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PP、PE短期震蕩:恒力期貨8月24早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-08-24 09:44:56 來源:恒力期貨

油端-聚酯-化纖


【原油】

方向:Brent在80-90美元/桶寬區(qū)間震蕩偏弱,宏觀情緒轉(zhuǎn)弱帶動(dòng)原油價(jià)格下行。

行情回顧:沙特俄羅斯減產(chǎn)挺價(jià),美國如期加息但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁,高位裂解支撐原油價(jià)格上行。

邏輯:

1.宏觀上,對中國需求的悲觀情緒和對美國高利率的擔(dān)憂重新帶動(dòng)原油價(jià)格下行。

2.基本面上,伊朗發(fā)言稱9月底產(chǎn)量將增至340萬桶/日,40萬桶/日的增量空間緩解了減產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力。EIA數(shù)據(jù)顯示原油超預(yù)期去庫613.4萬桶,對原油價(jià)格形成提振。但原油產(chǎn)量再次增加10萬桶/日,進(jìn)一步緩解原油供給的緊張狀況。

3.下游:汽油累庫146.8萬桶,反映夏季消費(fèi)旺季正在逐漸過去,成品油需求見頂后正走弱,裂解將回歸正常估值,對原油的支撐作用減少。

4.地緣政治:俄羅斯黑海油輪遭遇烏克蘭無人機(jī)襲擊,關(guān)注地區(qū)沖突是否進(jìn)一步升級影響航運(yùn)。

5.天氣:哈羅德颶風(fēng)可能對美國5%產(chǎn)能的煉廠形成影響,關(guān)注后續(xù)颶風(fēng)走勢。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高;2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī);3、加息壓力提升。


【LPG】

方向:震蕩偏強(qiáng)。

行情回顧:國際液化氣市場延續(xù)上行,山東地區(qū)民用氣均價(jià)4790元/噸,環(huán)比漲80,華南地區(qū)國產(chǎn)氣成交均價(jià)在5000元/噸。

邏輯:

1、國內(nèi)商品量總量51.38萬噸, 環(huán)比減1.17%。港口庫存269.6萬噸,環(huán)比增加5.9%。

2、燃燒需求放緩,MTBE與烷基化開工率同比高位。因丙烷價(jià)格持續(xù)上漲,PDH利潤大幅下降,本周開工率71%,環(huán)比下降14.19%。

3、臨近集中注銷月,注冊倉單量回落,華南進(jìn)口氣價(jià)格5020元/噸,環(huán)比下跌30元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響。


【瀝青】

方向:震蕩。

行情回顧:盤面下跌,煉廠周度產(chǎn)量增加,煉廠累庫,社會(huì)去庫,總體去庫放緩。

邏輯:

1.油價(jià)回落,裂解價(jià)差反彈,稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加。

2.國內(nèi)瀝青開工率48%,周產(chǎn)量同比高位。8月份國內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)342萬噸,環(huán)比增64.7萬噸,同比增64.8萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元,高于去年3.65萬億元,截止7月底新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約2.4萬億元,預(yù)計(jì)剩余額度在八月與九月較多發(fā)行。社庫139萬噸,環(huán)比減少1.2萬噸。廠庫102.6萬噸,環(huán)比增加1.4萬噸。山東地?zé)?770元/噸,高價(jià)資源需求一般。

變量:庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響。


【PTA】

方向:逢低介入正套,單邊高位震蕩。

行情回顧:成本端,PXN406美金附近,仍處于較高水平,壓縮下游利潤,目前PTA加工費(fèi)315元/噸相比前期回升明顯,近期醋酸價(jià)格較強(qiáng),PTA工廠利潤壓力較大;供應(yīng)端,本周國內(nèi)PTA開工率在80.3%附近,相比上周小幅波動(dòng),近期裝置意外停車或檢修/降負(fù)意向均有增加,東營威聯(lián)重啟后5成負(fù)荷,百宏降負(fù)至5成,嘉興石化150萬噸裝置停車,恒力220萬噸裝置計(jì)劃9月1日檢修,蓬威重啟;需求端,聚酯開工率92.8%附近,江蘇徐州一套36萬噸聚酯新裝置投產(chǎn),配套生產(chǎn)滌綸長絲,聚酯后續(xù)有望繼續(xù)維持高位,關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng):1.PXN維持較高水平;2.PTA加工費(fèi)仍處較低水平;3.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng):1.基差弱勢;2.終端訂單改善有限。

