■股指：A股市場(chǎng)成交額重返萬億元規(guī)模

1.外部方面：道指收漲100.24點(diǎn)，報(bào)35559.53點(diǎn)，漲幅為0.28%；納指收漲29.36點(diǎn)，報(bào)14346.02點(diǎn)，漲幅為0.21%；標(biāo)普500指數(shù)收漲6.73點(diǎn)，報(bào)4588.96點(diǎn)，漲幅為0.15%。道指、納指、標(biāo)普500指數(shù)7月分別漲3.35%、4.05%和3.11%，其中納指與標(biāo)普500指數(shù)均錄得連續(xù)第五個(gè)月上漲。

2.內(nèi)部方面:股指市場(chǎng)整體繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但日內(nèi)有所回落，市場(chǎng)日成交額進(jìn)一步放量重返萬億成交額規(guī)模。漲跌比較好，3500余家公司上漲。北上資金繼續(xù)大舉流入超90億元。行業(yè)方面，游戲行業(yè)表現(xiàn)突出。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，目前下方支撐明顯，但經(jīng)濟(jì)修復(fù)道阻且長(zhǎng)。

■滬銅：短期偏強(qiáng)中期區(qū)間運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69850元/噸（+820元/噸)

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-465.93元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差180（+20）

4.庫存:上期所銅庫存61290噸(-16608噸)，LME銅庫存68350噸（+3975噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)再次加息25基點(diǎn)，美元指數(shù)弱勢(shì)。總體振幅加大，短期強(qiáng)勢(shì)，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。

■滬鋅:周線反彈繼續(xù)，區(qū)間收窄向上突破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為20920元/噸（+340元/噸）。

2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-781.51元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水30，前值35

4.庫存: 上期所鋅庫存61313噸（+4371噸)，LME鋅庫存99675噸（+525噸）

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，高溫天氣恐增加檢修，鍍鋅鋼材需求高位持穩(wěn)。鋅價(jià)低位橫盤反彈，期價(jià)反彈區(qū)間在19700-20500，區(qū)間向上突破，反彈多單以20300-20400為止損持有。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為12900元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為12950元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為-50元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為14300元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13725元/噸，相比前值上漲205元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-775元/噸，相比前值下跌115元/噸；

4.庫存：截至7-28，工業(yè)硅社會(huì)庫存為21.7萬噸，相比前值累庫1.1萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為9.5萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤(rùn)：截至6-30，上海有色全國(guó)553#平均成本為14210.73元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-521元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前硅廠挺價(jià)情緒高漲，受新疆大廠封盤及減產(chǎn)情緒影響，硅價(jià)上漲。供應(yīng)格局維持北強(qiáng)南弱，短期內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢(shì)。而下游有機(jī)硅與鋁合金傳統(tǒng)需求持續(xù)低迷，目前接貨意愿不強(qiáng)，以剛需采購(gòu)為主，庫存壓力較大，但在成本支撐下，價(jià)格呈現(xiàn)緩慢向上修復(fù)趨勢(shì)。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18380元/噸，相比前值上漲30元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2872元/噸，相比前值上漲1元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18380元/噸，相比前值下跌30元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為2884元/噸，相比前值上漲4元/噸；

3.基差：滬鋁基差為0元/噸，相比前值上漲40元/噸；氧化鋁基差為-12元/噸，相比前值下跌3元/噸；

4.庫存：截至7-31，電解鋁社會(huì)庫存為54.1萬噸，相比前值上漲0.5萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為13.4萬噸，南海地區(qū)為13.4萬噸，鞏義地區(qū)為7.6萬噸，天津地區(qū)為6.7萬噸，上海地區(qū)為4.2萬噸，杭州地區(qū)為5.9萬噸，臨沂地區(qū)為2.5萬噸，重慶地區(qū)為0.4萬噸；

5.利潤(rùn)：截至7-25，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為15953.05元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2386.95元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：在需求端復(fù)產(chǎn)、成本抬升預(yù)期等因素的作用下，近月供應(yīng)相對(duì)過剩問題有所改善，價(jià)格受到市場(chǎng)情緒與基本面雙支撐。但短期內(nèi)需求的增加并不能真正意義上緩解供需錯(cuò)配的局面。氧化鋁供應(yīng)彈性遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于電解鋁，產(chǎn)能的絕對(duì)過剩始終存在隱患，即利潤(rùn)空間的打開將會(huì)受到氧化鋁供應(yīng)快速增長(zhǎng)的影響而迅速關(guān)閉，價(jià)格難以維持上漲趨勢(shì)，中長(zhǎng)期來看逢高沽空是較為優(yōu)先的選擇，需持續(xù)關(guān)注行業(yè)政策的變化。

