■玉米：國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì) 內(nèi)外價(jià)差繼續(xù)拉大

1.現(xiàn)貨：港口上漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2610（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2750（0），山東德州進(jìn)廠3030（-60），港口：錦州平倉(cāng)2840（10），主銷區(qū)：蛇口2990（10），長(zhǎng)沙3010（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2311=124（27）。

3.月間：C2311-C2401=73（-13）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2163（-9），進(jìn)口利潤(rùn)827（19）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年35周（8月24日-8月30日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米117.95萬(wàn)噸（+4.52）。 

6.庫(kù)存：截至8月30日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量224.7萬(wàn)噸（環(huán)比-2.52%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存29.4天（2.2%），較去年同期下跌4.37%。截至8月25日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)126.5萬(wàn)噸，周比-0.1萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)20.1萬(wàn)噸，周比-0.7萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量30877（500）手。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)陳作在低庫(kù)存支撐下暫時(shí)保持堅(jiān)挺，同時(shí)稻谷成交保持平穩(wěn)，小麥價(jià)格繼續(xù)上漲，對(duì)玉米價(jià)格起到支撐作用。目前新糧仍未上市，芽麥替代高峰漸過(guò)，短期對(duì)陳玉米需求保持剛性。而新季生產(chǎn)形勢(shì)市場(chǎng)主流觀點(diǎn)仍以趨寬松看待，壓制遠(yuǎn)月合約價(jià)格，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)繼續(xù)維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。美玉米在前低附近弱勢(shì)震蕩，當(dāng)周銷售數(shù)據(jù)顯示對(duì)華累計(jì)出口同比大幅下降。

■生豬：供需平穩(wěn) 豬價(jià)震蕩

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：北方小漲。河南17000（0），遼寧16700（-100），四川16900（-100），湖南17000（-200），廣東17500（-400）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)22.66（-0.12）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=160（5）。

4.總結(jié)：9月可出欄量仍有繼續(xù)增加的壓力，消費(fèi)端關(guān)注開學(xué)季表現(xiàn)，但整體終端表現(xiàn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)有限，變量在于二育與壓欄決策，目前標(biāo)肥價(jià)差倒掛繼續(xù)打開二育窗口，從天氣和時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看均可能成為二育入場(chǎng)和壓欄的理由。豬價(jià)短期延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。

■豆粕：美7月大豆壓榨量符合預(yù)期

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4850（-30）

2.基差：01張家港基差736（-17）

3.成本：10月美灣大豆CNF 599美元/噸（-7）；美元兌人民幣7.27（-0.01）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第35周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為204.65萬(wàn)噸，較上周增加5.9萬(wàn)噸。

5.需求：9月1日豆粕成交總量9.02萬(wàn)噸，較上一交易日增加0.76萬(wàn)噸；其中現(xiàn)貨成交4.02萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第34周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為79.3萬(wàn)噸，較上周的75.3萬(wàn)噸增加4.0萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：USDA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月大豆壓榨量為554萬(wàn)短噸，或1.848億蒲式耳，高于6月的523.7萬(wàn)短噸 。預(yù)計(jì)9月中旬美密西西比河下游航道水位可能降至正常之下，去年劇本可能重演，警惕美灣離岸基差階段性跳漲。同時(shí)，考慮到巴西舊作仍有供應(yīng)能力以及下游粕類庫(kù)存回升至正常水平，航道水位擾動(dòng)的影響力或減弱。在美豆單產(chǎn)能維持51蒲/英畝附近的情況下，對(duì)階段性供應(yīng)擾動(dòng)持利多出盡思路對(duì)待。根據(jù)NOAA氣象模型顯示，未來(lái)兩周除愛荷華州外其他主產(chǎn)州降雨趨于正常。因此實(shí)際單產(chǎn)還有待跟蹤驗(yàn)證。目前支撐美豆價(jià)格的主要因素轉(zhuǎn)為美豆油基本面強(qiáng)勢(shì)使得本土舊作榨利高企，支撐美豆價(jià)格以及國(guó)際買家對(duì)美豆新作采購(gòu)進(jìn)度上趕帶來(lái)的支撐。關(guān)注美豆主力在1450美分壓力位表現(xiàn)。豆粕下游經(jīng)過(guò)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)提貨需求或邊際走弱，國(guó)內(nèi)高榨利持續(xù)性存疑。USDA周度作物報(bào)告顯示，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為58%，市場(chǎng)預(yù)期為56%，此前一周為59%，去年同期為57%；結(jié)莢率為91%，去年同期為90%，此前一周為86%，五年均值為90%。USDA最新干旱報(bào)告顯示，約40％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為38%，去年同期為21%。關(guān)注01豆菜粕價(jià)差做擴(kuò)機(jī)會(huì)。

棕櫚油/豆油：供需雙強(qiáng)，美豆油庫(kù)存略高于預(yù)期

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8140（-30），廣州7970（-30）；山東一級(jí)豆油9010（-50）

