宏觀金融衍生品：政策傳遞積極信號

股指期貨。昨日市場弱勢震蕩，個股超3000家下跌，半導(dǎo)體、醫(yī)藥領(lǐng)漲，房地產(chǎn)領(lǐng)跌。8月制造業(yè)PMI繼續(xù)回升，產(chǎn)需雙雙回暖。昨日晚間住房信貸政策調(diào)整落地，包括對存量房貸利率、首付比例等進行調(diào)整。政策層面釋放積極信號，市場情緒有望繼續(xù)修復(fù)，指數(shù)將重回上行通道，建議逢低布局。

黑色系板塊：玻璃強勢上漲，其它品種跟隨

螺卷。鋼價小幅上漲，鋼材現(xiàn)貨成交整體一般，部分地區(qū)偏弱。鋼谷網(wǎng)和找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)有些劈叉，找鋼數(shù)據(jù)累庫鋼谷去庫，不過熱卷都延續(xù)累庫，近期熱卷的社庫壓力還是比較大，盤面走勢弱于螺紋。短期市場預(yù)期還比較好，支撐鋼價，預(yù)計盤面震蕩格局還會延續(xù)。

鐵礦。鐵礦總體還是偏強的格局，高鐵水支撐需求疊加近期還是有臺風天氣對到港的影響，預(yù)計盤面保持震蕩偏強的走勢。

雙焦。礦難頻發(fā)，陜西和山西地區(qū)煤礦安全監(jiān)管仍較嚴，部分煤礦停產(chǎn)。而近期利好政策不斷出臺，對需求好轉(zhuǎn)的信心和預(yù)期有所恢復(fù)，焦煤短期維持強勢運行。焦炭成本帶動上漲。

玻璃。沙河地區(qū)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)環(huán)比持續(xù)上漲，昨日沙河日度產(chǎn)銷已至168%。華東地區(qū)和華北地區(qū)也重回100%上方，分別是137%和112%。產(chǎn)銷數(shù)據(jù)突飛猛進加上前期純堿價格暴漲，玻璃成本抬升，短期玻璃仍將維持高位運行。

純堿。純堿設(shè)備根據(jù)生產(chǎn)工藝的不同，檢修周期通常7-20天，目前前期停產(chǎn)檢修設(shè)備有序復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)較前期將增加，現(xiàn)貨緊張格局有望逐步緩解。加之近期監(jiān)管力度加強，建議前期多單及10-1正套止盈離場，暫時觀望。

能源化工：沙特丙烷CP大幅走高

原油。隔夜油價小幅走高，市場憧憬沙特進一步延長減產(chǎn)至10月底，該表態(tài)通常于月初發(fā)布，可稍加留意。此外昨天公布的中國制造業(yè)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)也略微改善市場情緒。疊加之前市場對美聯(lián)儲未來加息押注進一步降低，以及EIA報告顯示美國原油庫存驟降1060萬桶，短期利多因素較多。不過油價漲幅受限，近期總體保持沙特減產(chǎn)等基本面利好與經(jīng)濟預(yù)期下行等宏觀面壓力之間斗爭的格局。

瀝青。8月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率持續(xù)高位，不過周度出貨量環(huán)比大增，顯示需求向好，帶動社庫廠庫紛紛回落。數(shù)據(jù)邊際向好，美中不足的是出貨量增加最顯著的地區(qū)伴隨著市場價格下跌以及煉廠批量優(yōu)惠政策，而非價格抬升。近期成本端連續(xù)走強，疊加煉廠庫存壓力較低，瀝青走勢或稍強，但上方空間受到下游資金問題困擾相對有限，激進者可以區(qū)間高位埋伏空單，風險點主要在于成本端持續(xù)拉升。

LPG。國內(nèi)PDH裝置新增9月檢修計劃，盈利預(yù)期偏弱下化工需求整體維持收縮。9月CP上調(diào)明顯，且終端庫存消耗后對高價接受程度提高，上游挺價意愿提升，國內(nèi)市場情緒維持強勢。倉單近期注銷節(jié)奏加速，定價旺季預(yù)期使得盤面估值偏強。

