2023年7月21日，碳酸鋰期貨正式登陸廣期所，開始掛牌交易。鋰是新能源產業(yè)鏈重要的金屬，被譽為“推動世界前進的金屬”，具有較高的戰(zhàn)略價值。

我國鋰資源主要分布在江西，四川及青海等地。其中，江西擁有豐富的鋰云母資源，也是我國碳酸鋰主要生產地和廢舊電池回收企業(yè)主要集中地之一。本次，我們選擇贛州，宜春，新余等地的七家產業(yè)鏈上下游企業(yè)進行調研，了解江西鋰礦企業(yè)生產復工的同時，也對鋰產業(yè)鏈中一些市場所關心的問題進行考察。

調研時間：8月6日-8月10日

鋰鹽廠 A

產能情況： 

一廠：5000t/a 動力鋰電池專用 4N 碳酸鋰和6000t/a 電池級碳酸鋰改建、6000t/a 電池 級氟化鋰擴建項目。 

二廠：年產1.5 萬噸電池級氫氧化鋰、1 萬噸電池級碳酸鋰生產線項目。一般通過購買工碳進行加工，或者利用自有的碳酸鋰產能進行補充。該產線是柔性產線，對最終碳酸鋰或者是氫氧化鋰產品方案的選擇取決于各自的行情、訂單狀況。并且該廠碳酸鋰與氫氧化鋰的切換較為容易。 

新建產能：年產3.5萬噸高純鋰鹽項目，新廠產品不需要進行認證或者認證的速度更快。而且新廠團隊是有成熟經驗的頭部公司出身，對產品的熟悉程度很高，相比新進企業(yè)新建氫 氧化鋰產能投產與爬坡可能達到半年到一年的這種情況，該公司是不存在的。 

開工情況：因為建成的產能并不大，目前開工尚好，接近滿負荷，同時高溫對該廠生產影響不大。 

原料情況：加拿大的鋰輝石、津巴布韋的透鋰長石均為集團的自有礦石。精礦用的都是 5.5%或者 6.0%左右的，5.5-6%按同一規(guī)格算。目前，非洲礦有很多貿易商在經營，由于沒有長期穩(wěn)定的下游訂單，抗風險能力差。成本大約在11-13 萬左右。 

成品情況及銷售模式：基本沒有成品庫存，與下游客戶簽訂年單長協(xié)，一般每月下旬商定下月的發(fā)貨量及價格，定價方面，一般參考有色網、亞洲金屬網以及國外的 Fastmarket， 具體需要看上下游雙方是根據(jù)哪個網站商談。 

觀點：工廠及貿易商的碳酸鋰庫存偏低，但下游電池環(huán)節(jié)庫存較高，認為四季度車企降價刺激需求及生產新車型而有較大備貨需求，因此比較期待四季度碳酸鋰價格的上漲。另外比較好看氫氧化鋰未來發(fā)展，相較碳酸鋰而言其技術門檻較高且目前產能基數(shù)小，國內外均 有可觀需求。同時今年的產品重心也放在了氫氧化鋰上，一是因為訂單更加穩(wěn)定，二是因為相比大眾化的碳酸鋰產品，氫氧化鋰具有更高的進入門檻。 

對期貨態(tài)度：不排斥，暫時偏謹慎觀望，未來會愿意參與套保。 

電池廠 A

產能及開工情況：江西廠區(qū)總共八條生產線，共計100 萬枚電池/天，包括四條自動化和四條人工，四條自動化共計 86 萬枚電池/天，四條人工共計14 萬枚電池/天。目前僅開兩條自動化生產線，日產量40 萬枚電池/天，開工率40%。 

公司基本情況：集團總部位于江蘇（包含儲能電池生產），江西廠區(qū)主要生產動力電池，生產需要的正負極等一系列原材料均外采，產成品銷售模式長協(xié)為主，設備核心部件進口自韓國與日本，近期榮獲二級安全標準評級。 

企業(yè)主要生產圓柱三元鋰電池，正極材料使用鎳鈷錳酸鋰三元正極材料，負極材料使用石墨，原料配比主要為811與532，電池規(guī)格為21700 與 18650（18 表示直徑為18mm，65 表示長度為65mm，0 表示為圓柱形電池），合格率可達 96.5%，另外其表示，電動車需要一萬余個電池串聯(lián)，兩輪電動車需要約兩百余個。 

