近期，發(fā)改委發(fā)布了促進(jìn)消費的20條措施。這主要是為了落實之前中央政治局會議提出的擴大內(nèi)需、促進(jìn)消費、提振經(jīng)濟增速的目標(biāo)。消費對于GDP增長的貢獻(xiàn)已經(jīng)超過了投資和出口，今年上半年消費對于GDP增長的貢獻(xiàn)達(dá)到了77%。通過促進(jìn)消費，可以推動需求回升，促進(jìn)各行各業(yè)的發(fā)展。國家發(fā)改委近日提到要更好發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用，出臺實施恢復(fù)和擴大消費的政策文件。其中包括大力推動就業(yè)等措施增加居民收入，提振大宗消費，加快推進(jìn)充電和停車設(shè)施建設(shè)，鼓勵汽車限購地區(qū)優(yōu)化限購管理政策。已經(jīng)實施汽車限購政策的地區(qū)不能新增限購條款。同時，繼續(xù)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定工作，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策。根據(jù)不同城市的情況制定相應(yīng)政策，以滿足居民的剛需和改善性住房需求。值得關(guān)注的是，發(fā)布的措施將居民住房消費看為消費的一個品類，這表明鼓勵剛需和改善性住房已經(jīng)成為重要的戰(zhàn)略部署，而不再強調(diào)“房住不炒”。房地產(chǎn)政策也將逐步調(diào)整，以促進(jìn)服務(wù)消費和商家發(fā)展。措施還提出利用暑期、中秋、國慶等假期擴大節(jié)假日消費，充分利用大運會、亞運會等各類賽事活動，發(fā)展文化和體育消費。消費的增強需要多個環(huán)節(jié)的配合，包括消費意愿、消費能力、消費對象和消費場景等。針對消費對象和消費場景，措施提出了完整的政策體系。然而，實現(xiàn)恢復(fù)和擴大消費還需要針對性地提高居民的消費意愿和消費能力，想方設(shè)法提高就業(yè)率，提高居民收入水平。

整體來看，在政策的有力帶動下，下半年我國的GDP增速有望出現(xiàn)回升，全年預(yù)計能夠?qū)崿F(xiàn)5%以上的增長目標(biāo)。其中，消費是經(jīng)濟復(fù)蘇的主要拉動力，而投資則扮演著托底的作用。然而，在外需疲軟的情況下，出口增速可能會有所回落。因此，通過擴大內(nèi)需來彌補外需不足的策略顯得尤為重要。今年上半年，我國的GDP實現(xiàn)了5.5%的增長，其中消費的貢獻(xiàn)最為顯著。消費的貢獻(xiàn)率達(dá)到了77%，超過了投資和出口之和。

今年上半年，我國消費表現(xiàn)出明顯的一個特點，即聚集性消費恢復(fù)得非常好。不管是春節(jié)還是五一小長假、端午節(jié)，很多熱門景點人滿為患，高鐵票和飛機票一票難求。同時，餐飲消費也出現(xiàn)了排長龍的現(xiàn)象。這些聚集性消費在消費場景完全放開后出現(xiàn)了報復(fù)性的反彈，為經(jīng)濟復(fù)蘇帶來了推動力。耐用品消費方面，如家電、家居等與房地產(chǎn)相關(guān)的消費增長相對低迷，主要是受到房地產(chǎn)成交量低迷的影響。而汽車消費方面，上半年保持了平穩(wěn)增長。汽車銷量達(dá)到了1323.9萬輛，同比增長9.8%，汽車銷售額達(dá)到了2.2萬億元。新能源汽車市場表現(xiàn)亮眼，產(chǎn)銷量均超過370萬輛，同比增長40%，市場占有率達(dá)到28.3%。此外，汽車出口再創(chuàng)佳績，上半年出口量達(dá)到約200萬輛，超過日本成為世界第一大汽車出口國，這是繼去年超過德國之后今年再次取得佳績。綜合來看，汽車出口成為我國出口增長最快的領(lǐng)域之一。

