油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent在80-85美元/桶寬區(qū)間震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：沙特將減產(chǎn)延至9月，美國(guó)信用評(píng)價(jià)被下調(diào)以及債務(wù)增發(fā)引發(fā)長(zhǎng)期收益率增高，高位裂解支撐原油價(jià)格上行。

邏輯：

1.宏觀上，惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)，加大了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，美股下跌；美國(guó)財(cái)政部將再融資債券上提至1030億美元，美元指數(shù)震蕩上行；小非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)兩倍于預(yù)期，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)依然緊張，都增加了原油下行壓力。但本次黑天鵝事件未與加息或債務(wù)上限形成連鎖反應(yīng)，如無進(jìn)一步發(fā)酵，下周有望回歸基本面交易。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油去庫1704.9萬桶，創(chuàng)單周最大去庫記錄，但去庫并未緩解評(píng)級(jí)下調(diào)帶來的避險(xiǎn)情緒。沙特將減產(chǎn)延長(zhǎng)至9月，供給的短缺提振油價(jià)，關(guān)注本周五的OPEC+部長(zhǎng)會(huì)議。

3.下游：汽油結(jié)束連續(xù)5周去庫，周度累庫148.1萬桶，餾分油/航煤/燃料油分別去庫79.6/17.7/31.3萬桶，成品油庫存水平均處于五年區(qū)間下方，汽油季節(jié)性支撐將逐步減弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī)；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：盤面隨油價(jià)下跌，華南國(guó)產(chǎn)氣成交均價(jià)4450元/噸，環(huán)比漲60元/噸，山東醚后5090元/噸，環(huán)比漲10元/噸。

邏輯：

1、本周國(guó)內(nèi)商品量51.96萬噸，環(huán)比增加3.12%。港口庫存276.49萬噸，環(huán)比減少2.58%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工率上漲，PDH開工76.95%，環(huán)比增4.54%。

3、注冊(cè)倉單增加，巴拿馬運(yùn)河限制每日通關(guān)量，華南進(jìn)口氣價(jià)格4580元/噸，環(huán)比漲50元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面下跌，煉廠排產(chǎn)增加，現(xiàn)貨價(jià)格挺價(jià)，總庫存下降。

邏輯：

1. 裂解價(jià)差走弱，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開工率45%，山東與華東部分煉廠復(fù)產(chǎn)。8月份國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排342萬噸，環(huán)比增64.7萬噸，同比增64.8萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止7月底新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約2.4萬億元。本周社庫共計(jì)143.8萬噸，環(huán)比減少1.4萬噸。廠庫94.8萬噸，環(huán)比增加1.7萬噸。山東地?zé)?800元/噸，部分報(bào)價(jià)小幅走跌，高價(jià)需求放緩。廠家周度出貨量52.4萬噸，環(huán)比增加5.9萬噸。

變量：庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多

行情回顧：PTA09合約大跌至5820，主要受原油大跌及宏觀情緒影響，成本端，WTI大跌至78美金后回彈至80美金附近，PXN回落至408美金附近，PTA加工費(fèi)回升至193元/噸附近，繼續(xù)關(guān)注低加工費(fèi)下PTA裝置停車情況；供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)PTA開工率小幅下滑，本周預(yù)計(jì)在79%附近，獨(dú)山能源已重啟正常運(yùn)行，恒力5號(hào)線停機(jī)檢修2周附近，中泰石化120萬噸裝置預(yù)計(jì)8月中檢修，供應(yīng)方面需關(guān)注臺(tái)風(fēng)對(duì)物流端的影響；需求端，聚酯開工率92.4%附近，聚酯新產(chǎn)能投放115萬噸，預(yù)計(jì)8月份聚酯負(fù)荷有望維持高位，繼續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)對(duì)聚酯工廠負(fù)荷的影響。

向上驅(qū)動(dòng)：1.聚酯負(fù)荷維持高位；2.PTA加工費(fèi)低位；3.聚酯成品庫存偏低。

向下驅(qū)動(dòng)：1.原油下跌；2. 織造負(fù)荷下滑。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況以及臺(tái)風(fēng)對(duì)物流的影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：觀望

行情回顧：受成本端及宏觀情緒影響乙二醇09合約跌至4030點(diǎn)附近，庫存方面，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約108.1萬噸附近，環(huán)比上期增加3.2萬噸，庫存去化不暢；供應(yīng)端，預(yù)計(jì)大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在63.69%（+3.16%），煤制負(fù)荷在66.48%（+3.61%） ，衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運(yùn)行，中科煉化升溫重啟，陜煤計(jì)劃8月份安排二系列60萬噸檢修，紅四方30萬噸裝置已重啟，殼牌惠州40萬噸裝置近日已重啟；需求端，聚酯開工率92.4%附近，聚酯新產(chǎn)能投放115萬噸，預(yù)計(jì)8月份聚酯負(fù)荷有望維持高位，繼續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)對(duì)聚酯工廠負(fù)荷的影響。

向上驅(qū)動(dòng)：1.估值偏低；2.聚酯負(fù)荷維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.油價(jià)及煤價(jià)下跌；2.前期檢修裝置重啟；3.庫存仍在高位去化不暢。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷下降至32%；化纖紗線價(jià)格持穩(wěn)，成交一般。成本崩塌，滌綸短纖大幅下挫,走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.TA加工費(fèi)偏低，但PX價(jià)格下調(diào)；

2.短纖加工費(fèi)偏低，而庫存有所累積；

3.紡紗織布繼續(xù)降負(fù)，下游成品與原料環(huán)比皆去庫。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀氛圍；油價(jià)波動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：強(qiáng)勢(shì)震蕩。

