■股指：A股市場整體情緒較差

1.外部方面：美股三大指數(shù)收盤漲跌不一，納指漲1.56%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.69%，道指跌0.11%。

2.內(nèi)部方面:股指市場整體繼續(xù)弱勢調(diào)整，市場日成交額進(jìn)一步縮量跌破7千億規(guī)模。漲跌比較差，僅1300余家公司上漲。北上資金大幅凈流出超65億元。行業(yè)方面，機(jī)場行業(yè)表現(xiàn)較弱。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，眾多政策出臺支撐未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，股指市場近期表現(xiàn)強(qiáng)勢。

■滬銅：區(qū)間運行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68940元/噸（+80元/噸)

2.利潤:進(jìn)口利潤+336.46元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差405（-95）

4.庫存:上期所銅庫存39228噸(-13687噸)，LME銅庫存95325噸（+3125噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲再次加息25基點，總體振幅加大，短期強(qiáng)勢，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路，目前區(qū)間在67000-69500，跌破將去往65000。

■滬鋅:滬鋅重回區(qū)間震蕩

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為20310元/噸（+130元/噸）。

2.利潤:精煉鋅進(jìn)口虧損為-117.45元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水140，前值160

4.庫存: 上期所鋅庫存53926噸（-9143噸)，LME鋅庫存145550噸（-425噸）。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點，供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。期價反彈區(qū)間在19700-20500，目前重回區(qū)間。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13650元/噸，相比前值上漲50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13300元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為350元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為14500元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13625元/噸，相比前值上漲75元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-325元/噸，相比前值下跌95元/噸；

4.庫存：截至8-18，工業(yè)硅社會庫存為25.8萬噸，相比前值累庫0.9萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為10.3萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，天津港地區(qū)為3.9萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；

5.利潤：截至7-31，上海有色全國553#平均成本為13665元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-251元/噸；

6.總結(jié)：從基本面上看，當(dāng)前供需雙弱，硅價受成本支撐表現(xiàn)為向上弱修復(fù)。供應(yīng)端步入豐水期，開工存修復(fù)預(yù)期。而三大下游中目前僅有多晶硅企業(yè)產(chǎn)量持續(xù)增長，整體需求增量不及供應(yīng)端，對硅價上行的支撐力度較低，基本面利空情況較為明顯。短期來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚可，決定了硅價不會流暢下跌，且大廠挺價，或在13500元/噸的資金面博弈線上表現(xiàn)出相應(yīng)韌性。長期來看，要解決產(chǎn)能過剩問題還需看到供應(yīng)端減產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模，給與成本價下方2000元/噸的虧損，底部為11000-12000元/噸。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18600元/噸，相比前值上漲80元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為2912元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18490元/噸，相比前值上漲90元/噸；氧化鋁期貨價格為2922元/噸，相比前值上漲27元/噸；

3.基差：滬鋁基差為110元/噸，相比前值下跌10元/噸；氧化鋁基差為-10元/噸，相比前值下跌27元/噸；

4.庫存：截至8-21，電解鋁社會庫存為49.1萬噸，相比前值上漲0.1萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為10.3萬噸，南海地區(qū)為13.4萬噸，鞏義地區(qū)為6.2萬噸，天津地區(qū)為6.3萬噸，上海地區(qū)為4.3萬噸，杭州地區(qū)為5.8萬噸，臨沂地區(qū)為2.3萬噸，重慶地區(qū)為0.5萬噸；

5.利潤：截至8-15，上海有色中國電解鋁總成本為15958.03元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2511.97元/噸；截至8-21，上海有色氧化鋁總成本為2715.8元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為196.2元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：在需求端復(fù)產(chǎn)、成本抬升預(yù)期等因素的作用下，近月供應(yīng)相對過剩問題有所改善，價格受到市場情緒與基本面雙支撐。但短期內(nèi)需求的增加并不能真正意義上緩解供需錯配的局面。氧化鋁供應(yīng)彈性遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于電解鋁，產(chǎn)能的絕對過剩始終存在隱患，即利潤空間的打開將會受到氧化鋁供應(yīng)快速增長的影響而迅速關(guān)閉，價格難以維持上漲趨勢，中長期來看逢高沽空是較為優(yōu)先的選擇，需持續(xù)關(guān)注行業(yè)政策的變化。

