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年內(nèi)新股賺錢效應(yīng)持續(xù) 券商包銷首日浮盈超6億元

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-08-11 09:04:50 來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者:周尚伃

在“投行+投資”的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下,例如新股包銷、跟投等業(yè)務(wù),當(dāng)前正考驗(yàn)著各券商的綜合實(shí)力。


Wind數(shù)據(jù)顯示,今年以來(lái)截至8月10日記者發(fā)稿,滬深兩市已有173只新股完成上市,券商對(duì)投資者“棄購(gòu)”的新股進(jìn)行余額包銷已達(dá)8710.43萬(wàn)股,包銷金額合計(jì)為33.1億元,同期,券商的承銷及保薦費(fèi)收入為155.48億元。而若采用首日即賣策略,今年以來(lái),券商包銷新股首日浮盈合計(jì)達(dá)6.39億元。


中金公司研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為:“新股上市初期的漲幅來(lái)源于兩個(gè)環(huán)節(jié),一是源于一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)環(huán)節(jié),反映了新股發(fā)行價(jià)格相較理論價(jià)值的折價(jià),稱之為‘定價(jià)偏差’;二是源于二級(jí)市場(chǎng)交易環(huán)節(jié),反映了新股上市初期市場(chǎng)價(jià)格相較理論價(jià)值的溢價(jià),主要為非理性投資者的交易行為所致,稱之為‘情緒偏差’。自詢價(jià)新規(guī)以來(lái),報(bào)價(jià)博弈強(qiáng)化,定價(jià)中樞抬升,定價(jià)偏差隨之縮窄,情緒偏差是目前支撐新股漲幅的主要原因。”


如今,新股上市首日破發(fā)比例有所提升,也讓券商包銷承受著一定的壓力。例如,今年以來(lái),滬深兩市173只上市新股的首日平均漲幅為53%,整體看新股賺錢效應(yīng)較強(qiáng);不過(guò),也有32只新股出現(xiàn)首日破發(fā),其中4只新股讓其主承銷商包銷的股份首日浮虧均超1000萬(wàn)元。


中原證券非銀金融行業(yè)分析師張洋表示:“由于部分注冊(cè)制新股發(fā)行價(jià)偏高,疊加新股破發(fā)率明顯提高,2021年以來(lái)券商新股包銷壓力也逐步加大。”


為此,2月17日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》顯示,首次公開(kāi)發(fā)行證券,市場(chǎng)發(fā)生重大變化,投資者棄購(gòu)數(shù)量占本次公開(kāi)發(fā)行證券數(shù)量的比例較大的,發(fā)行人和主承銷商可以就投資者棄購(gòu)部分向網(wǎng)下投資者進(jìn)行二次配售,具體要求適用證券交易所規(guī)定。


總體來(lái)看,今年以來(lái),滬深兩市的新股平均包銷比例較為平穩(wěn),為1.23%,包銷比例超過(guò)1%的公司有64家,占比為37%,最高包銷比例為6.59%。


從部分已披露上半年業(yè)績(jī)(正式報(bào)告、快報(bào)、預(yù)告)的上市券商情況來(lái)看,整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)向好,其中自營(yíng)、投行等業(yè)務(wù)或貢獻(xiàn)了主要的增量,這也與當(dāng)前券商“投行+投資”的業(yè)務(wù)發(fā)展模式相呼應(yīng)。不過(guò),在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的情況下,投行業(yè)務(wù)與投資等其他業(yè)務(wù)之間的協(xié)同平衡問(wèn)題也值得關(guān)注。在此背景下,投資者對(duì)新股打新猶豫不決后出現(xiàn)“棄購(gòu)”的情況或許也情有可原。


“市場(chǎng)化定價(jià)是由發(fā)行人、券商投行、網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者三方博弈的結(jié)果,還需要兼顧網(wǎng)上投資者利益。如何在最大化滿足企業(yè)募資需求的前提下,平衡各方利益,并充分體現(xiàn)發(fā)行人的企業(yè)價(jià)值,是未來(lái)券商投行的核心競(jìng)爭(zhēng)力?!睆堁蟊硎荆环矫?,由于注冊(cè)制下新股發(fā)行需要向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值分析報(bào)告,投行業(yè)務(wù)加強(qiáng)與買方研究的有機(jī)結(jié)合成為必然。券商研究業(yè)務(wù)部門需要強(qiáng)化行業(yè)研究的廣度及深度,以發(fā)展的視角,結(jié)合國(guó)際成熟經(jīng)驗(yàn),不斷提高對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)定價(jià)的準(zhǔn)確度。另一方面,券商投行業(yè)務(wù)部門也需要進(jìn)一步加強(qiáng)與股權(quán)投資業(yè)務(wù)部門的協(xié)同,深化對(duì)于宏觀及產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)所處行業(yè)地位以及科技實(shí)力等因素的綜合研判,促進(jìn)標(biāo)的企業(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn),進(jìn)而持續(xù)提升注冊(cè)制新股的估值定價(jià)能力。

責(zé)任編輯:李燁

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