根據(jù)我們2023年8月在河南的調(diào)研，特整理出以下幾個(gè)影響產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵問(wèn)題，期待以下思考能對(duì)產(chǎn)業(yè)有借鑒意義：

Q1.除東北外，內(nèi)蒙古和新疆作為花生新增種植主要區(qū)域，預(yù)計(jì)2個(gè)地方今年新增供應(yīng)量多少，未來(lái)幾年這種增量格局能否延續(xù)？今年花生出油率預(yù)計(jì)多少，能否重演去年主產(chǎn)區(qū)高出油率？主要的供需情況還值得關(guān)注什么內(nèi)容？

思考：伴隨著地方對(duì)于花生的支持力度加大，新增的種植區(qū)域正在成型，相比于傳統(tǒng)的河南，山東，東北等主產(chǎn)區(qū)，內(nèi)蒙和新疆正成為潛在的種植增量地區(qū)，但與我國(guó)播種面積480萬(wàn)公頃相比，不足100萬(wàn)畝的面積新增對(duì)產(chǎn)業(yè)總體影響有限。此外，受物流運(yùn)距的影響，內(nèi)蒙和新疆的花生難以形成跨區(qū)域的沖擊力量。但值得重視的是，我國(guó)降雨帶北移的預(yù)期正不斷被鞏固，有利于后續(xù)更有效率的土地使用成型。

未來(lái)花生的種植面積仍舊需要看主產(chǎn)區(qū)，目前河南的春花生受到替代作物沖擊，預(yù)計(jì)趨勢(shì)性降低，雖然我們今年觀察到了面積新增，但要回復(fù)到2021年的種植面積水平或有難度。種植意向降低的關(guān)鍵原因是花生不斷提高的種植成本和背后潛在的種植風(fēng)險(xiǎn)提高，預(yù)期未來(lái)除了遼吉之外，花生的種植面積或難有顯著提升空間。

本季花生定價(jià)后續(xù)需要重視：

1）低庫(kù)存在油廠的采購(gòu)意愿。

大體上預(yù)期本年度油廠采購(gòu)或有意識(shí)地延后，但購(gòu)買量預(yù)計(jì)高于去年同期，開(kāi)秤價(jià)預(yù)計(jì)10月出價(jià)，10月中旬是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)；

2）遠(yuǎn)期的進(jìn)口到港預(yù)期

過(guò)去的情況是22年10月至23年3月全球花生出口猛增近20%至200萬(wàn)噸(去殼)，主要反映了蘇丹對(duì)中國(guó)裝船較大(最近市場(chǎng)信息顯示我國(guó)港口中蘇丹花生庫(kù)存水平達(dá)到去年同期的三倍)。USDA預(yù)計(jì)蘇丹22-23年度對(duì)外出口花生達(dá)到36萬(wàn)噸(去殼)，較21-22年度略增。此外，今年以來(lái)巴西花生出口持續(xù)增加，目前預(yù)計(jì)2023日歷年總出口達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的33萬(wàn)噸，高于4年前的20.2萬(wàn)噸。今年以來(lái)蘇丹和塞內(nèi)加爾這兩大中國(guó)進(jìn)口花生的主要來(lái)源國(guó)均發(fā)送內(nèi)嚴(yán)重的內(nèi)部武裝沖突和騷亂，兩國(guó)每年向全球出口85-100萬(wàn)噸花生，占全球花生出口的20%左右。

但后續(xù)海外市場(chǎng)或持續(xù)有不確定的因素。

3）大宗植物油的價(jià)格趨勢(shì)

全球花生產(chǎn)量5000萬(wàn)噸，，油料總產(chǎn)量6億噸，因此花生是被動(dòng)定價(jià)的。未來(lái)伴隨著海外生柴利潤(rùn)轉(zhuǎn)暖，棕櫚油在厄爾尼諾下的減產(chǎn)確認(rèn)和國(guó)內(nèi)豆油儲(chǔ)備購(gòu)買，預(yù)計(jì)花生也傾向于向多頭邏輯轉(zhuǎn)變，但花生的定價(jià)又很依賴于花生油的消費(fèi)，一旦下游難以承接原料上行的成本轉(zhuǎn)移，那么預(yù)期花生上行空間也較其他植物油的想象力更低。

Q2.去年面積減量、單產(chǎn)下滑，河南開(kāi)秤后油廠積極入市提價(jià)采購(gòu)。今年預(yù)計(jì)開(kāi)秤價(jià)多少，油廠何時(shí)入市，以何種心態(tài)入市？ 

思考：據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截止到8月18日國(guó)內(nèi)花生油樣本企業(yè)廠家花生庫(kù)存統(tǒng)計(jì)46526噸，環(huán)比上周減少1250噸，同樣口徑下去年同期3.4萬(wàn)噸，前年同期5.3萬(wàn)噸，最近的油廠庫(kù)存基本依賴進(jìn)口蘇丹米補(bǔ)充，中性的庫(kù)存水平也暗示市場(chǎng)預(yù)期有新季花生油廠補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期。