在餐飲方面，上半年餐飲收入同比增長21.4%，國內(nèi)旅游收入同比增長69.15%，國內(nèi)旅游總?cè)舜卧鲩L63.9%，已經(jīng)恢復(fù)到疫情前的水平。而在電影方面，也出現(xiàn)了較好的復(fù)蘇。上半年，消費潛力逐步釋放，消費恢復(fù)態(tài)勢向好，這促進(jìn)了我國經(jīng)濟發(fā)展和民生的改善。從全年來看，支撐消費增長的有利條件較多，消費有望繼續(xù)擴大。我國人均GDP已經(jīng)突破1萬美元，達(dá)到1.2萬美元。根據(jù)歐美國家的經(jīng)驗，當(dāng)人均GDP突破1萬美元之后，將迎來消費升級和消費總量擴張。人們對追求美好生活的愿望將在未來得到有效的體現(xiàn)。

目前各地區(qū)各部門積極出臺實施促消費政策，維護(hù)良好的消費秩序，提振消費信心。新消費增長點，如綠色消費、智能產(chǎn)品消費等也逐步形成，這將有望推動我國消費進(jìn)一步復(fù)蘇。然而，消費意愿和消費信心之后，必須具備相應(yīng)的消費能力。當(dāng)前青年失業(yè)率較高，提高就業(yè)率和居民收入水平是關(guān)鍵。就業(yè)是民生之本，收入是民生之源，就業(yè)和收入都是影響消費的重要因素。特別是居民對于未來收入的預(yù)期，對當(dāng)期消費的影響非常大。因此，持續(xù)擴大就業(yè)、促進(jìn)居民增收，是提高居民消費能力、提升居民消費意愿、釋放居民消費潛力的有效手段。

在7月24日召開的中央政治局會議上，明確提出要加大民生保障力度，將穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略的高度。同時，要通盤考慮擴大中等收入群體，并通過增加居民收入來推動消費，通過終端需求帶動有效供給。國家發(fā)展改革委員會表示，將聚焦重點，精準(zhǔn)施策，激發(fā)活力，落實就業(yè)優(yōu)先政策，加強困難群體就業(yè)兜底幫扶。堅持多勞多得，鼓勵勤勞致富，推動更多低收入群體邁入中等收入行列。同時，完善按要素分配的政策制度，增加中低收入群眾的要素收入渠道，多渠道增加城鄉(xiāng)居民的財產(chǎn)性收入，推動居民收入增長與經(jīng)濟增長基本同步，從而提高居民的消費能力和消費意愿。

值得關(guān)注的是，中央政治局會議首次提出活躍資本市場，提振投資者信心。這對于提高居民的財產(chǎn)性收入具有積極意義。目前我國A股市場擁有2億股民和6億基金賬戶，通過活躍資本市場來提振市場表現(xiàn)，進(jìn)而讓更多投資者獲得收益。這將大大提高居民的消費能力和消費意愿，有利于拉動內(nèi)需。

居民收入分為工薪收入和財產(chǎn)性收入。工薪收入是按勞分配獲得的收入，比如工資、獎金等。而財產(chǎn)性收入則是通過投資獲得的收入，比如股票、債券、基金、信托、理財產(chǎn)品和房產(chǎn)等資產(chǎn)，通過資產(chǎn)價格的增長獲得投資收益，增加財產(chǎn)性收入。目前傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象明顯，許多行業(yè)的投資機會在減少。通過投資股票、基金和其他理財產(chǎn)品來獲得收益，成為居民財產(chǎn)性收入的重要來源。在股市上漲的過程中，會產(chǎn)生更多的財富效應(yīng)，有效提升居民的財產(chǎn)性收入，有利于直接拉動消費。

在中央政治局會議提出活躍資本市場、提振投資者信心后，多個部門相繼出臺了一系列穩(wěn)定經(jīng)濟增長的政策。隨著這些政策逐步落地，市場反轉(zhuǎn)的趨勢越來越明朗，中央政治局會議扭轉(zhuǎn)了市場的趨勢。在6月份市場最低迷的時候，我提出三重拐點的觀點，得到了很多投資者的認(rèn)可。無論A股和港股當(dāng)前都處于三重拐點疊加的階段，是布局下半年行情的一個好時機。