7.電解鋁總結(jié)：全年看空，走勢或為震蕩下行。向下最低給與17000元/噸的支撐，主因為成本支撐坍塌，預(yù)焙陽極價格下調(diào)后行業(yè)成本將接近16000元/噸，對應(yīng)當(dāng)前盤面利潤接近2300元/噸。在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中并不平衡，合理利潤估值在1000元/噸。反彈最高點給與18500元/噸的估值，主因為當(dāng)前滬鋁呈現(xiàn)反常back結(jié)構(gòu)，近月強(qiáng)于遠(yuǎn)期，隨著月間收縮將回歸正常con結(jié)構(gòu)，且月差目前處于近三年高位，價格向上無支撐。18000元/噸仍是重要的資金博弈線，低庫存支撐下短期可逢低做多，長周期盤面做空。

■玻璃：新一輪補(bǔ)庫接近尾聲

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1988元/噸,華北地區(qū)主流價1978.75元/噸。

2. 基差：沙河-2301基差：324元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量168010萬噸，產(chǎn)能利用率82%。開工率81%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存4163.4萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存256萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤455元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤709元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤425元/噸。

6.總結(jié)：新一輪補(bǔ)庫接近尾聲，下游采買積極性轉(zhuǎn)弱。近日現(xiàn)貨交投氣氛轉(zhuǎn)淡，小部分業(yè)者心態(tài)不穩(wěn)，但原片廠家多持穩(wěn)價護(hù)市心態(tài)，預(yù)計本周價格多數(shù)持穩(wěn)。

■純堿：現(xiàn)貨偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2250元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2200元/噸。

2.基差：沙河-2301：412元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率79.93，氨堿開工率77.56，聯(lián)產(chǎn)開工率84.4。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存5.32萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存11.15萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預(yù)報217張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤473.53元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1049.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤455元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤709，浮法玻璃（天然氣）利潤425元/噸。

6.總結(jié)：國內(nèi)純堿市場穩(wěn)中上漲，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，下游需求良好。企業(yè)庫存低位，下游需求支撐，詢單積極，適當(dāng)補(bǔ)庫。貨源偏緊下，預(yù)計短期純堿價格延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。

■PP：進(jìn)口成本上升

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7350元/噸（+0）。

2.基差：PP01基差-280（-56）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存65萬噸（+3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，因PP部分品類海外減產(chǎn)，進(jìn)口成本上升，市場流通資源偏緊，但PP下游新增訂單并未明顯放量且原料采購需求并未出現(xiàn)根本逆轉(zhuǎn)。在盤面加速拉漲的同時，基差再次迎來承壓，上下游利潤方面，聚烯烴自身利潤在聚烯烴自身價格拉漲同時，得到修復(fù)，但下游制品利潤重新走弱。從基差以及上下游價差來看，目前盤面上漲更多在交易預(yù)期轉(zhuǎn)好而非現(xiàn)實供需轉(zhuǎn)好，供需預(yù)期轉(zhuǎn)好更多還是在交易未來供應(yīng)縮減的預(yù)期，而非需求增長的預(yù)期。

■塑料：國產(chǎn)供應(yīng)有縮量預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8150元/噸（+50）。

2.基差：L01基差-202（-0）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存65萬噸（+3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國內(nèi)石化庫存延續(xù)低庫存運行，挺價意愿較強(qiáng)，終端工廠訂單跟進(jìn)有限，開工變化不大，按需采購居多。供應(yīng)縮減的預(yù)期來源于兩方面。一是PE進(jìn)口方面， 伊朗BCCO工廠發(fā)布不可抗力初步通知，非標(biāo)長約減量，受此影響非標(biāo)價格上漲，帶動市場對于后續(xù)進(jìn)口縮減預(yù)期。二是國產(chǎn)供應(yīng)尤其是PP存量裝置方面，因前期生產(chǎn)利潤大幅壓縮，尤其是起到關(guān)鍵供應(yīng)邊際變量的PDH裝置，開工率在9月開始可能會出現(xiàn)大幅下滑，國產(chǎn)供應(yīng)也有縮量預(yù)期。

■原油：倉單回落至600萬桶以下

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格85.93美元/桶（-0.11），俄羅斯ESPO價格77.30美元/桶（+0.69）。