7.電解鋁總結(jié)：全年看空，走勢(shì)或?yàn)檎鹗幭滦?。向下最低給與17000元/噸的支撐，主因?yàn)槌杀局翁A(yù)焙陽極價(jià)格下調(diào)后行業(yè)成本將接近16000元/噸，對(duì)應(yīng)當(dāng)前盤面利潤(rùn)接近2300元/噸。在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中并不平衡，合理利潤(rùn)估值在1000元/噸。反彈最高點(diǎn)給與18500元/噸的估值，主因?yàn)楫?dāng)前滬鋁呈現(xiàn)反常back結(jié)構(gòu)，近月強(qiáng)于遠(yuǎn)期，隨著月間收縮將回歸正常con結(jié)構(gòu)，且月差目前處于近三年高位，價(jià)格向上無支撐。18000元/噸仍是資金博弈線，低庫存支撐下短期可逢低做多，長(zhǎng)周期盤面做空。

■焦煤、焦炭：焦炭開啟第四輪提漲

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2000元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1840元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2140元/噸（0）；

2.基差：JM09基差338元/噸（23），J09基差-142元/噸（15.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.52%（-0.02%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.11%（-0.25%），247家鋼廠高爐開工率82.14%（-1.46%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量240.69萬噸（-3.58）；

4.供給：洗煤廠開工率75.73%（1.83%），精煤產(chǎn)量63.265萬噸（1.32）；

5.庫存：焦煤總庫存2066.14噸（12.33），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存880.34噸（22.46），可用天數(shù)9.79噸（0.31），鋼廠焦化廠庫存745.64噸（8.29），可用天數(shù)12.2噸（0.17）；焦炭總庫存841.02噸（-16.61），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存51.16噸（-5.92），可用天數(shù)9.97噸（0.23），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存562.53噸（-15.39），可用天數(shù)10.86噸（-0.29）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-35元/噸（-26），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-141.83元/噸（11.18），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-345.03元/噸（45.05）；

7.總結(jié)：雙焦盤面震蕩。焦炭端，焦企開啟第四輪提漲，幅度100-110元/噸，日間盤面曾有拉漲動(dòng)作，但并未成功，究其原因，是焦煤供給寬松形勢(shì)未改松動(dòng)焦炭成本支撐引發(fā)的，當(dāng)下鋼廠螺紋噸鋼利潤(rùn)仍有虧損，焦企亦面臨虧損，第四輪提漲落地難度加??；焦煤端，前期因安監(jiān)檢查停工自查的煤礦陸續(xù)復(fù)工，洗煤廠開工率回升，加上蒙煤日通關(guān)持續(xù)超1100車，焦煤寬松局勢(shì)仍存引發(fā)盤面回調(diào)。短期內(nèi)將以寬幅震蕩為主，考慮到粗鋼平控、焦煤進(jìn)口增量和山西煤礦復(fù)產(chǎn)的影響，不可過分追高。

■純堿：現(xiàn)貨上行趨勢(shì)

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2150元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2050元/噸。

2.基差：沙河-2309：64元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率81.9，氨堿開工率74.8，聯(lián)產(chǎn)開工率-11.1。

4.庫存：重堿全國(guó)企業(yè)庫存12.62萬噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫存12.21萬噸，倉(cāng)單數(shù)量100張，有效預(yù)報(bào)484張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)481.4元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)788.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)402元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)601，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)289元/噸。

6.總結(jié)：純堿企業(yè)檢修及減量持續(xù)，供應(yīng)下降。企業(yè)庫存低，發(fā)貨緊張。下游需求尚可，月底補(bǔ)庫。從目前看，純堿走勢(shì)穩(wěn)中偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格上行趨勢(shì)。

■玻璃：補(bǔ)庫收尾

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場(chǎng)1856.8元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1838元/噸。

2. 基差：沙河-2309基差：139元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量167648萬噸，產(chǎn)能利用率82%。開工率80%。

4. 庫存：全國(guó)企業(yè)庫存4750.8萬重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫存272萬重量箱。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)402元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)601元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)289元/噸。

