寧1月502；3月606；5月649；7月703；9月160；11月380

3.生產(chǎn):巴西8月上半產(chǎn)量繼續(xù)大量?jī)冬F(xiàn)，印度和泰國(guó)繼續(xù)遭遇干旱天氣。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求進(jìn)入階段性旺季。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口11萬(wàn)噸，同比減少17萬(wàn)噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度總量不超過(guò)100萬(wàn)噸，同比減少50萬(wàn)噸。預(yù)拌粉7月仍然大量進(jìn)口。

6.庫(kù)存：7月159萬(wàn)噸，同比減少120萬(wàn)噸，不足以滿足旺季需求，需要其他供給來(lái)源彌補(bǔ)。

7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量?jī)冬F(xiàn)，國(guó)際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢(shì)減弱。國(guó)內(nèi)7月庫(kù)存均創(chuàng)歷史低位，三季度進(jìn)口逐漸到港，疊加國(guó)儲(chǔ)糖輪儲(chǔ)，現(xiàn)貨基本面遇到需求旺季，需求驅(qū)動(dòng)顯現(xiàn)。印度天氣對(duì)新產(chǎn)季糖價(jià)造成影響產(chǎn)生新的敘事邏輯。

■棉花：等待新產(chǎn)季開(kāi)稱

1.現(xiàn)貨:新疆18216（66）；CCIndex3218B 18433（83）

2.基差:新疆1月796；3月991，5月1086；9月766；11月671

3.生產(chǎn):USDA8月報(bào)告調(diào)減美國(guó)產(chǎn)量預(yù)估，主要是因?yàn)楦珊涤绊?/p>

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA8月報(bào)告環(huán)比調(diào)增，主要來(lái)源于孟加拉和中國(guó)。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計(jì)復(fù)蘇明顯，8月平衡表繼續(xù)恢復(fù)。

6.庫(kù)存：市場(chǎng)進(jìn)入8月保持淡季，開(kāi)機(jī)率邊際回落，原料和成品庫(kù)存有所積累。

7.總結(jié)：宏觀方面，美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入加息尾聲階段，但宏觀壓力仍然存在，但基本面預(yù)期始終向好。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，新棉即將進(jìn)入開(kāi)稱，繼續(xù)關(guān)注新產(chǎn)季供需情況兌現(xiàn)，期待新的金九銀十來(lái)臨。

■棕櫚油/豆油：供需雙強(qiáng)，美豆油庫(kù)存略高于預(yù)期

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7980（-150），廣州7810（-160）；山東一級(jí)豆油8880（-130）

2.基差：01，一級(jí)豆油506（+2）；01，棕櫚油江蘇66（-118）

3.成本：10月船期印尼毛棕櫚油FOB 875美元/噸（-5），10月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 890美元/噸（-12.5）；10月船期美灣大豆CNF 601美元/噸（+2）；美元兌人民幣7.28（+0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年8月1-31日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期增長(zhǎng)8.3%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加6.45%，出油率環(huán)比增長(zhǎng)0.32%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞8月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,201,488噸，較上月減少3%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第34周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為57.2萬(wàn)噸，較上周的59.4萬(wàn)噸減少2.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為122.5萬(wàn)噸，較上周的126.3萬(wàn)噸減少3.8萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：四位經(jīng)銷商表示，印度8月食用油進(jìn)口增加5％至創(chuàng)紀(jì)錄的185萬(wàn)噸，原因是為了即將到來(lái)的節(jié)慶季節(jié)，煉廠連續(xù)第二個(gè)月采購(gòu)超過(guò)100萬(wàn)噸棕櫚油。普京稱退出糧食協(xié)議，因?yàn)槲鞣骄芙^解除糧食、化肥方面制裁。USDA數(shù)據(jù)顯示，美豆油庫(kù)存降至21.79億磅。此前分析師平均估計(jì)，7月末美國(guó)豆油庫(kù)存降至20.71億磅。低于6月底的22.03億鎊。EIA表示，6月份美國(guó)用于生物燃料生產(chǎn)的豆油使用量上升至12.07億磅。5月份用于生物柴油生產(chǎn)的豆油為11.41億磅。未來(lái)第二周印馬大量區(qū)域有少雨可能，關(guān)注持續(xù)性。在美豆進(jìn)口成本未出現(xiàn)大跌的情況下，國(guó)內(nèi)極低的油粕比或在挺榨利角度給予內(nèi)盤油脂估值支撐。謹(jǐn)慎偏多看待。