2.總結(jié)：7月開始，內(nèi)盤SC原油價格表現(xiàn)明顯強(qiáng)于外盤，內(nèi)外盤油價普漲時SC上行斜率更陡峭，外盤油價出現(xiàn)明顯回調(diào)時內(nèi)盤SC橫盤震蕩整理。在盤面表現(xiàn)強(qiáng)勢的背后，可以看到從7月開始，SC的理論交割成本大幅高于SC主力和次主力，這就導(dǎo)致多頭可以直接去接倉單，相應(yīng)的國內(nèi)SC倉單大幅注銷，從1200萬桶附近迅速回落至600萬桶以下。未來想要看到這一現(xiàn)象的緩解，需要看到SC理論交割成本逐步回落至主力和次主力價格附近。

■豆粕：氣象模型顯示美豆產(chǎn)區(qū)干燥再襲

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4890（+140）

2.基差：01張家港基差844（+142）

3.成本：10月美灣大豆CNF 587美元/噸（+7）；美元兌人民幣7.29（-0.02）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第33周全國油廠大豆壓榨總量為200.32萬噸，較上周減少18.08萬噸。

5.需求：8月18日豆粕成交總量40.64萬噸，較上一交易日增加12.11萬噸；其中現(xiàn)貨成交16.04萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第32周末，國內(nèi)豆粕庫存量為80.0萬噸，較上周的75.5萬噸增加4.5萬噸。

7.總結(jié)：NOAA天氣模型顯示未來兩周美豆大部分產(chǎn)區(qū)或迎來少雨天氣，再給市場帶來單產(chǎn)預(yù)期擾動。上方空間關(guān)注美豆11月合約在1450美分位置壓力。國內(nèi)油廠買船進(jìn)度有所上趕，近期壓榨亦回升明顯。下游經(jīng)過主動補(bǔ)庫提貨需求或邊際走弱。USDA周度作物報告顯示，美國大豆開花率為94%， 此前一周為90%，五年均值為92%；優(yōu)良率為59%，市場預(yù)期為55%，此前一周為54%，去年同期為58%；結(jié)莢率為78%，去年同期為72%，此前一周為66%，五年均值為75%。

■棕櫚油/豆油：產(chǎn)地報價短期或趨穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7990（+60），廣州7810（+50）；山東一級豆油8790（+60）

2.基差：01，一級豆油644（+42）；01，棕櫚油江蘇170（+16）

3.成本：9月船期印尼毛棕櫚油FOB 885美元/噸（0），9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 880美元/噸（+2.5）；10月船期美灣大豆CNF 587美元/噸（+7）；美元兌人民幣7.29（-0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年8月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長7.00%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加5.05%，出油率環(huán)比增長0.34%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為827,975噸，較上月同期的754,214噸增加9.8%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第32周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為54.9萬噸，較上周的54.4萬噸增加0.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為127.2萬噸，較上周的127.1萬噸增加0.1萬噸，環(huán)比增加0.07%。

7.總結(jié)：SEA數(shù)據(jù)顯示，印度7月棕櫚油進(jìn)口較前月跳增至108萬噸，創(chuàng)下七個月內(nèi)最高水平，因棕櫚油較競爭食用油的貼水?dāng)U大，促使煉油商增加采購。馬棕靜態(tài)庫消比中性偏低，或使產(chǎn)地報價趨穩(wěn)。人民幣大幅走貶或在一定程度上支撐內(nèi)盤商品價格。國際豆棕差位置中性。近期棕櫚油進(jìn)口利潤仍虧損明顯。國內(nèi)未來旺季需求改善預(yù)期仍在。內(nèi)盤棕櫚油或有估值上修機(jī)會。

■棉花：等待企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:新疆17943（-70）；CCIndex3218B 18011（-1）

2.基差:新疆1月998；3月1203，5月1258；9月808；11月818

3.生產(chǎn):USDA8月報告調(diào)減美國產(chǎn)量預(yù)估，主要是因為干旱影響

4.消費:國際情況，USDA8月報告環(huán)比調(diào)增，主要來源于孟加拉和中國。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計復(fù)蘇明顯，8月平衡表繼續(xù)恢復(fù)。

6.庫存：市場進(jìn)入8月保持淡季，開機(jī)率邊際回落，原料和成品庫存有所積累。

7.總結(jié)：宏觀方面，美國市場進(jìn)入加息尾聲階段，但宏觀壓力仍然存在，但基本面預(yù)期始終向好。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入淡季，當(dāng)前上游建庫和下游去庫告一段落。輪儲和進(jìn)口配額量靴子落地，基本符合前期預(yù)期，關(guān)注點繼續(xù)回到新產(chǎn)季供需預(yù)期，期待新的金九銀十來臨。

