■股指：A股市場縮量調(diào)整

1.外部方面：截至收盤，道瓊斯指數(shù)跌0.98%，報35,282.52點；標普500指數(shù)跌1.38%，報4,513.39點；納斯達克指數(shù)跌2.17%，報13,973.45點。

2.內(nèi)部方面:股指市場整體縮量調(diào)整，上漲乏力，市場日成交額縮量至八千億規(guī)模。漲跌比一般，2000余家公司上漲。北上資金凈流出超50億元。行業(yè)方面，摩托車行業(yè)表現(xiàn)突出。                                           

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，目前下方支撐明顯，但經(jīng)濟修復道阻且長。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18540元/噸，相比前值下跌40元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為2881元/噸，相比前值上漲5元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18525元/噸，相比前值下跌40元/噸；氧化鋁期貨價格為2922元/噸，相比前值下跌7元/噸；

3.基差：滬鋁基差為15元/噸，相比前值上漲5元/噸；氧化鋁基差為-41元/噸，相比前值上漲12元/噸；

4.庫存：截至7-31，電解鋁社會庫存為54.1萬噸，相比前值上漲0.5萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為13.4萬噸，南海地區(qū)為13.4萬噸，鞏義地區(qū)為7.6萬噸，天津地區(qū)為6.7萬噸，上海地區(qū)為4.2萬噸，杭州地區(qū)為5.9萬噸，臨沂地區(qū)為2.5萬噸，重慶地區(qū)為0.4萬噸；

5.利潤：截至7-27，上海有色中國電解鋁總成本為15975.19元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2514.81元/噸；截至8-02，上海有色氧化鋁總成本為元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為2881元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：在需求端復產(chǎn)、成本抬升預期等因素的作用下，近月供應相對過剩問題有所改善，價格受到市場情緒與基本面雙支撐。但短期內(nèi)需求的增加并不能真正意義上緩解供需錯配的局面。氧化鋁供應彈性遠遠強于電解鋁，產(chǎn)能的絕對過剩始終存在隱患，即利潤空間的打開將會受到氧化鋁供應快速增長的影響而迅速關(guān)閉，價格難以維持上漲趨勢，中長期來看逢高沽空是較為優(yōu)先的選擇，需持續(xù)關(guān)注行業(yè)政策的變化。

7.電解鋁總結(jié)：全年看空，走勢或為震蕩下行。向下最低給與17000元/噸的支撐，主因為成本支撐坍塌，預焙陽極價格下調(diào)后行業(yè)成本將接近16000元/噸，對應當前盤面利潤接近2300元/噸。在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中并不平衡，合理利潤估值在1000元/噸。反彈最高點給與18500元/噸的估值，主因為當前滬鋁呈現(xiàn)反常back結(jié)構(gòu)，近月強于遠期，隨著月間收縮將回歸正常con結(jié)構(gòu)，且月差目前處于近三年高位，價格向上無支撐。18000元/噸仍是重要的資金博弈線，低庫存支撐下短期可逢低做多，長周期盤面做空。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為12900元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為12950元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為-50元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為14300元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13860元/噸，相比前值上漲130元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-910元/噸，相比前值下跌115元/噸；

4.庫存：截至7-28，工業(yè)硅社會庫存為21.7萬噸，相比前值累庫1.1萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為9.5萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至6-30，上海有色全國553#平均成本為14210.73元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-521元/噸；

6.總結(jié)：當前硅廠挺價情緒高漲，受新疆大廠封盤及減產(chǎn)情緒影響，硅價上漲。供應格局維持北強南弱，短期內(nèi)市場呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢。而下游有機硅與鋁合金傳統(tǒng)需求持續(xù)低迷，目前接貨意愿不強，以剛需采購為主，庫存壓力較大，但在成本支撐下，價格呈現(xiàn)緩慢向上修復趨勢。

■滬銅：短期偏強中期區(qū)間運行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為70070元/噸（-855元/噸)

2.利潤:進口利潤-267.98元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差170（+65）

4.庫存:上期所銅庫存61290噸(-16608噸)，LME銅庫存75275噸（+1100噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲再次加息25基點，美元指數(shù)弱勢?？傮w振幅加大，短期強勢，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。

■滬鋅:周線反彈繼續(xù)，區(qū)間收窄向上突破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為21240元/噸（+0元/噸）。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-759元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水70，前值75

