宏觀金融衍生品：底部震蕩延續(xù)

股指期貨。周二市場(chǎng)下探回升，盤中創(chuàng)業(yè)板指一度跌近2%，尾盤三大指數(shù)集體拉升翻紅，兩市成交額放量至8184億元。近期市場(chǎng)延續(xù)底部震蕩走勢(shì)，場(chǎng)情緒逐步修復(fù)。當(dāng)前仍處政策窗口期，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)改善得到驗(yàn)證或者政策力度超預(yù)期，指數(shù)有望重回震蕩上行通道。

黑色系板塊：煤礦事故頻發(fā)，雙焦強(qiáng)勢(shì)

螺卷。煤礦事故頻發(fā)，雙焦價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)黑色系反彈。原料最近價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)主要是因?yàn)榈蛶?kù)存，高基差，前期市場(chǎng)預(yù)期太差，而現(xiàn)實(shí)基本面卻比較好。預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)保持震蕩，主要跟隨成本波動(dòng) 。

鐵礦。低庫(kù)存，高基差，前期預(yù)期比較差的品種都有明顯的上漲，鐵礦也是。平控預(yù)期在轉(zhuǎn)弱，鐵礦主要交易強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，預(yù)計(jì)盤面偏強(qiáng)格局維持，操作上建議多鐵礦空螺紋繼續(xù)持有。

雙焦。陜西省延安市延川縣新泰煤礦發(fā)生爆炸，涉事煤礦產(chǎn)能30萬噸，主要生產(chǎn)低硫低灰氣煤。涉事煤礦產(chǎn)能并不算大，但是近期煤礦安全事故頻發(fā)，安全檢查預(yù)計(jì)再度趨嚴(yán)，停減產(chǎn)煤礦也將繼續(xù)增加，焦煤供應(yīng)再度偏緊，煤炭?jī)r(jià)格短期將在高位運(yùn)行。

玻璃。純堿價(jià)格大幅抬升，浮法玻璃成本線上移，對(duì)盤面支撐力度增加。但是浮法玻璃在產(chǎn)條數(shù)穩(wěn)定,而下游房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)仍舊不佳，目前產(chǎn)銷同環(huán)比也持續(xù)走弱，供需格局正向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。因此操作上建議逢高輕倉(cāng)布空。

純堿。遠(yuǎn)興二線投料時(shí)間預(yù)計(jì)延后，而下游需求剛性，庫(kù)存低位現(xiàn)貨緊張，對(duì)盤面支撐力度強(qiáng)，但當(dāng)前價(jià)格已行至高位，不建議繼續(xù)追多，前期多單可繼續(xù)持有，10-1正套繼續(xù)持有。

能源化工：原油轉(zhuǎn)為高位震蕩

原油。近期從看漲轉(zhuǎn)為高位震蕩。惠譽(yù)繼穆迪和標(biāo)普之后將美國(guó)儲(chǔ)蓄銀行展望調(diào)整為負(fù)面，宏觀壓力持續(xù)存在。此外伊拉克仍在推動(dòng)解決北部港口原油出口，涉及50萬桶/日，若成功再疊加美國(guó)八月起產(chǎn)量增加約40萬桶/日，將與沙特自主減產(chǎn)幅度幾近持平，極大地削弱減產(chǎn)利好。風(fēng)險(xiǎn)方面關(guān)注北美潛在的颶風(fēng)可能對(duì)海上平臺(tái)和沿岸煉廠影響。

瀝青。8月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率連續(xù)第四周增加，增速放緩但持續(xù)處于高位。出貨量維持有限增加，社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)勢(shì)頭顯著放緩，廠庫(kù)逆季節(jié)增長(zhǎng)暫緩，基本面邊際變化不大。瀝青開工率近期大幅增加，且終端需求釋放受項(xiàng)目資金影響較為嚴(yán)重，不排除出現(xiàn)逆季節(jié)累庫(kù)現(xiàn)象。不過成本端原油短期依然偏強(qiáng)且?guī)齑娼^對(duì)值不高，預(yù)計(jì)總體高位震蕩，激進(jìn)者可以區(qū)間高位埋伏空單，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于成本端持續(xù)拉升。

