7月以來(lái)，尿素期貨整體呈上行趨勢(shì)。隨著進(jìn)入8月消費(fèi)淡季，尿素市場(chǎng)壓力也將逐漸明顯。

原料端價(jià)格以穩(wěn)為主，關(guān)注后續(xù)淡季高庫(kù)存壓力。煤炭周度價(jià)格環(huán)比有所走弱，數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日，電煤采購(gòu)指數(shù)5500價(jià)格為845元/噸，較上期下跌0.8%。供應(yīng)端，6月煤炭產(chǎn)量為3.9億噸，同比增長(zhǎng)2.48%；1—6月累計(jì)產(chǎn)量23.01億噸，在去年的高基數(shù)上累計(jì)同比增長(zhǎng)4.38%；6月煤炭進(jìn)口3957萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)110.10%；1—6月進(jìn)口煤炭累計(jì)2.22億噸，同比增長(zhǎng)93%。需求端，8月臺(tái)風(fēng)帶來(lái)的強(qiáng)降水將對(duì)電廠煤耗帶來(lái)擾動(dòng)，非電需求以穩(wěn)為主，截至7月27日，南方八省電廠耗煤量為229萬(wàn)噸，周度環(huán)比下降5.5萬(wàn)噸；重點(diǎn)電廠煤炭日耗量為551萬(wàn)噸，周度環(huán)比下降5萬(wàn)噸。庫(kù)存保持去庫(kù)趨勢(shì)，但去庫(kù)進(jìn)度較為緩慢，CCTD煤炭主流港口總量為7100萬(wàn)噸，較去年同期增加791.9萬(wàn)噸。目前，煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)高產(chǎn)量、高進(jìn)口量、高需求和高庫(kù)存特點(diǎn)，煤價(jià)以穩(wěn)為主，但需要注意淡季市場(chǎng)帶來(lái)的潛在壓力。

供應(yīng)端，尿素價(jià)格上漲帶動(dòng)全裝置利潤(rùn)明顯上升，8月開(kāi)工率料將環(huán)比回升。進(jìn)入7月，尿素裝置兌現(xiàn)夏季檢修預(yù)期，日均產(chǎn)量從17.5萬(wàn)噸的同期高位下降至16萬(wàn)噸左右。檢修裝置于7月底開(kāi)始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，截至8月3日，尿素周度日產(chǎn)量為17.25萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.4%，同比上漲13.31%。其中，煤制企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率為76.81%，周環(huán)比上漲1.69個(gè)百分點(diǎn)，周同比上漲11.90個(gè)百分點(diǎn)。氣頭企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率為78.07%，周環(huán)比上漲0.51個(gè)百分點(diǎn)，周同比上漲17.48個(gè)百分點(diǎn)。7月尿素總產(chǎn)量為508.62萬(wàn)噸，較6月增加1.87%，同比增加8.77%。8月初檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，同時(shí)預(yù)計(jì)將有180萬(wàn)噸新增產(chǎn)能釋放，尿素供應(yīng)端壓力將逐漸增加。

需求端，8月夏季用肥基本結(jié)束，農(nóng)業(yè)需求重心將逐漸轉(zhuǎn)向以高磷肥為主的秋季市場(chǎng)。二季度現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌令夏季備肥需求滯后釋放，7月企業(yè)預(yù)收天數(shù)大幅增長(zhǎng)，企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)。8月第一周，尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)為5.3天，較去年同期增加1.8天。此外，裝置檢修導(dǎo)致的供應(yīng)收縮疊加需求側(cè)的滯后釋放，企業(yè)庫(kù)存開(kāi)始持續(xù)下降，庫(kù)存低位也導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格彈性較大。從季節(jié)性因素來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求側(cè)在月內(nèi)處于秋季肥補(bǔ)庫(kù)階段，但是伴隨著下游補(bǔ)庫(kù)的結(jié)束，尿素企業(yè)庫(kù)存將進(jìn)入月度級(jí)別的累庫(kù)趨勢(shì)，屆時(shí)企業(yè)預(yù)收訂單壓力將決定現(xiàn)貨價(jià)格支撐力度。

外需方面，國(guó)際尿素價(jià)格反彈提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒，但仍需關(guān)注最終量?jī)r(jià)的落地情況。從價(jià)格方面來(lái)看，“印標(biāo)”價(jià)格和出廠價(jià)價(jià)差暫未明顯走擴(kuò)。截至8月3日，F(xiàn)OB阿拉伯海灣價(jià)格為370美元/噸，周環(huán)比上漲10.45%；FOB尿素波羅的海價(jià)格為352.50美元/噸，周環(huán)比上漲11.90%；CFR巴西尿素價(jià)格為397.50美元/噸，周環(huán)比上漲11.97%，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差維持在76.18元/噸。用河南出廠價(jià)折算國(guó)際價(jià)格價(jià)差達(dá)到76.18元/噸，基本未對(duì)國(guó)內(nèi)出廠價(jià)有明顯升水，理論折算的出口利潤(rùn)并不理想。此外，從數(shù)量上看，2020年、2021年、2022年尿素出口量分別為494.64萬(wàn)噸、545.01萬(wàn)噸、283.12萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)102.4%、10.22%、-48.05%。出口數(shù)量大幅下降也正始于2021年年末。

今年1—6月尿素累計(jì)出口量在101噸，在去年低基數(shù)上同比增長(zhǎng)39.30%，但明顯低于2021年10月之前的出口累計(jì)數(shù)量。今年出口情況將好于2022年，弱于2023年。按照目前的增長(zhǎng)趨勢(shì)，全年尿素出口量將在353.2萬(wàn)噸，下半年月均出口量將在40萬(wàn)噸左右，占到月均產(chǎn)量的8%。印度進(jìn)口旺季能否實(shí)際兌換成對(duì)內(nèi)需市場(chǎng)的利好仍需觀察，屆時(shí)也需要觀察內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)供需的變化。

綜上所述，期貨價(jià)格經(jīng)過(guò)快速上行已經(jīng)兌現(xiàn)市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，市場(chǎng)基差處于合理區(qū)間。8月現(xiàn)貨市場(chǎng)將面臨供增需減所帶來(lái)的的壓力和考驗(yàn)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)階段，在換月完成后，2401合約將有所承壓。