■股指市場延續(xù)反彈趨勢

1.外部方面：美股收盤，三大股指集體收高，道指收漲0.8%或290點(diǎn)，納指收漲1.74%，標(biāo)普500指數(shù)收漲1.45%。

2.內(nèi)部方面:周二股指市場整體強(qiáng)勢反彈，全天震蕩上漲，市場日成交額保持萬億規(guī)模。漲跌比較好，4500余家公司上漲。北上資金小幅凈流出超6億元。行業(yè)方面，電機(jī)行業(yè)領(lǐng)漲。                                          

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，眾多政策出臺(tái)支撐未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，有望給股指市場帶來反彈行情。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18910元/噸，相比前值上漲10元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2912元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18675元/噸，相比前值上漲90元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為2958元/噸，相比前值上漲3元/噸；

3.基差：滬鋁基差為235元/噸，相比前值下跌80元/噸；氧化鋁基差為-46元/噸，相比前值下跌3元/噸；

4.庫存：截至8-28，電解鋁社會(huì)庫存為49萬噸，相比前值下跌0.4萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為9.5萬噸，南海地區(qū)為13.9萬噸，鞏義地區(qū)為6.3萬噸，天津地區(qū)為6.5萬噸，上海地區(qū)為4.3萬噸，杭州地區(qū)為6.1萬噸，臨沂地區(qū)為1.9萬噸，重慶地區(qū)為0.5萬噸；

5.利潤：截至8-23，上海有色中國電解鋁總成本為15970.54元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤為2889.46元/噸；截至8-29，上海有色氧化鋁總成本為2715.9元/噸，對比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤為196.1元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：在需求端復(fù)產(chǎn)、成本抬升預(yù)期等因素的作用下，近月供應(yīng)相對過剩問題有所改善，價(jià)格受到市場情緒與基本面雙支撐。但短期內(nèi)需求的增加并不能真正意義上緩解供需錯(cuò)配的局面。氧化鋁供應(yīng)彈性遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于電解鋁，產(chǎn)能的絕對過剩始終存在隱患，即利潤空間的打開將會(huì)受到氧化鋁供應(yīng)快速增長的影響而迅速關(guān)閉，價(jià)格難以維持上漲趨勢，中長期來看逢高沽空是較為優(yōu)先的選擇，需持續(xù)關(guān)注行業(yè)政策的變化。

7.電解鋁總結(jié)：最低給與18200元/噸的支撐，且低庫存支撐下，價(jià)格重心有逐步抬升趨勢。近月表現(xiàn)仍相對強(qiáng)勢，滬鋁維持back結(jié)構(gòu)難以改變，且當(dāng)前成本止跌維穩(wěn)在16000元/噸附近，對應(yīng)盤面即時(shí)利潤接近2600元/噸的高位，價(jià)格向上至19000元/噸的支撐不足，區(qū)間上方參考近兩月價(jià)格最高位18500-18700元/噸，短期可逢低做多。鋁價(jià)在僅500元/噸的空間也已運(yùn)行一月有余，在基本面利好不足的前提下表現(xiàn)出一定韌性，等待消息面出現(xiàn)利好或基本面有所改善，警惕后續(xù)庫存轉(zhuǎn)累庫帶來的支撐力度進(jìn)一步弱化。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14050元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13550元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為500元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15000元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13510元/噸，相比前值下跌125元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為40元/噸，相比前值下跌90元/噸；

4.庫存：截至8-25，工業(yè)硅社會(huì)庫存為27.1萬噸，相比前值累庫1.3萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為4.3萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為3.8萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；

5.利潤：截至7-31，上海有色全國553#平均成本為13665元/噸，對比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤為-251元/噸；

6.總結(jié)：從基本面上看，當(dāng)前供需雙弱，硅價(jià)受成本支撐表現(xiàn)為向上弱修復(fù)。供應(yīng)端步入豐水期，開工存修復(fù)預(yù)期。而三大下游中目前僅有多晶硅企業(yè)產(chǎn)量持續(xù)增長，整體需求增量不及供應(yīng)端，對硅價(jià)上行的支撐力度較低，基本面利空情況較為明顯。短期來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚可，決定了硅價(jià)不會(huì)流暢下跌，且大廠挺價(jià)，或在13500元/噸的資金面博弈線上表現(xiàn)出相應(yīng)韌性。長期來看，要解決產(chǎn)能過剩問題還需看到供應(yīng)端減產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模，給與成本價(jià)下方2000元/噸的虧損，底部為11000-12000元/噸。

■滬銅：區(qū)間運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69540元/噸（-20元/噸)

2.利潤:進(jìn)口利潤+115.27元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差245（+10）

4.庫存:上期所銅庫存40585噸(+1357噸)，LME銅庫存97650噸（+125噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)再次加息25基點(diǎn)，總體振幅加大，短期強(qiáng)勢，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路，目前區(qū)間在67000-69500，跌破將去往65000。

