8月21日，純堿期貨多合約觸及漲停。純堿主力合約日內(nèi)強勢上漲，最終收漲9.02%，報1838元/噸，封于漲停板，持倉量驟降15萬！

純堿基本面

純堿現(xiàn)貨緊缺，現(xiàn)貨價格上調(diào)，重堿2300元/噸左右。

供應：周內(nèi)純堿整體開工率 78.30%，環(huán)比-1.12%，周內(nèi)純堿產(chǎn)量 54.81 萬噸，環(huán)比+0.71 萬噸，漲幅 1.31%；個別企業(yè)前期減量恢復，有企業(yè)開工負荷下降，整體窄幅波動。

需求：需求端，下游需求尚可，近期補庫，價格重心提升。截至 8 月 10 日，全國浮法玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線共計 246 條（+0），浮法玻璃企業(yè)為 81.0%，環(huán)比-0.4%，日熔量共計169350 噸，環(huán)比-200 噸；光伏玻璃日熔量合計 86510 噸，環(huán)比持平。周內(nèi)光伏冷修一條線。 

庫存：周內(nèi)純堿廠家總庫存20.77 萬噸，環(huán)比-3.15 萬噸，跌幅 13.17%，輕重同步下降，重質(zhì)下降明顯；周內(nèi)純堿企業(yè)待發(fā)訂單增加，維持 18 天左右，基本接單至月底；據(jù)了解，社會庫存繼續(xù)下降，整體量不高。

成本：本周氨堿裝置生產(chǎn)成本為 1661 元/噸，環(huán)比+23 元/噸；聯(lián)產(chǎn)裝置生產(chǎn)成本為 1946 元/噸，環(huán)比+7元/噸。

利潤：本周氨堿裝置生產(chǎn)利潤為 489 元/噸，環(huán)比-24 元/噸；聯(lián)產(chǎn)裝置（雙噸）利潤為 999 元/噸，環(huán)比+98 元/噸。

純堿漲停原因：缺貨？

冠通期貨：市場傳言擾動，有待證實

據(jù)冠通期貨，近期純堿強勢反彈主要是現(xiàn)貨供需格局偏緊、庫存延續(xù)去化驅(qū)動，今日早盤開盤快速拉漲或也受市場傳言金山200萬噸新產(chǎn)能產(chǎn)成品不合格傳言擾動，傳言有待證實。

從基本面格局來看，近期需求力度較強，貿(mào)易商和終端補庫均較為積極，上周產(chǎn)銷率延續(xù)回升，廠庫去化至近幾年同期低位，現(xiàn)貨貨源偏緊，部分企業(yè)不接單。供給端，整體開工低位震蕩，小幅回升；短期看檢修與復產(chǎn)并存，檢修力度仍較大，遠興和金山新產(chǎn)能投放產(chǎn)出進度較慢，供應端偏緊格局尚未得到有效緩解，后續(xù)供應端仍是影響行情的主要因素，重點關注新產(chǎn)能的產(chǎn)出情況。

南華期貨：供應端出現(xiàn)了缺口

對于純堿本輪的上漲原因，南華期貨認為主要原因是供應端出現(xiàn)了缺口。

近期純堿的大漲，主要原因是供應端出現(xiàn)了缺口，近期市場也一致認為現(xiàn)貨緊，從低庫存數(shù)據(jù)就能看出。原先我們給出的解釋是由于7，8月的檢修旺季，供應端對價格會有支撐，但市場上許多企業(yè)已經(jīng)紛紛復產(chǎn)，開工率預期有所好轉(zhuǎn)，會讓純堿庫存的有所緩和，如今庫存數(shù)據(jù)仍然處于低位我們推測是遠興和金山的投產(chǎn)慢于預期。市場流傳的關于遠興的消息也驗證我們的猜測，如今遠興一線每日的產(chǎn)出在3000噸每日，累計出貨量也就10萬噸不到，再加上遠興投產(chǎn)不及預期，設備出現(xiàn)故障導致投產(chǎn)進度延后，讓我們不得不懷疑500萬新增產(chǎn)能是否能實現(xiàn)。前期純堿的下跌，市場主要是圍繞著遠興和金山新產(chǎn)能投放所給市場造成的壓力，最近這樣的預期差和低庫存的事實就是近日純堿行情大漲的核心驅(qū)動力。

光大期貨：一貨難求

光大期貨在今日研報中表示，基本面來看，雖然當前季節(jié)性檢修力度有所減弱，但本周河南、安徽等地區(qū)均有裝置短停，行業(yè)開工率波動至79.93%，較上周提升1.63個百分點。純堿產(chǎn)量本周55.95萬噸，較上周提升2.08%。其中，輕堿產(chǎn)量提升1.62%至26.38萬噸，重堿產(chǎn)量提升2.5%至29.57萬噸。即便如此，供應量的提升幅度仍難以大幅緩解純堿現(xiàn)貨偏緊狀態(tài)，這也成為純堿期貨近月合約持續(xù)走強的主要支撐。下周仍有部分企業(yè)計劃檢修，其中不乏青海地區(qū)百萬噸以上大型堿廠，屆時行業(yè)開工及純堿產(chǎn)量或進一步下滑。