變量:低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。


【乙二醇】

方向:短期觀望。

行情回顧:MEG庫存去化依舊困難,華東主港地區(qū)MEG港口庫存約115.5萬噸附近,環(huán)比上期增加1.2萬噸;供應(yīng)端,大陸地區(qū)乙二醇開工負(fù)荷在65.11%附近,相比上周小幅上升,其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在62.87%;衛(wèi)星一條線停車檢修,另一條線正常運(yùn)行中,盛虹已重啟出料,三江負(fù)荷提至7成附近,通遼金煤,神華榆林停機(jī)檢修,陜煤已按計(jì)劃進(jìn)行二系列60萬噸檢修,陜煤渭化計(jì)劃8月底重啟,已有裝置因經(jīng)濟(jì)效益原因降負(fù)運(yùn)行;需求端,聚酯開工率92.8%附近,江蘇徐州一套36萬噸聚酯新裝置投產(chǎn),配套生產(chǎn)滌綸長絲,聚酯后續(xù)有望繼續(xù)維持高位,關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng):1.利潤虧損嚴(yán)重;2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng):1.前期檢修裝置重啟;2.庫存去化偏慢。

變量:上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。


【滌綸短纖】

方向:震蕩。

行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至43%;化纖紗線價(jià)格持穩(wěn),銷售一般。滌綸短纖期貨沖高回落,走勢強(qiáng)于原料TA。

邏輯:

1.短纖加工費(fèi)偏低;

2.短纖工廠庫存壓力不大;

3.化纖紗銷售一般,原料剛需采購。

變量:下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示:裝置變動(dòng);油價(jià)走勢。


【棉花與棉紗】

方向:震蕩。

行情回顧:隔夜ICE期棉震蕩。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào),交投冷清;純棉紗價(jià)格持穩(wěn),交投一般。鄭棉主力震蕩收高,CF9-1價(jià)差收于190,CF1-5價(jià)差收于275。

邏輯:

1.減產(chǎn)幅度存分歧,搶收預(yù)期有待兌現(xiàn);

2.新疆庫存下降,但儲備投放與進(jìn)口將增加;

3.下游即期加工虧損明顯,而旺季訂單不明朗。

風(fēng)險(xiǎn)提示:天氣變化;ICE期棉走勢等。



烯烴-芳烴-建材


【甲醇】

方向:短期高度到位,觀望,勿追。

理由:01合約具備季節(jié)性強(qiáng)勢,但缺新驅(qū)動(dòng)和上方空間。

邏輯:近一周以來,甲醇盤面接連沖高,期價(jià)估值壓力上升的同時(shí),現(xiàn)貨價(jià)格跟漲力度收縮。短期,更多是盤面資金/估值矛盾,01合約已回歸今年4月初水平,補(bǔ)完二季度所有缺口,暫無新基本面驅(qū)動(dòng)或宏觀指引。維持觀點(diǎn),季節(jié)性優(yōu)勢+金九銀十暫無法證偽令MA2401暫立于不敗之地,但眼下追高缺乏安全邊際。等待資金情緒與估值壓力緩和后,再介入第二輪波圍繞金九銀十展開的行情。

風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)異動(dòng)、MTO配套不及預(yù)期、海外裝置異動(dòng)。


【PP】

方向:短期震蕩。

行情跟蹤:PP基差01-70(0),基差弱,周三現(xiàn)貨較周二基本持平。主要交投為貿(mào)易商之間。

主邏輯:

1.09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大,寶豐50W在8月開車;

2.出口窗口打開;

3.8月檢修裝置有回歸預(yù)期。

變量:成本端(丙烷、甲醇)、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1.成本端偏強(qiáng)(丙烷、甲醇)(上行風(fēng)險(xiǎn));

2.外圍需求超預(yù)期,出口需求較佳(上行風(fēng)險(xiǎn));