庫存情況：大約有半個月左右的庫存，今年整體接單尚好。

下游供應：以生產電瓶車及家用電池為主，下游最大客戶為小牛及雅迪電瓶車企業(yè)。 

鋰鹽廠 B

產能及開工情況：江西地區(qū)包括碳酸鋰產能5.5 萬噸/年與氫氧化鋰產能1.5 萬噸/年，碳酸鋰與氫氧化鋰生產轉換有難度，氫氧化鋰為危化品，需考慮生產設備及安全資質等；新疆地區(qū)目前已建成3 萬噸/年產能，預計今年十月再落地3 萬噸/年產能，后續(xù)再落地 6 萬噸/年產能，新疆地區(qū)總計12 萬噸/年產能。 

原料情況：江西地區(qū)擁有4 個鋰云母礦區(qū)，包括贛州地區(qū)2 個礦區(qū)及宜春地區(qū)2 個礦區(qū)， 宜春地區(qū)礦場目前正在申請采礦權，也有部分外采非洲鋰礦，到廠測精度后再決定采買，比重約占百分之三十，另外六氟磷酸鋰等其他中間品會從外采購，原料庫存目前在7 天左右；新疆地區(qū)自有鋰輝石礦區(qū)。 

下游情況：以正極材料廠為主，下游前十大正極材料廠均是客戶，銷售穩(wěn)定，認為目前 材料廠利潤不高。 

成品情況及銷售模式：成品由集團統(tǒng)一銷售，以銷定產的銷售模式，基本沒有成品庫存， 并反映下游正極材料廠的碳酸鋰庫存也不高，目前成本大致在 9-12 萬左右，其中加工費在 四萬左右。銷售基本無零單，與下游客戶簽訂年單長協(xié)為主，一般每月下旬商定下月的發(fā)貨量及價格，定價方面根據(jù)有色網定價月結，但仍表示有色網價格與真實情況存在一定偏離。 

觀點：碳酸鋰工廠8 月訂單略少 7 月（估計少10%左右），但總體來說目前出貨依舊穩(wěn)定，碳酸鋰價格現(xiàn)貨價格跌破 20 萬后，可能會逼停不少小廠，目前三元電池環(huán)節(jié)發(fā)展不景 氣，庫存水平較高，另外還表示鋰電產業(yè)鏈未來發(fā)展將呈現(xiàn)出一體化趨勢，目前已存在較多電池廠采購碳酸鋰交由材料廠加工而嚴重壓縮材料廠利潤的情況。 

對期貨態(tài)度：接受度較高，認為期貨的上市能讓價格更為平穩(wěn)一些，該廠已申請兩個交割庫，公司內部也在致力于成立期貨部，未來參與套保意愿較強。 

貿易商 A

原礦貿易情況：2021 年開始從事非洲進口及國內鋰礦貿易，進口非洲鋰礦貿易比重約 占百分之七十，為宜春地區(qū)最早的精礦貿易商之一，月度貿易體量三千萬元左右，采取品位預報預結算，后續(xù)再根據(jù)實際品味多退少補的結算方式，品位價格每星期定一次，半度一個單價，例如品位 2.00%-2.49% 與品位 2.50%-2.99%的鋰礦單價就不一樣。 

精礦貿易情況：依托外部浮選廠選出精礦，精礦主要直供下游，下游客戶包含一些規(guī)模 大的上市公司，有時也會從下游客戶那購買碳酸鋰再銷售給正極材料廠賺取差價。 

銷售模式：與下游合作企業(yè)簽訂長約，現(xiàn)貨現(xiàn)款，針對高價值客戶有時也會協(xié)助墊資。 

觀點：估計目前正極材料廠庫存在 5 天左右，看好未來新能源行業(yè)的發(fā)展，并比較期待 九月時車企與電池廠簽訂明年合作協(xié)議背景下帶來的產業(yè)鏈正反饋效應，從而刺激鋰礦及碳 酸鋰價格的上漲。 

貿易商 B

公司背景：某大型企業(yè)江西子公司，主營綠電及儲能項目開發(fā)，大宗礦貿易，鋰電池回 收以及倉儲物流服務等 

公司貿易情況：主要從非洲尼日利亞進口，海運時間一般在 40-60 天左右，運費在 1500 遠左右，澳礦涉及較少，貿易量一個月在三千到五千噸左右，以3.0%以上品位鋰輝石為主， 公司在非洲也有礦山，有加工能力，主要供集團使用，鋰渣主要販賣給水泥公司作為水泥摻 合料，可降低水泥成本 30%，與某大型水泥廠合作較多。 

成本：目前宜春工業(yè)用電 7 毛一度左右，宜春地區(qū)成本差異較大，其中最低成本僅需三萬左右，最高也有二十萬以上；鹽湖地區(qū)目前工業(yè)用電四毛一度，生產一噸碳酸鋰至少需要 13000 度以上電力，鹽湖地區(qū)成本大至在四萬左右。 

