油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent在80-90美元/桶寬區(qū)間震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：

沙特俄羅斯減產(chǎn)挺價，美國如期加息但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，高位裂解支撐原油價格上行

邏輯：

1.宏觀上，本季度宏觀事件基本發(fā)酵完畢，美歐央行偏鴿以及中國中央政治局會議超預(yù)期結(jié)果提振市場情緒，減輕了原油的下行壓力。下次宏觀事件窗口主要將在9月打開，重點(diǎn)關(guān)注日本對YCC政策的態(tài)度，如果日本放棄YCC政策，原油估值將面臨壓力。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油去庫70.8萬桶，不及250萬桶的去庫預(yù)期，拖累油價。但沙特和俄羅斯的減產(chǎn)增加了市場對供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，對油價形成提振。市場猜測沙特將在9月繼續(xù)減產(chǎn)100萬桶/日，但俄羅斯打開了歐洲制裁的價格和保險(xiǎn)限制，9月存在超預(yù)期出口的可能，關(guān)注本周五的OPEC+部長會議。

3.下游：歐美夏季出行旺季到來，汽柴油裂解走強(qiáng)，加上較低的汽柴油庫存，對原油價格形成支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動性危機(jī)；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：沙特8月CP丙烷470美元/噸，較上月上調(diào)70美元/噸；丁烷460美元/噸，較上月上調(diào)85美元/噸。華南國產(chǎn)氣成交均價4300元/噸，環(huán)比漲95元/噸，山東醚后5040元/噸，環(huán)比漲50元/噸。

邏輯：

1、本周國內(nèi)商品量51.96萬噸，環(huán)比增加3.12%。港口庫存276.49萬噸，環(huán)比減少2.58%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工率上漲，PDH開工76.95%，環(huán)比增4.54%。

3、注冊倉單增加，巴拿馬運(yùn)河限制每日通關(guān)量，華南進(jìn)口氣價格4450元/噸，環(huán)比漲100元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：煉廠排產(chǎn)增加，現(xiàn)貨價格挺價，總庫存下降。

邏輯：

1.成本支撐強(qiáng)，裂解價差走弱，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率43%，山東與華北部分煉廠復(fù)產(chǎn)。8月份國內(nèi)瀝青計(jì)劃排342萬噸，環(huán)比增64.7萬噸，同比增64.8萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止7月底新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約2.4萬億元。本周社庫共計(jì)143.8萬噸，環(huán)比減少1.4萬噸。廠庫94.8萬噸，環(huán)比增加1.7萬噸。山東地?zé)?810元/噸（+30），高價需求放緩。廠家周度出貨量46.5萬噸，環(huán)比減少5.7萬噸。

變量：庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多

行情回顧：成本端， PXN439美金附近，壓縮下游利潤，PTA加工費(fèi)129元/噸附近，關(guān)注低加工費(fèi)下PTA裝置停車情況；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率在79.3%附近，嘉興石化和能投裝置已經(jīng)重啟，獨(dú)山能源升溫重啟中，恒力5號線計(jì)劃近日檢修，檢修時長2周附近，供應(yīng)方面需關(guān)注臺風(fēng)對物流端的影響；需求端，聚酯開工率93.5%附近，預(yù)計(jì)后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況，同時繼續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會對聚酯工廠負(fù)荷的影響。

向上驅(qū)動：1.聚酯負(fù)荷維持高位；2.PXN強(qiáng)勢；

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.織造負(fù)荷下滑；

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況以及臺風(fēng)對物流的影響

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價大幅波動風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：逢低做多

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約108.1萬噸附近，環(huán)比上期增加3.2萬噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在60.53%（-3.17%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在62.87%（+0.11%），衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運(yùn)行，中科煉化升溫重啟，陜煤前期60萬噸裝置已完成檢修，負(fù)荷提升中，紅四方30萬噸裝置已重啟，預(yù)計(jì)周內(nèi)出產(chǎn)品；需求端，聚酯開工率93.5%附近，預(yù)計(jì)后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況，同時繼續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會對聚酯工廠負(fù)荷的影響。

向上驅(qū)動：1.整體負(fù)荷下降；2.聚酯負(fù)荷維持高位；

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.前期檢修裝置重啟；3.港口庫存仍在高位；

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：偏多。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至34%；化纖紗線價格持穩(wěn)，成交一般。滌綸短纖沖高回落,走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.TA加工費(fèi)偏低，成本端存支撐；

2.短纖加工費(fèi)偏低，而庫存有所累積；

3.紡紗織布繼續(xù)降負(fù)，下游成品累庫原料去庫。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多。

行情回顧：ICE期棉震蕩整理。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，點(diǎn)價成交淡；純棉紗價格持穩(wěn)，成交一般。鄭棉震蕩收高，CF9-1價差收于-185，CF1-5價差收于290。

