今年上半年,錳硅價格持續(xù)下行，江蘇市場價格最低跌至6640元/噸，盤面價格最低跌至6500元/噸附近。年中市場對于政策支持下終端需求的改善程度存在較好預期，焦煤價格反彈帶來成材成本端支撐，鋼價中樞上移，鋼材產(chǎn)量自低位回升。在焦炭連續(xù)提漲的提振下、錳硅價格也呈現(xiàn)偏強走勢。中長期來看，錳硅成本支撐力度不足，行業(yè)利潤得以維持，產(chǎn)量將維持高位，而需求端支撐趨于弱化。后市若主產(chǎn)區(qū)并未出現(xiàn)大范圍的控產(chǎn)保價，高企的市場庫存仍將壓制錳硅價格表現(xiàn)。

粗鋼產(chǎn)量增幅有限

今年終端需求表現(xiàn)不及預期，長短流程鋼廠利潤偏低，鋼廠對原料的采購存在明顯的壓價情緒，并采取低庫存策略進行成本管理。目前終端需求延續(xù)疲態(tài)，7月螺紋鋼表觀需求同比降幅超過10%。宏觀經(jīng)濟尚待回暖，房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)難超預期，后市終端用鋼需求改善程度有限，成材利潤出現(xiàn)大幅擴張的概率較低，鋼廠大幅提產(chǎn)的積極性仍顯不足，低庫存疊加壓價的原料采購策略將延續(xù)。

數(shù)據(jù)顯示，1—6月，粗鋼累計產(chǎn)量較去年同期增加1.7%左右，日均粗鋼產(chǎn)量295.9萬噸，超過去年全年的均值水平277.5萬噸。按照全年粗鋼產(chǎn)量平控的要求，下半年粗鋼月均產(chǎn)量較6月產(chǎn)量的環(huán)比降幅需在12%左右。下半年鋼廠利潤擴張難度較大，鋼廠大幅提高產(chǎn)量的驅(qū)動不足。同時，年底京津冀地區(qū)采暖季限產(chǎn)也將約束鐵水產(chǎn)量的上方空間，鐵水產(chǎn)量將受到低利潤、粗鋼平控以及采暖季限產(chǎn)的三重壓制。

另外，上半年錳硅廠家?guī)齑嬷饾u累至近幾年來的歷史高位。6月鋼材產(chǎn)量回升，廠家?guī)齑孀愿呶换芈?，但目前庫存仍處于偏高水平，壓制價格表現(xiàn)。

成本支撐力度不足

海外經(jīng)濟復蘇緩慢、礦石資源向國內(nèi)傾斜，錳礦供應(yīng)仍將維持充足狀態(tài)，礦商議價能力受限。后市若錳硅廠家大范圍控產(chǎn)保價，需求下滑或進一步加重錳礦市場的供應(yīng)壓力，壓制港口礦價的表現(xiàn)。近期錳礦外盤報價逐漸下探，美元匯率進一步上行空間有限，礦價成本支撐力度偏弱。后市錳硅廠家利潤擴張難度較大，采購錳礦的壓價情緒有望延續(xù)，錳礦價格易跌難漲。

今年煤炭產(chǎn)量處于高位，進口增量明顯，保供政策下，電廠存煤及港口庫存維持充足狀態(tài)，煤炭市場呈供強需弱態(tài)勢。近期供應(yīng)端收縮預期升溫，焦煤價格中樞抬升，但長期來看碳元素供應(yīng)寬松格局難以扭轉(zhuǎn)，估值仍有望回歸至低位水平。焦煤端利潤豐厚、讓價空間仍存，而黑色產(chǎn)業(yè)鏈終端需求表現(xiàn)偏弱，鋼材增產(chǎn)空間有限，焦炭價格上漲驅(qū)動不足，后市價格仍存下調(diào)空間。

年初錳硅產(chǎn)量迅速增至高位，供應(yīng)端壓力逐漸增加。4月鋼廠降低開工水平，錳硅自發(fā)控產(chǎn)以降低庫存壓力。由于廠家利潤仍存，隨著粗鋼產(chǎn)量的回升，5—6月錳硅產(chǎn)量重回高位，市場供需關(guān)系再次走向?qū)捤?。當前北方產(chǎn)區(qū)仍有200元/噸左右的利潤，廠家依靠壓價采購原料錳礦維持生產(chǎn)利潤，停減產(chǎn)驅(qū)動不足。后市若下游需求下滑，市場供應(yīng)壓力或進一步增加。

展望后市，錳硅廠家控產(chǎn)驅(qū)動不足，在粗鋼產(chǎn)量增幅受限的情況下，市場供應(yīng)寬松格局延續(xù)，錳硅去庫仍依賴于產(chǎn)區(qū)更大力度的控產(chǎn)動作。