6.總結(jié)：目前需求支撐尚顯薄弱，提前剛需入庫后，采買意愿下滑，新一輪補(bǔ)庫行為逐漸收尾，后市來看，場(chǎng)內(nèi)信心多顯不足，多數(shù)認(rèn)為浮法玻璃后續(xù)上漲空間有限，后續(xù)操作更傾向于隨用隨采，預(yù)計(jì)本周價(jià)格大體持穩(wěn)。

■PP：高價(jià)抵觸情緒未完全消除

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7290元/噸（+40）。

2.基差：PP09基差-158（+51）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63萬噸（+8）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，PP裝置檢修集中及企業(yè)庫存可控，同時(shí)市場(chǎng)流通資源并不寬松，供應(yīng)端對(duì)價(jià)格有一定支撐，下游終端剛需適量釋放，市場(chǎng)也出現(xiàn)一定追漲情緒，但目前下游淡季特征仍明顯，同時(shí)高價(jià)抵觸情緒也未完全消除。本輪盤面價(jià)格上漲的同時(shí)，基差繼續(xù)承壓，而剛剛小幅修復(fù)的下游制品利潤(rùn)也再次承壓，考慮到PP自身生產(chǎn)利潤(rùn)也處于壓縮狀態(tài)，盤面價(jià)格的上漲還是受到成本端推動(dòng)為主。而無論是成本端本輪上漲，還是PP自身上漲的邏輯主要在于兩點(diǎn)，一是海外開始交易制造業(yè)PMI進(jìn)入筑底階段，二是國(guó)內(nèi)交易未來政策刺激的預(yù)期。

■塑料：棚膜企業(yè)部分啟動(dòng)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（+0）。

2.基差：L09基差-122（+10）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63萬噸（+8）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國(guó)內(nèi)部分石化企業(yè)PE檢修裝置計(jì)劃恢復(fù)開車，屆時(shí)市場(chǎng)部分貨源供應(yīng)或有所充裕，棚膜企業(yè)部分啟動(dòng)，開工有所提升，其余下游行業(yè)變化不大，補(bǔ)倉(cāng)意向謹(jǐn)慎，多根據(jù)訂單采購(gòu)?？紤]到海外制造業(yè)PMI可能進(jìn)入筑底階段，但并不代表會(huì)直接趨勢(shì)上行，大概率還有反復(fù)；而國(guó)內(nèi)在六七月份淡季可以通過講政策預(yù)期去刺激價(jià)格，但隨著進(jìn)入8月接近金九銀十的旺季階段，就需要更為關(guān)注現(xiàn)實(shí)需求情況，而目前現(xiàn)實(shí)端需求并無明顯改善跡象?；诖宋覀冋J(rèn)為未來盤面價(jià)格可能仍有反復(fù)。

■原油：美汽油裂解存在供應(yīng)端溢價(jià)

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格84.29美元/桶（+ 0.45），俄羅斯ESPO價(jià)格77.28美元/桶（+ 0.65）。

2.總結(jié)：供應(yīng)端OPEC+減產(chǎn)對(duì)油價(jià)的托底作用顯著，而需求端的階段性反彈更是助力油價(jià)上漲。前期歐洲一次能源價(jià)格持續(xù)走低，反過來以降低電價(jià)的形式使得企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本下降，觸發(fā)歐洲出現(xiàn)一波工業(yè)補(bǔ)庫帶來工業(yè)需求反彈，相應(yīng)的從7月開始?xì)W洲柴油裂解價(jià)差一路走強(qiáng)。在歐洲工業(yè)需求反彈的同時(shí)，美國(guó)汽油裂解價(jià)差表現(xiàn)也毫不遜色。美國(guó)汽油裂解價(jià)差的強(qiáng)除了汽油需求仍處季節(jié)性旺季外，供應(yīng)端高于季節(jié)性性的檢修損失量以及即將面臨的颶風(fēng)季均帶來溢價(jià)。

■棕櫚油/豆油：印馬7月降雨量回歸正常

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7600（-160），廣州7510（-130）；山東一級(jí)豆油8300（-120）

2.基差：09，一級(jí)豆油266（+28），棕櫚油江蘇62（+4）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 895美元/噸（-15），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 890美元/噸（-15）；10月船期美灣大豆CNF 596美元/噸（-7）；美元兌人民幣7.15（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年7月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)2.33%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加4.22%，出油率環(huán)比下降0.36%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,176,912噸，較上月出口的1,091,891噸增加7.8%。