2.基差：01，一級(jí)豆油504（-90）；01，棕櫚油江蘇184（+92）

3.成本：9月船期印尼毛棕櫚油FOB 880美元/噸（0），9月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 885美元/噸（+2.5）；10月船期美灣大豆CNF 599美元/噸（-7）；美元兌人民幣7.27（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年8月1-31日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期增長(zhǎng)8.3%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加6.45%，出油率環(huán)比增長(zhǎng)0.32%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞8月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,201,488噸，較上月減少3%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第34周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為57.2萬(wàn)噸，較上周的59.4萬(wàn)噸減少2.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為122.5萬(wàn)噸，較上周的126.3萬(wàn)噸減少3.8萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：USDA數(shù)據(jù)顯示，美豆油庫(kù)存降至21.79億磅。此前分析師平均估計(jì)，7月末美國(guó)豆油庫(kù)存降至20.71億磅。低于6月底的22.03億鎊。EIA表示，6月份美國(guó)用于生物燃料生產(chǎn)的豆油使用量上升至12.07億磅。5月份用于生物柴油生產(chǎn)的豆油為11.41億磅。未來(lái)第二周印馬大量區(qū)域有少雨可能，關(guān)注持續(xù)性。印度節(jié)前備貨需求疊加本土油料產(chǎn)量因干旱受損或提振油脂進(jìn)口需求。在美豆進(jìn)口成本未出現(xiàn)大跌的情況下，國(guó)內(nèi)極低的油粕比或在挺榨利角度給予內(nèi)盤油脂估值支撐。謹(jǐn)慎偏多看待。

股指市場(chǎng)縮量回調(diào)

1.外部方面：美股主要指數(shù)收盤漲跌不一，道指漲0.34%，本周累計(jì)上漲1.43%；納指跌0.02%，本周累計(jì)上漲3.25%；標(biāo)普500指數(shù)漲0.18%，本周累計(jì)上漲2.5%。

2.內(nèi)部方面:周五股指市場(chǎng)整體縮量調(diào)整，市場(chǎng)日成交額小幅縮量跌破八千億規(guī)模。漲跌比較一般，2500余家公司上漲。行業(yè)方面，煤炭相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲。                                                      3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，眾多政策出臺(tái)支撐未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，有望給股指市場(chǎng)帶來(lái)反彈行情。

白糖：原糖繼續(xù)逼近前高

1.現(xiàn)貨:南寧7520（60）元/噸，昆明7255(75)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7474元/噸

2.基差:南寧1月495；3月593；5月631；7月680；9月160；11月394

3.生產(chǎn):巴西8月下半產(chǎn)量繼續(xù)大量?jī)冬F(xiàn)，印度和泰國(guó)繼續(xù)遭遇干旱天氣。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求進(jìn)入階段性旺季。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口11萬(wàn)噸，同比減少17萬(wàn)噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度總量不超過(guò)100萬(wàn)噸，同比減少50萬(wàn)噸。預(yù)拌粉7月仍然大量進(jìn)口。

6.庫(kù)存：7月159萬(wàn)噸，同比減少120萬(wàn)噸，不足以滿足旺季需求，需要其他供給來(lái)源彌補(bǔ)。

7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量?jī)冬F(xiàn)，國(guó)際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢(shì)減弱。國(guó)內(nèi)7月庫(kù)存均創(chuàng)歷史低位，三季度進(jìn)口逐漸到港，疊加國(guó)儲(chǔ)糖輪儲(chǔ)，現(xiàn)貨基本面遇到需求旺季，需求驅(qū)動(dòng)顯現(xiàn)。印度天氣對(duì)新產(chǎn)季糖價(jià)造成影響產(chǎn)生新的敘事邏輯。

花生:上市增多壓制價(jià)格

0.期貨：2311花生10354（36)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：-1154

3.供給：新花生開始加量上市。

4.需求：市場(chǎng)需求即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，期待下游需求驅(qū)動(dòng)顯現(xiàn)。

5.進(jìn)口：蘇丹國(guó)內(nèi)局勢(shì)預(yù)計(jì)影響新產(chǎn)季花生進(jìn)口。

6.總結(jié)：目前新花生開始上市，觀察新花生上市的節(jié)奏。近期市場(chǎng)進(jìn)入八月備貨季節(jié)，市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)疊加新米上市開始加速，價(jià)格預(yù)期邊際減弱。

■棉花：保持上行通道

1.現(xiàn)貨:新疆18150（96）；CCIndex3218B 18350（53）

2.基差:新疆1月306；3月610，5月740；9月276；11月198

3.生產(chǎn):USDA8月報(bào)告調(diào)減美國(guó)產(chǎn)量預(yù)估，主要是因?yàn)楦珊涤绊?/p>

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA8月報(bào)告環(huán)比調(diào)增，主要來(lái)源于孟加拉和中國(guó)。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計(jì)復(fù)蘇明顯，8月平衡表繼續(xù)恢復(fù)。