3.化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)(下行風(fēng)險(xiǎn))。


【PE】

方向:短期震蕩。

行情跟蹤:LL基差01-120(0),基差弱,周三現(xiàn)貨成交一般;近月矛盾不大,預(yù)計(jì)走震蕩行情。

邏輯:

1.上游庫存中性,中游庫存偏低;

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn);

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??;

4.估值偏高。

變量:進(jìn)口到港、社會(huì)庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1.成本端表現(xiàn)超預(yù)期(原油、乙烷、乙烯)(上行風(fēng)險(xiǎn));

2.外圍需求超預(yù)期,外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(上行風(fēng)險(xiǎn));

3.化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)(下行風(fēng)險(xiǎn))。


【苯乙烯EB】

方向:觀望。

行情跟蹤:天津渤化計(jì)劃內(nèi)檢修,受國內(nèi)外裝置檢修+出口商談?lì)l繁影響,港口庫存偏緊,市場空頭信心不足。成本支撐較強(qiáng),下游負(fù)反饋小增,短期維持震蕩建議觀望。

向上驅(qū)動(dòng):成本支撐較強(qiáng),裝置臨停。

向下驅(qū)動(dòng):遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱 下游負(fù)反饋。

策略:觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示:原油及宏觀政策變化。


【純堿SA】

方向:短期震蕩偏強(qiáng)。

行情跟蹤:現(xiàn)貨市場維持緊張局勢,廠家報(bào)價(jià)在2700-2800元/噸送到,有價(jià)無量,大部分為預(yù)售貨源,中游庫存耗盡,現(xiàn)貨實(shí)際成交量極少,現(xiàn)在缺原料的下游基本不考慮價(jià)格,部分沒有購買長協(xié)的玻璃廠只能被動(dòng)接受市場高價(jià),有量就行。9月現(xiàn)貨供需將處于緊平衡但也逐步邊際緩解的階段,邊際緩解大概率在遠(yuǎn)興1線滿產(chǎn)以及堿廠檢修量減少的時(shí)候,屆時(shí)在庫存低位累庫之際,價(jià)格高位對于庫存的邊際變化會(huì)非常敏感,觀察在9月初堿廠的庫存是否存在拐點(diǎn)。

向上驅(qū)動(dòng):下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動(dòng):大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略:短期偏強(qiáng),空單暫時(shí)回避,中期結(jié)合時(shí)間折機(jī)逢高空11或01合約。

風(fēng)險(xiǎn)提示:遠(yuǎn)興投產(chǎn)不及預(yù)期,檢修超預(yù)期。


【玻璃FG】

方向:短期震蕩,中期逢高空遠(yuǎn)月。

行情跟蹤:現(xiàn)貨市場情緒持續(xù)轉(zhuǎn)弱,沙河低價(jià)在1915元/噸,由于前期下游備貨較為充足,需求端目前在往旺季不旺的方向兌現(xiàn),現(xiàn)階段需密切關(guān)注深加工訂單的延續(xù)情況以及地產(chǎn)端數(shù)據(jù)的變化,后市需求繼續(xù)走弱的概率較大。大方向看,雖然9月中仍可能存在階段性的補(bǔ)庫需求帶給玻璃一定的反彈驅(qū)動(dòng),但反彈高度會(huì)隨著成本塌陷以及供給端的不斷兌現(xiàn)而持續(xù)受限,后市大概率是在需求走弱的背景下需要持續(xù)打壓高利潤的過程。

向上驅(qū)動(dòng):下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng):復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略:短期震蕩,中期逢高空01合約。

風(fēng)險(xiǎn)提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。


【聚氯乙烯PVC】

方向:PVC逢低買入。

行情觀察:今日盤面沖高有所回落,基差基本維持,由于氯堿開工上行電石價(jià)格上漲,華東社庫有所去庫,基本面有所改善。

向上驅(qū)動(dòng):山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價(jià)格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲。

向下驅(qū)動(dòng):氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫存、供應(yīng)后續(xù)壓力較大、燒堿上漲。

策略:PVC逢低買入。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫不及預(yù)期。

責(zé)任編輯:唐正璐

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