在美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月的供需報(bào)告中，美棉23/24年度產(chǎn)量從359.2萬噸下調(diào)至304.6萬噸，下調(diào)幅度為54.6萬噸，下調(diào)幅度遠(yuǎn)超預(yù)期；23/24年度美棉出口下調(diào)27.2萬噸至272.2萬噸。去年8月的報(bào)告，美國(guó)農(nóng)業(yè)部的報(bào)告也是大幅下調(diào)了美棉的產(chǎn)量，2022年8月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部將22/23產(chǎn)量下調(diào)63.8萬噸至273.7萬噸，但隨后幾個(gè)月的報(bào)告中，不斷將產(chǎn)量向上修正。

因此市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)農(nóng)業(yè)部在8月份對(duì)23/24年度產(chǎn)量調(diào)整充滿質(zhì)疑，而且從天氣條件來看，今年天氣情況仍是好于去年的，未來USDA或重復(fù)去年的操作，向上修復(fù)美棉的產(chǎn)量；在2022年9月美國(guó)農(nóng)業(yè)部大幅上調(diào)22/23年度產(chǎn)量，10月份基本沒做調(diào)整，后續(xù)11月、12月、1月繼續(xù)上調(diào)美棉22/23年度的產(chǎn)量，后續(xù)對(duì)于23/24年度的產(chǎn)量預(yù)估或大概率上調(diào)，但最終情況仍要看天氣。

圖表1. 23/24年度美棉產(chǎn)量情況 單位：萬噸

所有數(shù)據(jù)來源：USDA，國(guó)投安信期貨整理

圖表2. 22/23年度美棉產(chǎn)量情況 單位：萬噸

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從天氣情況來看，截至目前，美棉生長(zhǎng)期的天氣應(yīng)該是好于去年的，但2023年的種植面積處于近幾年偏低的位置，是17/18年度以來的最低的種植面積；從長(zhǎng)期情況來看，在棄耕率高的年份，單產(chǎn)普遍高一些；美國(guó)農(nóng)業(yè)部在8月的報(bào)告，在上調(diào)了棄耕率的同時(shí)下調(diào)了單產(chǎn)，對(duì)比近幾年的情況，美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份給的單產(chǎn)，屬于略高于近十年均值的水平。

截止8月20號(hào)，美棉15個(gè)棉花主要種植州棉花結(jié)鈴率為81%；去年同期水平為87%，較去年同期慢約6個(gè)百分點(diǎn)；近五年同期平均水平在84%，較近五年同期平均水平落后3個(gè)百分點(diǎn)。截止8月20號(hào)，美棉15個(gè)棉花主要種植州棉花吐絮率為18%；去年同期水平為18%，與去年同期持平；近五年同期平均水平在19%，較近五年同期平均水平落后1個(gè)百分點(diǎn)。截止8月20號(hào)，美棉15個(gè)棉花主要種植州棉花優(yōu)良率為33%；去年同期水平為31%，較去年同期高2個(gè)百分點(diǎn)；較上周下降3個(gè)百分點(diǎn)。德州優(yōu)良率已低于去年同期水平。從7月底以來，美棉的優(yōu)良率不斷走低，全美的棉花的優(yōu)良率已經(jīng)跌至近五年的低位，其中主產(chǎn)區(qū)德州的優(yōu)良率已經(jīng)低于去年同期的水平。8月初以來，德州天氣呈現(xiàn)高溫少雨的情況，這也導(dǎo)致土壤墑情不斷惡化，這也是美農(nóng)大幅下調(diào)產(chǎn)量主要依據(jù)。

圖表3.美棉單產(chǎn)和棄耕率  單位：磅/英畝、%

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圖表4.美棉面積和棄耕率  單位：百萬英畝、%

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圖表5.美棉優(yōu)良率  單位：%

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圖表6.德州主產(chǎn)區(qū)的優(yōu)良率  單位：%

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從天氣預(yù)報(bào)現(xiàn)實(shí)來看，未來兩周美棉主產(chǎn)區(qū)德州仍將延續(xù)溫度偏高和降雨偏少的情況，但從季節(jié)性來說，8月中旬前后是季節(jié)性溫度的高點(diǎn)，隨后溫度季節(jié)性回落的概率較大。從德州土壤墑情來看，仍然好于去年同期水平，2022年德州主產(chǎn)區(qū)從棉花種植初期開始，一直延續(xù)到8月底，持續(xù)干旱的影響，最終帶來美棉歷史新高的棄耕率；今年在8月初之前，德州的天氣總體正常，干旱程度基本和2018年類似，從德州DSCI旱情指數(shù)來看，情況略好于2018年，18/19年度美棉的棄耕率為29%，今年8月美農(nóng)給出的23/24年度的棄耕率為22.27%，因此美國(guó)農(nóng)業(yè)部給出這個(gè)棄耕率存在一定的合理性。

圖表7.德州DSCI旱情指數(shù)

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圖表8.德州D3+D4干旱級(jí)別的情況

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從美棉主產(chǎn)區(qū)州的降雨和溫度來看，今年7月中旬開始，德州一直延續(xù)高溫的狀態(tài)，降雨也是處于近三年偏低的位置；從季節(jié)性規(guī)律來說，德州的天氣溫度從8月開始將逐漸下降。從土壤干旱圖來看，目前問題主要集中在德州主產(chǎn)區(qū)，其中德州主產(chǎn)區(qū)東部問題更嚴(yán)重一些，而德州西北部種植面積占比更高。

圖表9.德州溫度 單位：攝氏度  

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圖表10.德州周度降雨情況 單位：mm

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圖表11.美國(guó)土壤墑情情況

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圖表12.美棉種植分布

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2023年美棉種植面積是2017年以來的最低水平，這也是去年以來，國(guó)際棉價(jià)從多年高位回落，美棉和其他農(nóng)作物比價(jià)處于多年偏低位置，導(dǎo)致棉花種植動(dòng)能不足；2023年種植面積基本與2021年相當(dāng)，但2021年的天氣要大幅好于今年，21/22年美棉的棄耕率為10.71%，屬于近十年偏低的水平；美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月給出產(chǎn)量預(yù)估為304萬噸，是16/17年以來的最低水平；從天氣預(yù)報(bào)來看美棉主產(chǎn)區(qū)德州仍面臨高溫少雨的影響，但好在從季節(jié)性規(guī)律來說，氣溫出現(xiàn)季節(jié)性回落；綜合來看，未來美棉或出現(xiàn)產(chǎn)量上調(diào)，但總體上調(diào)幅度大概率低于年的水平。