■滬鋅:滬鋅重回區(qū)間震蕩

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為20980元/噸（-70元/噸）。

2.利潤:精煉鋅進(jìn)口利潤為-160.55元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水145，前值180

4.庫存: 上期所鋅庫存43054噸（-10872噸)，LME鋅庫存149025噸（-325噸）。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。期價(jià)反彈區(qū)間在19700-20500，目前逐步逼近壓力。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震3720元/噸。

基差：29對照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.09%，環(huán)比上周增加0.29%，同比去年增加6.19%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.79%，環(huán)比增加0.76%，同比增加7.90%；鋼廠盈利率58.87%，環(huán)比下降2.60%，同比下降3.90%；日均鐵水產(chǎn)量245.62萬噸，環(huán)比增加2.02萬噸，同比增加19.84萬噸。

基本面：產(chǎn)量震蕩，利好預(yù)期逐步兌現(xiàn)，由于現(xiàn)實(shí)改善尚需時(shí)日，因此鋼材價(jià)格或弱勢震蕩。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)884元/噸。

基差：66，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

庫存：據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel），截至8月22日，中國45港進(jìn)口鐵礦石庫存總量12001.12萬噸，環(huán)比上周一增加20萬噸，47港庫存總量12616.12萬噸，環(huán)比增加31萬噸。

基本面：庫存下降，利好預(yù)期逐步兌現(xiàn)，由于現(xiàn)實(shí)改善尚需時(shí)日。供需雙弱，震蕩運(yùn)行。

■玻璃：市場成交整體走弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1988元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1970元/噸。

2. 基差：沙河-2301基差：410元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量168610萬噸，產(chǎn)能利用率83%。開工率81%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存4106.8萬重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫存250.4萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤436元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤688元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤401元/噸。

6.總結(jié)：華北市場成交偏弱，下游拿貨謹(jǐn)慎，觀望心態(tài)濃厚，沙河市場價(jià)格靈活盤整。華東市場成交氛圍走弱，月底資金制約較大，個(gè)別廠家以漲促銷，價(jià)格上調(diào)1元/重箱。華中市場拿貨情緒一般，價(jià)格暫穩(wěn)，觀望情緒濃厚。華南市場除個(gè)別大廠舊貨處理價(jià)格松動(dòng)外，多數(shù)維穩(wěn)為主，市場成交整體走弱。

■純堿：盤面波動(dòng)加劇

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2700元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3050元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2950元/噸。

2.基差：沙河-2301：936元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率81.44，氨堿開工率74.19，聯(lián)產(chǎn)開工率87.6。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存5萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存9.6萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)517張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤654.04元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1296.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤436元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤688，浮法玻璃（天然氣）利潤401元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)緩慢提升，庫存低位，需求尚可，現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行，純堿價(jià)格上行趨勢。盤面波動(dòng)較大，建風(fēng)險(xiǎn)加劇，建議觀望為宜。

■PTA：加工費(fèi)小幅修復(fù)，負(fù)荷高位維持

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤6050元/噸現(xiàn)款自提(-15)；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場 6050-6060元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+50元/噸（0）；

3.庫存：社會(huì)庫存311萬噸（+2）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1074美元/噸（+6）：

5.負(fù)荷：82.2%（+1.9）；

6.裝置變動(dòng)：暫無。

7.PTA加工費(fèi)：215元/噸（-17）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來看PTA自身供需面良好，關(guān)注低加工費(fèi)下計(jì)劃外的裝置檢修。

■MEG：國內(nèi)開工率上行，港口累庫壓力增大

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨3980元/噸（-5）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4005元/噸（-5）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4090元/噸（-10）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -131（-1）。

3.庫存：MEG華東港口庫存115.5萬噸（+1.2）。

4.MEG總負(fù)荷64.97%；煤制負(fù)荷：62.43%。

5.裝置變動(dòng)：暫無。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫跡象。部分裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢明顯。

■棕櫚油/豆油：棕櫚油進(jìn)口利潤有所修復(fù)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8060（0），廣州7930（+30）；山東一級(jí)豆油9100（+40）

2.基差：01，一級(jí)豆油558（-22）；01，棕櫚油江蘇72（-42）

3.成本：9月船期印尼毛棕櫚油FOB 872.5美元/噸（0），9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 867.5美元/噸（0）；10月船期美灣大豆CNF 611美元/噸（+12）；美元兌人民幣7.28（-0.01）

4.供給：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為945,155噸，較上月同期的987,414噸減少4.28%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為974,235噸，較上月同期的1,056,830噸減少7.8%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第33周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為59.4萬噸，較上周的54.9萬噸增加4.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為126.3萬噸，較上周的127.2萬噸減少0.9萬噸。