目前觀點：414 礦目前不出礦，中央督導組還在，基本全停，只能賣一部分尾渣，宜春地區(qū)目前鋰鹽廠目前開工率不足50%，復產復工情況不容樂觀（主要是督導組還在），目前期現(xiàn)價格還不能聯(lián)動，期貨跟著現(xiàn)貨跑，目前情況上下游博弈嚴重，正極材料廠夾在中間較為難受，認為五年以后，21 年新能源車的電池退役回收，價格會回歸理性，回到4 萬至5 萬價格區(qū)間，表示看好電池回收板塊，目前全國注冊有三千多家電池回收企業(yè)，可能三年以后，電池回收能提供較大供給。 

某大學教授

本次調研貿易商 B 的過程中，也有幸遇到某大學教授，與教授一同探討了交割品各成分含量相關問題。教授主要做鹽湖提鋰和電池回收的相關研究。 

結論：認為交割品級對鉀鈣氟離子等含量的放寬對下游正極廠影響不是特別大，不太可能存在下游因為交割品標準放寬而不接貨的情況，空頭難以因此逼倉多頭。 

首先將交割品范圍基于國標的標準放寬是為了盡可能涵蓋各種來源地的貨，因為不同地區(qū)，不同原料生產的碳酸鋰含量一定會有區(qū)別，比如鹽湖提鋰，其中的氟離子含量就稍微偏高一些，而云母的氟離子含量就較低。 

另外，標準的放寬不會影響電池性能太多，對下游而言，不同的的正極廠對材料的要求不一樣，并不是碳酸鋰的含量越純越好，部分下游可能由于對電池要求的不同，對材料各種雜質的含量要求也不同，有些正極廠可能需要雜質含量高一些。 

最后，認為該交割品級也是由大廠技術人員制定，會考慮相關的電池性能等因素，不會過于限制自己。 

鋰鹽廠 C（上市企業(yè)，可公開信息較少）

海外礦山：控股礦山的主要作用是獲得包銷權以及分紅。包銷權可以保證原料的供應，但是售價仍是市場價，沒有內部價，礦山的分紅在年底進行，相當于節(jié)省的原料采購成本需要在年底才能實現(xiàn)。澳洲的貨源只出精礦，有的貨是穩(wěn)定在品位7%左右，但是有的貨品位在3-8%不定，送到國內還需要進一步選礦。南美的鋰礦受政府干預比較少，很多是私人企業(yè)家去控股的一個鋰礦。 

非洲礦山：海外車企開始陸陸續(xù)續(xù)提出ESG 的要求，非洲的礦山難以滿足。因為目前ESG 的要求落地比較漫長且集中于海外汽車。但現(xiàn)貨緊張的時候，也會去用非礦生產。 

結論

本次江西地區(qū)碳酸鋰產業(yè)鏈調研，主要目的是為了了解碳酸鋰定價模式以及定價權誰更為強勢，邊際成本的構成情況，目前產業(yè)鏈庫存的情況。 

關于定價，從目前來看，鋰鹽廠定價更為強勢，但是隨著期貨的上市，部分定價權可能會往下游轉移，非頭部鋰鹽廠更多參考有色網及國外 Fastmarket 定價，部分廠家及貿易商表示，下游已經開始參考期貨盤面價格。 

關于成本，江西地區(qū)成本差異較大，這主要取決于礦石成本及品位，部分大廠自有高品位云母礦，成本僅為3-5 萬區(qū)間，而一些外購低品位云母的成本可能達到20 萬以上，目前的價格已經接近逼停部分小型鋰鹽廠，青海地區(qū)的成本普遍在4-5 萬左右，進口鋰輝石邊際成本在25 萬左右，一體化成本大約在10-15萬區(qū)間，目前情況下，我們參考的成本支撐更多是在15-18萬價格區(qū)間。 

關于庫存，從我們走訪的企業(yè)來看，普遍反映江西地區(qū)頭部鋰鹽廠庫存較低，原料庫存也較低，下游正極材料廠庫存也相對不高，庫存壓力可能更多的凸顯在電池廠以及車企。同時，我們也了解到目前青海地區(qū)的鋰鹽廠庫存較高，預估可能在三個月左右。 

從我們這次走訪來看，目前江西地區(qū)整體矛盾并不突出，產業(yè)鏈整體結構相對健康，目前的價格對部分小型鋰鹽廠壓力較大，在后續(xù)旺季的預期下，九月可能現(xiàn)貨會企穩(wěn)反彈，但能否反轉，我們需要看到更多需求端的好轉。

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