【導(dǎo)語(yǔ)】前五年來(lái)看，PP供需面無(wú)壓力，PP及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)均表現(xiàn)較好。而到了2019年后，隨著煉化一體化項(xiàng)目和PDH項(xiàng)目產(chǎn)能加速擴(kuò)張，市場(chǎng)由供需緊平衡向供過(guò)于求逐步過(guò)渡，疊加原料端高成本運(yùn)行常態(tài)化，PP利潤(rùn)空間由盈轉(zhuǎn)虧，給相關(guān)企業(yè)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)較大挑戰(zhàn)，行業(yè)縱向價(jià)值鏈傳導(dǎo)受阻。

PP作為丙烯聚合物，處于產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的中間環(huán)節(jié)，其直接上游的來(lái)源具有多元化特征，目前主要分為油制、煤制、PDH制三種路徑，外采丙烯、外采甲醇等路徑為輔，其中油制、PDH制PP由于前期利潤(rùn)較好，近五年新產(chǎn)能增長(zhǎng)強(qiáng)勁。PP的下游則根據(jù)加工方式的不同分布繁雜，包括拉絲、BOPP、纖維、共聚注塑、均聚注塑等多種產(chǎn)品，終端應(yīng)用領(lǐng)域涉及日常生活、汽車(chē)、家電以及房地產(chǎn)等行業(yè)。

上游成本居高不下  盈利空間由盈轉(zhuǎn)虧

根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)檢測(cè)，2019-2023年，PP上游原料加工利潤(rùn)逐步壓縮。以油制PP為例，2019-2021年油制PP毛利年均值保持在1400-1700元/噸運(yùn)行，此外2020年成本端原油受供需失衡等因素影響價(jià)格持續(xù)走低，油制PP毛利年均值升至2300元/噸的高點(diǎn)。但自2022年開(kāi)始國(guó)際原油價(jià)格走高明顯導(dǎo)致成本不斷上漲，油制PP持續(xù)負(fù)利運(yùn)行。截止至2023年7月底，雖然油制PP成本較2022年有所下滑，毛利空間擴(kuò)大但依舊處于虧損狀態(tài)，整體盈利空間由盈轉(zhuǎn)虧。

下游盈利欠佳  縱向價(jià)值鏈傳導(dǎo)受阻

2023年下游行業(yè)發(fā)展困境明顯增加，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，尤其海外需求偏弱影響下，塑料制品出口縮減明顯。國(guó)內(nèi)雖居民生活秩序逐步恢復(fù)，但理性消費(fèi)影響下，塑料制品需求增速放緩明顯。因此PP利潤(rùn)下滑同時(shí)，下游衍生品利潤(rùn)同步轉(zhuǎn)弱。基于PP和BOPP的產(chǎn)出比為1：1，以及BOPP占PP下游消費(fèi)占比的15%左右，其利潤(rùn)的變化對(duì)于PP下游產(chǎn)品盈利情況來(lái)說(shuō)具有一定的代表性，下文將以BOPP為例輔助論述PP價(jià)值鏈傳導(dǎo)情況。

以BOPP為例，新增投產(chǎn)持續(xù)，需求卻難有改善，供需矛盾顯現(xiàn)，2023年1-7月BOPP整體向下、跌多漲少，盈利空間先降后升再降，亦進(jìn)入負(fù)毛利狀態(tài)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)檢測(cè)，BOPP一季度盈利尚可，平均盈利在190元/噸。在3月底4月初毛利出現(xiàn)負(fù)值，膜企經(jīng)營(yíng)壓力加大，多數(shù)企業(yè)開(kāi)始停機(jī)檢修以減少市場(chǎng)供應(yīng)，負(fù)毛利得以修復(fù)；但由于市場(chǎng)供需矛盾難以緩解，膜企讓利接單，5月底毛利再現(xiàn)負(fù)值，近兩個(gè)月行業(yè)利潤(rùn)在-250到-85之間運(yùn)行，由此可見(jiàn)整體產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值傳導(dǎo)不暢。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇 企業(yè)未來(lái)如何應(yīng)對(duì)

從PP產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展角度來(lái)看，現(xiàn)階段新產(chǎn)能的不斷落地依舊沖擊著國(guó)內(nèi)供應(yīng)格局，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，而且未來(lái)5年間國(guó)內(nèi)PP仍有約1600萬(wàn)噸的項(xiàng)目投放計(jì)劃，下游需求增速難以趕上擴(kuò)能步伐也將令供需矛盾凸顯，行業(yè)利潤(rùn)或進(jìn)一步下滑，國(guó)內(nèi)PP行業(yè)進(jìn)入優(yōu)勝劣汰的節(jié)奏。

基于以上困境，市場(chǎng)參與者也在積極應(yīng)對(duì)，根據(jù)上半年部分石化生產(chǎn)企業(yè)發(fā)布的項(xiàng)目計(jì)劃來(lái)看，例如利華益、浙江石化、萬(wàn)華化學(xué)等企業(yè)考慮到區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)壓力和盈利空間，減少了配套PP項(xiàng)目的產(chǎn)能或取消了PP配套項(xiàng)目?？梢钥闯鰧?duì)于新增項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，減少產(chǎn)能投放或配套其他下游才是更優(yōu)解。而對(duì)于存量裝置來(lái)說(shuō)，一方面需要不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，整合上下游來(lái)實(shí)現(xiàn)降本增效，同時(shí)專(zhuān)注于加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，攻克技術(shù)壁壘，推出差異化高端產(chǎn)品來(lái)提高自身企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力以及市場(chǎng)占有度。另一方面，在目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力逐漸增加的情況下，生產(chǎn)企業(yè)也積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)“走出去”的前進(jìn)腳步。此外，還需求緊跟“綠色環(huán)?！辈椒ィ丫G色低碳轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)鏈安全放在更突出位置，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

（卓創(chuàng)資訊PP分析師 楊娟、孫之淇、薛銘慧）