4.庫存: 上期所鋅庫存61313噸（+4371噸)，LME鋅庫存99225噸（-125噸）

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點，高溫天氣恐增加檢修，鍍鋅鋼材需求高位持穩(wěn)。鋅價低位橫盤反彈，期價反彈區(qū)間在19700-20500，區(qū)間向上突破，反彈多單以20300-20400為止損持有。

■焦煤、焦炭：部分地區(qū)第四輪提漲落地

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2000元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1840元/噸（0），日照港準一級冶金焦2140元/噸（0）；

2.基差：JM09基差285.5元/噸（-14），J09基差-215.5元/噸（8.5）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.52%（-0.02%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.11%（-0.25%），247家鋼廠高爐開工率82.14%（-1.46%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量240.69萬噸（-3.58）；

4.供給：洗煤廠開工率75.73%（1.83%），精煤產(chǎn)量63.265萬噸（1.32）；

5.庫存：焦煤總庫存2066.14噸（12.33），獨立焦化廠焦煤庫存880.34噸（22.46），可用天數(shù)9.79噸（0.31），鋼廠焦化廠庫存745.64噸（8.29），可用天數(shù)12.2噸（0.17）；焦炭總庫存841.02噸（-16.61），230家獨立焦化廠焦炭庫存51.16噸（-5.92），可用天數(shù)9.97噸（0.23），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存562.53噸（-15.39），可用天數(shù)10.86噸（-0.29）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-35元/噸（-26），螺紋鋼高爐利潤-141.83元/噸（11.18），螺紋鋼電爐利潤-345.03元/噸（45.05）；

7.總結(jié)： 雙焦盤面震蕩偏強。一方面，政策利好持續(xù)加碼，雙焦跟隨盤面持續(xù)走高，24日以來多地響應中央的地產(chǎn)政策和穩(wěn)地產(chǎn)決心，對民營企業(yè)和城市更新的政策對黑色而言是利好，帶動煤炭價格上行；另一方面，周內(nèi)唐山部分停產(chǎn)高爐陸續(xù)復產(chǎn)，鐵水下滑速度將減慢，甚至有上行趨勢，低庫存下鋼廠鐵水高位將驅(qū)使鋼廠補庫，盤面交易焦炭第四輪提漲落地預期。短期內(nèi)將以寬幅震蕩為主，考慮到粗鋼平控、焦煤進口增量和山西煤礦復產(chǎn)的影響，不可過分追高。

■錳硅、硅鐵：能耗雙控打開上行通道

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價6520元/噸(0)，寧夏貿(mào)易價6530元/噸(0)；硅鐵72#青海市場價7000元/噸(0)，寧夏市場價7050元/噸(0)；

2.期貨：SM10合約基差14元/噸(-98)，SF10合約基差52元/噸(-22)；SM月間差130元/噸(24)，SF月間差-86元/噸(-4)；

3.供給：121家獨立硅錳企業(yè)開工率61.63%(1.36),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率36.01%(1.66)；

4.需求：錳硅日均需求19723.86元/噸(-173.29)，硅鐵日均需求3324.56元/噸(-35.96)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：鐵合金反彈趨勢明顯。錳硅方面，盤面交易焦炭第四輪提漲落地，錳礦價格穩(wěn)重有升，錳硅成本支撐仍在，考慮到上半年錳硅利潤空間稀薄，廠家生產(chǎn)積極性并不高，企業(yè)庫存低，考慮到當前宏觀預期的走強和下游低庫存的現(xiàn)狀，8月鋼招有價格上調(diào)預期。硅鐵方面，寧夏、內(nèi)蒙能耗雙控政策是引發(fā)硅鐵上漲的主要原因，整體而言硅鐵開工亦處低位，8月鋼招陸續(xù)開啟，量、價具有上行預期，廠內(nèi)出庫順暢。預計短期內(nèi)，鐵合金將維持反彈趨勢，錳硅關(guān)注6750-6850、硅鐵關(guān)注7040-7070支撐位。

■純堿：現(xiàn)貨上行趨勢

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2150元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2050元/噸。

2.基差：沙河-2309：35元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率81.9，氨堿開工率74.8，聯(lián)產(chǎn)開工率-11.1。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存12.62萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存12.21萬噸，倉單數(shù)量75張，有效預報734張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤481.4元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤788.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤402元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤601，浮法玻璃（天然氣）利潤289元/噸。

