一、核心觀點(diǎn)

工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長：7月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長3.7%，預(yù)期增長4.6%，前值4.4%，7月工業(yè)增加值增速總體超預(yù)期下降。

宏觀經(jīng)濟(jì)有待修復(fù)：（1）1-7月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）285898億元，同比增長3.4%，前值3.8%，增速總體下降。其中，民間固定資產(chǎn)投資149436億元，同比下降0.5%。制造業(yè)投資累計同比增長5.7%，前值6%；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計同比增長9.41%，前值10.15%；房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比下跌8.5%，前值下跌7.9%。（2）中國7月社會消費(fèi)品零售總額36761億元，同比增長2.5%，市場預(yù)期5.3%，前值3.1%；季調(diào)環(huán)比下降0.06%，2023年以來首次環(huán)比下降。餐飲收入4277億元，增長15.8%，仍然是消費(fèi)板塊中增速最高的類別。（3）7月份，貨物進(jìn)出口總額34563億元，同比下降8.3%。其中，出口20160億元，下降9.2%；進(jìn)口14403億元，下降6.9%。進(jìn)出口相抵，貿(mào)易順差5757億元。3月以來，貿(mào)易增速持續(xù)下降，帶動貿(mào)易累計同比增速呈下降趨勢。

降息落地，政策持續(xù)加碼：（1）8月15日，央行下調(diào)MLF利率15個基點(diǎn)至2.50%，下調(diào)逆回購利率10個基點(diǎn)至1.80%，以對沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，此次為2023年第二次降息。降息釋放了積極的政策信號，有助于提升信心。此外，降息可以有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本刺激消費(fèi)和投資。（2）綜合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景，7月政治局會議也明確提出“要精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備”，在7月金融數(shù)據(jù)低于預(yù)期的表現(xiàn)下，市場對于政策釋放的預(yù)期升溫，這更是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，因此，未來各項(xiàng)政策組合仍具較強(qiáng)預(yù)期。

A股市場研判：當(dāng)前市場存量博弈為主，結(jié)合7月中央政治局會議及后續(xù)政策，加上A股估值絕對低位，預(yù)判市場震蕩上行的時機(jī)已來臨。

主線投資建議：8月是A股上市公司中報密集披露季，圍繞三條主線，建議密切關(guān)注業(yè)績增長良好的行業(yè)或具體標(biāo)的。三條主線為：（1）國產(chǎn)科技替代創(chuàng)新：電子（半導(dǎo)體、消費(fèi)電子）、通信（光芯片、運(yùn)營商轉(zhuǎn)型數(shù)字經(jīng)濟(jì)）、計算機(jī)（AI 算力、數(shù)據(jù)要素、信創(chuàng)）以及傳媒（游戲、廣告、平臺經(jīng)濟(jì)）等；（2）業(yè)績績優(yōu)、政策加持的大消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域：醫(yī)藥生物、新能源消費(fèi)、食品飲料、酒店、旅游、交運(yùn)等；（3）中國特色估值重塑主題：能源、電力、基建、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等。

二、風(fēng)險提示

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險，國內(nèi)政策落實(shí)不及預(yù)期風(fēng)險，海外加息及經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險。