6.庫(kù)存：市場(chǎng)進(jìn)入8月保持淡季，開機(jī)率邊際回落，原料和成品庫(kù)存有所積累。

7.總結(jié)：宏觀方面，美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入加息尾聲階段，但宏觀壓力仍然存在，但基本面預(yù)期始終向好。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，輪儲(chǔ)和進(jìn)口配額量靴子落地，基本符合前期預(yù)期，關(guān)注點(diǎn)繼續(xù)回到新產(chǎn)季供需預(yù)期，期待新的金九銀十來(lái)臨。

■銅：區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69890元/噸，漲跌350元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：315元/噸。

3. 利潤(rùn):進(jìn)口盈利165.82元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存40585噸，漲跌1357噸，LME庫(kù)存97650噸,漲跌125噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC92.93美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)1451元/噸，

6.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)再次加息25基點(diǎn)，總體振幅加大，短期強(qiáng)勢(shì)，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。

■鋅:滬鋅重回區(qū)間震蕩

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21190元/噸，漲跌210元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：115元/噸，漲跌-20元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-104.69元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存43054元/噸，漲跌-10872噸。LME鋅庫(kù)存147875噸，漲跌-10872噸。

5.鋅7月產(chǎn)量數(shù)據(jù)55.11噸，漲跌-0.140000000000001噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為65.89%，SMM壓鑄為45.66%，SMM氧化鋅為61.3%。

7.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。期價(jià)反彈區(qū)間在19700-20500，目前逐步逼近壓力。

■焦煤、焦炭：政策利好帶來(lái)明顯的反彈趨勢(shì)

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1950元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1910元/噸（20），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2130元/噸（30）；

2.基差：JM01基差74元/噸（-89.5），J01基差-194元/噸（-44）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率77.85%（0.94%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.36%（-0.25%），247家鋼廠高爐開工率84.09%（0.73%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量246.92萬(wàn)噸（1.35）；

4.供給：洗煤廠開工率76.56%（1.84%），精煤產(chǎn)量64.12萬(wàn)噸（1.64）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2034.26噸（-18.09），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存878.65噸（-13.36），可用天數(shù)9.26噸（-0.24），鋼廠焦化廠庫(kù)存752.54噸（6.26），可用天數(shù)12.28噸（0.14）；焦炭總庫(kù)存841.34噸（1.42），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存56.29噸（-0.59），可用天數(shù)9.55噸（-0.29），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存585.49噸（14.93），可用天數(shù)10.79噸（0.13）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)13元/噸（-11），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-246.9元/噸（21.02），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-291.31元/噸（30.45）；

7.總結(jié)：在宏觀利好帶動(dòng)下，雙焦整體跟隨板塊上行趨勢(shì)明顯。地產(chǎn)政策向好和制造業(yè)PMI回暖為市場(chǎng)信心送上一劑定心丸，周末地產(chǎn)政策效果顯著有利于向上游進(jìn)行正向反饋，此番反彈趨勢(shì)較為明顯，建議以回調(diào)做多為主。

■PTA：負(fù)荷高位維持

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤6175元/噸現(xiàn)款自提（+50)；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng)6200-6210元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+50元/噸（0）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存311萬(wàn)噸（+2）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1096美元/噸 （+7）：

5.負(fù)荷：82.2%（+1.9）；

6.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

7.PTA加工費(fèi)：224元/噸（+12）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來(lái)看PTA自身供需面良好，關(guān)注低加工費(fèi)下計(jì)劃外的裝置檢修。

■MEG：國(guó)內(nèi)開工率上行，港口累庫(kù)壓力增大

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨3998元/噸（-10）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4025元/噸（-5）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4100元/噸（-5）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -132（0）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存115.5萬(wàn)噸（+1.2）。

4.MEG總負(fù)荷64.97%；煤制負(fù)荷：62.43%。

5.裝置變動(dòng)：內(nèi)蒙古一套26萬(wàn)噸/年的合成氣制MEG裝置近日已重啟，恢復(fù)正常運(yùn)行；該裝置上周臨時(shí)短停檢修。西南一套36萬(wàn)噸/年的MEG裝置于近日按計(jì)劃停車執(zhí)行檢修，預(yù)計(jì)檢修將持續(xù)至11月底。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫(kù)跡象。部分裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞＞埘ザ四壳爱a(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)明顯。

■橡膠：基本面邏輯為主導(dǎo)，輪儲(chǔ)消息尚未明確

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12125元/噸（+100）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明10550元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海13800（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1185元/噸(+15）。

3.庫(kù)存：截至2023年8月27日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存157.12萬(wàn)噸，較上期下降0.78萬(wàn)噸，降幅0.49%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為107.4萬(wàn)噸，較上期下降0.96%。

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.97%，環(huán)比+0.10%，同比+13.11%。本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.32%，環(huán)比-3.73%，同比+3.43%。

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入新膠提量階段，原料價(jià)格承壓；輪胎市場(chǎng)依然穩(wěn)中偏弱，出貨緩慢且對(duì)原材料逢低采購(gòu)難以提振。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價(jià)以震蕩為主。