6.庫存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第29周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存總量為60.6萬噸，較上周的55.1萬噸增加5.5萬噸。國(guó)內(nèi)豆油庫存量為121.1萬噸，較上周的113.2萬噸增加7.9萬噸。

7.總結(jié)：7月份印尼、馬來地區(qū)降雨量回歸正常水平，干旱擔(dān)憂有所緩解，產(chǎn)地報(bào)價(jià)可能高位回落。國(guó)際豆棕差位置中性。GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼5月棕櫚油出口略有回暖，但產(chǎn)量攀升極快，帶來較大累庫壓力，其棕櫚油庫消比持續(xù)回升，或施壓近端價(jià)格。近期棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)基本未修復(fù)，10月進(jìn)口豆榨利有所改善。經(jīng)紀(jì)商和船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)表示，印度7月食用油進(jìn)口量預(yù)計(jì)將跳增至創(chuàng)紀(jì)錄的186萬噸，較常值高出近60%，由于對(duì)黑海供應(yīng)的不確定性，精煉商增加采購(gòu)以為節(jié)日補(bǔ)庫。國(guó)內(nèi)未來旺季需求改善預(yù)期仍在。油脂短期或以震蕩調(diào)整為主。

■豆粕：周度優(yōu)良率公布之前美豆大跌

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4270（-60）

2.基差：09張家港基差-12（84）

3.成本：10月美灣大豆CNF 596美元/噸（-7）；美元兌人民幣7.15（0）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第30周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為213.22萬噸，較上周減少7.03萬噸。

5.需求：7月31日豆粕成交總量30.88萬噸，較上一交易日增加20.86萬噸；其中現(xiàn)貨成交19.18萬噸。

6.庫存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第29周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫存量為61.8萬噸，較上周的53.8萬噸增加8.0萬噸。

7.總結(jié)：近期巴西大豆受運(yùn)力限制裝船偏慢，買家轉(zhuǎn)向采購(gòu)美豆支撐其近月價(jià)格，美豆期限結(jié)構(gòu)back不斷加深，且近月合約進(jìn)入歷史最高區(qū)間。在這種結(jié)構(gòu)下極其考驗(yàn)后續(xù)利多因素的支撐，否則轉(zhuǎn)為利多兌現(xiàn)的概率更大。關(guān)注美豆主力在1480美分壓力位置表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)油廠三季度買船偏慢，疊加壓榨節(jié)奏放慢，或平抑近端大豆到港壓力，提振遠(yuǎn)月榨利修復(fù)。警惕夏季地區(qū)性限電。USDA生長(zhǎng)報(bào)告顯示，美國(guó)大豆開花率為83%， 此前一周為70%，五年均值為78%；優(yōu)良率為52%，市場(chǎng)預(yù)期為53%,此前一周為54%， 結(jié)莢率為50% 此前一周為35%，五年均值為47%。USDA最新干旱報(bào)告顯示， 約53％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為50%，去年同期為26%。雖然美豆近月買船支撐以及天氣炒作已有所兌現(xiàn)，但沒有看到優(yōu)良率明顯回升之前不宜激進(jìn)追空。

■玉米：稻谷拍賣落地

1.現(xiàn)貨：深加工小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2570（0），吉林長(zhǎng)春出庫2700（0），山東德州進(jìn)廠2990（10），港口：錦州平倉(cāng)2820（0），主銷區(qū)：蛇口2870（0），長(zhǎng)沙2940（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2309=105（-5）。

3.月間：C2309-C2401=133（7）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2298（-40），進(jìn)口利潤(rùn)572（40）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年30周（7月20日-7月26日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米107.23萬噸（-4.06）。

6.庫存：截至7月26日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量248.6萬噸（環(huán)比-10.74%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，飼料企業(yè)玉米平均庫存29.12天（1.84%），較去年同期下跌3.91%。截至7月21日，北方四港玉米庫存共計(jì)151.8萬噸，周比-12.7萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)16.6萬噸，周比-23.6萬噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量46820（0）手。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)供需雙淡，供應(yīng)端受港口低庫存影響現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，需求端疲弱采購(gòu)謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入陳作窗口期最后的博弈階段。而期貨價(jià)格反應(yīng)更多偏悲觀情緒，包括替代品充足，進(jìn)口利潤(rùn)高企，及需求端繼續(xù)疲軟。整體維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。稻谷拍賣終確定啟動(dòng)，關(guān)注成交價(jià)格。

