短期來看，僅靠國內(nèi)需求難以支撐尿素價(jià)格持續(xù)上行，后期主要關(guān)注國際市場(chǎng)行情及印標(biāo)最終價(jià)格。

日前受國際尿素價(jià)格大漲影響，國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)尿素出口預(yù)期較好，尿素期現(xiàn)貨價(jià)格均大幅上行，7月27日山東地區(qū)小顆粒尿素主流價(jià)格達(dá)到2610元/噸，河北地區(qū)小顆粒尿素主流價(jià)格達(dá)到2650元/噸，尿素期貨主力合約2309合約也在當(dāng)日達(dá)到2419元/噸的高點(diǎn)。在國內(nèi)需求逐漸清淡的背景下，如此高價(jià)的尿素顯然超出市場(chǎng)預(yù)期，7月30日以來國內(nèi)部分地區(qū)市場(chǎng)的尿素價(jià)格開始回調(diào)。筆者認(rèn)為，此次尿素價(jià)格大幅拉漲的主要驅(qū)動(dòng)因素是國際市場(chǎng)，僅靠國內(nèi)市場(chǎng)的供需顯然難以支撐如此高位的價(jià)格。

國際尿素價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁

近兩個(gè)月的時(shí)間，國際部分地區(qū)尿素價(jià)格累計(jì)上漲超150美元/噸。從顆粒度來說，由于國際市場(chǎng)上大顆粒尿素的需求相對(duì)更為集中，因此大顆粒尿素價(jià)格上漲更多。在大顆粒尿素價(jià)格的帶動(dòng)下，小顆粒尿素價(jià)格也大幅上漲，但整體漲幅相對(duì)緩和，阿拉伯海灣小顆粒尿素價(jià)格由6月初的290美元/噸上漲至370美元/噸，波羅的海小顆粒尿素FOB價(jià)由6月初的250美元/噸上漲至352美元/噸，小顆粒尿素漲幅為80—102美元/噸，漲幅明顯小于大顆粒尿素。另外，近期埃及三家尿素生產(chǎn)商因出口許可證問題，被要求停止提供尿素出口。印標(biāo)的發(fā)布對(duì)國際尿素價(jià)格的推漲有至關(guān)重要的作用，印度IPL發(fā)布的新一輪不定量大小顆粒尿素招標(biāo)于8月9日截標(biāo)，因此在印標(biāo)具體的價(jià)格及招標(biāo)量公布之前，國際市場(chǎng)仍然存在較大的炒作空間。

國內(nèi)供應(yīng)較為充裕

受國際市場(chǎng)尿素價(jià)格大幅上漲帶動(dòng)，國內(nèi)尿素價(jià)格也持續(xù)走高，但從國內(nèi)供需角度來看，對(duì)尿素價(jià)格持續(xù)上漲的支撐明顯不足。盡管前期煤炭?jī)r(jià)格有所上漲，但整體價(jià)格仍然保持在可控范圍之內(nèi)，且近期煤炭?jī)r(jià)格又開始有所回落，水煤漿工藝尿素企業(yè)成本在1600元/噸左右，固定床工藝尿素成本也控制在2000元/噸左右，尿素行業(yè)利潤(rùn)較為可觀，利潤(rùn)最差的固定床工藝企業(yè)利潤(rùn)有550元/噸，水煤漿氣化利潤(rùn)更是高達(dá)900元/噸以上。在如此高利潤(rùn)的情況下，尿素企業(yè)生產(chǎn)積極性較高。數(shù)據(jù)顯示，今年以來尿素企業(yè)日產(chǎn)量基本維持在歷史同期高位，截至7月28日，全國尿素日產(chǎn)量為17.1萬噸，同比大幅增加2.3萬噸。受國家對(duì)化肥保供政策的影響，尿素企業(yè)被動(dòng)性減產(chǎn)影響相對(duì)較小，因此在高利潤(rùn)的促使下，尿素產(chǎn)量短期保持高位。

從需求端來看，國內(nèi)農(nóng)業(yè)尿素市場(chǎng)需求逐步轉(zhuǎn)弱。河南、安徽及山東等地區(qū)的夏季玉米追肥已漸入尾聲，預(yù)計(jì)7月底或8月初國內(nèi)夏季玉米追肥將全面結(jié)束，國內(nèi)下一季尿素用肥小旺季在9月中下旬至10月上旬的區(qū)域性小麥用肥，國內(nèi)農(nóng)業(yè)市場(chǎng)即將迎來空檔期。而復(fù)合肥企業(yè)開工率雖然近期有所上升，但整體仍然處于歷史同期較低位置，對(duì)尿素需求增量較為有限。三聚氰胺企業(yè)開工率也持續(xù)低位，房地產(chǎn)行業(yè)低迷使得膠板廠開工大幅下滑。截至7月28日，全國三聚氰胺企業(yè)開工率為65.17%，雖然目前政策有寬松預(yù)期，但市場(chǎng)預(yù)期政策或較為緩和，即使后期政策頒布，對(duì)三聚氰胺行業(yè)刺激也較為有限，短期對(duì)尿素需求難有大幅增長(zhǎng)。綜合來看，僅靠國內(nèi)需求難以支撐尿素價(jià)格持續(xù)上行，后期主要關(guān)注國際市場(chǎng)行情及印標(biāo)最終價(jià)格。

綜合以上分析，我們認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)尿素市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)是國際市場(chǎng)。在此次印度招標(biāo)結(jié)果公布之前，尿素期現(xiàn)價(jià)格或仍然保持堅(jiān)挺，盤面漲至2400元/噸以上后向上較為乏力，開始在2300元/噸上下振蕩。后期需要關(guān)注印標(biāo)結(jié)果，印標(biāo)價(jià)格及最終的成交量將成為國際乃至國內(nèi)尿素行情未來走勢(shì)的方向。一旦招標(biāo)結(jié)果未達(dá)預(yù)期，國內(nèi)供需偏寬松格局將使得尿素價(jià)格快速跌至合理水平。