7.總結(jié)：棕櫚油產(chǎn)地供應(yīng)壓力不大或限制出口報(bào)價(jià)進(jìn)一步回落空間。昨日國內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交44100噸，棕櫚油成交1600噸。港口豆油庫存小降。國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨進(jìn)口利潤有所修復(fù)。國際豆棕差位置中性偏低。在美豆進(jìn)口成本未出現(xiàn)大跌的情況下，國內(nèi)極低的油粕比或在挺榨利角度給予內(nèi)盤油脂估值支撐。油脂未來旺季需求改善預(yù)期仍在。謹(jǐn)慎偏多看待。

■玉米：余糧趨緊 維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局

1.現(xiàn)貨：銷區(qū)上漲，深加工續(xù)漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2610（0），吉林長春出庫2750（0），山東德州進(jìn)廠3090（10），港口：錦州平倉2820（0），主銷區(qū)：蛇口2960（20），長沙2980（40）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2311=92（-20）。

3.月間：C2311-C2401=82（5）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2220（31），進(jìn)口利潤740（-11）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年34周（8月17日-8月23日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米113.43萬噸（+1.56）。

6.庫存：截至8月23日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量230.5萬噸（環(huán)比-2.04%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日，飼料企業(yè)玉米平均庫存28.76天（0.06%），較去年同期下跌5.49%。截至8月18日，北方四港玉米庫存共計(jì)126.6萬噸，周比-16.5萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)20.8萬噸，周比-6.9萬噸）。注冊倉單量29077（-483）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)陳作在低庫存支撐下暫時(shí)保持堅(jiān)挺，同時(shí)稻谷成交保持平穩(wěn)，小麥價(jià)格繼續(xù)上漲，對玉米價(jià)格起到支撐作用。新季生產(chǎn)實(shí)際減產(chǎn)程度仍需觀察，若無實(shí)質(zhì)性影響，不改新季供應(yīng)進(jìn)一步寬松預(yù)期。國內(nèi)玉米市場繼續(xù)維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

■生豬：供需平穩(wěn) 豬價(jià)震蕩

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：北方地區(qū)下跌。河南16900（-100），遼寧16700（-100），四川16900（0），湖南17200（0），廣東17900（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)22.63（-0.15）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=120（105）。

4.總結(jié)：8月可出欄量再度轉(zhuǎn)增，消費(fèi)邊際改善但仍處淡季，除二育持續(xù)入場拉動(dòng)外，沒有實(shí)質(zhì)性供應(yīng)緊缺的驅(qū)動(dòng)。從7月份二育入場來看，表現(xiàn)謹(jǐn)慎，但體重?cái)?shù)據(jù)已開始回升，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注能回升到什么水平，將直接決定年底旺季豬肉供應(yīng)體量。臨近開學(xué)，關(guān)注消費(fèi)端變化。豬價(jià)短期延續(xù)震蕩態(tài)勢。

■白糖：現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上調(diào)

1.現(xiàn)貨:南寧7460（10）元/噸，昆明7130(25)元/噸，倉單成本估計(jì)7411元/噸

2.基差:南寧1月547；3月630；5月662；7月793；9月417；11月485

3.生產(chǎn):巴西8月上半產(chǎn)量繼續(xù)大量兌現(xiàn)，印度和泰國繼續(xù)遭遇干旱天氣。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求進(jìn)入階段性旺季。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口11萬噸，同比減少17萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度總量不超過100萬噸，同比減少50萬噸。預(yù)拌粉7月仍然大量進(jìn)口。

6.庫存：7月159萬噸，同比減少120萬噸，不足以滿足旺季需求，需要其他供給來源彌補(bǔ)。

7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量兌現(xiàn)，國際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢減弱。國內(nèi)7月庫存均創(chuàng)歷史低位，三季度進(jìn)口逐漸到港，疊加國儲(chǔ)糖輪儲(chǔ)，現(xiàn)貨基本面遇到需求旺季，需求驅(qū)動(dòng)開始顯現(xiàn)。印度天氣對新產(chǎn)季糖價(jià)造成影響產(chǎn)生新的敘事邏輯。

■花生:新米上市開始增多

0.期貨：2311花生10464（96)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：11月：-1264

3.供給：結(jié)轉(zhuǎn)商庫存同比往年較少，南方新花生少量上市，總量暫時(shí)不大，新年度春花生種植面積減少，新舊產(chǎn)季供給端銜接可能有空缺。

4.需求：市場需求即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，期待下游需求驅(qū)動(dòng)顯現(xiàn)。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：目前新花生開始上市，觀察新花生上市的節(jié)奏。近期市場進(jìn)入八月備貨季節(jié)，市場需求驅(qū)動(dòng)疊加新米上市開始加速，價(jià)格預(yù)期邊際減弱。