6.總結(jié)：純堿企業(yè)檢修及減量持續(xù)，供應下降。企業(yè)庫存低，發(fā)貨緊張。下游需求尚可，月底補庫。從目前看，純堿走勢穩(wěn)中偏強，現(xiàn)貨價格上行趨勢。

■玻璃：補庫收尾

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1856.8元/噸,華北地區(qū)主流價1838元/噸。

2. 基差：沙河-2309基差：44元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量167648萬噸，產(chǎn)能利用率82%。開工率80%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存4750.8萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存272萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤402元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤601元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤289元/噸。

6.總結(jié)：目前需求支撐尚顯薄弱，提前剛需入庫后，采買意愿下滑，新一輪補庫行為逐漸收尾，后市來看，場內(nèi)信心多顯不足，多數(shù)認為浮法玻璃后續(xù)上漲空間有限，后續(xù)操作更傾向于隨用隨采，預計本周價格大體持穩(wěn)。

■PP：弱基差大概率通過盤面下跌更多修復

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7300元/噸（+20）。

2.基差：PP09基差-163（+18）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存61.5萬噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，雖然供應壓力暫不大，但下游工廠新訂單改善不足，且盈利狀況欠佳，接貨積極性一般。但受宏觀預期及油價高位影響，市場情緒偏強。本輪盤面價格上漲的同時，基差繼續(xù)承壓，而剛剛小幅修復的下游制品利潤也再次承壓，考慮到PP自身生產(chǎn)利潤也處于壓縮狀態(tài)，盤面價格的上漲還是受到成本端推動為主，后續(xù)大概率也將跟隨成本端波動為主。未來想要通過現(xiàn)貨價格上漲更多修復弱基差難度較大，大概率會通過盤面價格下跌更多進行修復。

■塑料：后續(xù)關(guān)注現(xiàn)實需求情況

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8140元/噸（+40）。

2.基差：L09基差-115（-7）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存61.5萬噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國內(nèi)石化停車比例維持穩(wěn)定，國產(chǎn)供應壓力不大，終端新訂單跟進有限，工廠按單生產(chǎn)，開工積極性一般，原料采購謹慎剛需?？紤]到海外制造業(yè)PMI可能進入筑底階段，但并不代表會直接趨勢上行，大概率還有反復；而國內(nèi)在六七月份淡季可以通過講政策預期去刺激價格，但隨著進入8月接近金九銀十的旺季階段，就需要更為關(guān)注現(xiàn)實需求情況，而目前現(xiàn)實端需求并無明顯改善跡象?；诖宋覀冋J為未來盤面價格可能仍有反復。

■原油：原油需求有邊際走弱可能

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格85.27美元/桶（-0.39），俄羅斯ESPO價格78.27美元/桶（+ 0.09）。

2.總結(jié)：前期歐洲一次能源價格持續(xù)走低，反過來以降低電價的形式使得企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本下降，觸發(fā)歐洲出現(xiàn)一波工業(yè)補庫帶來工業(yè)需求反彈，相應的從7月開始歐洲柴油裂解價差一路走強。從LME鹿特丹銅庫存對歐洲電價以及柴油裂解價差的領(lǐng)先性看，表征工業(yè)需求的歐洲柴油裂解價差在8月中旬附近可能再次迎來承壓，而這也基本是美國汽油需求旺季見頂?shù)臅r點，屆時原油需求的邊際走弱可能導致油價出現(xiàn)回調(diào)。

■豆粕：近月或受海關(guān)加強檢疫擾動偏強

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4370（+30）

2.基差：09張家港基差82（+57）

3.成本：10月美灣大豆CNF 583美元/噸（+4）；美元兌人民幣7.20（+0.03）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第30周全國油廠大豆壓榨總量為213.22萬噸，較上周減少7.03萬噸。

5.需求：8月2日豆粕成交總量40.81萬噸，較上一交易日減少32.15萬噸；其中現(xiàn)貨成交17.96萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第29周末，國內(nèi)豆粕庫存量為61.8萬噸，較上周的53.8萬噸增加8.0萬噸。