PTA。行業(yè)庫存再度累庫，8月份月度供需累庫為主，盤面價格高位震蕩，目前整體估值中性偏高，但是驅(qū)動向上，重點關(guān)注成本端是否能夠提供更強支撐帶動PTA突破上邊際。此外供需基本面矛盾不突出，9月份市場對聚酯負荷受亞運會影響保持謹慎態(tài)度。策略建議：短期PTA仍然維持看多思路，警惕回調(diào)風險，中長期等到具體信號再擇機做空，TA-EG價差滾動做多。

MEG。華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量114.48萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加7.32萬噸。周內(nèi)主港發(fā)貨一般，整體到貨集中，庫存總量有所回升，港口庫存再創(chuàng)年內(nèi)新高。新增裝置動態(tài)：陜西渭河30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置7月初停車檢修，目前前端開始準備重啟，后續(xù)重啟進展繼續(xù)跟進。高庫存壓制彈性，導(dǎo)致盤面價格下跌，短期難以緩解，不過成本支撐較強。策略建議：EG01合約底部有做多安全邊際，上方壓力顯著。

PVC。昨日日盤偏弱運行，而夜盤反彈。出口成交表現(xiàn)冷淡，出口利潤開始回落，上游與貿(mào)易商報盤可談空間偏大，本周出口待交付環(huán)比上期下跌5.96萬噸。庫存仍在去化，宏觀政策偏強，與出口走弱相互博弈，部分地區(qū)認房不認貸，降低存量房貸利率等存向上利好。策略建議：短期偏震蕩，V01合約逢高做空。

甲醇。宏觀利好帶動盤面沖高上行。秋季檢修和傳統(tǒng)需求“金九銀十”旺季即將來臨，疊加MTO裝置回歸和新投產(chǎn)后烯烴需求逐步向好回升，甲醇基本面仍顯強勢。此外，國內(nèi)外冬季天然氣裝置的限產(chǎn)以及冬季燃料需求的增加等遠端的預(yù)期也仍在。近期隨著甲醇價格連續(xù)上漲，估值的絕對水平已抬升至中等偏上。而且港口累庫速度雖然放緩但仍在累積，建議多單可適當部分止盈減磅。目前單邊追多風險較大，建議逢回調(diào)再布局多單或以01-05正套頭寸表達。主產(chǎn)地煤礦安監(jiān)仍處于高壓態(tài)勢，煤炭價格延續(xù)小幅反彈，但日耗見頂回落仍是不可忽視的成本端風險因素。MTO裝置重啟和投產(chǎn)疊加PP仍處產(chǎn)能投放周期，MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA逢高做縮。

棉花。供應(yīng)端矛盾突出，新疆棉花減產(chǎn)或超預(yù)期，籽棉搶收預(yù)期仍強。新疆棉花商業(yè)庫存偏緊，新棉上市推遲，拋儲維持100%成交。需求端，下游紡織企業(yè)運行穩(wěn)定，高開工中性成品庫存，負反饋不顯著，疊加下半年消費預(yù)期向好，新棉上市之前，棉價重心有望進一步上移。

有色金屬：美元走強，銅價承壓

銅。美元走強，銅價承壓。周四倫銅收跌0.37%，滬銅主力日盤收漲0.19%，夜盤收跌0.36%。宏觀面，上周初請失業(yè)金人數(shù)略有下降，表明勞動力市場依然穩(wěn)固，此外美國7月個人支出月率錄得0.8%，為2023年1月以來最大增幅，經(jīng)濟增長保持較強韌性，致使美元走強，銅價承壓?；久妫M口窗口維持打開狀態(tài)，下游隨著價格的上漲采購意愿明顯回落，短期偏緊的狀態(tài)出現(xiàn)邊際弱化，升水走闊主要受月差擴大的影響。中線看，9月供應(yīng)由于檢修增多預(yù)計環(huán)比減少，而消費漸入旺季，社庫處于歷史地位且旺季有進一步去化的可能，策略上跨期正套繼續(xù)參與。