行情回顧：ICE期棉上方承壓。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，點(diǎn)價(jià)成交好于現(xiàn)貨成交；純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，成交不佳。受商品普跌拖累，承壓大幅下挫，CF9-1價(jià)差收于-100，CF1-5價(jià)差收于240。

邏輯：

1.新疆庫存下降，需要儲(chǔ)備與進(jìn)口來補(bǔ)充；

2.新作面積下降，軋花廠產(chǎn)能過剩搶收預(yù)期；

3.即期加工利潤(rùn)虧損，紡紗織布負(fù)荷繼續(xù)下滑，成品累庫原料去庫。

風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣變化；ICE期棉走勢(shì)等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：觀望，謹(jǐn)防回調(diào)。

理由：連漲之后無新利多+供應(yīng)壓力+換月加速。

邏輯：前有美債動(dòng)態(tài)引發(fā)油價(jià)回落刺激能化品種補(bǔ)跌，后有沙特自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)至9月，油價(jià)擾動(dòng)能化市場(chǎng)。基本面上，市場(chǎng)爭(zhēng)議的焦點(diǎn)——斯?fàn)柊钪貑㈩A(yù)期先等待8月中旬結(jié)果。此爭(zhēng)議一定程度上助推前期上漲行情及MA15走擴(kuò)，但最終結(jié)果很難反饋在09主力合約上，大概率影響01主力合約走勢(shì)。維持觀點(diǎn)，進(jìn)口偏高壓力+需求端利多預(yù)期存不確定性，且換月提速，MA09在時(shí)間和空間上均缺乏繼續(xù)拉漲的基礎(chǔ)，短期擾動(dòng)將增加回調(diào)壓力。若近月回調(diào)到位，可考慮切換低多MA01，保持回調(diào)看多、不追多，MA15維持正套思路；注意行情節(jié)奏/油價(jià)異動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-100（-20)，基差弱，絕對(duì)價(jià)格仍在近期高位，補(bǔ)庫需求偏弱。受成本影響波動(dòng)。

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期。

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-100（-20），基差弱，現(xiàn)貨成交偏差；外圍企穩(wěn)反彈，CFR東北亞940（+20），CFR東南亞970（+20）。

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存偏低；

2.外圍企穩(wěn)；

3.09合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.估值偏高；

5.進(jìn)口窗簾打開。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：近期苯乙烯受宏觀影響跟隨原油整體下調(diào)。苯乙烯目前下游利潤(rùn)被壓縮，負(fù)反饋還需觀察。接下來關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)、出口成交和宏觀走勢(shì)。截至2023年7月31日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：7.54萬噸，較上期減少1.56萬噸，環(huán)比-17.14%。商品量庫存在5.62萬噸，較上期減少1.33萬噸，環(huán)比-19.14%。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱 下游負(fù)反饋

策略：逢高輕倉試空

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：09合約高位震蕩，中長(zhǎng)期逢高空遠(yuǎn)月

行情跟蹤：本周純堿去庫0.91萬噸，現(xiàn)貨送到價(jià)在2300元/噸，目前遠(yuǎn)興一線正式試投料，順利的話會(huì)開始產(chǎn)出重堿，但堿廠檢修及降負(fù)荷依舊存在，供應(yīng)偏緊仍將延續(xù)至8月中下旬，在當(dāng)前增量未兌現(xiàn)而檢修在推進(jìn)的情況下，純堿供需仍在收緊，現(xiàn)貨端的支撐較強(qiáng)。 在8月下旬，純堿供給緊張邊際緩解，但現(xiàn)貨即使在8月底前出現(xiàn)部分廠家搶跑行為，大概率在庫存低位的支撐下以小幅度陰跌為主，盤面臨近交割月，需要考慮基差的牽制。整體，盤面上方受到大投產(chǎn)推進(jìn)以及廠家高位套保行為的壓制，下方有純堿自身供需緊張給到的支撐。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動(dòng)：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：09合約高位震蕩，中長(zhǎng)期逢高空遠(yuǎn)月合約，11-1反套，1-5反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)不及預(yù)期，檢修超預(yù)期。

【玻璃FG】

方向：短期觀望

行情跟蹤：本周玻璃去庫1.62%，短期市場(chǎng)情緒較好，市場(chǎng)低價(jià)繼續(xù)提漲至1853元/噸，同時(shí)當(dāng)前處于季節(jié)性旺季同時(shí)地產(chǎn)利好政策頻出，沙河廠家?guī)齑孑^低，當(dāng)前的時(shí)間窗口下廠家更偏向于挺價(jià)或漲價(jià)。 在8月中旬前，仍存一定旺季預(yù)期，在臨近9月，則會(huì)進(jìn)入真實(shí)需求驗(yàn)證階段，需密切關(guān)注下游深加工的訂單情況以及地產(chǎn)端相關(guān)數(shù)據(jù)的變化。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：短期觀望，中長(zhǎng)期逢高空遠(yuǎn)月，1-5反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

方向：V09 逢高偏空

行情觀察：今日盤面大幅下跌，基差09-140。今天宏觀氛圍暫時(shí)轉(zhuǎn)單整體商品普跌，尤其對(duì)PVC這種倉單大的品種下跌更甚，筆者認(rèn)為目前V09在交易現(xiàn)實(shí)端情況下，基差還如此之弱，倉單不斷增加，可以當(dāng)作化工品空配。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿綜合利潤(rùn)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌

向下驅(qū)動(dòng)：氯堿綜合利潤(rùn)虧損減少、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大。

策略：V09 逢高偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫不及預(yù)期。