油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent在80-90美元/桶延區(qū)間上方震蕩偏強運行。

行情回顧：沙特將減產延至9月，美國信用評價被下調以及債務增發(fā)引發(fā)長期收益率增高，高位裂解支撐原油價格上行。

邏輯：

1.宏觀上，美國核心通脹下降至4.7%，通脹率反彈至3.2%，通脹上行主要來自于服務和住房，顯示通脹黏性。考慮到能源價格的上行，9月公布的cpi數據可能超預期上行，美聯儲今年內仍有較大概率繼續(xù)加息。

2.基本面上，EIA數據顯示美國原油累庫585.1萬桶，但累庫帶來的憂慮并未沖淡供給收緊帶來的樂觀情緒，原油保持強勢。沙特將減產延長至9月，供給的短缺提振油價。俄羅斯9月繼續(xù)減出口但規(guī)?？s減為50萬桶/日，9月可能是俄羅斯最后一次減少出口。

3.下游：汽油再次去庫266.1萬桶，低位庫存疊加高位裂解，對原油價格形成支撐。但伴隨汽油消費旺季結束，汽油的支撐作用逐漸減弱，成品油格局逐漸走向汽弱柴強。

4.地緣政治：俄羅斯黑海油輪遭遇烏克蘭無人機襲擊，關注地區(qū)沖突是否進一步升級影響航運。

風險提示：1、歐美經濟衰退風險偏高；2、債務上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：觀望。

行情回顧：歐洲天然氣大漲，LPG09漲停，華南國產氣均價4730元/噸（+30）。

邏輯：

1、本周國內商品量52.74萬噸，環(huán)比增加2.6%。港口到船減少，庫存250.23萬噸，環(huán)比減少9.5%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，本周MTBE與烷基化開工率小幅下降，PDH開工84.42%，環(huán)比增8%。

3、臨近倉單注銷月，倉單量新高。華南進口氣價格4730元/噸，環(huán)比漲30元/噸。

風險提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面反彈，煉廠周度產量增加，總庫存下降，去庫速度放緩。

邏輯：

1.成本支撐強，裂解價差走弱，相對油價估值偏低，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內瀝青開工率45%，山東與華東部分煉廠復產。8月份國內瀝青計劃排產342萬噸，環(huán)比增64.7萬噸，同比增64.8萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止7月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.4萬億元。本周社庫共計140.7萬噸，環(huán)比減少3.1萬噸。廠庫99.4萬噸，環(huán)比增加4.6萬噸。山東地煉3770元/噸（+10），高價需求偏弱。廠家周度出貨量共51.7萬噸，環(huán)比減少0.7萬噸。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響。

【PTA】

方向：偏多

行情回顧：成本端，WTI漲至84附近，外盤石腦油和PX漲幅明顯，PXN405美金附近，PTA加工費降至-27元/噸附近，繼續(xù)關注低加工費下PTA裝置停車情況；供應端，國內PTA開工率下滑2.3%，預計本周開工在76.7%附近，逸盛周末短暫降負荷后又恢復正常運行，英力士125萬噸裝置降負至7成，東營威聯250萬噸裝置因故障停車；需求端，預計聚酯開工率92.2%附近，聚酯新產能投放115萬噸，預計8月份聚酯負荷有望維持高位，繼續(xù)關注亞運會對聚酯工廠負荷的影響。

向上驅動：1.聚酯負荷維持高位；2.PTA加工費低位；3.聚酯原料庫存偏低。

向下驅動：1.PX加工費收縮；2.織造負荷下滑。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：觀望

行情回顧：庫存方面，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約107.0萬噸附近，環(huán)比上期減少1.1萬噸，但庫存仍在高位去化不暢；供應端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在63.48%附近，煤制負荷在61.88%附近，衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運行，中科煉化意外停車已恢復6成偏上運行，陜煤已按照計劃安排二系列60萬噸檢修，神華榆林40萬噸裝置按計劃檢修，盛虹9月份計劃重啟；需求端，預計聚酯開工率92.2%附近，聚酯新產能投放115萬噸，預計8月份聚酯負荷有望維持高位，繼續(xù)關注亞運會對聚酯工廠負荷的影響。

向上驅動：1.估值偏低；2.聚酯負荷維持高位。

向下驅動：1.前期檢修裝置重啟；2.庫存仍在高位去化不暢。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：偏多。

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷降至41%；化纖紗線價格穩(wěn)中上調，純滌紗走貨尚可，庫存繼續(xù)去化。滌綸短纖期貨上方承壓,走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.TA加工費偏低，持倉增加；

2.短纖庫存回落，加工費小幅修復；

3.化纖紗負荷持穩(wěn)，下游成品去庫、原料補庫。

變量：下游補庫力度。

風險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：強勢震蕩。

行情回顧：ICE期棉震蕩整理，關注北京時間8月12日凌晨公布的USDA8月報。國內棉花現貨上調，成交一般；純棉紗價格持穩(wěn)，交投一般。鄭棉主力窄幅震蕩，CF9-1價差收于-25，CF1-5價差收于260。