從開(kāi)秤價(jià)看，通貨5-5.5元每斤是市場(chǎng)的大致預(yù)期，但再往上漲價(jià)預(yù)計(jì)企業(yè)的收購(gòu)意愿有限，對(duì)應(yīng)油料米的價(jià)格區(qū)間【8800,10000】元每噸，目前種植主題對(duì)新季價(jià)格仍持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)期油廠收購(gòu)在大量上市初期保持觀望態(tài)度。

此外值得重視的是，當(dāng)大宗植物油價(jià)格再度上行，比如豆油盤面價(jià)格上行至9000時(shí)，花生的跟漲仍舊不積極，這與當(dāng)下花生油的提價(jià)空間受限有明顯的關(guān)系，當(dāng)植物油再高價(jià)運(yùn)行時(shí)，勢(shì)必出現(xiàn)小包裝油生產(chǎn)企業(yè)因?yàn)橄掠武N售價(jià)格提價(jià)困難而遭遇利潤(rùn)擠壓，以至于減少原料采購(gòu)的負(fù)反饋，后續(xù)植物油高價(jià)的初期或?qū)ㄉ奶嵴裼邢?，但花生盤面的正套局面有望維持。

基于目前的情況，花生產(chǎn)業(yè)的預(yù)測(cè)大致可以歸納為以下幾點(diǎn)：

A.在去年極度減產(chǎn)年份，花生價(jià)格上漲的最大漲幅僅有 35%，2022-23 年花生現(xiàn)貨均價(jià) 10.3 元每公斤相較于 21-22年度同期 8.35 元每公斤，價(jià)格上漲 23%。20%左右的YOY 減產(chǎn)已經(jīng)在我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品種植歷史上屬于極端事件，但漲幅不及預(yù)期我們理解或趨勢(shì)性地抑制我國(guó)花生種植的自主性意愿。

B.在最新的種植面積討論上，我們的調(diào)研顯示在全國(guó)種植面積總量上整體呈現(xiàn)同比擴(kuò)大的趨勢(shì)，較去年同期增加 8%左右，但仍舊較2021-22 年度減少 11%左右。

C.從種植面積的結(jié)構(gòu)比較上看，吉林?jǐn)U大種植的積極性最為顯著預(yù)計(jì)同比增加 20%-30%，但此前的種植基數(shù)偏低，河南春花生種植面積減少最為顯著。種植利潤(rùn)是驅(qū)動(dòng)種植意向改變的主要因素，今年河南小麥的種植利潤(rùn)較花生高50%以上,且小麥的投入較少,在南陽(yáng)和駐馬店等春花生的傳統(tǒng)產(chǎn)地基本看不到花生。遼寧和吉林因?yàn)閱萎a(chǎn)優(yōu)勢(shì)，花生較之于玉米小麥有一定的種植利潤(rùn)的優(yōu)勢(shì)，因此種植面積繼續(xù)擴(kuò)大。

D.遠(yuǎn)期來(lái)看，春季花生種植面積減少是趨勢(shì)性的，未來(lái)為了更高的種植收益，麥套，麥茬和蒜瓜茬是未來(lái)的主流。東北基于其土地肥力形成的高單產(chǎn)和偏低的人工成本正不斷鞏固其中國(guó)花生種植的潛力。

E.單邊的油用花生定價(jià)即使有一定獨(dú)立性，但依舊高度依賴于全球油脂油料市場(chǎng)的整體氛圍，且國(guó)內(nèi)定價(jià)的花生油已經(jīng)相當(dāng)逼近其向上的天花板，我們理解整體上花生期貨的價(jià)格中樞或逐步下移，未來(lái)半年 01 合約波動(dòng)區(qū)間[9500.10800]。

Q3.今年新作花生上市后有何策略方向？供應(yīng)鏈金融會(huì)在河南逐步推進(jìn)嗎？（2-4嘉賓，現(xiàn)有遼寧正業(yè)、山東玉皇等）對(duì)花生基差交易如何看待，能否像其他油脂油料板塊品種一樣成主流？花生期貨上市后對(duì)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了什么影響？

思考：花生期貨上市后，現(xiàn)貨公司的經(jīng)營(yíng)體系有了相對(duì)多元化的選擇，尤其在花生的基差交易上。當(dāng)花生現(xiàn)貨價(jià)格顯著低于期貨定價(jià)時(shí)候，持有現(xiàn)貨且有現(xiàn)貨流通渠道或交割庫(kù)的企業(yè)則有很大的機(jī)會(huì)參與多現(xiàn)貨同時(shí)空期貨的正套頭寸，并以交割作為最后的安全閥，往往每個(gè)合約豆油2-3次較為確定的交易性機(jī)會(huì)，此外這也間接助力了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

更值得期待的是基于期貨市場(chǎng)而形成的訂單農(nóng)業(yè)模式的新增，用花生的壓榨工廠通過(guò)期貨市場(chǎng)與種植戶或中介機(jī)構(gòu)簽訂類遠(yuǎn)期合同的采購(gòu)訂單，這個(gè)過(guò)程可以經(jīng)由“保險(xiǎn)+期貨”模式或基差定價(jià)的模式，助力種植者鎖定種植風(fēng)險(xiǎn)，助力規(guī)模化農(nóng)業(yè)的成型。