宏觀金融衍生品：積極信號釋放

股指期貨。央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告提到加大宏觀調(diào)控力度，對匯率關(guān)注度提升。多家上市公司集體發(fā)布回購公告，釋放積極信號。綜合來看，穩(wěn)增長政策將陸續(xù)出臺，市場悲觀預(yù)期修復(fù)，股指有望重回震蕩上行通道。

黑色系板塊： 原料強于成材

螺卷。成材弱于原料，限產(chǎn)預(yù)期越來越弱，鐵水產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回升。鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)，螺紋需求回升，庫存下降；熱卷供需雙增，庫存無太大變化。當下市場對旺季還有一些預(yù)期，支撐鋼材價格，預(yù)計盤面震蕩為主。

鐵礦。鐵水產(chǎn)量延續(xù)回升，在上周大量壓港背景下，港口也沒怎么累庫。鐵礦最近走勢明顯強于鋼材，平控預(yù)期越來越弱，操作上建議空鋼廠利潤。

雙焦。粗鋼平控預(yù)期轉(zhuǎn)弱，鐵水產(chǎn)量延續(xù)回升，本周雙焦庫存未有明顯增量，價格再度反彈。分品種看，目前焦化廠利潤較低，近日走勢已使焦化廠利潤跌到一輪提漲利潤附近，預(yù)計短期焦炭反彈力度將強于焦煤，因此也可選擇做多焦化利潤。

玻璃。玻璃庫存繼續(xù)小幅下滑，全國浮法玻璃期末庫存為4106.8萬重量箱，環(huán)比減56.6萬重量箱，其中沙河環(huán)比減11.2萬重量箱至256萬重量箱。但是產(chǎn)銷數(shù)據(jù)沒有前期亮眼，盤面沖擊前高難度大，玻璃近期盤整為主，建議空單暫時規(guī)避，關(guān)注日度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。

純堿。本周國內(nèi)純堿廠家?guī)齑鏋?6.47萬噸，環(huán)比減少4.3萬噸，降幅20.7%，創(chuàng)年內(nèi)新低，也已接近近5年15萬噸的最低值，庫存低位支撐盤面繼續(xù)維持強勢，但考慮到檢修的影響不是長期，供需偏緊格局不會一直維持，因此，操作上建議8月內(nèi)單邊仍可擇機做多，也可介入10-1正套。

能源化工：甲醇供需雙增

原油。昨天油價從連續(xù)下跌中暫時企穩(wěn)。此前先是惠譽警告下調(diào)美國部分銀行評級，再是美聯(lián)儲發(fā)布鷹派紀要，從不同維度打壓宏觀情緒。我們認為原油在沙特自主減產(chǎn)存續(xù)期間基本面依然偏強，但要警惕宏觀避險情緒持續(xù)爆發(fā)風險。

瀝青。8月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率連續(xù)第四周增加，增速放緩但持續(xù)處于高位。出貨量維持有限增加，社會庫存去庫勢頭顯著放緩，廠庫逆季節(jié)增長暫緩，基本面邊際變化不大。瀝青開工率近期大幅增加，且終端需求釋放受項目資金影響較為嚴重，不排除出現(xiàn)逆季節(jié)累庫現(xiàn)象。不過成本端原油短期依然偏強且?guī)齑娼^對值不高，預(yù)計總體高位震蕩，激進者可以區(qū)間高位埋伏空單，風險點主要在于成本端持續(xù)拉升。

LPG。目前國內(nèi)化工利潤的下滑或?qū)е潞笫行枨笥惺湛s預(yù)期，同時短期內(nèi)燃氣消費弱勢和到岸量的環(huán)比恢復(fù)均使終端對市場存觀望心態(tài)，進口成本支撐下現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)入高位盤整。利多釋放后盤面面臨倉單消化壓力，遠月多單擇機止盈。

PTA。昨日日盤低開高走，受國際油價影響，日盤開盤重挫但后期逐步收回跌幅，夜盤跟隨國際油價反彈持續(xù)走強。PX價格繼續(xù)走弱，PXN持續(xù)被壓縮至389.5元/噸。PTA雖然跟隨宏觀走強，但較其他化工品偏弱，美國汽油下行趨勢尚未結(jié)束，但短期汽油利潤偏震蕩對PTA有一定支撐。策略建議：短期維持震蕩走勢，中長期偏空對待，8月關(guān)注TA-PF價差做縮套利和TA-EG價差做闊。

MEG。乙二醇昨日日盤維持盤整，夜盤跟隨商品板塊普漲，但漲幅受限。煤制裝置近期面臨檢修結(jié)束后集中重啟的情況，預(yù)計后續(xù)供應(yīng)端的壓力會持續(xù)增加，港口庫存再度上行至106萬噸附近，近月壓力較大。策略建議：91反套邏輯維持，但注意移倉換月時間節(jié)點，預(yù)計下周EG將換月至01合約，中長期01合約底部有做多的安全邊際。

PVC。昨日PVC反彈明顯，開工率環(huán)比下降0.24%，亞洲PVC市場價格環(huán)比普漲，當前供應(yīng)端基本持穩(wěn)，下游訂單天數(shù)走弱，而原料庫存去化，整體賣貨心態(tài)轉(zhuǎn)變，華東庫存去化，基本面還在改善。但是近期移倉擾動仍然比較大，基本面不具備太強的反彈支撐。目前倉單已經(jīng)超過2.5萬手，臨近交割日，預(yù)計會有更多的倉單注冊交割，意味著如果多頭不能在交割前平倉離場，將被迫以升水的價格接期貨倉單，因此多頭在交割前的平倉將更為劃算。多頭的主動平倉導(dǎo)致近月合約則繼續(xù)承壓，由于近期倉單的大量注冊，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場流動性收緊，現(xiàn)貨基差有所走高，有利于V2401合約企穩(wěn)回升，不過整體上方空間不宜樂觀。策略建議：短期依然屬于回調(diào)格局之中，8月中下旬之后可以適當逢高做空