■白糖：現(xiàn)貨價格繼續(xù)上調(diào)

1.現(xiàn)貨:南寧7390（50）元/噸，昆明7055(15)元/噸，倉單成本估計7357元/噸

2.基差:南寧1月415；3月509；5月534；7月582；9月312；11月374

3.生產(chǎn):巴西7月下半產(chǎn)量繼續(xù)大量兌現(xiàn)，印度和泰國繼續(xù)遭遇干旱天氣。

4.消費:國內(nèi)情況，需求進(jìn)入階段性旺季。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口11萬噸，同比減少17萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計三季度總量不超過100萬噸，同比減少50萬噸。預(yù)拌粉6月大量進(jìn)口超20萬噸。

6.庫存：7月159萬噸，同比減少120萬噸，不足以滿足旺季需求，需要其他供給來源彌補(bǔ)。

7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量兌現(xiàn)，國際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢減弱。國內(nèi)7月庫存均創(chuàng)歷史低位，三季度進(jìn)口逐漸到港，疊加國儲糖輪儲，現(xiàn)貨基本面遇到需求旺季，需求驅(qū)動開始顯現(xiàn)。

■花生:開端供給偏緊

0.期貨：2311花生10380（24)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：11月：-1180

3.供給：結(jié)轉(zhuǎn)商庫存同比往年較少，南方新花生少量上市，總量暫時不大，新年度春花生種植面積減少，新舊產(chǎn)季供給端銜接可能有空缺。

4.需求：市場需求即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，期待下游需求驅(qū)動顯現(xiàn)。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：目前新花生開始上市，觀察新花生上市的節(jié)奏。近期市場進(jìn)入八月備貨季節(jié)，觀察需求驅(qū)動的強(qiáng)弱。

■玉米：短期60日線止跌企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：港口南漲北跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2600（0），吉林長春出庫2750（0），山東德州進(jìn)廠3040（-10），港口：錦州平倉2820（-10），主銷區(qū)：蛇口2920（20），長沙2940（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2311=167（-18）。

3.月間：C2309-C2401=166（8）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2145（15），進(jìn)口利潤775（5）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年33周（8月10日-8月16日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米111.87萬噸（-1.26）。

6.庫存：截至8月16日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量235.3萬噸（環(huán)比-1.01%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日，飼料企業(yè)玉米平均庫存28.7天（-0.26%），較去年同期下跌7.39%。截至8月11日，北方四港玉米庫存共計143.1萬噸，周比-4.5萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計27.7萬噸，周比+9.7萬噸）。注冊倉單量35046（-772）手。

7.總結(jié)：北美產(chǎn)區(qū)天氣改善，巴西出口速度正常，外盤玉米價格重回前低。國內(nèi)陳作在低庫存支撐下暫時保持堅挺，新季生產(chǎn)面臨主產(chǎn)區(qū)強(qiáng)降雨天氣考驗，但實際減產(chǎn)程度仍需觀察，若無實質(zhì)性影響，不改新季供應(yīng)進(jìn)一步寬松預(yù)期。盤面主力換至11月合約，前期反彈至2770一線，意味著高于新季種植成本，短期利多交易充分后，市場重回寬松憂慮，期價回落，跌至2600對應(yīng)低于種植成本及大基差，估值偏低，目前來看2600關(guān)口疊加60日線支撐暫止跌企穩(wěn)。

■生豬：二育暫退 重回平穩(wěn)供需

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：局部漲跌互現(xiàn)。河南16900（100），遼寧16400（-100），四川16600（0），湖南17200（0），廣東18100（-100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.62（-0.02）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2311=-140（-285）。

4.總結(jié)：本輪二育入場規(guī)模并未繼續(xù)擴(kuò)大，市場重回自身供需生豬現(xiàn)貨價格震蕩趨弱。8月可出欄量再度轉(zhuǎn)增，消費邊際改善但仍處淡季，除二育持續(xù)入場拉動外，沒有實質(zhì)性供應(yīng)緊缺的驅(qū)動，因此二育動向仍是關(guān)鍵，一旦二育停止，價格回調(diào)可能很大，當(dāng)然，價格重心預(yù)計不會回到此前低位水平。