7.總結(jié)：近期國內(nèi)大豆清關(guān)擾動再起，檢疫加強或影響清關(guān)速度，且巴西大豆受運力限制裝船偏慢，買家轉(zhuǎn)向采購美豆支撐其近月價格，美豆期限結(jié)構(gòu)back不斷加深，且近月合約進入歷史最高區(qū)間。在這種結(jié)構(gòu)下極其考驗后續(xù)利多因素的支撐，否則轉(zhuǎn)為利多兌現(xiàn)的概率更大。關(guān)注美豆主力在1480美分壓力位置表現(xiàn)。國內(nèi)油廠三季度買船偏慢，疊加壓榨節(jié)奏放慢，或平抑近端大豆到港壓力，提振遠月榨利修復。警惕夏季地區(qū)性限電。USDA生長報告顯示，美國大豆開花率為83%， 此前一周為70%，五年均值為78%；優(yōu)良率為52%，市場預期為53%,此前一周為54%， 結(jié)莢率為50% 此前一周為35%，五年均值為47%。USDA最新干旱報告顯示， 約53％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為50%，去年同期為26%。雖然美豆近月買船支撐以及天氣炒作已有所兌現(xiàn)，但沒有看到優(yōu)良率明顯回升之前不宜激進追空。

■棕櫚油/豆油：短期震蕩對待

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7850（+190），廣州7730（+170）；山東一級豆油8490（+150）

2.基差：09，一級豆油318（+31），棕櫚油江蘇154（+87）

3.成本：9月船期印尼毛棕櫚油FOB 910美元/噸（+10），9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 900美元/噸（+10）；10月船期美灣大豆CNF 583美元/噸（+4）；美元兌人民幣7.20（+0.03）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年7月1-31日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長7.4%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加9.36%，出油率環(huán)比下降0.34%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,176,912噸，較上月出口的1,091,891噸增加7.8%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第29周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為60.6萬噸，較上周的55.1萬噸增加5.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為121.1萬噸，較上周的113.2萬噸增加7.9萬噸。

7.總結(jié)：7月份印尼、馬來地區(qū)降雨量回歸正常水平，干旱擔憂有所緩解，產(chǎn)地報價可能高位回落。國際豆棕差位置中性。GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼5月棕櫚油出口略有回暖，但產(chǎn)量攀升極快，帶來較大累庫壓力，其棕櫚油庫消比持續(xù)回升，或施壓近端價格。近期棕櫚油進口利潤基本未修復，10月進口豆榨利有所改善。印度7月食用油進口量或升至創(chuàng)紀錄的176萬噸，棕櫚油進口量或從6月份的683,133噸增加到7月份的109萬噸，為七個月來的最高水平。國內(nèi)未來旺季需求改善預期仍在。油脂短期或以震蕩調(diào)整為主。

■白糖：基差走弱

1.現(xiàn)貨:南寧7130（-10）元/噸，昆明6865(-20)元/噸，倉單成本估計7145元/噸

2.基差:南寧1月465；3月543；5月573；9月378；11月436

3.生產(chǎn):巴西7月上半產(chǎn)量就行同比大幅度增加，巴西產(chǎn)量正在大幅度兌現(xiàn)，不過產(chǎn)糖率環(huán)比明顯減少。

4.消費:國內(nèi)情況，需求預期持續(xù)好轉(zhuǎn)，6月國產(chǎn)糖累計銷售量同比增加87萬噸，產(chǎn)銷率同比大幅增加；國際情況，巴西等出口大國出口總量保持高位。

5.進口：6月進口4萬噸，同比減少10萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預計三季度上半段進口也非常少。預拌粉6月大量進口超20萬噸。

6.庫存：6月209萬噸，同比減少126萬噸。

7.總結(jié)：巴西進入壓榨高峰，產(chǎn)量大量兌現(xiàn)，國際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢減弱。國內(nèi)6月庫存均創(chuàng)歷史低位，進口量短期無法到港，大量船期后移，國內(nèi)消費恢復，供需存轉(zhuǎn)為緊張，繼續(xù)關(guān)注巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國內(nèi)市場關(guān)注進口糖到港時間和消費旺季后期兌現(xiàn)情況。

■花生:新花生上市暫少量

0.期貨：2311花生10366（-26)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：11月：-1166

3.供給：產(chǎn)季進入尾聲，目前基層基本無貨，中間商庫存同比往年較少，南方新花生少量上市，總量暫時不大，新年度春花生種植面積減少，新舊產(chǎn)季供給端銜接可能有空缺。

4.需求：市場需求進入淡季，食品廠補庫結(jié)束，油廠主力收購積極性仍然不高。

5.進口：進口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當前高價環(huán)境壓迫油廠利潤空間情況下，油廠產(chǎn)品充足，原料收購積極性低，導致油料米相對商品米偏弱。觀察天氣變動可能擾動市場，以及后續(xù)新花生上市情況。