甲醇。昨日夜盤宏觀情緒提振，甲醇期價商品市場整體沖高上行。當前傳統(tǒng)需求的“金九銀十”旺季、國內(nèi)外冬季天然氣裝置的限產(chǎn)以及冬季燃料需求增加的預(yù)期仍在，庫存及估值絕對水平不高的情況下，2401合約的價格重心中長期仍具備上行基礎(chǔ)。因成本下移帶來的回調(diào)則是逢低做多的較好時機，但需注意因煤價超預(yù)期調(diào)整而出現(xiàn)的超跌風險。套利方面，需求旺季預(yù)期被證偽前，01-05建議逢低正套；近期PP供應(yīng)端出現(xiàn)減產(chǎn)利好驅(qū)動而甲醇價格弱勢回落，PP-3MA短期有所擴張。不過甲醇制烯烴裝置重啟疊加PP仍處產(chǎn)能投放周期，MTO不應(yīng)維持高利潤，中長期PP-3MA仍建議逢高做縮。

棉花。宏觀因素擾動，美元持續(xù)走強，美棉沖高回落，拖累鄭棉下行。從基本面看，天氣炒作階段性降溫，需要關(guān)注實際產(chǎn)量與預(yù)期差異。政策端調(diào)整迅速，日均拋儲量增加2000噸，成交均價回落，棉價上方承壓。同時，搶收和下半年消費向好預(yù)期仍存，拋儲維持100%成交，對棉價構(gòu)成支撐。操作上， 前期多單止盈離場，等待新的指引再擇機入場。                                                                                          

有色金屬：現(xiàn)貨偏緊，銅價震蕩運行

銅?，F(xiàn)貨偏緊，銅價震蕩運行。周四倫銅收漲0.75%，滬銅主力日盤跌0.05%，夜盤收漲0.60%。宏觀面，國內(nèi)市場情緒略有好轉(zhuǎn)，但仍在預(yù)期側(cè)擺動，后續(xù)政策推進進展仍需關(guān)注?；久妫瑩Q月后現(xiàn)貨升水上升至400元/噸附近，周內(nèi)進口窗口維持開啟狀態(tài)，關(guān)注周尾進口貨源流入情況，目前68000附近下游買盤較多，對銅價有所支撐，近期消費端的邊際好轉(zhuǎn)更有受國網(wǎng)訂單集中交付的影響，持續(xù)性或有限，關(guān)注庫存變化情況。

鋁/氧化鋁。庫存維持低位，鋁價僵持高位。周四倫鋁收漲0.14%，滬鋁主力日盤收漲0.49%，夜盤收跌0.05%。供應(yīng)端，基本面供需雙增，供應(yīng)端壓力更大，市場仍有累庫預(yù)期，但鋁水比例偏高，使得累庫遲遲未能到來，低庫存仍有強支撐，鋁價僵持在高位，月差進一步擴大。氧化鋁隨著復(fù)產(chǎn)推進，需求增加，短線支撐氧化鋁價格，但起本身過剩格局不改，缺乏進一步上行突破的驅(qū)動，維持回調(diào)做多思路。

農(nóng)產(chǎn)品:短期整體維持偏強格局

油脂。近期油脂維持強勢走勢。一方面近期上游美豆主產(chǎn)區(qū)再度迎來高溫干燥天氣，天氣炒作再起，不過下周開始天氣有望好轉(zhuǎn)；另一方面下游需求好轉(zhuǎn)，因開學前備貨旺季。另外下周將開始一年一次的作物田間巡查，其結(jié)果這將是決定市場中長線走勢的因素。

豆粕/菜粕。盡管美豆生長情況逐漸轉(zhuǎn)好，但國內(nèi)供需偏緊格局短期難以改變，遠期訂單較少，油廠檢修計劃增加，國內(nèi)供應(yīng)緊縮。庫存方面，豆粕進入季節(jié)性去庫。操作上建議做多01合約。

白糖。昨日白糖2309上漲0.27%，ICE原糖下跌0.99%。巴西八月產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)走高，創(chuàng)三年內(nèi)新高，增產(chǎn)局面不改，但印度、泰國產(chǎn)量減少預(yù)估利多，國內(nèi)存在硬缺口庫存處于歷史低位。注意國內(nèi)新產(chǎn)季榨糖成本及后續(xù)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。中國在巴西裝糖約75萬噸，巴西方面可能有堵港情況，供應(yīng)后移，預(yù)計近期盤面高位震蕩。

生豬。豬價現(xiàn)貨目前有下跌趨勢，散戶扛價到達極限，迫于壓力開始出欄，出欄均重上升，企業(yè)出欄意愿轉(zhuǎn)好，出欄壓力增大。洪澇災(zāi)害對生豬后續(xù)疫病出欄等有潛在因素影響，南北地區(qū)標豬價格差擴大，整體報價高低不一。東北二育基本停滯，呈觀望態(tài)度，投機商情緒偏觀望，受到漲價影響，屠宰場和貿(mào)易商競價意愿差，屠宰量持續(xù)走低，但目前沒有觀察到出欄量的大幅下降，短期供需錯配，偏震蕩看待，目前盤面價格走到較高的位置，單邊向上空間看不到太多，多單可以止盈離場，階段性的供應(yīng)斷檔、天氣因素的擾動、情緒面的共振等都不具備長期性，中長期維持看空觀點。