■玉米：華北新糧零星上市

1.現(xiàn)貨：北方產(chǎn)區(qū)局部小漲，華北續(xù)跌，南穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2610（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2760（10），山東德州進(jìn)廠3020（-10），港口：錦州平倉(cāng)2850（10），主銷區(qū)：蛇口2990（0），長(zhǎng)沙3010（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2311=177（53）。

3.月間：C2311-C2401=64（-9）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2218（55），進(jìn)口利潤(rùn)772（-55）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年35周（8月24日-8月30日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米117.95萬(wàn)噸（+4.52）。 

6.庫(kù)存：截至8月30日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量224.7萬(wàn)噸（環(huán)比-2.52%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存29.4天（2.2%），較去年同期下跌4.37%。截至8月25日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)126.5萬(wàn)噸，周比-0.1萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)20.1萬(wàn)噸，周比-0.7萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量28677（-2200）手。

7.總結(jié)：進(jìn)入9月后，華北地區(qū)新糧上市在即，現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)或步入尾聲，市場(chǎng)將逐步進(jìn)入新季價(jià)格博弈。就目前估產(chǎn)形勢(shì)而言，在后期收獲階段不出現(xiàn)惡劣天氣情況下，產(chǎn)量壓力仍大，新糧集中上市壓力釋放前，玉米價(jià)格續(xù)漲驅(qū)動(dòng)不足。但目前深加工原料庫(kù)存偏低，飼企開(kāi)始步入原料季節(jié)性建庫(kù)存階段，新季玉米需求仍有保障。同時(shí)，小麥價(jià)格持續(xù)上漲，芽麥替代高峰漸過(guò)，稻谷拍賣折北港替代原料2630左右，新季玉米折北港收購(gòu)成本2600-2650左右，都將抑制玉米過(guò)度下跌空間。玉米C2311短期運(yùn)行中樞2600-2700，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣，新糧開(kāi)秤價(jià)，農(nóng)戶售糧及貿(mào)易商收購(gòu)心態(tài)。

■生豬：現(xiàn)貨下跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地下跌。河南16600（-400），遼寧16200（-500），四川16700（-200），湖南16800（-200），廣東17500（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)22.74（0.08）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=-230（-390）。

4.總結(jié)：9月可出欄量有繼續(xù)增加的壓力，消費(fèi)端關(guān)注開(kāi)學(xué)季表現(xiàn)，但整體終端表現(xiàn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)有限，變量在于二育與壓欄決策。目前標(biāo)肥價(jià)差倒掛繼續(xù)打開(kāi)二育窗口，從天氣和時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看均可能成為二育入場(chǎng)和壓欄的理由。豬價(jià)前期橫盤震蕩后上周末開(kāi)始現(xiàn)再度下跌的態(tài)勢(shì)，若后期沒(méi)有二育、壓欄增多等支撐性因素，供應(yīng)壓力下，豬價(jià)短期趨弱。

■股指市場(chǎng)延續(xù)反彈趨勢(shì)

1.外部方面：本周一是美國(guó)勞動(dòng)節(jié)，美股美債休市一日。

2.內(nèi)部方面:周一股指市場(chǎng)整體放量強(qiáng)勢(shì)上漲，延續(xù)反彈趨勢(shì)，上證50相對(duì)表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)。市場(chǎng)日成交額放量突破八千億規(guī)模。漲跌比較好，近4000家公司上漲。北向資金大幅流入超68億元。行業(yè)方面，房地產(chǎn)服務(wù)相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲。 

