短期來看，僅靠國內需求難以支撐尿素價格持續(xù)上行，后期主要關注國際市場行情及印標最終價格。

日前受國際尿素價格大漲影響，國內市場對尿素出口預期較好，尿素期現貨價格均大幅上行，7月27日山東地區(qū)小顆粒尿素主流價格達到2610元/噸，河北地區(qū)小顆粒尿素主流價格達到2650元/噸，尿素期貨主力合約2309合約也在當日達到2419元/噸的高點。在國內需求逐漸清淡的背景下，如此高價的尿素顯然超出市場預期，7月30日以來國內部分地區(qū)市場的尿素價格開始回調。筆者認為，此次尿素價格大幅拉漲的主要驅動因素是國際市場，僅靠國內市場的供需顯然難以支撐如此高位的價格。

國際尿素價格走勢強勁

近兩個月的時間，國際部分地區(qū)尿素價格累計上漲超150美元/噸。從顆粒度來說，由于國際市場上大顆粒尿素的需求相對更為集中，因此大顆粒尿素價格上漲更多。在大顆粒尿素價格的帶動下，小顆粒尿素價格也大幅上漲，但整體漲幅相對緩和，阿拉伯海灣小顆粒尿素價格由6月初的290美元/噸上漲至370美元/噸，波羅的海小顆粒尿素FOB價由6月初的250美元/噸上漲至352美元/噸，小顆粒尿素漲幅為80—102美元/噸，漲幅明顯小于大顆粒尿素。另外，近期埃及三家尿素生產商因出口許可證問題，被要求停止提供尿素出口。印標的發(fā)布對國際尿素價格的推漲有至關重要的作用，印度IPL發(fā)布的新一輪不定量大小顆粒尿素招標于8月9日截標，因此在印標具體的價格及招標量公布之前，國際市場仍然存在較大的炒作空間。

國內供應較為充裕

受國際市場尿素價格大幅上漲帶動，國內尿素價格也持續(xù)走高，但從國內供需角度來看，對尿素價格持續(xù)上漲的支撐明顯不足。盡管前期煤炭價格有所上漲，但整體價格仍然保持在可控范圍之內，且近期煤炭價格又開始有所回落，水煤漿工藝尿素企業(yè)成本在1600元/噸左右，固定床工藝尿素成本也控制在2000元/噸左右，尿素行業(yè)利潤較為可觀，利潤最差的固定床工藝企業(yè)利潤有550元/噸，水煤漿氣化利潤更是高達900元/噸以上。在如此高利潤的情況下，尿素企業(yè)生產積極性較高。數據顯示，今年以來尿素企業(yè)日產量基本維持在歷史同期高位，截至7月28日，全國尿素日產量為17.1萬噸，同比大幅增加2.3萬噸。受國家對化肥保供政策的影響，尿素企業(yè)被動性減產影響相對較小，因此在高利潤的促使下，尿素產量短期保持高位。

從需求端來看，國內農業(yè)尿素市場需求逐步轉弱。河南、安徽及山東等地區(qū)的夏季玉米追肥已漸入尾聲，預計7月底或8月初國內夏季玉米追肥將全面結束，國內下一季尿素用肥小旺季在9月中下旬至10月上旬的區(qū)域性小麥用肥，國內農業(yè)市場即將迎來空檔期。而復合肥企業(yè)開工率雖然近期有所上升，但整體仍然處于歷史同期較低位置，對尿素需求增量較為有限。三聚氰胺企業(yè)開工率也持續(xù)低位，房地產行業(yè)低迷使得膠板廠開工大幅下滑。截至7月28日，全國三聚氰胺企業(yè)開工率為65.17%，雖然目前政策有寬松預期，但市場預期政策或較為緩和，即使后期政策頒布，對三聚氰胺行業(yè)刺激也較為有限，短期對尿素需求難有大幅增長。綜合來看，僅靠國內需求難以支撐尿素價格持續(xù)上行，后期主要關注國際市場行情及印標最終價格。

綜合以上分析，我們認為，當前國內尿素市場的主要驅動是國際市場。在此次印度招標結果公布之前，尿素期現價格或仍然保持堅挺，盤面漲至2400元/噸以上后向上較為乏力，開始在2300元/噸上下振蕩。后期需要關注印標結果，印標價格及最終的成交量將成為國際乃至國內尿素行情未來走勢的方向。一旦招標結果未達預期，國內供需偏寬松格局將使得尿素價格快速跌至合理水平。