第一重拐點是經(jīng)濟的拐點。今年上半年雖然經(jīng)濟出現(xiàn)復(fù)蘇，但復(fù)蘇力度不大，屬于弱復(fù)蘇。下半年隨著穩(wěn)經(jīng)濟增長的一攬子政策逐步落地，我國經(jīng)濟復(fù)蘇的力度有望增強，復(fù)蘇勢頭會加快。第二重拐點是市場的拐點。隨著投資進(jìn)行的回升，大盤在下半年有望迎來回升的機會，近期已經(jīng)開始出現(xiàn)勢頭，7月份市場走出了“七翻身”的行情。8月份行情已經(jīng)拉開了序幕，預(yù)計市場會延續(xù)反彈的走勢，市場的賺錢效應(yīng)將明顯提高。下半年市場整體的趨勢是震蕩上行的，與上半年相比，當(dāng)前正是一個拐點。第三重拐點是市場風(fēng)格切換的拐點。上半年市場風(fēng)格偏向追捧題材股、概念股，AI板塊大漲。但現(xiàn)在市場風(fēng)格已經(jīng)開始發(fā)生切換，從追題材轉(zhuǎn)向追業(yè)績。一些被抬高的AI概念股從高點出現(xiàn)大跌甚至腰斬，而業(yè)績優(yōu)良的白酒、醫(yī)藥、食品飲料、新能源等行業(yè)的龍頭股出現(xiàn)大幅反彈。下半年市場風(fēng)格將逐步切換到業(yè)績優(yōu)良的白馬股上，價值投資將成為主導(dǎo)下半年行情的主流投資理念。

在當(dāng)前三重拐點疊加的階段，大家要堅定信心、保持耐心來抓住市場的機會。從長期來看，通過做好公司的股東或者布局優(yōu)質(zhì)基金是最好的投資策略。近期大盤逐步脫離低位區(qū)域的約束，開始震蕩回升，特別是業(yè)績優(yōu)良的白馬股、消費新能源的龍頭股出現(xiàn)了明顯反彈的走勢，有望成為領(lǐng)漲的板塊。券商股被譽為行情風(fēng)向標(biāo)，近期多次大漲甚至掀起漲停潮，這也意味著行情反轉(zhuǎn)的趨勢越來越明朗。建議大家在市場趨勢逐步確立的情況下，要果斷地逢低布局業(yè)績優(yōu)良的好公司、好基金，以抓住本輪行情的機會。堅持價值投資理念，做逆向投資，在低位布局好公司、好基金是實現(xiàn)超額收益最好的投資策略。

近期出臺的政策很多，除了促消費政策之外，未來可能在很多方面繼續(xù)發(fā)力，因為穩(wěn)增長是當(dāng)前最重要的政策目標(biāo)。后續(xù)的政策都是圍繞著如何推動經(jīng)濟復(fù)蘇、提振經(jīng)濟增速展開的。在樓市方面，住建部已經(jīng)提出認(rèn)房不認(rèn)貸來滿足改善性住房需求，以提振房地產(chǎn)銷售。但是這些政策還不夠，后續(xù)可能會因城施策，取消一些限購限貸措施，讓房地產(chǎn)市場更加市場化。

另一方面，在推動投資增長方面，可以通過發(fā)行地方專項債來提高投資增速，通過政府投資來彌補民間投資的不足。在貨幣政策方面，現(xiàn)在降準(zhǔn)仍然有一定的空間，但降息的空間不大，因為我國今年保持了低利率、寬流動性的一個策略，這無疑會大大提高國內(nèi)外資金對于中國資產(chǎn)的信心。

中特估理論是影響市場的一個重要理論。前海開源戰(zhàn)略顧問王宏遠(yuǎn)先生提出中特估理論是A股市場實現(xiàn)慢牛長牛的基礎(chǔ)。港股的人民幣資產(chǎn)也有望出現(xiàn)估值回升，包括人民幣中國股票、中國債券等整體被低估的資產(chǎn)都有望出現(xiàn)估值回升。經(jīng)濟復(fù)蘇是推動中國資產(chǎn)出現(xiàn)估值回升的一個重要推動力。隨著經(jīng)濟復(fù)蘇力度增強，人民幣匯率也有望出現(xiàn)一定的升值，從而帶動人民幣資產(chǎn)的回暖。