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，眾多政策出臺(tái)支撐未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，有望給股指市場(chǎng)帶來(lái)反彈行情。

■銅：區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為70240元/噸，漲跌40元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：280元/噸。

3. 利潤(rùn):進(jìn)口盈利-17.9元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存40585噸，漲跌1357噸，LME庫(kù)存107425噸,漲跌3150噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC92.93美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)1451元/噸。

6.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)再次加息25基點(diǎn)，總體振幅加大，短期強(qiáng)勢(shì)，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。

■鋅:滬鋅重回區(qū)間震蕩

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21190元/噸，漲跌210元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：335元/噸，漲跌50元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利46.34元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存43054元/噸，漲跌-10872噸。LME鋅庫(kù)存147875噸，漲跌0噸。

5.鋅7月產(chǎn)量數(shù)據(jù)55.11噸，漲跌-0.14噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為65.89%，SMM壓鑄為45.66%，SMM氧化鋅為61.3%。

7.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。期價(jià)反彈區(qū)間在19700-20500，目前逐步逼近壓力。

■PP：PDH裝置開(kāi)工率將會(huì)持續(xù)承壓

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7680元/噸（+30）。

2.基差：PP01基差-133（+68）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存68萬(wàn)噸（+5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)實(shí)端供需方面，供應(yīng)端從PDH利潤(rùn)的領(lǐng)先性上看，在8月下旬PDH裝置開(kāi)工率將會(huì)見(jiàn)頂，進(jìn)入9月將會(huì)持續(xù)承壓；需求端從中國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)對(duì)BOPP訂單的領(lǐng)先性，以及BOPP訂單與產(chǎn)成品庫(kù)存天數(shù)差對(duì)BOPP利潤(rùn)的領(lǐng)先性看，BOPP利潤(rùn)將會(huì)迎來(lái)大的反彈，現(xiàn)實(shí)需求也將迎來(lái)反彈。綜合看，現(xiàn)實(shí)端供需即將邁入改善周期，后續(xù)存在盤面價(jià)格與基差共振上漲的可能。

■塑料：進(jìn)口利潤(rùn)將會(huì)承壓

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8320元/噸（+40）。

2.基差：L01基差-65（+75）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存68萬(wàn)噸（+5）。

4.總結(jié)：估值端，進(jìn)口窗口一度打開(kāi)，屬于產(chǎn)能擴(kuò)張周期的塑料估值偏高。雖從貿(mào)易商庫(kù)存對(duì)進(jìn)口利潤(rùn)的領(lǐng)先性看，進(jìn)口利潤(rùn)將會(huì)承壓，但進(jìn)口利潤(rùn)的承壓不一定通過(guò)內(nèi)盤下跌更多進(jìn)行，考慮到海外以原油為代表的能源端表現(xiàn)偏強(qiáng)，存在通過(guò)外盤上漲更多修復(fù)的可能。

■原油：三四季度平衡表大幅去庫(kù)

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格87.37美元/桶（+1.28），俄羅斯ESPO價(jià)格80.78美元/桶（+0.63）。

2.總結(jié)：原油進(jìn)入三四季度，三大機(jī)構(gòu)給出的平衡表整體給到大幅去庫(kù)結(jié)論，即使相對(duì)保守的EIA也給到去庫(kù)結(jié)論，油價(jià)整體維持多頭思路。階段性除了供應(yīng)端利好支撐外，需求端更多在交易歐洲柴油裂解價(jià)差的好。在歐洲制造業(yè)依然偏弱的情況下，歐柴利潤(rùn)的強(qiáng)更多還是由于沙特減產(chǎn)帶來(lái)柴油出口供應(yīng)的減少，相應(yīng)看到從六七月開(kāi)始美國(guó)柴油出口增加用于彌補(bǔ)歐洲供應(yīng)缺口，進(jìn)而帶動(dòng)美柴利潤(rùn)上行。