可交割債券期限范圍的選擇對(duì)一只國(guó)債期貨來(lái)說(shuō)非常重要。期限既不能太大也不能太?。喝舴秶?，可交割國(guó)債的數(shù)量就會(huì)減小，容易導(dǎo)致可交割國(guó)債數(shù)量不足，出現(xiàn)“多逼空”的現(xiàn)象；如果該范圍取得非常大，通過(guò)轉(zhuǎn)換因子折算得到的債券交割價(jià)格與實(shí)際價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)非常大的偏差，影響套期保值的效果。

中金所在選擇國(guó)債期貨的可交割期限范圍時(shí)，重點(diǎn)考慮了如下幾個(gè)因素：第一，要有足夠的可交割債券符合期限范圍；第二，交割成本要低；第三，交割標(biāo)的流動(dòng)性要高；第四，交割標(biāo)的同等級(jí)范圍要廣；第五，交割標(biāo)的具有同質(zhì)性。

因此，中金所國(guó)債可交割債券需滿足如下條件：

（1）記賬式國(guó)債。

我國(guó)國(guó)債按照券面形式可以分為三大類(lèi)：無(wú)記名式（實(shí)物）國(guó)債、儲(chǔ)蓄式國(guó)債、記賬式國(guó)債。無(wú)記名式國(guó)債就是民間俗稱的國(guó)庫(kù)券，已不多見(jiàn)；儲(chǔ)蓄式國(guó)債不能流通，主要供個(gè)人投資者長(zhǎng)期持有使用；記賬式國(guó)債通常由國(guó)務(wù)院在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)跨市場(chǎng)發(fā)行，由大型商業(yè)銀行組成承銷(xiāo)團(tuán)進(jìn)行承銷(xiāo)工作。因記賬式國(guó)債發(fā)行穩(wěn)定、安全性高、流動(dòng)性好、發(fā)行量大，故國(guó)債期貨的可交割債券設(shè)定為記賬式國(guó)債。

（2）可以在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)的債券托管機(jī)構(gòu)托管。

記賬式國(guó)債可以在銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)、商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)三大市場(chǎng)進(jìn)行交易結(jié)算和托管，考慮到一些因素，國(guó)債期貨的可交割債券范圍暫定為前兩個(gè)市場(chǎng)托管的記賬式國(guó)債，同時(shí)也要求可交割券可以在不同市場(chǎng)之間進(jìn)行轉(zhuǎn)托管。柜臺(tái)市場(chǎng)托管的記賬式國(guó)債暫不列入可交割國(guó)債的范圍是因?yàn)椋?/p>

第一，柜臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模很小。

第二，柜臺(tái)市場(chǎng)的參與人主要為個(gè)人投資者和一般法人，這兩類(lèi)投資者可以在交易所交易，一般法人開(kāi)立丙類(lèi)戶可以在銀行間交易，沒(méi)有必要通過(guò)柜臺(tái)市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行交割。

第三，柜臺(tái)市場(chǎng)的承辦銀行有8家，分別為：工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、北京銀行、民生銀行、南京銀行，如果將柜臺(tái)市場(chǎng)托管的國(guó)債納入可交割范圍，則相當(dāng)于增加了8個(gè)交割庫(kù)，交割管理的難度會(huì)大大增加。

（3）到期日或付息日距交割日的時(shí)間較遠(yuǎn)。

交割時(shí)多空雙方可能會(huì)發(fā)生需要在不同托管場(chǎng)所配對(duì)的情況，此時(shí)就會(huì)涉及在不同托管場(chǎng)所之間轉(zhuǎn)托管的問(wèn)題。若到期或付息臨近，轉(zhuǎn)托管會(huì)被暫停，為了避免這種情況發(fā)生，參照轉(zhuǎn)托管的規(guī)定，國(guó)債期貨也要求在到期或付息日距離交割日大于10個(gè)工作日的債券才能夠用于交割。