LPG。09合約的基差走弱，在基本面與成本端的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，盤面反套大量離場(chǎng)甚至轉(zhuǎn)為正套。雖倉(cāng)單數(shù)量為歷史最高水平，但與當(dāng)前的持倉(cāng)量嚴(yán)重不匹配，因此倉(cāng)單帶來的壓力可能相對(duì)有限，無法深跌。需要注意隨著基差修復(fù)以及交割月的到來，多頭集中離場(chǎng)從而出現(xiàn)盤面下行。

PTA。昨日PTA延續(xù)漲勢(shì)，持續(xù)震蕩上行，夜盤再創(chuàng)新高，站穩(wěn)6000元大關(guān)，PTA加工費(fèi)環(huán)比修復(fù)近250元/噸，部分企業(yè)已有盈利，成本端支撐仍然強(qiáng)勢(shì)，近兩個(gè)交易日的上行，很大程度也是對(duì)前期偏震蕩格局的補(bǔ)漲，不過目前次主力合約依然是2310合約，市場(chǎng)對(duì)目前PTA基本面仍然有相當(dāng)程度的看好，因此預(yù)計(jì)PTA仍然可以維持在高位震蕩。美汽油庫(kù)累庫(kù)預(yù)期和汽油利潤(rùn)走弱預(yù)期不斷被證偽，PX依然能夠提供強(qiáng)力支撐。策略建議：短期PTA仍然維持看多思路，警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期等到具體信號(hào)再擇機(jī)做空，TA-EG價(jià)差滾多做多，TA-PF頭寸離場(chǎng)或改為做縮頭寸。

MEG。近期聚酯鏈漲勢(shì)洶洶，但乙二醇顯然跟漲乏力，供應(yīng)端持續(xù)給庫(kù)存壓力，進(jìn)口到港周頻峰值過后有所回落，EG港口庫(kù)存依然是易漲難跌，短期來看乙二醇或許跟漲板塊，但高度并不看高。策略建議：01合約底部存在支撐，底部存在安全邊際，上行空間400元/噸左右，區(qū)間操作為主。

PVC。昨日日盤PVC01突破新高，庫(kù)存去庫(kù)順暢，7月份PVC進(jìn)口1.51萬噸，出口18.64萬噸，凈出口17.13萬噸，預(yù)計(jì)8月份整體的凈出口會(huì)在上行一個(gè)臺(tái)階。昨夜傳出中聯(lián)電石發(fā)生故障，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)較為劇烈，預(yù)計(jì)整體影響天數(shù)在5-7天，目前電石整體供應(yīng)偏緊，電石價(jià)格仍在上行趨勢(shì)之中，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有一定的上升空間，成本支撐偏強(qiáng)。目前V供應(yīng)端持穩(wěn)，庫(kù)存去庫(kù)順暢帶動(dòng)基本面緩慢好轉(zhuǎn)，在塑化板塊的帶動(dòng)下，V情緒偏好。策略建議：短期波動(dòng)較大維持觀望。

甲醇。當(dāng)前斯?fàn)柊頜TO裝置重啟后穩(wěn)定運(yùn)行，寧夏寶豐三期MTO裝置投產(chǎn)在即，烯烴需求逐步向好回升，而秋季檢修的臨近、傳統(tǒng)需求的“金九銀十”旺季、國(guó)內(nèi)外冬季天然氣裝置的限產(chǎn)以及冬季燃料需求的增加等預(yù)期仍在。庫(kù)存及估值絕對(duì)水平不高的情況下，2401合約的價(jià)格重心中長(zhǎng)期仍具備上行基礎(chǔ)，多單可繼續(xù)持有。近期煤礦安全事故頻發(fā)，安監(jiān)力度持續(xù)收緊，煤炭?jī)r(jià)格止跌回升，成本下移力度有所減弱，但日耗見頂回落仍是不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。套利方面，需求旺季預(yù)期被證偽前，01-05逢低正套；PP供應(yīng)端出現(xiàn)減產(chǎn)利好驅(qū)動(dòng)，PP-3MA短期有所擴(kuò)張。但MTO裝置重啟和投產(chǎn)疊加PP仍處產(chǎn)能投放周期，MTO不應(yīng)維持高利潤(rùn)，中長(zhǎng)期PP-3MA逢高做縮。