■生豬：延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：周末大漲。河南16000（1200），遼寧16300（1100），四川16300（1400），湖南16800（1600），廣東17600（1600）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.81（0.95）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2309=-1140（580）。

4.總結(jié)：在短暫穩(wěn)定之后，豬價(jià)繼續(xù)上行，周末單日漲價(jià)幅度驚人，市場(chǎng)情緒向好。8月份后供給基礎(chǔ)量將重新轉(zhuǎn)增，需求預(yù)計(jì)環(huán)比小增但仍處淡季，上漲驅(qū)動(dòng)或?qū)碜杂诙a(bǔ)欄。標(biāo)肥價(jià)差持續(xù)走弱情況下，二育利潤(rùn)窗口期打開，關(guān)注二育群體動(dòng)向。

白糖：基差回落

1.現(xiàn)貨:南寧7130（-20）元/噸，昆明6935(0)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7200元/噸

2.基差:南寧1月536；3月608；5月634；9月416；11月477

3.生產(chǎn):巴西7月上半產(chǎn)量就行同比大幅度增加，巴西產(chǎn)量正在大幅度兌現(xiàn)，不過產(chǎn)糖率環(huán)比明顯減少。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，6月國(guó)產(chǎn)糖累計(jì)銷售量同比增加87萬噸，產(chǎn)銷率同比大幅增加；國(guó)際情況，巴西等出口大國(guó)出口總量保持高位。

5.進(jìn)口：6月進(jìn)口4萬噸，同比減少10萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度上半段進(jìn)口也非常少。預(yù)拌粉6月大量進(jìn)口超20萬噸。

6.庫存：6月209萬噸，同比減少126萬噸。

7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量?jī)冬F(xiàn)，國(guó)際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢(shì)減弱。國(guó)內(nèi)6月庫存均創(chuàng)歷史低位，進(jìn)口量短期無法到港，大量船期后移，國(guó)內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)，供需存轉(zhuǎn)為緊張，繼續(xù)關(guān)注巴西產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注進(jìn)口糖到港時(shí)間和消費(fèi)旺季后期兌現(xiàn)情況。

■棉花：回歸基本面

1.現(xiàn)貨:新疆17922（0）；CCIndex3218B 17998（-19）

2.基差:新疆1月482；3月667，5月782；9月657；11月472

3.生產(chǎn):USDA7月報(bào)告環(huán)比小幅調(diào)增產(chǎn)，主要來自于巴基斯坦的產(chǎn)量預(yù)估增加。美棉播種結(jié)束，美國(guó)產(chǎn)區(qū)的干旱天氣有改善，優(yōu)良率高于去年同期。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA7月報(bào)告環(huán)比調(diào)減消費(fèi)，主要是對(duì)2023/24產(chǎn)季的預(yù)期有所保留。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計(jì)復(fù)蘇明顯，但在7月平衡表中程度有所保留。

6.庫存：市場(chǎng)進(jìn)入7月保持淡季，開機(jī)率邊際回落，原料和成品庫存有所積累。

7.總結(jié)：宏觀方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)加息階段進(jìn)入尾聲但尚未結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)表示可能進(jìn)一步加息，還遠(yuǎn)未進(jìn)入降息階段，宏觀壓力仍然存在，但基本面預(yù)期始終向好。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入淡季，當(dāng)前上游建庫和下游去庫告一段落。輪儲(chǔ)和進(jìn)口配額量靴子落地，基本符合前期預(yù)期，關(guān)注點(diǎn)繼續(xù)回到新產(chǎn)季供需預(yù)期。

■花生:新花生上市暫少量

0.期貨：2311花生10280（72)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：11月：-1080

3.供給：產(chǎn)季進(jìn)入尾聲，目前基層基本無貨，中間商庫存同比往年較少，南方新花生少量上市，總量暫時(shí)不大，新年度春花生種植面積減少，新舊產(chǎn)季供給端銜接可能有空缺。

4.需求：市場(chǎng)需求進(jìn)入淡季，食品廠補(bǔ)庫結(jié)束，油廠主力收購(gòu)積極性仍然不高。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價(jià)環(huán)境壓迫油廠利潤(rùn)空間情況下，油廠產(chǎn)品充足，原料收購(gòu)積極性低，導(dǎo)致油料米相對(duì)商品米偏弱。觀察天氣變動(dòng)可能擾動(dòng)市場(chǎng)，以及后續(xù)新花生上市情況。