在現(xiàn)貨持續(xù)緊張的影響下，部分下游企業(yè)采購情緒積極性提升，再加上浮法玻璃生產(chǎn)水平本周有所提升，進一步提升重堿消耗量、加劇市場貨源偏緊現(xiàn)象。目前部分純堿廠封單不報價，帶動現(xiàn)貨價格重心上移。截至周五華北、華中、華東地區(qū)重堿送到報價2300元/噸，均較上周提升50元/噸。部分地區(qū)重堿價格已達到2550元/噸，但仍一貨難求。

國泰君安：純堿現(xiàn)貨極限擠壓

現(xiàn)貨方面，國泰君安期貨在今日的報告中指出，國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場偏強震蕩，現(xiàn)貨難尋，延續(xù)偏緊格局。裝置方面運行相對穩(wěn)定，月底前仍有企業(yè)存檢修計劃。下游需求持穩(wěn)，有一定補庫需求，貨源偏緊下，價格穩(wěn)中上漲。

第一、現(xiàn)貨周末上漲100元/噸。近月目前仍然高持倉，現(xiàn)貨低庫存矛盾仍然存在，擠壓虛盤補貼水是短線反彈核心。09合約高持倉問題目前尚未解決，市場偏強。后市密切關注10合約最后補貼水窗口期與供應端逐步復產(chǎn)的對抗，未來如果10合約弱于11合約也將是重要的市場逆轉(zhuǎn)信號。

第二、8月中旬后現(xiàn)貨供應端逐步恢復，加上新增產(chǎn)能遠興能源、金山五期量產(chǎn)逐步提升，后期供應壓力逐步增加。 在成本端動力煤價格已經(jīng)開始逐步走弱。在短期補貼水結(jié)束后中期趨勢壓力凸顯。

后市如何操作？機構(gòu)觀點不一

冠通期貨：短期仍維持偏強的態(tài)勢

冠通期貨認為，短期看，偏緊的基本面格局對于純堿價格有較強的支撐，市場有金山新產(chǎn)能產(chǎn)出品不合格傳言，傳言雖未證實，但市場情緒偏強，純堿大幅拉漲，近月合約漲勢更為明顯，預計純堿短期仍維持偏強的態(tài)勢；中長期投產(chǎn)壓力較大，仍偏空。市場投機氣氛較濃，純堿注冊倉單遠低于歷年同期低位，09合約謹防逼倉風險，短線追高需謹慎，需關注交易所監(jiān)管和市場情緒轉(zhuǎn)變的風險。

南華期貨：對于遠月維持偏空

南華期貨認為，01合約具體走勢不好判斷，近期以觀望為主。如果未來投產(chǎn)能夠兌現(xiàn)的情況下，檢修季后，四季度到明年大量投產(chǎn)所帶來的大概率供給過剩，對于遠月來說維持一個偏空的判斷。

光大期貨：關注交易所是否出臺相關風控措施

展望后市，光大期貨認為，短期純堿期貨交易邏輯在于現(xiàn)貨市場貨源偏緊的現(xiàn)實情況。行業(yè)新增產(chǎn)能提速不及預期，未來供需轉(zhuǎn)弱壓力也尚未體現(xiàn)在盤面交易上。預計短期近月合約強勢上行狀態(tài)不改，遠月合約在近月強勢的帶動下短期走勢也以堅挺向上為主，但遠月供需格局存在轉(zhuǎn)弱預期，持續(xù)上漲驅(qū)動有限，不建議過分追漲。另外，需關注交易所是否出臺相關風控措施，從而對盤面心態(tài)及持倉產(chǎn)生影響。

國海良時期貨：區(qū)間操作

國海良時期貨認為，近期純堿上漲的驅(qū)動是供應缺口短期難修復和盤面估值修復。在新產(chǎn)能對對市場形成實質(zhì)性供應壓力前，近月還將繼續(xù)逐月收基差，遠月利空減弱，成本支撐較強。建議區(qū)間操作，SA2401區(qū)間在1500-1700。

華泰期貨：維持逢高做空的觀點不變

華泰期貨認為，近期純堿開工率環(huán)比回升，產(chǎn)量略有增加，隨著金山、昆侖、發(fā)投等企業(yè)恢復生產(chǎn)，同時遠興一線也逐步提產(chǎn)中，下周純堿產(chǎn)量有望提升，盡管8月部分企業(yè)仍有檢修計劃，但遠興也在持續(xù)投產(chǎn)，純堿供需偏緊的格局逐漸向?qū)捤蛇^渡，去庫幅度有所放緩，近月2309合約需要持續(xù)關注各企業(yè)產(chǎn)線產(chǎn)量的變化情況，若產(chǎn)量增量偏少，臨近交割期貨價格仍有向上修復貼水的可能，若產(chǎn)量增量偏多，則現(xiàn)貨價格將向下擠壓升水。遠月來看，供應增加的大背景下，維持逢高做空的觀點不變。

東吳期貨：本周仍可做多

東吳期貨認為，遠興一線產(chǎn)量仍舊不穩(wěn)定，且當前停產(chǎn)檢修情況仍然較多，供應短期偏緊。需求方面，浮法玻璃日熔量在全年高位持穩(wěn)；光伏玻璃在產(chǎn)條數(shù)較年初增加較多，光伏需求量大，整體下游對純堿需求韌性較足。同時現(xiàn)貨庫存緊張，純堿廠內(nèi)庫存創(chuàng)年內(nèi)新低，接近近五年最低值，對盤面形成利多。操作上本周仍可做多，也可介入10-1正套。

注：以上觀點僅供參考，不作為投資建議，交易有風險，投資需謹慎！