棉花。鄭棉止跌反彈，維持高位震蕩。從基本面看，天氣炒作階段性降溫，需要關(guān)注實(shí)際產(chǎn)量與預(yù)期產(chǎn)量之間的差異。政策端調(diào)整迅速，日均拋儲(chǔ)量增加2000噸，成交均價(jià)回落，棉價(jià)上方承壓。同時(shí)，搶收和下半年消費(fèi)向好預(yù)期仍存，拋儲(chǔ)維持100%成交，對(duì)棉價(jià)構(gòu)成支撐。操作上， 前期多單止盈離場(chǎng)，等待新的指引再擇機(jī)入場(chǎng)。

有色金屬：宏觀情緒改善，有色普漲

銅。市場(chǎng)情緒改善，銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩。周二倫銅收漲0.88%，滬銅主力日盤漲0.35%，夜盤收漲0.71%。宏觀面，消息稱中國(guó)計(jì)劃允許地方政府發(fā)行1.5萬億特殊再融資債券，市場(chǎng)情緒得到有效提振，銅價(jià)明顯走強(qiáng)?；久妫M(jìn)口貨源持續(xù)流入，現(xiàn)貨升水下調(diào)，但下游仍在補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程中，社庫(kù)累庫(kù)緩慢，基本面改善有限，隨著旺季到來有再度收緊的可能，跨期正套逢低適當(dāng)參與。

鋁/氧化鋁。宏觀情緒改善，鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。周二倫鋁收漲1.65%，滬鋁主力日盤收漲1.19%，夜盤收漲0.38%。受國(guó)內(nèi)化債消息影響，宏觀情緒改善，鋁價(jià)被動(dòng)拉漲?；久?，供應(yīng)端壓力較大，LME鋁庫(kù)存激增至逾一個(gè)月最高，難以支持鋁價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，預(yù)計(jì)上方空間有限。氧化鋁隨著復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，需求增加，短線支撐氧化鋁價(jià)格走強(qiáng)，但起本身過剩格局不改，維持回調(diào)做多思路。

農(nóng)產(chǎn)品:美豆生長(zhǎng)好于去年

油脂。profarmer年度田間巡查正在進(jìn)行中，從首日情況來看今年美豆生長(zhǎng)情況好于去年，受此影響昨日豆類市場(chǎng)整體走弱。不過最終結(jié)果要到周五公布，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)豆類油脂中期走勢(shì)有重大影響。

豆粕/菜粕。ProFarmer田間巡查第一天，大部分美豆長(zhǎng)勢(shì)良好，小部分需要更多的雨水。受此影響，美豆及國(guó)內(nèi)粕類應(yīng)聲下跌。但NOAA預(yù)測(cè)未來兩個(gè)禮拜，主產(chǎn)區(qū)降雨遠(yuǎn)低于均值，因此預(yù)計(jì)本次下跌還未轉(zhuǎn)勢(shì)。

白糖。昨日白糖2309上漲1.24%，ICE原糖下跌1.43%。巴西八月產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)走高，創(chuàng)三年內(nèi)新高，增產(chǎn)局面不改，但印度、泰國(guó)產(chǎn)量減少預(yù)估利多，國(guó)內(nèi)存在硬缺口庫(kù)存處于歷史低位。注意國(guó)內(nèi)新產(chǎn)季榨糖成本及后續(xù)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。中國(guó)在巴西裝糖約75萬噸，巴西方面可能有堵港情況，供應(yīng)后移，預(yù)計(jì)近期盤面高位震蕩。

生豬。受到之前散戶壓欄情緒帶來的漲價(jià)影響，目前生豬的出欄體重已經(jīng)在緩慢回升，大豬和小豬的比例也在上調(diào)，但是豬肉價(jià)格沒有繼續(xù)走高，維持在8.5-9元/斤之間震蕩，推測(cè)目前整體的出欄量還是偏高，市場(chǎng)供應(yīng)充足。二育和壓欄情緒偏謹(jǐn)慎，需求端凍品維持高位小幅下滑，如果要看到凍品快速去庫(kù)存要期待九十月份消費(fèi)旺季的數(shù)據(jù)。高利潤(rùn)下行業(yè)去產(chǎn)能周期遙遙無期，基本面來看，單從能繁母豬推導(dǎo)近月出欄量較高，整體基本面偏松，表現(xiàn)為盤面震蕩，空單謹(jǐn)慎持有，長(zhǎng)期維持看空觀點(diǎn)，密切關(guān)注月底七月半現(xiàn)貨標(biāo)豬價(jià)格。