國債期貨20××年7月投機交易策略制定舉例：

假設(shè)投資者初始資金50萬元，國債期貨保證金假設(shè)2.5萬元一手（期貨公司加收0.5%），因此最多開20手，按3成原則，建倉力度大多情況下不應(yīng)超過6手。

TF××09和TF××12走勢情況見圖1和圖2。

圖1 TF××09走勢圖

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)。

圖2 TF××12走勢圖ST]

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)。

20××年7月，央行實施了年內(nèi)第2次降低準(zhǔn)備金（降準(zhǔn)）以后，國債期貨呈現(xiàn)上漲趨勢（見圖1），資金面趨于寬松，推動收益率下行，可以于7月6日開始做多國債期貨。根據(jù)5月降準(zhǔn)帶來的漲幅，預(yù)期7月降準(zhǔn)帶來相似的漲幅，目標(biāo)價位100元。7月6日，99.658元進(jìn)場開多6手，7月13日99.89元平多頭，每手盈利2320元，合計獲利13920元。

7月中旬市場預(yù)期下旬有寬松政策出臺，央行卻沒有動作，開始轉(zhuǎn)向公開市場操作，對市場的流動可以看空，債券價格開始走低。7月下旬，政策仍未出臺，市場將預(yù)期調(diào)整為8月中旬，此時如果判斷央行改變貨幣政策的操作方式，可以介入國債期貨的空頭，空頭可以持有至8月中旬（見圖2）。

7月25日,99.83元建空頭6手，8月10日99.29元平倉，8月10日以后，保證金將提升至3%，需要移倉換月。該交易每手盈利6400元，合計38400元。

如果準(zhǔn)備繼續(xù)持有，需要移倉××12合約，10月國慶前，資金面緊張，空頭止盈。

從上述交易策略中，我們可以發(fā)現(xiàn)國債期貨的交易還是從基本面出發(fā)，短期操作以政策和資金作為導(dǎo)向。

移倉的話，我們在8月10日建TF××12空頭6手，99.196元，在9月26日平倉98.142元，每手獲利10540元，合計63240元。

上述交易通過基本面來主導(dǎo)，合計盈利為13920+38400+63240=115560（元），回報達(dá)到23.12%。交易長度是7月1日到10月1日，一個季度，因此年化的投機回報達(dá)到92.48%。當(dāng)然，此類表現(xiàn)在未來不一定能復(fù)制，因此年化回報并沒有太大意義。通過上述例子，我們希望投資者明白國債期貨的主要操作方式是以基本面分析為主，以宏觀經(jīng)濟為主線展開的。