鋁/氧化鋁。低庫存問題持續(xù)發(fā)酵，鋁價上行。周四倫鋁收漲0.02%，滬鋁主力日盤收漲1.39%，夜盤收漲0.26%。氧化鋁減產(chǎn)致使氧化鋁偏強運行。電解鋁受到氧化鋁上漲的影響被動抬升，就其本身基本面而言缺乏持續(xù)上行的驅(qū)動，供應(yīng)端持續(xù)復(fù)產(chǎn)，下游開工缺乏亮點，現(xiàn)貨市場也隨著盤面價格的上漲，貼水持續(xù)擴大，但由于鋁水比例較高，使得累庫始終不及預(yù)期，下方支撐較強，疊加臨近旺季，鋁價表現(xiàn)相對強勢。

不銹鋼。前期受印尼鎳礦端消息面擾動，原料遠端成本抬升，不銹鋼持續(xù)走強，突破16000關(guān)口。鋼價格快速上漲后，現(xiàn)貨市場成交一般，基差持續(xù)走弱，鋼價高位回落，但受成本支撐下方空間不大。短期，操作上建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品:豆類呈現(xiàn)內(nèi)強外弱格局

油脂。Noaa最新公布的美豆主產(chǎn)區(qū)旱情指數(shù)環(huán)比上升，主要因上周主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)高溫干燥天氣，不過美豆生長已經(jīng)進入尾聲，對作物生長影響可能有限，因此從盤面看未能提振走勢。相對而言，國內(nèi)油脂表現(xiàn)更強，因進口大豆到港延誤部分油廠缺貨停機，導(dǎo)致豆油庫存下降。預(yù)計近期國內(nèi)油脂將維持震蕩偏強走勢。

豆粕/菜粕。國外方面，雖然田間巡查調(diào)查情況顯示大豆長勢良好，但是由于近兩周主產(chǎn)區(qū)降雨遠低于平均水平，profarmer給出單產(chǎn)預(yù)測僅為49.7蒲式耳/英畝。作物生長報告顯示，美豆優(yōu)良率為58%，市場預(yù)期為56%，此前一周為59%，去年同期為57%。國內(nèi)方面，由于進口大豆遠期訂單減少、運輸不暢、海關(guān)檢驗延遲、油廠檢修等問題，供應(yīng)偏緊。需求則維持剛需，表觀消費量較高，建議做多豆粕。

白糖。昨日白糖2401下跌0.11%，ICE原糖下跌0.67%。巴西八月產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)走高，創(chuàng)三年內(nèi)新高，增產(chǎn)局面不改，泰國印度雙雙具備減產(chǎn)預(yù)期。據(jù)消息印度將禁止23-24年度出口糖，影響到年底至明年年一季度的出口，利多原糖。巴西方面可能有堵港情況，供應(yīng)后移，進口糖尚未大量到港，預(yù)計近期盤面高位震蕩。

生豬?，F(xiàn)貨豬價高位震蕩，目前有下跌趨勢，出欄體重快速回升，昨日屠宰量下跌幅度大，豬肉走貨情況轉(zhuǎn)差，二育和壓欄情緒偏謹慎，需求端凍品維持高位小幅下滑，如果要看到凍品快速去庫存要期待九十月份消費旺季的數(shù)據(jù)。高利潤下行業(yè)去產(chǎn)能周期遙遙無期，7月中大豬存欄比例環(huán)比上升，育肥飼料量環(huán)比上升，豬糧比持續(xù)上升，市場豬源充足，現(xiàn)貨承壓，整體基本面偏松，短期供需雙旺，表現(xiàn)為盤面震蕩，長期維持看空觀點。