邏輯：

1.新疆庫存下降，需要儲備與進口來補充；

2.新作面積下降，軋花廠產能過剩搶收預期；

3.即期加工虧損明顯，而部分布廠開機回升，下游原料有所補庫。

風險提示：天氣變化；ICE期棉走勢等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：觀望，謹防回調。

理由：MTO相關預期提振vs偏高估值，利多兌現的同時也將暫時出盡。

邏輯：斯爾邦將恢復內地長約、寶豐三期烯烴配套推進中。同時，從新奧、榆林兗礦等到兗礦國宏的新增檢修或臨停導致局部供應收縮支撐西北、山東市場價格。前期宏觀指引+近期利多因素已將甲醇期現貨推漲至年內偏高位置，一些裝置復產壓力及高進口/高庫存壓力被忽視且暫不作為主邏輯。但不排除成也烯烴敗也烯烴的概率，因為MTO預期兌現意味著甲醇基本面將迎來本年度巔峰時刻，此時的偏高估值是把雙刃劍——若繼續(xù)探高則提前試出金九銀十峰值，若利多兌現后迅速出盡則會令市場以此為準重新評估主力01合約的上限。觀點上，短線不排除上行突刺，但仍應謹防高位回調，無論MA2401單邊做多還是MA15正套應盡早止盈離場，觀望后市；注意油價高位延續(xù)將變相增加能化板塊估值壓力。

風險提示：油價異動、MTO重啟不及預期、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-80（0)，基差弱，周四現貨成交轉弱。PP成本端走勢出現分化，LPG表現偏強，白天漲停，PP走勢偏強震蕩。

主邏輯：

1.09合約供應壓力猶存，供應彈性偏大，寶豐50W預計在8月開車；

2.出口窗口關閉；

3.8月檢修裝置有回歸預期。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1.成本端偏強（丙烷、甲醇）（上行風險）；

2.外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現整體回調（下行風險）。

【PE】

方向：短期震蕩。

行情跟蹤：LL基差-100（0），基差弱，現貨成交尚可；近月矛盾不大，預計走震蕩行情。

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存偏低；

2.外圍企穩(wěn)反彈；

3.09合約國內投產壓力偏?。?/p>

4.估值偏高。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1.成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2.外圍需求超預期，外圍表現強勢（上行風險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現整體回調（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：受原油帶動苯乙烯震蕩走高，近期仍維持偏強整理。裝置方面，浙石化POSM停車，淄博峻辰重啟，寧夏寶豐、浙石化投料試車；美灣INEOS一套重啟中，另一套預計8月上重啟；韓國有兩套裝置近期因效益問題有停車計劃。苯乙烯目前下游跟漲乏力利潤被壓縮，關注下游負反饋和金九銀十訂單情況?，F階段成本支撐依舊強勁，短期向下空間有限。8月密切關注裝置動態(tài)、出口成交和宏觀走勢。

向上驅動：成本支撐較強。

向下驅動：遠期供需轉弱 下游負反饋。

策略：觀望

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：短期震蕩，中期逢高空遠月合約為主

行情跟蹤：本周堿廠去庫3.15萬噸，現貨送到價在2200元/噸，當前現貨處于基本面仍緊張，而預期邊際轉弱的階段，目前遠興1線負荷提升中，堿廠檢修也仍在延續(xù)，待發(fā)訂單基本維持至 月底，現貨價格仍有較強支撐。在純堿供需的邊際緩解大概率在下周遠興滿產之后，但現貨即使在8月底前出現部分廠家搶跑行為，大概率在庫存低位的支撐下以小幅度

陰跌為主，盤面臨近交割月，需要考慮基差的牽制。 整體，盤面上方受到大投產推進以及廠家高位套保行為的壓制，下方有純堿自身供需緊張給到的支撐。

向上驅動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產、出口支撐仍存。

向下驅動：大投產不斷兌現、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：逢高空11和01合約，1-5反套。

風險提示：遠興投產不及預期，檢修超預期。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩，中期逢高空遠月

行情跟蹤：本周玻璃去庫9%，現貨仍在漲價狀態(tài)，現貨低價在1922元/噸，下游加工廠由于臨近9月交貨節(jié)點，對于原片仍有補庫情緒，主銷地漲價的情況下，對于主產地沙河價格形成支撐，沙河廠家?guī)齑孑^低，廠家更偏向于挺價或漲價。8月下旬，下游補庫或近尾聲，更多會偏向于消耗原片庫存，屆時則需密切關注下游深加工的訂單延續(xù)情況以及地產端相關數據的變化，后市需求會有所走弱的概率較大。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產銷持續(xù)好轉、地產端資金問題好轉、下游重啟階段性備貨。

向下驅動：復產點火增加、地產成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合約，1-5反套。

風險提示：玻璃產銷好轉，下游訂單持續(xù)好轉。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC暫時觀望/逢低買入。

行情觀察：日盤受出口成交下降而下跌，暫時階段性回調，短期盤面依然處于偏強震蕩。

向上驅動：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預期向好、商品普漲。

向下驅動：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、供應后續(xù)壓力較大、燒堿上漲。

策略：PVC暫時觀望/逢低買入。

風險提示：宏觀政策風險、PVC去庫不及預期。