【導語】8月豬價未能持續(xù)性上漲，且行業(yè)盈利持續(xù)低迷，促使上下游業(yè)者樂觀預期降溫，并逐步趨于理性。養(yǎng)殖端二次育肥需求減弱及仔豬補欄意愿不強，將對沖下半年產(chǎn)能充?，F(xiàn)狀。屠宰端凍品的陸續(xù)出庫也一定程度上緩解對四季度需求的沖擊，或共同賦能下半年豬價的反彈動力。

8月豬價未能持續(xù)性上漲，上下游預期逐步趨于理性

2023年7月底養(yǎng)殖端看漲壓欄，豬價迅速起底回暖。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，自7月24日起豬價持續(xù)上漲，單日最高環(huán)比漲幅9.45%。但因產(chǎn)能仍較充裕且需求有限，8月豬價震蕩為主，未能延續(xù)漲勢。截至8月30日，全國外三元生豬均價為17.02元/公斤，與月初價格持平。本次漲價亦短時提升生豬行業(yè)上下游盈利情況、提振業(yè)者信心。但因前期上下游皆虧損周期較長，加之8月行情漲幅收窄，以及養(yǎng)殖及屠宰盈利好轉(zhuǎn)程度有限，上下游從業(yè)者的樂觀預期也逐步趨于理性。

上游：8月二次育肥熱度降溫，仔豬補欄積極性未見明顯提升

卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，8月自繁自養(yǎng)盈利均值為219.52元/頭，環(huán)比漲幅280.99%。因8月中旬至下旬養(yǎng)殖盈利未延續(xù)漲勢，養(yǎng)殖端對后市預期也趨于理性。主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，8月二次育肥熱度較7月降溫，證明養(yǎng)殖端對2-3個月后行情預期降低；第二，7月底及8月初補欄仔豬出欄時恰逢春節(jié)前需求旺季，但15公斤仔豬價格漲幅有限，說明補欄積極性低于市場預期。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，7月下旬至8月上旬，國內(nèi)15公斤仔豬價格緩慢上漲，單日環(huán)比最大漲幅僅為3.42%，且中旬至下旬價格震蕩回落。截至8月30日，國內(nèi)15公斤仔豬均價為476元/頭，與7月均價持平。

下游：需求反饋弱現(xiàn)實，屠宰企業(yè)凍品庫容率降低

2023年國內(nèi)消費尚未完全釋放。開工率是反映生豬需求的直觀指標，由圖4可見，2023年屠宰企業(yè)開工率整體未達前五年均值，需求端呈“弱現(xiàn)實”特征，屠宰端對下半年旺季的樂觀預期也趨于理性。主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，部分企業(yè)為緩解運營壓力，不再等待四季度集中出庫凍品，而選擇現(xiàn)階段陸續(xù)出售；第二，企業(yè)對下半年看漲預期弱化，多數(shù)進行再度分割入庫的意愿降低且相對謹慎，共同導致8月凍品庫容率環(huán)比下跌。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，8月屠宰企業(yè)平均凍品庫容率為31.58%，環(huán)比下滑2.71個百分點。

預期理性回歸，或賦能下半年豬價上漲動力

供應方面，2022年11月至2023年2月能繁母豬存欄量先增后減，但仍居高位，預計下半年生豬理論出欄量或仍較充裕。按育肥周期推算，8-9月二次育肥熱度的降溫也削減了9-11月育肥豬源集中釋放量。且伴隨國內(nèi)散戶產(chǎn)能去化、規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)仔豬補欄量增幅有限，共同對沖下半年生豬產(chǎn)能充裕的現(xiàn)狀，或?qū)⒗嗌i價格。

需求方面，依照需求季節(jié)性規(guī)律及歷史數(shù)據(jù)判斷，9-12月市場需求旺季效應將逐步凸顯，豬價或存小幅反彈的契機。隨著屠宰端預期理性回歸，多數(shù)屠宰企業(yè)及經(jīng)銷商靈活調(diào)整凍品出庫節(jié)奏，一定程度上能緩解四季度需求旺季凍品集中出庫對鮮品市場帶來的沖擊，亦支撐生豬價格。

綜上而言，上下游預期的理性回歸或一定程度上支撐下半年豬價的反彈力度。

（卓創(chuàng)資訊 周琳）