邏輯：

1.新疆庫存下降明顯，需要儲備與進(jìn)口來補(bǔ)充；

2.新作面積下降，天氣升水仍存，軋花廠產(chǎn)能過剩搶收預(yù)期強(qiáng)烈；

3.即期加工利潤虧損，紡紗織布負(fù)荷小幅下滑，成品累庫原料去庫，后點(diǎn)價是隱憂。

風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣變化；ICE期棉下挫等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：觀望。

理由：連漲之后無新利多+供應(yīng)反彈壓力+換月加速。

邏輯：近日宏觀情緒與消息面共振推漲近月價格，其中引發(fā)較大爭議的是斯?fàn)柊钪貑⒌目赡苄?，但此事?9主力合約上難見結(jié)果，大概率影響01主力合約走勢。維持觀點(diǎn)，盡管國內(nèi)政策指引偏暖、能化氛圍良好，但進(jìn)口偏高壓力+需求端利多預(yù)期暫無法落地，且換月提速不宜介入單邊行情，MA2309在時間和空間上均缺乏繼續(xù)拉漲的基礎(chǔ)。若近月回調(diào)到位，可考慮切換低多MA2401，保持回調(diào)看多、不追多；MA15維持正套思路；注意行情節(jié)奏/油價異動。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價異動、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-100（-20)，基差弱，絕對價格仍在近期高位，補(bǔ)庫需求偏弱。受成本影響波動。

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期。

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-100（-20），基差弱，現(xiàn)貨成交偏差；外圍企穩(wěn)反彈，CFR東北亞940（+20），CFR東南亞970（+20）。

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存偏低；

2.外圍企穩(wěn)；

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.估值偏高；

5.進(jìn)口窗簾打開。

變量：進(jìn)口到港、社會庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：近期成本支撐較強(qiáng)，苯乙烯震蕩走高，夏季出行旺季結(jié)束前下方仍有支撐。苯乙烯自身基本面轉(zhuǎn)弱，目前下游利潤已經(jīng)被壓縮，ABS理論利潤也開始轉(zhuǎn)負(fù)，考慮逢高輕倉試空。關(guān)注8月出口情況，關(guān)注裝置動態(tài)和宏觀走勢。截至2023年7月31日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：7.54萬噸，較上期減少1.56萬噸，環(huán)比-17.14%。商品量庫存在5.62萬

噸，較上期減少1.33萬噸，環(huán)比-19.14%。

向上驅(qū)動：意外檢修增多 成本支撐較強(qiáng)。

向下驅(qū)動：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱 下游負(fù)反饋。

策略：逢高輕倉試空

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：09合約高位震蕩，中長期逢高空遠(yuǎn)月

行情跟蹤：8月現(xiàn)貨新價送到價上漲至2300元/噸，目前由于遠(yuǎn)興的投產(chǎn)進(jìn)度以及部分廠家的負(fù)荷提升仍是存在較多不確定性，供應(yīng)偏緊仍將延續(xù)至8月下旬，在當(dāng)前增量未兌現(xiàn)而檢修在推進(jìn)的情況下，純堿供需仍在收緊，現(xiàn)貨端的支撐較強(qiáng)。在8月下旬，純堿供給緊張邊際緩解，但現(xiàn)貨即使在8月底前出現(xiàn)部分廠家搶跑行為，大概率在庫存低位的支撐下以小幅度陰跌為主，盤面臨近交割月，需要考慮基差的牽制。整體，盤面上方受到大投產(chǎn)推進(jìn)以及廠家高位套保行為的壓制，下方有純堿自身供需緊張給到的支撐。

向上驅(qū)動：下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：09合約高位震蕩，中長期逢高空遠(yuǎn)月合約，11-1反套，1-5反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)不及預(yù)期，檢修超預(yù)期。

【玻璃FG】

方向：短期觀望，不追多

行情跟蹤：主產(chǎn)地部分產(chǎn)線生產(chǎn)受到降雨和洪水影響，短期市場低價繼續(xù)提漲至1790元/噸，中游拿貨積極性有所增強(qiáng)，同時當(dāng)前處于季節(jié)性旺季同時地產(chǎn)利好政策頻出，沙河廠家?guī)齑孑^低，當(dāng)前的時間窗口下廠家更偏向于挺價或漲價。在8月中旬前，仍存一定旺季預(yù)期，在臨近9月，則會進(jìn)入真實(shí)需求驗(yàn)證階段，需密切關(guān)注下游深加工的訂單情況以及地產(chǎn)端相關(guān)數(shù)據(jù)的變化。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：短期觀望，中長期逢高空遠(yuǎn)月，1-5反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

方向：V09 6300以上偏空

行情觀察：今日盤面下跌，下游成交略微環(huán)比走高，基差09-190。出口成交暫時轉(zhuǎn)淡，但印度也是價格上漲較多還沒到轉(zhuǎn)勢的時候，暫時觀望或者6300附近輕倉試空，做好止損

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌。

向下驅(qū)動：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大。

策略：V09 6300以上偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫不及預(yù)期。